货币银行学第五章PPT课件

第五章中央银行 中央银行的产生和发展中央银行体制比较中央银行的性质和职能中央银行的资产负债中央银行的货币政策 第一节中央银行的产生和发展 中央银行产生的历史必然性中央银行的发展中央银行在中国的发展 一 中央银行产生的历史必然性 1 统一货币发行的需要资本主义经济的发展客观上要求有一个资力雄厚并在全国范围内享有权威的银行来统一发行货币 2 统一全国票据清算的需要随着银行业的不断发展 银行经营必然日趋扩大 各家银行之间的债权债务关系复杂化 客观上要求建立一个全国统一的 有权威的 公正的清算中心 而这个中心只能由中央银行来承担 3 最后贷款人的需要资本主义的银行经营客观上要求有一家大的银行 它既能集中众多银行的存款准备 又能不失时宜地为其他商业银行提供必要的周转资金 为银行充当最后的贷款人 4 进行金融监管的需要银行业和金融市场的发展 需要政府出面进行必要的管理 通过一个专门的机构来实施政府对银行业和金融市场的管理 这个使命由中央银行来承担最为合适 二 中央银行的发展 1 中央银行的初创时期 1656 1913年 中央银行的初创历程 从1656年最早成立的中央银行瑞典国家银行 到1694年英格兰银行成立和1913年美国建立联邦储备体系 中央银行初创时期的特点 1 普通银行的自然演进 2 货币发行的逐步集中 3 政府控制动机的推进 4 对商业银行提供服务 5 与法制建设同步发展 1844年 2 中央银行的普遍推行时期 1913 1945年 1920年布鲁塞尔国际金融会议大大推进了各国中央银行的普遍建立 中央银行制度普遍推行的主要原因 1 各国先后放弃金本位制 发生恶性通货膨胀 货币制度出现混乱 需要建立中央银行稳定货币 2 一些新的国家建立 为解决国内经济金融问题 需要设立中央银行 3 一批老中央银行为新的中央银行的建立提供了借鉴 加上国际联盟的援助 为中央银行的普遍化提供了条件 3 中央银行的强化时期 1945年至今 各国为了稳定货币 筹集资金 以货币信用政策作为干预和调节社会经济的主要杠杆 在此背景下 负有制定和执行货币政策职责的中央银行也随之发生了深刻的变化 各国中央银行的主要变化 1 由一般货币发行向国家垄断发行转化 2 由代理政府国库款项收支向政府的银行转化 3 由集中保管准备金向银行的银行转化 4 由货币政策的一般运用向综合配套运用转换 5 各国中央银行之间的金融合作加强 三 中央银行在中国的发展 1 清政府时期的中央银行 1 户部银行 1905年建立 我国最早的中央银行 2 大清银行 1908年由户部银行改名而来 2 辛亥革命时期和北洋政府时期的中央银行 1 中国银行 由大清银行改组 1912年2月5日开业 2 交通银行 1908年创建 后来由商业银行演变成北洋政府的中央银行 3 孙中山创建的中央银行1924年 广东国民革命政府的中央银行在广州成立 4 国民党时期的中央银行1928年11月1日建立 与中国银行 交通银行 中国农民银行一起处于国民党政府金融垄断体系中心 5 革命根据地的中央银行 1 1932年2月在江西瑞金成立中华苏维埃共和国国家银行 2 1948年12月1日在石家庄成立中国人民银行 6 新中国的中央银行 1 1948 1978年 大一统 的 一身二任 的复合式中央银行体制 2 1979 1983年 大一统 体制有所改良 各专业银行相继恢复和建立 3 1984 1998年 中国人民银行专门行使中央银行的职能 4 1998年以后 设立9个跨省区的一级分行 1998年10月 银监会从中央银行独立出去 2003年4月28日 中国人民银行专门行使货币发行和货币政策职能 第二节中央银行体制比较 中央银行的所有制形式中央银行的组织结构中央银行与政府的关系特殊的中央银行制度美国联邦储备体系 一 中央银行的所有制形式 1 属于国家所有的中央银行央行的资本属于国家所有 如英 法 德 荷等绝大多数国家的央行 2 属于半国家性质的中央银行央行的资本 部分股份是由国家持有 部分股份由私人持有 如日本 比利时等国的央行 3 属于私人股份资本的中央银行央行的资本全部都是由私人股东投入的 