企业偿债能力的分析指标及改进措施毕业论文.doc

企业偿债能力的分析指标及改进措施 内 容 摘 要 偿债能力的定义就是指企业偿还到期债务的能力 它是财务分析的重要组成部分之一 分析偿 债能力的工作是企业管理必须具备的 也是转变企业管理模式 改变企业经营方式的主要措施 偿债能力的分析是财务分析的重要组成部分之一 企业的安全性是一个企业财务管理的一个重要 组成部分 对企业的发展有着至关重要的作用 在我国 对偿债能力的分析 从假设前提 分析方法 资金来源到分析指标等一系列的方面 都存有缺陷 使我国企业对偿债能力的分析缺乏必要的科学性 我们可以通过对这样方法标准进 行修正 补充以及完善 从而使企业偿债能力分析指标的实用价值和分析评价具有更高的科学性 本文通过对企业短期偿债能力及长期偿债能力的分析 从而解释了这系列问题的所在 并指 出需要改进之处 提出改进方法 关键词 安全性 偿债能力分析 改进 Lndicators OF Corporate Solvency Analysis And Improvement Measures Abstract Solvency is defined as an enterprise the ability to repay maturing debt which is an important part of financial analysis Not only must the enterprise management have solvency but also changes in enterprise management mode changing the way business major initiatives Solvency is the most important part of financial analysis The secure of enterprises is also a part of financial analysis it is very important to the development of the enterprises In China on the solvency of the analysis from the assumptions analytical methods sources of funding to the analysis of indicators and a series of aspects are flawed so that the analysis of solvency of enterprises lack the necessary scientific We can revise it replenish it and make it more perfect so that the target may has more functional and the analysis of solvency of enterprises more of the necessary scientific By the way of short analysis and long analysis This article explains the security aspects of this series where the problem is and needs to be improved Keywords Security Solvency analysis Improvements 目目 录录 第一章 绪论 3 1 1 研究背景 3 1 2 研究目的及意义 3 1 3 研究的思路及方法 4 第二章 理论基础 5 2 1 企业偿债能力的定义及相关理论 5 2 2 短期偿债能力 5 2 3 长期偿债能力 7 第三章 企业偿债能力分析中存在的问题及改进措施 11 3 1 短期偿债能力分析中存在的问题 11 3 2 长期偿债能力分析中存在的问题 12 3 3 短期偿债能力分析评价指标的改进 13 3 4 长期偿债能力分析评价指标的改进 14 3 5 其他问题的的改进 17 第四章 案例分析 18 第五章 结论 22 致 谢 23 参考文献 24 黑体加粗 3 号 居中排 列 黑体 小四 号字 第一章绪第一章绪 论论 随着我国社会主义市场经济体制的建立 企业所面临的外部环境与内部条件日趋 复杂 偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低 是企业利益相关人最关 心的财务能力之一 是衡量企业财务管理的核心内容 也是财务分析的一个重要方面 所以对企业进行偿债能力分析十分必要 而企业的安全性是一个企业财务管理的一个 重要组成部分 对企业的发展有着至关重要的作用 而在能够体现企业安全性的主要 方面就是对企业偿债能力的分析 所以 通常我们将企业的安全性和企业偿债能力的 分析联系在一起 企业在债务到期以前可以变现用于偿还流动负债的能力就是企业的 短期偿债能力 它在反映企业财务状况和经营能力的同时 也组成了现代企业综合能 力 1 11 1 研究背景研究背景 在我国 由于财务分析起步晚 未与国际财务报告体系良好的接轨 导致与国际 的财务报告相比具有较大的差异 同时 我国的管理人员对国外普遍使用的财务报告 分析技术和方法不太熟悉 更不能把分析技术和方法灵活地运用到对企业的财务报告 的分析上 而只是借助国外的某些比率和方法 对财务报告进行零散 片面的分析 难 以系统地综合评价企业的经营成果 在当前的中国 分析企业偿债能力最常用的方法就是根据资产负债表 现金流量 表对流动比率 