五营运资金管理.PPT课件

第五章营运资金管理 第一节营运资金的概述第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理 怎样管理流动资产与流动负债 第一节营运资金的概述 一 营运资金的含义营运资金又称循环资本 是指一个企业维持日常经营所需的资金 通常指流动资产减去流动负债后的差额 净营运资本 流动资产总额 流动负债总额二 营运资金的特点 1 流动资产的特点 投资回收期短 流动性 并存性和波动性 2 流动负债的特点 速度快 弹性高 成本低和风险大 三 营运资金的周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始 到最终转化为现金为止的过程 营运资金周转通常与现金周转密切相关 营运资金管理的两个基本问题 指标 净营运资金 流动资产 流动负债问题一 流动资产保持在多少水平 流动资产投资策略问题二 占用在流动资产上的钱从那里来 流动资产筹资策略净营运资金越大 风险小 收益小净营运资金越小 风险大 收益大 长短期资产如何配合 长短期资金如何配合 四 营运资金政策1 营运资金持有政策 资产组合问题 营运资金越多 风险越小 收益较低 2 营运资金筹集政策 筹资组合问题 原因短期资金 风险大 成本低 报酬高长期资金 风险小 成本高 报酬低要在收益与风险之间权衡 前提流动资产与流动负债的特殊分类 流动资产分为临时性流动资产和永久性流动资产 流动负债分为临时性负债和自发性负债 应付账款 应付薪酬 应交税费 资金占用 资金来源 策略临时性流动资产 临时性流动负债 配合型筹资政策临时性流动资产临时性流动负债 稳健型筹资政策 风险和收益均比较低 主要目的 规避风险基本评价 优点 增强公司的偿债能力 降低利率变动风险 缺点 资本成本增加 利润减少 如用股权资本代替负债 会丧失财务杠杆利益 降低股东的收益率 适用范围 公司长期资本多余 又找不到更好的投资机会 风险和收益均比较高 主要目的 追求高利润基本评价 降低了公司的流动比率 加大了偿债风险 利率的多变性增加了公司盈利的不确定性 资本成本较低适用范围 长期资本来源不足 或短期负债成本较低 风险和收益适中 基本评价 风险介于稳健型和激进型策略之间 减少公司到期不能偿债风险 减少公司闲置资本占用量 提高资本的利用效率 理想的筹资策略 第二节现金的管理 一 企业持有现金的动机1 交易动机满足正常生产经营秩序下的需要 主要取决于企业销售水平 2 预防动机为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力 取决于三方面 一是企业愿意承担风险的程度 二是企业临时举债能力的强弱 三是企业对现金流量预测的可靠程度 3 投机动机为把握市场投资机会 获得较大收益而持有现金 与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关 二 持有现金的成本 管理成本 企业因保留一定现金余额而增加的管理费用 固定成本 机会成本 丧失的再投资收益 转换成本 指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用 短缺成本 指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失 非相关成本 三 现金管理的目标 权衡 四 最佳现金持有量的确定1 成本分析模式含义根据现金有关成本 分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法 假设不存在转换成本决策原则使得现金持有总成本最小的现金持有量机会成本 现金平均持有额 有价证券利息率 最佳现金持有量 例题 某企业现有甲 乙 丙 丁四种现金持有方案 有关成本资料如下表 解答 评价 优点 相对简单 易于理解 缺点 要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的函数关系 2 存货模式 现金需求量已知 假设不存在现金短缺 相关成本只有机会成本和交易成本前提条件 1 企业所需要的现金可通过证券变现取得 且证券变现的不确定性很小 2 企业预算期内现金需要总量可以预测 3 现金的支出过程比较稳定 波动较小 而且每当现金余额降至零时 均通过部分证券变现得以补足 4 证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉 公式T为一个周期内现金总需求量 F为每次转换有价证券的交易成本 