如意大利 美国等国的央行 二 中央银行的组织结构 1 单一中央银行制一国仅设立一家中央银行 世界大多数国家都采用 特点 权力集中 职能齐全 根据需要在全国各地建立分支机构 2 联邦中央银行制中央银行作为一个体系存在 美国 德国等实行联邦制的国家采用 特点 由若干相对独立的地区中央银行组成 权力和职能相对分散 三 中央银行与政府的关系 中央银行与政府的关系 主要是指中央银行对政府的独立性程度 按其独立性程度不同 可分为 1 独立性较大的模式 如美国 德国等国 2 独立性稍次的模式 如英国 日本等国 3 独立性较小的模式 如意大利等国 四 中央银行的管理体制 主要有如下模式 1 双线多头银行管理体制如美国 加拿大等国 2 一线多头银行管理体制如法国 德国 意大利 日本等国 3 高度集中的单一银行管理体制世界上大多数国家 五 特殊的中央银行制度 1 复合的中央银行制度主要存在于前苏联和东欧等国 2 准中央银行制度如新加坡 香港等国家或地区 3 跨国中央银行制度如欧洲中央银行 西非货币联盟的中央银行 中非货币联盟的中非国家银行 东加勒比海货币管理局等 六 美国联邦储备体系 1 联邦储备银行2 成员银行3 联邦储备体系理事会 联邦储备委员会 4 联邦公开市场委员会 艾伦 格林斯潘 AlanGreenspan 年 月 日生于美国纽约 年 月被里根总统任命为联邦储备委员会主席 年 月 布什总统任命格林斯潘继续担任联邦储备委员会主席 年 月 克林顿总统提名他连任联邦储备委员会主席 年 月 日 克林顿总统再次任命他为美联储主席 年 月 日 布什总统提名他继续担任美联储主席 到 年 月 日卸任为止 格林斯潘担任美联储主席一职达 年 个月 天 第三节中央银行的性质和职能 中央银行的性质中央银行的职能中央银行的独立性问题 一 中央银行的性质 性质 中央银行是国家赋予其制定和执行货币政策 对国民经济进行宏观调控和管理监督的特殊的金融机构 中华人民共和国中国人民银行法 第二条 中国人民银行是中华人民共和国的中央银行 中国人民银行在国务院领导下 制定和执行货币政策 防范和化解金融风险 维护金融稳定 1 地位的特殊性身份 政府的职能部门 国家货币政策的体现者 国家干预经济生活的重要工具 宗旨 维持一国的货币和物价稳定 促进经济增长 保障充分就业和维持国际收支平衡 2 业务的特殊性业务经营的目的 不以盈利为目标 而是为国家干预经济生活 实现经济政策目标服务 业务经营的特征 资金来源主要来自发行的货币 同时也接受商业银行和其他金融机构的存款 3 管理的特殊性是行政管理机构 但不仅仅凭行政权力 更多的是采取综合行政的 经济的和法律的手段 二 中央银行的职能 1 货币发行的银行所谓发行的银行 是指它拥有货币发行的特权 是全国唯一的货币发行机构 目前 在绝大多数国家 中央银行是唯一由国家授权发行纸币的银行 中央银行依靠发行货币来提供信用 供应流通中的流通手段 中央银行凭此特权及运用其他工具 控制货币供应量和信贷量 从而达到稳定货币 保障充分就业 保持收支平衡以促进经济增长的目标 我国的货币发行程序 发行库 人民银行 业务库 商业银行 出库 市场人民币存量 现金投放 现金归行 入库 2 银行的银行所谓银行的银行 是指中央银行只与商业银行及其他金融机构发生业务关系 充当 最后贷款者 并不直接与工商企业和居民发生业务关系 这方面的具体职责是 1 保管商业银行的存款准备金 2 对商业银行和其他金融机构发放贷款 3 办理全国各银行间的票据交换和清算业务 3 政府的银行 国家的银行 所谓政府的银行 是指中央银行既作为政府管理金融的工具 又为政府提供金融服务 这方面的具体职责主要有 1 代理国库 经理国库 2 对政府提供信贷 3 管理金融活动 调节国民经济 4 代表政府参与国际金融活动 进行国际金融事务的协调 磋商等 5 保管外汇和黄金储备 进行外汇 黄金的买卖和管理 三 中央银行的独立性问题 1 独立性的定义是指中央银行在法律授权的范围内制定和执行货币政策的自主程度 2 