速动比率 现金比率和资产负债率等一系列比率指标进行计算 并将 结果与有关评价标准进行比较 从而来评价企业偿债能力的强弱 企业的短期偿债能力分析指标主要由企业流动资产与流动负债的相对比率 流动 资产与流动负债的相关比率 企业流动资产的结构和变现能力 企业流动负债的种类 和期限结构等决定 具体可以通过流动比率 速动比率 超速动比率等指标来衡量 对企业长期偿债能力分析指标主要有资产负债率 产权比率 有形净值债务率 利息保障倍数等指标 这些指标的具体标准要根据企业的行业 规模 经营阶段的特 性要求所决定 通过这些指标的比率 然后作出判断 长期偿债能力强 一般或弱 1 21 2 研究目的及意义研究目的及意义 分析企业偿债能力是会计报表使用者普遍关心的一个问题 其目的在于了解企业 的短期偿债能力和长期偿债能力 即企业将资产转换成货币资金以清偿到期债务或应 付突发性货币资金需求的能力 对于企业而言 偿债能力与破产风险紧密相关 既是 左页页眉为论文题目 右页页眉为章标题 宋体 五号字 居中 黑体加粗 3 号 居中排 列 一个盈利企业 有时也会因为资金调度失灵 偿还不了短期债务而导致破产 而当企 业资不抵债 无力清偿到期债务时 债权人就可通过法律途径要求企业破产以便用其 资产清偿所欠债务就以企业内部经营管理而言 分析自身的偿债能力尤为重要 因为 企业管理人员根据企业偿债能力指标的数值情况 就可判断企业自身偿债能力的强弱 从而及时调整经营管理策略 使企业立于不败之地 由于企业偿债能力与企业破产风险的相关性 不同性质的会计报表使用者对企业 偿债能力的分析就有着不同的目的 对于银行 企业偿债能力的强弱直接影响着它的 信贷决策 在西方国家 对于偿债能力差的企业 银行要么不予贷款 要么附加一些 贷款条件 如抵押或提高利率等 我国银行也已规定 对于一些资产负债率高达 75 以上的企业将不予贷款 对于证劵投资人而言 如果企业发行债券或股票 它的偿债 能力的强弱将直接影响其债券或股票的价格波动 对于供货商而言 被供货企业偿债 能力的强弱将决定其供货政策的选择 对于偿债能力强的企业 他们可以采取延期付 款的供货优惠政策 反之则可能选择款到发货的供货政策 企业偿债能力关系到债权人资金的安全性 对于企业债权人来说 企业偿债能力 直接关系到资金是否安全 能否收回的问题 任何一个债权者都不愿意将资金借给一 个偿债能力很差的企业 债权者在进行借贷决策时 首先要对借款企业的财务状况 特别是偿债能力状况进行深入细致的分析 否则将可能会做出错误的决策 不仅收不 到利息 反而使本金都无法收回 所以说企业偿债能力分析对债权者有着重要的意义 企业偿债能力分析有利于投资人做出正确的投资决策 企业偿债能力分析有利于投资人做出正确的投资决策对于投资者来说 企业偿债 能力分析有利于对企业进行正确的投资决策 投资者在对一个企业进行经营状况分析 时 不仅仅考虑企业的盈利能力 而且还要考虑企业的偿债能力 这样才可能安全收 回投资并获取收益或分得红利 1 31 3 研究的思路及方法研究的思路及方法 随着市场经济的发展 特别是资本市场的进一步完善 在企业的短期偿债能力分 析和长期偿债能力分析计算过程中 并未充分考虑资产与负债的质量 属性以及各种 外在因素 导致评估企业短期偿债能力显得不够有力 同时分析方法也显得不足 建 议通过对这样方法标准进行修正 补充以及完善 从而使企业偿债能力分析指标的实 用价值和分析评价具有更高的科学性 本文拟对企业偿债能力分析指标的局限及其完 善做初步的探讨 第二章第二章 理论基础理论基础 2 12 1 企业偿债能力的定义及相关理论企业偿债能力的定义及相关理论 偿债能力是指企业偿还到期债务 包括本息 的能力 企业的偿债能力按债务期 限分为短期偿债能力和长期偿债能力两个方面 企业偿债能力的大小 是衡量企业财 务状况好坏的重要标志 债务偿还通常要动用企业的现金 银行贷款 有价证券 有时甚至会动用能变现的资产清偿到期的借款利息与本金 较高的负债对企业而言有 一定的经营风险 分析企业的偿债能力 可以向投资者显示企业是否具有保证偿还长 期和短期债务的能力 为投资者是否投资于该企业的决策提供参考 同时也有利于债 权人进行借贷决策 企业偿债能力是企业经营状况和财务状况的综合反映 一定程度 上可以表明企业的财务状况及资产变动情况 2 22 2 短期偿债能力短期偿债能力 一 企业短期偿债能力的概述 短期偿债能力主要表现在公司到期债务与可支配流动资产之间的关系 常用的短 期偿债能力指标主要包括流动比率 速动比率 现金比率 现金流量比率等 主要的 衡量指标有流动比率和速动比率 1 短期偿债能力的概念 也称为支付能力 主要是通过流动资产的变现 来偿还到期的短期债务 短期偿 债能力的高低对企业的生产经营活动和财务状况有重要影响 一个企业虽然拥有良好 的营运能力和较强的盈利能力 但一旦短期偿债能力不强 就会因为资金周转困难影 响正常的生产经营 降低企业的盈利能力 严重时会出现财务危机 企业短期偿债能 力不足对企业生产经营的影响还表现在 无法取得购货折扣 不能按期支付货款而使 材料供应不能保证 不能按期加薪使企业在人才市场上失去竞争力 就是造成企业信 誉下降 这是无法估计的损失 2 短期偿债能力影响因素 企业内部因素 1 企业的资产结构 特别是流动资产结构 在企业的资产结构中 如果流动资产所占比重较大 则企业短期偿债能力相对大 些 因为流动负债一般要通过流动资产变现来偿还 在流动资产中 如果存货资产占 较大比重 而存货的变现速度通常又低于其他类流动资产 则其偿债能力是打折扣的 2 流动负债的结构 需要用现金偿付的流动负债对资产的流动性要求更高 企业只有拥有充足的现金 才能保证其偿债能力 如果在流动负债中预收账款的比重较大 