Q为最佳现金持有量 每次证券变现的数量 K为机会成本率 TC为相关总成本 评价优点 存货模式可以精确地测算出最佳现金余额和变现次数 表述了现金管理中基本的成本结构 它对加强企业的现金管理有一定作用 缺点 但是这种模式以一定时期内现金使用量确定 现金支出稳定 现金持有成本和转换成本易于预测为前提条件 因此 只有在上述因素比较确定的情况下才能使用此种方法 3 现金周转模式 从现金周转的角度出发 根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式 一般以年为单位 通常一年按365天计算 现金周转期越短 周转次数越多 现金持有量就越少 例题 某公司年现金需求量为240万元 其原材料购买和产品销售均采取赊账方式 应收账款的平均收款天数为40天 应付账款的平均付款天数为40天 存货平均周转天数为60天 l 计算该企业的现金周转期 2 计算该企业的现金周转率 3 若该企业现金年度需求总量为270万元 则最佳现金持有量为多少 答案 1 现金周转期 应收账款周转期 存货周转期 应付账款周转期 60 40 40 60 天 2 现金周转率 360 现金周转期 360 60 6次 3 最佳现金持有量 年现金需求额 现金周转率 240 6 40 万元 评价此模型简单明了 但这种方法是假设材料采购与产品销售产生的现金流量在数量上一致 企业的生产经营持续稳定进行 现金需要与现金供应不存在不确定因素 公司预计期内现金总需要量可以预知的情况下 4 随机模型 现金需求未知 基本原理 企业根据历史经验和现实需要 测算出一个现金持有量的控制范围 即制定出现金持有量的上限和下限 将现金持有量控制在上下限之内 购入H R单位的有价证券 售出R L单位有价证券 计算下限的确定受每日最低现金需要量 管理人员的风险承受倾向等因素的影响适用范围现金未来需求总量和收支不可预测的前提下 b 每次证券转换的交易成本 预期每日现金余额变化的标准差i 日利率 习题 假定某公司有价证券的年利率为9 每次固定转换成本为50元 公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元 又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元 计算最优现金返回线R 现金控制上限H 解答 有价证券日利率 9 360 0 025 5579H 3R 2L 3 5579 2 1000 14737 元 五 现金回收的管理公司款项收回包括客户开出票据 公司收到票据 票据交付银行和收回现金四个时点 票据的邮寄 停留和结算三个阶段 尽快收回现金 加速现金的周转 1 邮政信箱法又称锁箱法 基本原理企业可以在各主要城市租用专门的邮政信箱 并开立分行存款户 授权当地银行每日开启信箱 在取得客户支票后立即予以结算 将扣除补偿余额后的现金及一切附带资料定期送往公司总部 并通过电汇将货款拨给企业所在地银行 缩短了支票邮寄及在企业的停留时间 但成本较高 采用锁箱的决策依据 如果增加的费用支出比收益要小 可采用该系统 反之 就不宜采用 2 银行业务集中法 基本原理企业指定一个主要开户行 通常是总部所在地 为集中银行 并在收款额较集中的若干地区设立若干个收款中心 客户收到账单后直接汇款到当地收款中心 中心收款后立即存入当地银行 当地银行在进行票据交换后立即转给企业总部所在地银行 评价 缩短了现金从客户到企业的中间周转时间 但增加了相应的费用支出 分散收账收益净额 分散收账前应收账款投资额 分散收账后应收账款投资额 企业综合资金成本率 因增设收账中心每年增加费用额 0 则采取银行业务集中法 习题 某企业若采用银行集中法 增设收款中心 可使企业应收账款平均余额由现在的400万元减至300万元 企业年综合资金成本率为12 因增设收款中心 每年将增加相关费用8万元 则该企业分散收款收益净额为 万元 A 4B 8C 12C 16 答案 A 解析 该企业分散收款收益净额 400 300 12 8 4 万元 采用集中银行制度比较有利 六 现金支出的管理 现金支出管理的主要任务 尽可能延缓现金的支出时间 前提条件 延缓现金支出必须是合理合法的 否则公司延期支付账款所得到的收益将远远低于由此而遭受的损失 延期支付账款的方法1 合理利用 浮游量 2 推迟支付应付款 3 采用汇票付款 在使用支票付款时 只要持票人将支票存入银行 付款人就要无条件地付款 但汇票不是 见票即付 的付款方式 这样就有可能合法地延期付款 