51-第五章-杠杆效应三

第五章-杠杆效应（三）第五章 筹资管理（下）第一节 资金需要量预测第二节 资本成本第三节 杠杆效应第四节 资本结构第三节 杠杆效应 （二）总杠杆与公司风险（包括经营风险与财务风险）在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数之间此消彼长。【例-判断题】（2013年）在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平。（ ）网校答案：网校解析：在总杠杆系数（总风险）一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。因此，经营杠杆水平较高的企业，应保持较低的负债水平，以降低财务杠杆水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平，以充分利用财务杠杆效应。【例-单选题】公司在创立时首先选择的筹资方式是（ ）。（2012年）A.融资租赁 B.向银行借款C.吸收直接投资 D.发行企业债券网校答案：C网校解析：一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本。本题中，只有选项C属于权益筹资。【例-单选题】下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（ ）。（2012年）A.实际销售额等于目标销售额B.实际销售额大于目标销售额C.实际销售额等于盈亏临界点销售额D.实际销售额大于盈亏临界点销售额网校答案：C网校解析：由于DOL=M0/EBIT0，所以，当实际销售额等于盈亏临界点销售额时，企业的息税前利润为0，当分母接近0时，则可使经营杠杆系数趋近于无穷大，这种情况下经营杠杆效应最大。所以，选项C正确。【例-单选题】某企业某年的财务杠杆系数为2，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（ ）。A.4% B.5% C.20% D.25%【例-单选题】某企业下期财务杠杆系数1.5，本期息税前利润为450万元，无优先股，则本期利息费用为（ ）万元。A.100 B.675 C.300 D.150网校答案：D网校解析：1.5=450（450-I），则I=150（万元）。【例-多选题】企业降低经营风险的途径一般有（ ）。A.增加销售量 B.增加自有资本C.降低变动成本 D.增加固定成本比例网校答案：AC网校解析：本题的考核点是影响经营杠杆系数的因素。影响经营杠杆系数的因素有：单位销售价格、单位变动成本、固定成本和销售量四个因素。其中，单位销售价格和销售量与经营杠杆系数呈反方向变化；单位变动成本和固定成本与经营杠杆系数呈同方向变化。选项B增加自有资本，可以降低财务风险。【例-多选题】假设无优先股，则融资决策中的总杠杆具有如下性质（ ）。A.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B.总杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率C.总杠杆能够估计出产销量变动对每股收益变动的影响D.总杠杆系数越大，企业经营风险越大网校答案：ABC网校解析：见下页。【例-单选题】假定某企业的资本结构中，权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业（ ）。A.只存在经营风险B.经营风险大于财务风险C.经营风险小于财务风险D.同时存在经营风险和财务风险网校答案：D网校解析：企业利用债务筹资，所以必定存在财务风险和经营风险。经营风险和财务风险的大小是无法进行比较的，因为它们产生于两种完全性质不同的业务活动。经营风险取决于投资及经营活动，财务风险取决于资金的来源、渠道。所以本题答案为选项D。【例-多选题】在总杠杆系数大于0的情况下，可以通过降低企业的总杠杆系数，进而降低企业风险的措施包括（ ）。A.提高单价B.提高利息率C.降低资产负债率D.降低销量网校答案：AC网校解析：在其他条件不变的情况下，提高单价会提高息税前利润，导致经营杠杆系数和财务杠杆系数下降，总杠杆系数也会下降。A正确；提高利息率意味着会提高财务杠杆系数，导致总杠杆系数升高。B选项不正确；降低资产负债率，意味着降低负债的比重，有助于节约利息支出，进而降低财务杠杆系数，降低总杠杆系数，C正确；降低销售量会导致息税前利润减少，提高总杠杆系数，与A选项正好是相反的。D选项不正确。【例-计算分析题】（2017年）乙公司是一家服装企业，只生产销售某种品牌的西服。2016年度固定成本总额为20 000万元，单位变动成本为0.4万元，单位售价为0.8万元，销售量为100 000套，乙公司2016年度发生的利息费用为4 000万元。要求：（1）计算2016年度的息税前利润。（2）以2016年为基期，计算下列指标：经营杠杆系数；财务杠杆系数；总杠杆系数。网校答案：（1）2016年的息税前利润100 000（0.80.4） 20 00020 000（万元）（2）经营杠杆系数10