则企业只要拥有充足 的存货就可以保证其清偿能力 要根据各种因素考察其实际的偿还能力 3 企业的融资能力 一些企业 因为有较强的融资能力 随时能够得到大量的现金 即使各种偿债能 力指标不高 却总能按期偿付其债务和支付利息 可见 企业的融资能力也是影响偿 债能力的一个重要因素 4 企业的经营现金流量水平 企业的短期债务通常是用现金进行偿还的 因此 现金流量是决定企业短期偿债 能力的重要因素 企业现金流量状况如何 主要受企业的经营状况和融资能力两方面 影响 企业外部因素 1 宏观经济形势 是影响企业短期偿债能力的重要外部因素 当一国经济持续稳定增长时 社会的 有效需求也会随之稳定增长 产品畅销 由于市场条件良好 企业的产品和存货可以 较容易的通过销售转化为货币资金 从而提高企业短期偿债能力 如果国民经济进入 迟滞阶段 国民购买力不足 就是使企业产品积压 资金无法正常周转 企业之间货 款互相拖欠 形成 三角债 企业的偿债能力就会受到影响 2 证券市场的发育和完善程度 在分析企业偿债能力时 是把有价证券视为等量现金的 有价证券是按其历史成 本列示在资产负债表中的 与转让价格必然有一定的差距 且转让有价证券时 要支 付一定的转让费用 证券市场的发育和完善程度对企业短期偿债能力的影响还表现在 如果证券市场发达 企业随时可将手中持有的有价证券转换为现金 如果证券市场不 发达 企业转让有价证券就很困难 3 银行的信贷政策 国家为保证整个国民经济的健康发展 必然要采取宏观调控方法 利用金融 税 收等宏观经济政策的制定 调整国家的产业结构和经济健康发展 此外 当国家采取 较宽松的信贷政策时 所有的企业都会在需要资金时较容易的取得银行信贷资金 其 实际偿债能力就会提高 3 短期偿债能力的意义 从短期偿债能力对企业的影响可以看出 企业必须十分重视短期偿债能力的分析 和研究 了结影响短期偿债能力的因素 对于分析企业短期偿债能力的变动情况 变 动原因以及促进企业短期偿债能力的提高是十分有用的 影响短期偿债能力的因素 总的来说可以分为企业内部因素和企业外部因素 2 32 3 长期偿债能力长期偿债能力 一 企业长期偿债能力概述 1 长期偿债能力的概念及特点 企业利用借入资金开展生产经营活动 一方面可以促进企业生产的快速发展 另 一方面也会加大企业的资金成本和财务风险 资金成本就是企业取得和使用资金而支付的各种费用 包括资金占用费用和资金 筹集费用 资金占用费用就是占用别人资金所需支付的费用 债务的利息 股票的股 利都属于占用费用 占用费用主要包括资金时间价值和投资风险价值 资金的时间价 值是指资金在周转使用中 由于时间因素而形成的差额价值 使用者使用的时间越长 支付的利息费用就越多 资金占用费用除了包括资金时间价值以外 还包括了投资风 险价值 或投资风险报酬 投资者如果冒着风险进行投资 就必然要求获得超过资金 时间价值以外的利润 由于冒着风险进行投资而取得的利润 就是投资的风险价值 投资项目的风险越大 资金占用费用也就越高 资金筹集费用就是委托金融机构代理 发行股票 债券的注册费和代办费 以及银行借款支付的手续费等等 这也是企业筹 集资金过程中需支付的开支 是资金成本的一个方面 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险 它有两层含义 一是 指企业普通股股东收益的可变性 二是指企业利用财务杠杆而造成财务困难的可能性 债务对投资者收益的影响称为财务杠杆 财务杠杆是一把双刃剑 对企业发展有正 反两方面的作用 因为企业负债经营 不论利润多少 债务利息都是固定的 当利润 增大时 每一元利润所负担的利息额就会相应的减少 从而给投资者收益带来更大幅 度的提高 反之 当利润减少时 每一元利润所负担的利息额就会相应增加 从而使 投资者利益受到严重影响 因此 当债务资本比率较高时 投资者将负担较多的债务 成本 并经受较多的财务杠杆作用所引起的收益变动的冲击 从而加大财务风险 反 之 当债务比率较低时 财务风险就较大 长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全和稳定程度的重要标志 2 长期偿债能力影响的因素 分析一个企业长期偿债能力 主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利 息的能力 影响企业长期偿债能力的因素有企业的资本结构和企业的获利能力两个方 面 企业的资本结构 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系 在西方资本结构理论中 由于 短期债务资本的易变性 而将其作为营业资本管理 西方的资本结构仅指各种长期资 本的构成及其比例关系 在我国从广义上理解资本结构的概念更为恰当 原因有二 一是我国目前企业的流动负债比例很大 如果单纯从长期资本的角度分析 难以得出 正确的结论 二是从广义的角度理解资本结构这一概念 已为我国官方文件所运用 国家进行的 优化资本结构 工作就是如此 企业筹资的渠道和方式尽管有多种 但企业全部资本归结起来不外乎是权益资本 和债务资本两大部分 权益资本和债务资本的作用不同 权益资本是企业创立和发展最基本的因素 是 企业拥有的净资产 它不需要偿还 可以在企业经营中永久使用 同时权益资本也是 股东承担民事责任的限度 如果借款不能按时归还 法院可以强制债务人出售财产偿 债 因此权益资本就成为借款的基础 权益资本越多 债权人越有保障 权益资本越 少 债权人蒙受损失的可能性越大 在资金市场上 能否借入资金以及借入多少资金 在很大程度上取决于企业的权益资本实力 由于单凭自有资金很难满足企业的需要 实际中很少有企业不利用债务资本进行 