公司账户上的现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额 不影响信誉情况下 第三节应收账款管理 一 应收账款的功能与成本1 功能 促销 降低存货2 成本机会成本 资金投放在应收账款上而丧失的其他收入 1 应收账款机会成本 维持赊销业务所需资金 资金成本率 2 维持赊销业务所需资金 应收账款平均余额 变动成本率 3 应收账款平均余额 平均每日赊销额 平均收账天数平均收账天数一般按客户各自赊销额占总赊销额比重为权数的所有客户收账天数的加权平均数计算 变动成本 销售收入 通常按有价证券利息率计算 赊销收入 应收账款周转率 360 应收账款周转率 例题 假设某企业预测的年度赊销额为9000000元 应收账款平均收账天数为45天 变动成本率为60 资金成本率10 机会成本 解答 应收账款平均余额 9000000 360 45 1125000维持赊销业务所需的资金 1125000 60 675000机会成本 675000 10 67500 习题 某企业预测2009年度销售收入净额为4500万元 现销与赊销比例为1 4 应收账款平均收账天数为60天 变动成本率为50 企业的资金成本率为10 一年按360天计算 要求 1 计算2009年度赊销额 2 计算2009年度应收账款的平均余额 3 计算2009年度维持赊销业务所需要的资金额 4 计算2009年度应收账款的机会成本额 5 若2009年应收账款需要控制在400万元 在其他因素不变的条件下 应收账款平均收账天数应调整为多少天 解答 管理成本 资信调查费用 收账费坏账成本 与应收账款成同向赊销额 销售额 坏账损失率 3 应收账款管理目的 权衡 实行赊销 二 信用政策1 信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件 信用标准定的较高 权衡 影响信用标准的基本因素 1 同行业竞争对手的情况 2 企业承担风险的能力 3 客户的资信程度信用评级 五C 系统 品质 Character 顾客的信誉 履行偿债义务的可能性 能力 Capacity 顾客的偿债能力 资本 Capital 顾客的财务实力和财务状况 表明顾客可能偿还债务的背景 抵押 Collateral 顾客无力支付款项时能被用作抵押的资产 条件 Conditions 影响顾客付款能力的经济环境 2 信用条件 指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求 信用条件包括信用期限 折扣期限和现金折扣 公司为客户规定的最长付款时间 公司为客户规定的可享受现金折扣的付款时间 在客户提前付款时给予的优惠 2 10 n 45 就是一个信用条件 其中45天为信用期限 10天为折扣期限 2 为现金折扣率 提供现金折扣 信用政策的决策 信用期限决策 1 计算信用成本前的收益信用成本前收益 年赊销额 现金折扣成本 变动成本 年赊销净额 变动成本 2 计算信用成本 3 计算各方案的信用成本后的收益信用成本后收益 信用成本前收益 信用成本 计算步骤 重点 决策原则 选择信用成本后收益最大的方案 例题 某企业预测的2010年赊销额为1200万元 其信用条件是 n 30 变动成本率为45 资金成本率 或有价证券利息率 为10 假设企业收账政策不变 固定成本总额不变 该企业准备了三个信用条件的备选方案 A 维持n 30的信用条件 B 将信用条件放宽到n 60 C 信用条件放宽到n 90 信用条件备选方案表如下 请作出决策 解答 解答 1 收益增加 销售量 单位边际贡献 120000 100000 5 4 20000 2 应收账款占用资金的应计利息增加30天信用期应计利息 500000 360 30 400000 500000 15 500060天信用期应计利息 600000 360 60 480000 600000 15 12000应计利息增加 12000 5000 7000 3 收账费用和坏账损失增加收账费用增加 4000 3000 1000坏账费用增加 9000 5000 4000 4 改变信用期的税前损益 20000 7000 1000 4000 8000应采用60天信用期 现金折扣决策 提示 决策中增加一项成本 现金折扣成本 决策原理不变现金折扣成本增加 新的销售水平 新的现金折扣率 享受现金折扣的顾客比例 旧的销售水平 旧的现金折扣率 享受现金折扣的顾客比例 例题 仍以上例所列资料为例 如果企业为了加速应收账款的回收 决定在B方案的基础上将赊销条件改为 2 10 1 20 n 60 