中央银行独立性的历史发展在20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃以后又开始引起重视 3 关于中央银行独立性的理论争论 1 支持独立论的观点央行受制于政府 很可能导致通货膨胀 货币政策的制定和执行是非常专业的技术性职责 因而不适宜交给政治家来进行决策 2 反对独立论的观点金融体系是整个经济总体的一部分 而政府是对整个经济运行状况负责的 因此金融体系也应该由政府来统一管理 中央银行如果不对任何人负责 那么 把货币政策这样一种会影响到社会整体利益的重要工具交给中央银行来控制是不民主的 对政府目光短浅的指责也是不全面的 政府官员也可以关心长远目标 第四节中央银行的资产负债 中央银行的资产负债表中央银行的资产中央银行的负债 一 中央银行的资产负债表 中央银行通过其自身的业务操作来调节商业银行和其他金融机构的资产负债 进而实现宏观金融的调控 中央银行业务操作情况集中反映在一定时期的资产负债表上 以中国人民银行资产负债表为例 二 中央银行的资产 1 购买政府证券2 再 贷款和 再 贴现3 黄金 外汇和特别提款权4 中央银行的其他资产如中央银行购买设备或向其他国家中央银行购买外国通货 三 中央银行的负债 1 通货2 财政部存款 政府存款 3 商业银行等金融机构存款4 外国在中央银行的存款5 其他负债如对国际金融机构的负债或中央银行发行债券 融资券 等 第五节中央银行的货币政策 货币政策的含义货币政策目标货币政策工具货币政策的传导货币政策的效果 一 货币政策的含义 货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信贷规模的方针和措施的总称 货币政策主要包括三个方面的内容 三大构成要素 货币政策目标 货币政策中介指标和货币政策工具 图示货币政策三要素及其关系 在理论分析和效果检验中 货币政策还包括货币政策传导机制 货币政策时滞和货币政策效果等项内容 货币政策是中央银行实现其职能的核心所在 二 货币政策目标 货币政策目标 亦称货币政策最终目标 它是中央银行通过货币政策的制定和实施所期望达到的最终经济目的 1 货币政策目标的形成货币政策目标并不是同时确立的 而是随着经济和社会的发展变化先后出现的 它们有一个逐渐形成的过程 20世纪30年代以前 稳定币值20世纪30年代以后 稳定币值 充分就业20世纪50年代起 稳定币值 充分就业和经济增长20世纪50年代末期以后 稳定币值 充分就业 经济增长和国际收支平衡 货币政策最终目标是一个因国家不同而有所差别 因时期不同而不一致 因经济形势变化而变化的问题 西方七国货币政策最终目标变化一览表 二战以后 2 货币政策目标的具体含义 1 稳定物价是指在某一时期 设法使一般物价水平保持大体稳定 稳定物价的实质是控制通货膨胀 防止物价总水平普遍 持续 大幅度的上涨 2 充分就业是指消除了非自愿失业 失业仅限于摩擦性失业和自愿失业 凯恩斯 在目前 大多数西方经济学家认为存在4 6 的失业率是正常而自然的 3 经济增长是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长 通常用一定时期内实际国内生产总值年均增长率来衡量一国的经济增长状况 4 国际收支平衡是指一个国家对外经济往来中的全部货币收入和全部货币支出保持大体平衡或略有顺差 略有逆差 避免长期出现大量的顺差或逆差 3 货币政策目标之间的矛盾 1 稳定物价与充分就业之间的矛盾英国经济学家菲利普斯认为 在物价上涨率和失业率之间存在着此消彼长的关系 二者间的这种关系表现为一条向左上方倾斜的曲线 被称为 菲利普斯曲线 2 经济增长与国际收支平衡之间的矛盾一般情况下 经济增长会带来收入的增加 由此带来的支付能力的提高会扩大对进口商品的需求 并可能同时带来对原本用于出口的商品的需求 从经常项目看 经济增长会使出口减少而进口增加 从而导致贸易收支的恶化 但从资本和金融项目看 为促进经济增长要加大投资 因而持续的经济增长通常伴随着外资流入的增加 这样国际收支中的资本和金融项目状况将会改善 