生产经营活动的 负债经营是企业普遍存在的现象 从另一个角度看 债务资本不仅 能从数量上补充企业资金的不足 而且由于企业支付给债务资本的债权人收益 如债 券的利息 国家允许在所得税前扣除 就降低了融资资金成本 同时由于负债的利 息是固定的 不管企业是否盈利以及盈利多少 都要按约定的利率支付利息 这样 如果企业经营的好 就有可能获取财务杠杆利益 这些都会使企业维持一定的债务比 例 企业的债务资本在全部资本中所占的比重越大 财务杠杆发挥的作用就越明显 一般情况下 负债筹资资金成本较低 弹性较大 是企业灵活调动资金余缺的重要手 段 但是 负债是要偿还本金和利息的 无论企业的经营业绩如何 负债都有可能给 企业带来财务风险 可见 资本结构对企业长期偿债能力的影响一方面体现在权益资 本是承担长期债务的基础 另一方面体现在债务资本的存在可能带给企业财务风险 进而影响企业的偿债能力 在实际工作中 企业主要存在如下三种融资结构 第一种是保守型融资结构 这是指在资本结构中主要采取权益资本融资 且在负 债融资结构中又以长期负债融资为主 在这种融资结构下 企业对流动负债的依赖性 较低 从而减轻了短期偿债的压力 财务风险较低 同时权益资本和长期负债融资的 成本较高 企业的资金成本较大 可见 这是一种低财务风险 高资金成本的融资结 构 第二种是中庸型融资结构 这是指在资本结构中 权益资本与债务资本融资的比 重主要根据资金的使用用途来确定 即用于长期资产的资金由权益资本融资和长期负 债融资提供 而用于流动资产的资金主要由流动负债融资提供 使权益资本融资与债 务资本融资的比重保持在较为合理的水平上 这种结构是一种中等财务风险和资金成 本的融资结构 第三种是风险型融资结构 这是指在资本结构中主要 甚至全部 采用负债融资 流动负债也被大量长期资产所占用 显然 这是一种高财务风险 低资金成本的融资 结构 企业的获利能力 企业能否有充足的现金流入供偿债使用 在很大程度上取决于企业的获利能力 企业对一笔债务总是负有两种责任 一是偿还债务本金的责任 二是支付债务利息的 责任 短期债务可以通过流动资产变现来偿付 因为大多数流动资产的取得往往以短 期负债为其资金来源 而企业的长期负债大多用于长期资产投资 在企业正常生产经 营条件下 长期资产投资形成企业的固定资产能力 一般来讲企业不可能靠出售资产 作为偿债的资金来源 而只能依靠企业生产经营所得 另外 企业支付给长期债权人 的利息支出 也要从所融通资金创造的收益中予以偿付 可见 企业的长期偿债能力 是与企业的获利能力密切相关的 一个长期亏损的企业 正常生产经营活动都不能进 行 保全其权益资本肯定是困难的事情 保持正常的长期偿债能力也就更无保障了 一般来说 企业的获利能力越强 长期偿债能力越强 反之 则长期偿债能力越弱 如果企业长期亏损 则必须通过变卖资产才能清偿债务 最终要影响投资者和债权人 的利益 因此 企业的盈利能力是影响长期偿债能力的重要因素 二 长期偿债能力分析的意义 长期偿债能力分析是企业债权人 投资者 经营者和与企业有关联的各方面等 都十分关注的重要问题 站在不同的角度 分析的目的和意义也有所区别 1 从企业投资者的角度看 企业的投资者包括企业的所有者和潜在投资者 投资者通过长期偿债能力分析 可以判断其投资的安全性及盈利性 因为投资的安全性与企业的偿债能力密切相关 通常 企业的偿债能力越强 投资者的安全性越高 在这种情况下 企业不需要通过 变卖财产偿还债务 另外 投资的盈利性与企业的长期偿债能力密切相关 在投资收 益率大于借人资金的资金成本率时 企业适度负债 不仅可以降低财务风险 还可以 利用财务杠杆的作用 增加盈利 盈利能力是投资者资本保值增值的关键 2 从企业债权人的角度看 企业的债权人包括向企业提供贷款的银行 其他金融机构以及购买企业债券的单 位和个人 债权人更会从他们的切身利益出发来研究企业的偿债能力 只有企业有较 强的偿债能力 才能使他们的债权及时收回 并能按期取得利息 由于债权人的收益 是固定的 他们更加关注企业债权的安全性 实际工作中 债权人的安全程度与企业 长期偿债能力密切相关 企业偿债能力越强 债权人的安全程度也就越高 3 从企业经营者的角度看 企业经营者王要是指企业经理及其他高级管理人员 他们进行财务分析的目的是 综合的 全面的 他们既关心企 业的盈利 也关心企业的风险 与其他主体最为不 同的是 他们特别需要关心盈利 风险产生的原因和过程 因为只有通过原因和过程 的分析 才能及时发现融资活动中存在的问题和不足 并采取有效措施解决这些问题 因此 企业经营者进行分析的目的有以下几个方面 了解企业的财务状况 优化资本结构 企业偿债能力的强弱是反映企业财务状况的重要标志 资本结构不同 企业的长 期偿债能力也不同 同时 不同的资本结构 其资金成本也有差异 进而会影响企业 价值 通过长期偿债能力的分析 可以揭示企业资本结构中存在的问题 及时加以调 整 进而优化资本结构 提高企业价值 揭示企业所承担的财务风险程度 财务风险是由于负债融资引起的权益资本收益的变动性及到期不能偿还债务本息 而破产的可能性 企业所承担的财务风险与负债筹资直接相关 不同的融资方式和融 资结构会对企业形成不同的财务风险 进而影响企业的总风险 负债必须按期归还 而且要支付利息 任何企业只要通过举债筹集资金 就等于承担了一项契约性质的责 任或义务 不管企业的经营是盈是亏 其义务必须履行 这就是说 当企业举债时 就可能会出现债务到期不能按时偿付的可能 这就是财务风险的实质所在 而且 企 业的负债比率越高 到期不能按时偿付的可能性越大 企业所承担的财务风险越大 如果企业有足够的现金或随时可以变现的资产 即企业偿债能力强时 其财务风险就 相对较小 反之 则财务风险就较高 