D方案 估计约有60 的客户 按赊销额计算 会利用2 的折扣 15 的客户将利用1 的折扣 坏账损失率降为1 5 收账费用降为42万元 请做出决策 解答 应收账款平均收账天数 60 10 15 20 1 60 15 60 24 天 应收账款平均余额 1320 360 24 88 万元 维持赊销业务所需要的资金 88 45 39 6 万元 应收账款机会成本 39 6 10 3 96 万元 坏账损失 1320 1 5 19 8 万元 现金折扣 1320 60 2 1320 15 1 17 82 实现现金折扣后 企业的信用成本后收益增加 因此 企业应选择D方案 例题 某公司预计的年度赊销收入为6000万元 信用条件是 2 10 1 20 n 60 其变动成本率为65 资金成本率为8 收账费用为70万元 坏账损失为赊销收入的4 预计占赊销额70 的客户会利用2 的现金折扣 占赊销额10 的客户利用1 的现金折扣 其余客户在第60天付款 一年按360天计算 要求计算 1 年赊销净额 2 信用成本前收益 3 平均收账期 4 应收账款机会成本 5 信用成本后收益 答案 1 年赊销净额 6000 6000 70 2 10 1 5910 万元 2 信用成本前收益 5910 6000 65 2010 万元 3 平均收账期 70 10 10 20 20 60 21 天 4 应收账款机会成本 6000 360 21 65 8 18 2 万元 5 信用成本后收益 2010 18 2 70 6000 4 1681 8 万元 3 收账政策 是指企业针对客户违反信用条件 拖欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施 收账程序 电话 传真 发信 拜访 融通 法律行动等 收账政策决策原则 收账费用的增加小于机会成本和坏账损失的减少 应改变收账政策 收账政策过宽 利 扩大销售增强竞争力 弊 增加收账费用增加资金占用 收账政策过严 利 减少坏账损失减少资金占用 弊 减少销售收入减少利润 权衡 例 已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如下表1所示 假设资金利润率为10 根据下表中的资料 计算两种方案的收账总成本 拟改变的收账政策的收账总成本比现行收账政策的收账总成本低 因此改变收账政策的方案是可以接受的 习题 某公司的年赊销收入为720万元 平均收账期为60天 坏账损失为赊销额的10 年收账费用为5万元 该公司认为通过增加收账人员等措施 可以使平均收账期降为50天 坏账损失下降为赊销额的7 假设公司的资金成本率为6 变动成本率为50 要求 计算为使上述变更经济上合理 新增收账费用的上限 一年按360天计算 答案 令新方案与原方案收账总成本相等 则有 53 4 x 80 6解之可得 X 80 6 53 4 27 2新增收账费用上限 27 2 5 22 2 万元 故采取新收账措施而增加的收账费用 不应超过22 2万元 三 应收账款日常管理 1 应收账款追踪分析对应收账款实施追踪分析的重点应放在赊销商品的销售与变现方面2 应收账款坏账准备金制度企业按照事先确定的比例估计坏账损失 计提坏账准备金 待发生坏账时再冲减坏账准备金 计提坏账准备的方法主要有以下三种 1 销货百分比法 2 账龄分析法 3 应收账款余额百分比法 3 应收账款账龄分析考察研究应收账款的账龄结构 各账龄应收账款的余额占应收账款总计余额的比重 第四节存货的管理 一 存货的功能与成本1 存货的功能防止停工待料 适应市场变化 降低进货成本 维持均衡生产2 存货的成本取得成本储存成本缺货成本 取得成本 购置成本 年需要量 单价 注意 在采购批量决策中一般属于无关成本 如果供应商给与 数量折扣 的优惠 则为决策的相关成本 决策相关成本 储存成本Q 2 Kc缺货成本 缺货成本是指由于存货供应中断而造成的损失允许缺货 与存货数量反向相关不允许缺货 0 非相关成本 总额稳定 与储存存货数量无关的成本 总额大小取决于存货数量的成本 决策相关成本 二 存货的经济订货批量 1 经济批量的基本模型含义是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量 前提 1 交货期为零 2 一次到货 3 不允许缺货 4 需要量稳定 5 单价不变 6 不存在有钱无货或者相反现象 与决策相关的成本 总成本 经济进货批量 Q 基本公式最佳订货次数 N D Q最佳定货周期 t 1 N经济进货批量占用资金 平均库存量 单价 P 2 Q 