一定程度上有利于弥补经常项目逆差造成的国际收支失衡 3 稳定物价同经济增长之间的矛盾经济增长与充分就业之间存在着正相关关系 而充分就业与稳定物价二者间是对立的 这一点决定了经济增长与稳定物价二者间是矛盾与冲突的 现代市场经济条件下 经济的增长大多伴随着物价的上涨 虽然有时也会出现经济增长与物价稳定并存 或是经济萧条与物价上涨并存 但这种情况极为少见 4 我国货币政策目标的选择1984 1995年 发展经济和稳定货币 1995年3月以后至今 中华人民共和国中国人民银行法 第三条将我国货币政策目标确定为 保持货币币值的稳定 并以此促进经济增长 三 货币政策工具 货币政策工具 又称货币政策手段 是指中央银行为调控货币政策中介指标进而实现货币政策目标所采用的政策手段 1 一般性货币政策工具概念 是指对货币供给总量或信用总量进行调节的传统的三大货币政策工具 也称货币政策的 三大法宝 特点 对金融活动的影响是普遍的 总体的 没有特殊的针对性和选择性 1 再贴现政策含义 指中央银行通过正确制定和调整再贴现率来影响市场利率和投资成本 从而调节货币供给量的一种货币政策工具 政策效果 中央银行调整再贴现率 能够影响商业银行的资金成本和超额准备金 从而调节信贷规模和货币供给量 再贴现率的变动向市场反映了中央银行的政策意向 具有告示效应 局限性 中央银行处于被动地位 甚至市场的变化可能违背其政策意愿 再贴现率的调节作用是有限度的 调整频繁会引起市场利率的经常波动 使商业银行或企业无所适从 中国人民银行对金融机构贷款利率 从2008年12月23日起 中国人民银行对金融机构贷款利率 从2010年12月26日起 2 存款准备金政策含义 是指中央银行通过调整法定存款准备金比率来影响商业银行的信贷规模 从而影响货币供给量的一种货币政策工具 政策效果 中央银行在需求过剩 信用膨胀时期可提高存款准备率以紧缩银根 减少货币供给量 在需求不足 信用紧张时期 中央银行可通过降低存款准备率以放松银根 加大货币供给量 对货币供给量具有极强的影响力 通常称它是一帖力度大 反应快的 烈药 局限性 中央银行难以确定调整法定准备率的时机和调整幅度 许多商业银行也难以迅速调整准备金以符合变动了的法定限额 对经济的震动太大 不宜作为中央银行调控货币供给量的日常性工具 2008年以来存款准备金率历次调整 从2008年9月25日起 除工商银行 农业银行 中国银行 建设银行 交通银行 邮政储蓄银行暂不下调外 其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点 汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点 央行昨日 2010年10月11日 通知工农中建四大国有商业银行及招商 民生两家股份制银行 将提高上述几家银行的存款准备金率 提高幅度为50个基点 期限为两个月 3 公开市场政策含义 是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券 主要是政府债券 以此来控制货币供给量及影响利率水平的一种货币政策工具 政策效果 中央银行通过公开市场的购买增加基础货币 通过公开市场的出售减少基础货币 以此来调节货币供给量 主动权在中央银行 可以经常性 连续性地操作 并具有较大的弹性 操作可灵活安排 可以用较小规模进行微调 不致于对经济产生过于猛烈的冲击 局限性 需要以发达的金融市场作背景 必须有其他政策工具的配合 我国的公开市场业务 中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分 外汇公开市场操作1994年3月启动 人民币公开市场操作1998年5月26日恢复交易 规模逐步扩大 1999年以来 公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具 对于调控货币供应量 调节商业银行流动性水平 引导货币市场利率走势发挥了积极的作用 中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度 