预测企业筹资前景 企业生产经营所需资金 通常需要从各种渠道 以各种方式取得 当企业偿债能 力强时 说明企业财务状况较好 信誉较高 债权人就愿意将资金借给企业 否则 企业就很难从债权人那里筹集到资金 因此 在企业偿债能力较弱时 企业筹资前景 不容乐观 如果企业愿以较高的代价筹资 其结果会使企业承担更高的财务风险 为企业进行各种理财活动提供重要参考 企业的理财活动集中表现在筹资 用资和资金分配三个方面 企业在什么 时候取得资金 其数额多少 取决于生产经营活动的需要 也包括偿还债务的需 要 如果企业偿债能力较强 则可能表明企业有充裕的现金或其他能随时变现的资产 在这种情况下 企业就可以利用暂时闲置的资金进行其他投资活动 以提高资产的利 用效果 反之 如果企业偿债能力不强 特别是近期内有需要偿付的债务时 企业就 必须及早地筹措资金 以便在债务到期时能够偿付 使企业信誉得以维护 4 从企业其他关联方的角度看 企业在实际工作中 会与其他部门和企业产生经济联系 对企业长期偿债能力进 行分析对于他们也有重要意义 从政府及相关管理部门来说 通过偿债能力分析 可 以了解企业经营的安全性 从而制定相应的财政金融政策 对于业务关联企业 通过 长期偿债能力分析 可以了解企业是否具有长期的支付能力 借以判断企业信用状况 和未来业务能力 并做出是否建立长期稳定的业务合作关系的决定 第三章章 企业企业偿债能力分析中存在的问题偿债能力分析中存在的问题及改进措施及改进措施 3 13 1 短期偿债能力分析中存在的问题短期偿债能力分析中存在的问题 企业偿还流动负债的能力 或者说是指企业在短期债务到期时可以变现为现金用 于偿还流动负债的能力就是一个公司的短期偿债能力 它可以准确的反映公司的财务 状况 目前对企业短期偿债能力的分析通常采用流动比率 速动比率 现金比率和现 金流量比率等指标来进行的 这些指标从不同层面上反映企业短期偿债的能力 但由 于对资产及负债的属性 质量和会计核算上的计量属性等问题考虑不健全导致对企业 短期偿债能力的评价不严谨 因此 在运用这些指标进行分析 判断时 还需要作更 进一步分析 流动比率方面 流动比率即流动资产与流动负债的比率 反映企业用可在短期内转变为现金的流 动资产偿还到期流动负债的能力 一般来说 流动比率在 200 以上表明短期偿债有保 障 从短期债权人的角度来看 流动比率越大越好 但从企业经营角度来看 过大的 流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多 这必然造成企业机会成本的增加和 获利能力的降低 因此 企业应尽可能将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平 通常情况下 流动比率并未考虑流动资产属性的差异 变现能力的差异及质量的 差异 所以可能出现 一个企业具有很高的流动比率 从表面上看其具有很高的短期 偿债能力 但是如果要细致分析 就会发现企业流动资产中难以变现资产比重很大 使得该企业实际偿债能力较弱的情况 所以在使用它们时 我们有必要先对企业资产 构成和质量及流动负债的构成作进一步分析 这样就可以进一步排除变现能力差的资 产 使指标的数值扩大 真实评价出该企业的偿债能力 现金比率方面 企业现金资产 包括现金 银行存款及短期投资 与流动负债之比率就是企业的现 金比率 它扣除了速动比率中的应收账款项目 反映了企业直接偿还流动负债的能力 如果这一比率大于或等于1 则表明公司可以用经营收入来偿还到期债务的本息 具 有稳定可靠的第一偿债来源 如果这一比率小于1 则表明公司的经营收入不能满足 偿还 到期债务的需要 在这一比率中并未考虑负债的属性和到除了现金资产以外的其他流动资产也是具 变现能力的 故而显得谨慎而保守 但是 在流动负债中的预收账款是可以存货来偿 还的 所以计算现金比率时预收账款应从流动负债中剔除后可以更好的反映企业短期 偿债能力 速动比率方面 速动比率即速动资产和流动负债之间的比率 速动比率较之流动比率能够更加准 确 可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力 其中 速动资产是将流 动资产中变现速度较慢的存货等扣除后的余额部分 一般来说 速动比率等于100 时 比较适当 如果速动比率小于100 必然使企业面临很大的偿债风险 如果速动比率 大于100 尽管债务偿还的安全性很高 但却会因企业现金及应收账款资金占用过多 而大 大增加企业的机会成本 但是我们在计算速动比率并没有剔除预收账款 预付账款及应收账款 这就造成 其计算不够准确 影响对公司偿债能力的分析 此外 以上这些指标对没有考虑一定时期后很可能发生的变化 其反映的只是当 前企业偿债能力 没有考虑负债等对企业偿债能力的影响 而这一点对债权人到期时 能否获得偿还是尤为重要的 3 23 2 长期偿债能力分析中存在的问题长期偿债能力分析中存在的问题 长期负债是指期限超过一年的债务 长期负债数额较大 本金的偿需有积累的过 程 从长期来看 真实的报告收益应最终反映企业的现金净流入 而企业的长期偿债 能力与企业能否获利是密切相关的 分析长期偿债能力主要运用的财务指标有 资产 负债率 产权比率 利息保障倍数 偿债保障比率这四种指标 资产负债率 资产负债率 是指负债总额与资产总额的比率 是反映长期偿债能力经常用到的 指标 资产负债率通常保持在60 70 一般认为60 是最合适的 资产负债率反 映了企业资金的总体来源 有多少资金来源于负债 资产负债率越高说明负债越大 风险越高 反之亦然 产权比率 负债总额与所有者权益的比率就是企业的产权比率 其对评价偿债能力的作用与 资产负债率基本相同 主要区别是 