求导 例题 某企业每年需耗用甲材料3600千克 该材料的单位采购成本10元 单位年储存成本2元 平均每次进货费用25元 则计算 1 经济订货批量Q 2 最低年成本T 3 最佳订货次数D Q 4 经济进货批量平均占用资金 解答 习题 某企业每年需耗用A材料45000件 单位材料年存储成本20元 平均每次进货费用为180元 A材料全年平均单价为240元 假定不存在数量折扣 不会出现陆续到货和缺货的现象 要求 1 计算A材料的经济进货批量 2 计算A材料年度最佳进货批数 3 计算A材料的相关进货成本 4 计算A材料的相关存储成本 5 计算A材料经济进货批量平均占用资金 2 实行数量折扣的经济进货批量模型 相关成本 例题 某企业甲材料的年需要量为32000千克 每千克标准价为40元 销售企业规定 客户每批购买量不足1000千克的 按照标准价格计算 每批购买量1000千克以上 2000千克以下的 价格优惠2 每批购买量2000千克以上的 价格优惠3 已知每批进货费用600元 单位材料的年储存成本60元 购置成本有关系吗 除了考虑订货成本和储存成本外 还应考虑购置成本 解答 1 按经济进货批量基本模型确定的经济进货批量为存货相关总成本 32000 40 32000 800 600 800 2 60 1328000 2 每次进货1000千克时的存货相关总成本 32000 40 1 2 32000 2000 600 1000 2 60 1303600 3 每次进货2000千克时的存货相关总成本 32000 40 1 3 32000 2000 600 2000 2 60 1311200每次进货为1000千克时的存货相关总成本最低 所以此时最佳经济进货批量为1000千克 习题 某公司每年需用某种材料8000吨 每次订货成本400元 每件材料的年储存成本为40元 该种材料买价为1500元 吨 要求 1 每次购入多少吨 可使全年与进货批量相关的总成本达到最低 此时相关总成本为多少 2 若一次订购量在500吨以上时可获2 的折扣 在1000吨件以上时可获3 折扣 并判断公司最经济订货量为多少 选择进货批量为1000吨 3 允许缺货时经济订货批量模型年存货成本 订货成本 储存成本 缺货成本 例题 某企业甲材料年需要量为16000千克 每次订货成本为30元 单位储存成本为4元 单位缺货成本为8元 则允许缺货时的经济进货批量和平均缺货量为 4 再订货点和保险储备 再订货点在订货提前的情况下 企业再次发出订货单时 尚有存货的库存量 称为再订货点 确定在什么时候订货最为适宜 订货过早会增加存货的储存量 造成物资与资本的积压 订货过迟会使存货储备减少 一旦供货不及时 就会影响生产需要 权衡决策 再订货点 R L D 交货时间 每日平均需求量 注意 订单虽然提前发出 但订货间隔时间 订货批量 订货次数不变 故提前订货期对经济订货量并无影响 例题 某企业生产周期为一年 甲种原材料年需要量500000千克 企业订购原材料的在途时间为2天 要求 计算企业的再订货点 全年按360天计算 解答 再订货点 500000 360 2 2778 保险储备含义按照某一订货量和再订货点发出订单后 如果需求增大或送货延迟 就会发生缺货或供货中断 为防止由此造成的损失 就需要多储备一些存货以备应急之需 称为保险储备 影响不影响经济进货批量的计算 但会影响再订货点的确定再订货点 保险储备 交货时间 每日平均需求量影响平均存货以及存货平均占用资金平均存货 Q 2 B 保险储备 存货平均占用资金 Q 2 B 单价 计算公式相关成本比较法 总成本最低相关总成本 保险储备成本 缺货成本储存成本 保险储备 单位储存成本缺货成本 期望缺货量 单位缺货成本 年订货次数 保险储备量多储存成本大 保险储备量少存在缺货成本 权衡决策 确定方法 逐步测试法首先 逐步测试B 从0开始测 按需要量的间隔累加 一直测到没有缺货为止 其次 计算不同保险储备量下的总成本 TC S B 然后再对比总成本 选定其中最低的 例题 假定某存货的年需要量D 3600件 单位储存变动成本KC 2元 单位缺货成本Ku 4元 交货时间L 10天 已经计算出经济订货量Q 300件 每年订货次数N 12次 交货期内的存货需要量及其概率分布见下表 计算保险储备量和再订货点 解答 1 不设置保险储备 再订货点为 10 3600 360 100件一次订货的期望缺货量 10 0 20 20 0 04 30 0 01 3 1件全年缺货成本 3 1 4 12 148 8 元 全年储存成本 0全年相关总成本 148 8 元 2 保险储