选择了一批能够承担大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象 目前公开市场业务一级交易商共包括40家商业银行 这些交易商可以运用国债 政策性金融债券等作为交易工具与中国人民银行开展公开市场业务 从交易品种看 中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易 现券交易和发行中央银行票据 回购交易分为正回购和逆回购两种 现券交易分为现券买断和现券卖断两种 前者为央行直接从二级市场买入债券 一次性地投放基础货币 后者为央行直接卖出持有债券 一次性地回笼基础货币 中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券 中央银行票据 它是指中国人民银行面向全国银行间债券市场成员发行的 期限一般在一年以内的短期债券 人民银行发行央行票据的主要目的是收回由于购买外汇储备而增加的流动性 对冲操作的结果是人民银行外汇储备资产和央行票据负债同时增加 中央银行通过发行央行票据可以回笼基础货币 央行票据到期则体现为投放基础货币 一般性货币政策工具及其基本操作 2 选择性货币政策工具概念 是指中央银行针对个别部门 个别企业或某些特定用途的信贷而采用的货币政策工具 特点 有选择地使用某措施对某些特殊领域的信用活动加以调节和影响 1 间接信用控制工具特点 作用过程是间接的 要通过市场供求关系或资产组合的调整途径才能实现 主要有 优惠利率 指中央银行对按国家产业政策要求重点发展的经济部门或产业 规定较低贴现利率或放款利率的一种管理措施 证券保证金比率 指中央银行对有关有价证券交易的各种贷款规定法定保证金比率 目的在于限制用借款购买有价证券的比重 消费信用管制 主要是指中央银行对不动产之外的各种耐用消费品的销售信贷给予的控制 预缴进口保证金制度 主要是指规定进口企业在交付进口外汇前先预缴进口商品总额的一定比例的外汇 存于中央银行 这样对进口商来讲相当于一定程度上的提前付款 提高了进口成本 抑制了进口积极性 而中央银行通过该项措施可以减少外汇储备的流失 缓解国际收支不利的状况 房地产信贷管制 指中央银行对商业银行等金融机构在房地产方面放款的限制 主要目的是为了抑制房地产投机 2 直接信用管制手段概念 是指中央银行以行政命令的方式 直接对银行放款或接受存款的数量进行控制 主要有 贷款量的最高限额 存款利率的最高限额 3 间接信用指导概念 是指中央银行通过道义劝告和窗口指导等间接方式影响商业银行的信用创造 道义劝告 是指中央银行利用其在金融体系中的特殊地位和威望 通过书面或口头方式 以说服和政策指导的方法通报金融形势 表明自己的立场 促使商业银行与中央银行配合 按照中央银行的意图行事 从而达到调控金融 监管商业银行的目的 窗口指导 主要内容是中央银行根据对市场情况 物价变动趋势及金融市场动向的判断 对商业银行每季度的贷款增减额做出规定 并要求其执行 四 货币政策的传导 1 货币政策中间目标 1 概念也称货币政策中介指标 是指为实现货币政策目标而选定的中间性或传导性金融变量 2 中间目标的选择意义 中间目标的选择是否正确以及选定后能否达到预期调节效果 关系到货币政策最终目标能否实现 标准 可控性 是指作为中央银行目标的经济指标的变动要能为中央银行所控制 是直接处于中央银行货币政策工具作用的范围内的那类指标 可测性 包含两个方面 一是中央银行能够迅速获得有关中间指标的资料数据 二是这些资料数据便于人们分析和预测 相关性 要求中央银行对所采用的中间目标与货币政策工具间有稳定的 密切的联系 这样中央银行通过控制货币政策工具可以较强地控制中间目标 从而实现最终目标 抗干扰性 要求中央银行所选择的中间目标必须不受外来因素或非政策因素的干扰 以免错误判断经济形势 3 中间目标体系第一 操作目标 近期目标 超额准备金以超额准备金作为中间目标 就是通过货币政策工具来调节 监控商业银行及其他金融机构的超额准备金水平 超额准备金的高低 