资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保 障程度 产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度 即自有资金对偿债风险的承受 能力 利息保障倍数 该指标反映了企业经营所得支付债务利息的能力 其是根据损益表分析企业偿债 能力所使用的指标计算公式如下 利息保障倍数 息税前利润 利息费用 同时使用该 指标有较大的局限性 在利用利息保障倍数指标时 因为会计采用权责发生制来核算费用和利润 所以 本期的利息费用不一定就是本期的利息支出 本期息税前利润也并非本期的经营活动 所获得的现金 该指标在反映支付利息能力上存在片面性 其修正指标是现金利息保 障倍数 即经营活动现金净流量 现金利息支出 付现所得税之和与现金利息支出的 比值 该指标反映的是企业支付利息的能力 只能体现企业举债经营的基本条件 不 能反映债务本金的偿还能力 对于长期性的债务 本金数额巨大 到期一次还本 必 须有一个利润或现金流入积累的过程 否则企业必然会感到巨大的财务压力 这样一 个积累过程没有在财务分析中充分反映 导致企业产生错误的想法 偿债保障比率 使用这一指标时需注意的是不要简单地选择某一期的经营活动现金净流量做计算 对象 要对企业近几年的现金流量进行分析对比 重点分析现金流量表中经营活动所 产生的现金流量 分析企业经营活动中产生现金的能力与企业销售量 成本开支比例 及变动情况 赊销政策及资产管理效率等因素的关系 确定真正体现企业近几年现金 获取能力的经营活动现金净流量作为计算值 鉴于现有偿债能力评价指标都存在不足 因 而在运用指标进行偿债能力分析时 切忌简单比较 应谨慎分析 应结合企业经营状况 考 虑行业特点 恰当选择主要评价指标 有必要对企业资产的构成和质量及负债的构成 作进一步分析 借以确定指标对偿债能力反映的程度 以排除变现能力差的资产使指 标数值扩大的影响 真实评价企业的偿债能力 避免偿债能力分析简单化 3 33 3 短期偿债能力分析评价指标的改进短期偿债能力分析评价指标的改进 基于上述分析 为了克服目前企业主要偿债能力指标的局限性 笔者认为在计算 短期偿债能力指标过程中必须考虑企业资产 负债的属性 质量以及其计量属性 也 要考虑表外事项可能的影响 以确保偿债能力指标准确可靠 流动比率指标的改进 在流动资产中扣除 1 一个年度或一个经营周期以上未收回的应收账款 积压的存货 2 待摊费用 3 待处理流动资产净损失 4 用于购买或投资长期资产的预付账款 在流动资产中还需加上 1 待处理流动资产净损失中可能获得有关责任人 保险人给予一定的赔偿或补 偿以及待处理流动资产本身的残值 2 存货 有价证券变现价值超过账面价值部分 流动负债则要考虑或有负债 如应收票据贴现 未决诉讼等可能形成负债的部分 改进后的流动比率计算公式为 流动比率 流动资产 一个年度或一个经营周期以上未收回的应收账款和积压 的存货 待处理流动资产净损失 待摊费用 用于购买或投资长期资产的预付账款 待处理流动资产净损失中可能获得有关责任人 保险人给予一定的赔偿或补偿以及待 处理流动资产本身的残值 存货 有价证券变现价值超过账面价值部分 流动负 债 或有负债可能增加流动负债的部分 其中 或有负债可能增加流动的负债 或有负债 成为流动负债的概率 现金比率指标的改进 对现金比率计算公式分子项目中的 有价证券 由按历史成本计量的账面价值 调整为变现价值 分母项目中的流动负债调整与速动比率分母调整相同 改进后的现金比率计算公式为 现金比率 现金 价证券变现价值 流动负债 预收账款 或有负债可能增 加流动负债的部分 速动比率指标的改进 首先应对速动比率计算公式中的分母 流动负债 进行改进 1 流动负债中剔除预收账款 2 流动负债中要加上或有负债可能增加流动负债的部分 其次还要对速动比率计算公式中的分子 速动资产 进行改进 1 从速动资产中扣除用于购买或投资长期资产的预付账款 2 扣除超过一个年度或一个经营周期以上未收回的应收账款 3 加上有价证券变现价值超过账面价值部分 改进后的速动比率计算公式为 速动比率 速动资产 用于购买或投资长期资产的预付账款 超过一个年度或一个 经营周期以上未收回的应收账款 流动负债 预收账款 或有负债可能增加流动 负债的部分 3 43 4 长期偿债能力分析评价指标的改进长期偿债能力分析评价指标的改进 长期负债是指企业偿还长期负债的能力 或者说是指企业在长期债务到期时 企 业盈利豁资产可用于偿还长期负债的能力 但到期的长期负债在资产负债表中列入短 期负债 长期负债的偿还有以下几个特点 a 保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强 不至于破产清算 所以 短期偿债能力是长期偿债能力的基础 b 长期负债因为数额较大 其本金的偿还必须有一种积累的过程 从长期来看 所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入 所以企业的长期偿债能力与企 业的获利能力是密切相关的 c 企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性 所以对长期债务不仅 要从偿债的角度考虑 还要从保持资本结构合理性的角度来考虑 保持良好的资本结 构又能增强企业的偿债能力 长期负债比率指标的改进 根据现行资产负债率 权益比率和负债权益比率存在的问题 应从长期负债 所 有者权益中的长期资金占长期资产的比重上分析评价企业对长期负债的偿债能力 现 提出长期资产负债率 长期权益比率和长期负债权益比率三个改进后新指标 1 长期资产负债率 它是指长期负债占能偿债的长期资产的比例 计算公式如下 长期资产负债率 长期负债 能够用来偿债的长期资产 长期负债 固定资产 无形资产 长期投资 其中 能够偿债的长期资产只包括固定资产 无形资产和长期投资 因为长期资 产占用资金时间长 资金回收速度慢 因此一般应主要用所有者权益购置 用负债购置 部分一般应在30 40 以下 以不超过1 3 为宜 最高不超过50 如果这个指标超过50 说明用长期负债购置的资产占长期资产的多数 长期负债偿债能力会产生问题 财务风 险较大 在实际经济生活中 我国有一些企业 特别是国有企业 购置固定资产 无形 资产所需资金2 3 来自银行借款 有的甚至百分之百靠借款 这样的企业 长期背着沉 重的债务包袱 如果不能偿还到期长期负债 就得进行债务重组或破产清算 财务风险 极大 2 长期权益比率 它是所有者权益中投资在长期资产上这一部分占可偿债长期 资产的比重 所有者权益一部分用在流动资产上 也就是营运资金或流动资本 其余的 占用在固定资产等长期资产上 它也可能占用在长期待摊费用和其它资产上 但这两部 分资产与偿债能力分析无关 我们将其排除在外 可把它称为长期主权资或长期资本 它 可以用可偿债长期资产减除长期负债求得 所以这个指标的计算公式为 长期权益比率 长期主权资金 可偿债长期资产 可偿债长期资产 长期负债 可偿债长期资产 长期资产中用主权资金购置的至少应占2 3 故这个比率在60 70 以上比较合适 最 低应在50 以上 如果低于50 说明长期资产中用长期负债购置的超过一半 财务风险 较大 上面两个指标的关系是 长期资产负债率 长期权益比率 1 3 长期负债权益比率 它是指长期负债与长期主权资金的比例 计算公式如下 长期负债权益比率 长期负债 长期主权资金 长期负债 可偿债长期资产 长期负债 这个比例一般应小于100 如果大于100 说明长期负债数额大于长期主权资金 企业偿还长期负债能力弱 利息保障倍数指标的改进 已获利息倍数 指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标 该指标的 计算公式如下 已获利息倍数 息税前利润 利息费用 该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍 一般情 况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本 企业举债经营的原则是对债务所 付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润 否则对外借债就会得不偿失 由此 该指标至少要大于1 但该指标有较大的局限性 基于以上利息保障倍数存在的问题 我认为应在利息保障倍数分析的基础上 进一步计算以下三个指标以全面衡量债务偿 还情况 1 债务本金偿付比率 债务本金偿付比率 年税后利润 债务本金 债务年限 该指标必须大于1 指标值越高说明企业的偿债能力越强 就一个企业某一时期的 债务本金偿付比率看 难以说明这个企业偿债能力的好坏 对于一个企业来说 往往 需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率 才能确定其偿债能力的稳定性 从 稳健的角度来评价某个企业的长期偿债能力状况时 通常选择最低指标的年度 2 债务本息偿付比率 债务本息偿付比率 经营活动现金净流量 债务利息 债务本金 此比率用于衡量企业债务本息可由经营活动创造现金支付的程度 比率越高 说 明企业偿债能力越强 该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现 金流量 该指标大于1 说明企业有足够现金支付利息与偿还本金 3 现金偿还比率 现金偿还比率 经营活动现金净流量 长期负债 这一比率反映企业当前经营活动提供现金偿还长期债务的能力 虽然企业可以用 从投资筹资活动中产生的现金来偿还债务 但从经营活动中产生的现金应是企业现金 的主要来源 该比率越高 说明企业偿还长期债务能力越强 通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性 在现金流量表分析中 当企业经营活动中的现金流量为负数 而这些不足的现金 流量主要依靠增加长期负债来弥补 则需要具体分析 若企业正处在初创时期 为保 持资本结构的合理化 用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象 若企业处于稳定经营阶段 其资产结构与资本结构已基本确定 营运资本及经营活动 的现金需求应以短期融资为主 这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往 往是一个危险的信号 当企业是为了长期发展需求而进行长期融资时 长期负债增加 的合理性也要具体分析 企业长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资 这时应分析企业资本结构是否发生了变化 企业的长期资本需求主要靠股东的投资和 长期债权人来提供 而这两者之间不同行业特征应保持一定的比例 企业一般需维持 一个相对稳定的资本结构 若发生变化 使债务性长期资本所占的比重过大 则可能 说明企业财务计划失控 股本融资遇到困难 3 53 5 其他问题的的改进其他问题的的改进 经营活动中产生现金的能力 企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况 成本开支 比例及变动情况 赊销政策及资产管理效率等因素 外部坏境的变化及企业的适应能 力是分析企业产生现金能力的关键 