反映了商业银行等金融机构的资金紧缺程度 优点 对商业银行等金融机构的资产业务规模有直接决定作用 对中央银行来说也极易判断 不足 超额准备金的高低取决于商业银行等金融机构的意愿和财务状况 中央银行不易直接控制 基础货币以基础货币作为中间目标 就是中央银行直接调节基础货币量 在经济机制充分发挥作用和货币乘数稳定的情况下 调控基础货币量可直接实现对货币总供求的调节 优点 该项指标对中央银行来说极易控制 监测和操作 不足 离货币政策最终目标较远 第二 效果指标 远期目标 利率以利率作为中间目标 就是通过货币政策工具来调节 监控市场利率水平 具体操作是根据经济金融环境和货币资本市场状况提出预期理想的利率基准水平 若偏离这一水平 中央银行就要进行调节 优点 可测性和可控性强 并能较直接地调节市场总供求 不足 利率作为内生变量和外生变量在实践中很难区分 中央银行难以判断自己的政策操作是否已经达到预期的目标 内生变量 也叫非政策性变量 是指在经济体系内部由纯粹经济因素所决定的变量 这种变量通常不为政策所左右 外生变量 又称政策性变量 是指在经济机制中受外部因素影响 而由非经济体系内部因素所决定的变量 这种变量通常能够由政策控制 并以之作为政府实现其政策目标的变量 货币供应量以货币供应量作为中间目标 就是通过货币政策工具来调节 监控货币供给量增长水平 以使货币供给增长与经济增长要求相适应 具体操作是根据经济金融环境和商品市场供需状况提出货币供应量的期望值 并通过货币政策工具的调节实现所期望的水平 优点 货币供应量的变动能直接影响经济活动 与货币政策意图联系紧密 中央银行可以比较容易判断其政策性效果 不足 货币供应量本身包含的范围或统计口径比较复杂 难以清晰界定 中央银行对货币供应量的控制随着当代金融创新的活跃更为困难 公众和商业银行的行为也会影响货币供给量 中央银行通过运用货币政策工具实行对货币供应量的控制存在有一定的时滞 2 货币政策传导机制 1 概念是指中央银行为实现既定的货币政策最终目标 借助货币政策工具 通过中间目标的实现和传递来引起经济活动的变化的过程 2 凯恩斯学派的货币政策传导机制理论凯恩斯学派的货币政策传导机制理论按其发展思路可分为两部分 即局部均衡分析和一般均衡分析 局部均衡分析的基本思路货币供给是中央银行控制的外生变量 中央银行通过调控货币供应量影响市场利率的升降 而利率的变化会引起资本边际效率的变化 使投资以乘数方式增减 而投资的增减最终会影响总支出和总收入 一般均衡分析的思路货币市场对商品市场的作用 假定货币供给增加而产出水平不变 则增加的货币供给量会导致市场利率的下降 利率下降使资本边际效率提高 刺激投资 引起总支出增加 社会总需求的增加推动了总产出量的上升 M r I E Y 商品市场对货币市场的影响 当总产出增加时 会增加对社会的货币需求 此时若没有新增的货币供给量投入 则会使市场利率提高 投资减少 商品市场和货币市场间相互影响的循环往复过程 利率回升后 使总需求减少 产出下降 产出下降 又使社会货币需求下降 利率重新回落 在这种周而复始的过程中 收入和利率会逐渐逼近一个平衡点 这一点同时满足货币市场和商品市场的均衡 3 货币学派的货币政策传导机制理论货币主义货币政策传导机制理论认为货币供应量在整个传导机制中起决定性的作用 而不是利率 货币学派认为货币供给是由中央银行决定的外生变量 而货币需求具有内在的稳定性 因此决定货币需求的函数中不包含任何货币供给的因素 货币供给的变化不会直接引起货币需求的变化 当外生变量货币供给改变时 如当货币供给增加时 公众持有的货币量会超过他们所愿意持有的货币量 从而导致公众支出的增加 即M E 当公众持有的货币量超过其意愿持有量时 多余的部分会被用来购买金融资产 非金融资产或进行人力资本的投资 不同取向的投资选择会引起不同资产相对收益率的变动 由于货币供给量的增加导致支出发生变化 最终必然引起名义收入的变化 即E Y 货币学派的基本观点是货币供给的变化在短期内对价格和产出两方面均会产生影响 但在长期上只会影响价格水平 因此货币学派主张实行单一规