这方面的分析可以从以下两方面来进行 分析企 业近几年的现金流量表 观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕 重 点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量 首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况 如果一个企业一段时期从客户 处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出 那么 这个现金流量水平应保持相 对的稳定的正数 这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证 长期出现负值是十 分不正常的 经营活动将难以维持的 生产单一产品的企业周期阶段其现金流量特征 是否相吻合是判断现金流量适当性的关键 生产多种产品的企业 由于企业不同产品 所处的生命周期是可能相互交叉的 故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平 才是恰当的 企业在营运资本上的投入是与企业的相关政策有联系的 如赊销政策决 定应收账款的水平 支付决策决定应付账款 预付费用的水平 预期销售增长前景决 定企业的库存水平 所以联系企业的自身战略 行业特征及相关政策来解释企业在在 营运资本方面的投入是否合理 最后 我们还可以通过计算比率分析现金流入与债务偿还的关系 经营活动中的现金比率 经营活动中产生的净现金流量 流动负债 这一比率衡量由经营活动产生的现金流量支付即将到期债务的能力 是衡量企业 短期经营偿债能力的动态指标 一般而言 比率越大说明短期偿债能力越强 运营资本指标是流动资产与流动负 债之间的差额 运营资本表示的是企业用流动资产偿还流动负债之后剩下的还有多少 可用于身缠 运营资本越多 证明企业越有能力偿还到期债务 另外 企业的管理水 平 母公司与子公司之间的资金调拨等也影响偿债能力 同时 企业外部因素也影响 企业的短期偿债能力 如 宏观经济形势 证券市场的发育与完善程度 银行的信贷 政策等 企业的短期融资能力 借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧 所以短期债务偿还能力也包 括这方面的能力 但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来 需 要对财务报表附注予以分析 a 分析企业短期借款的融资成本 若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高 出很多 说明企业的债权人对企业的信誉较担心 或说明企业尚未得到金融机构的高 度信任 在这种情况下 企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应 付 b 企业是否存在大量未使用的银行贷款额度 这种信贷额度的存在往往是企业 保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现 c 企业是否具有良好的长期融资环境 如是否具有配股资格 是否发行过长期 债券且信誉良好 良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证 d 企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现 企业的长期资产往往是营运 中的资产 短期内可能难以变现 但若企业有大量的已上市债券和股票 均可以缓解 短期流动性问题 e 企业若将应收账款出售或将应收票据贴现 另一方面如有追索权 则会增加 企业短期债务数量的风险 f 企业若有负债 或为他人提供的信用担保 均会增加企业的短期支付要求 且为进一步融资设置了障碍 资产的流动性 资产的流动性是指企业资产转换成现金的能力 包括是否不受损失地转换为现金以及转换需 要的时间 流动资产是偿还流动负债的物质保证 从根本上决定了企业的偿还能力 流动资产是 企业进行经营活动的短期资源准备 绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下 一轮周转 所以 流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力 资产负债表中 流动 资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题 对于一个企业如果不良资 产比例较高 则企业资产质量较差 相应的偿债能力将受到受到很大的影响 而目前在计算比率 时并未考虑不良资产对企业偿债能力的影响 实际上不少企业存在着大量的不良资产 如三年以 上尚未收回的应收账款 长期积压的商品物资 因其资产质量较差 资产的实际价值低于账面价 值 所以 高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现 流动资产的质量判 别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论 第四章第四章案例分析案例分析 宝钢偿债能力分析宝钢偿债能力分析 宝钢集团有限公司 简称宝钢 是中国最具竞争力的钢铁企业 从1978年12月23 日在上海长江口破土动工到今天 宝钢建厂已经整整30年了 自2003年至2007年 宝 钢连续五年进入世界500强 2007年 标准普尔评级公司宣布 宝钢集团公司和宝钢 股份长期信用等级确认为 A 2007年的 稳定