上市公司财务报表分析-财务分析课程.ppt

1 2 五招看报表 报表分析之路 财务分析案例 财务报表分析 财务报告的关键数据 财务报表分析财务报告的关键数据 3 建立发展战略 获取资金 进行投资 生产经营 计划活动 筹资活动 投资活动 经营活动 企业主要活动类型 4 财务报表反映企业活动 5 五招之一 了解企业的财务状况 B S 应收款项 应收款项占流动资产总额比例不宜太高 增长比例不能超过同期销售收入的增长比例 应收帐款周转率与上期 同行业相比 该指标越高越好 应收账款与其他应收款的增减关系 如果是对同一单位的同一笔金额由应收账款调整到其他应收款 则表明有操纵利润的可能 应收账款与长期投资的增减关系 如果对一个单位的应收账款减少而产生了对该单位的长期投资增加 且增减金额接近 则表明存在利润操纵的可能 6 存货情况 存货增长比例不宜超过同期销售增长比例 否则说明销售不畅 此时存货周转率下降 固定资产 固定资产增长所带动的利润增长至少要超过其折旧的增长 否则说明固定资产未发挥应有的效应 待摊费用或待处理财产损失 待摊费用或待处理财产损失数额不宜较大 否则有可能存在拖延费用列入损益表的问题 五招之一 了解企业的财务状况 B S 7 五招之二 了解企业的偿债能力 通过以下几个指标了解企业的偿债能力短期偿债能力流动比率 流动资产合计 流动负债合计速动比率 流动资产合计 存货 流动负债合计或保守速动比率 货币资金 短期投资 应收票据 应收账款净额 流动负债现金比率 流动资产合计 存货 应收 流动负债合计或保守现金比率 货币资金 短期投资 流动负债长期偿债能力资产负债率 负债总额 资产总额 100 产权比率 负债总额 股东权益 100 已获利息倍数 息税前利润 利息费用 8 五招之三 了解企业的经营成果 I S 了解企业的经营成果主要看利润表将销售收入成本率与上期 同行业相比较 该比率越低越好 越低说明销售毛利率越高 营业利润与非营业利润 一个公司的营业利润应该远远高于其他利润 如投资收益 处置固定资产收益等 对主营业务收入进行质量判断主营业务收入的确认收入和利得的界限将三项期间费用与主营业务收入相比 了解企业的费用率 并与上期 计划和同行业相比 看各个费用项目是否合理 期间费用包括销售费用 管理费用和财务费用 9 五招之四 了解企业的盈利能力 通过以下几个指标了解企业的盈利能力销售毛利率 销售收入 销售成本 销售收入 100 销售净利率 净利润 销售收入 100 资产净利率 净利润 期初资产总额 期末资产总额 2 100 净资产收益率 净利润 期初所有者权益合计 期末所有者权益合计 2 100 10 五招之五 了解企业的现金流量 现金流量综合反映现金流入和流出信息 可用以判断企业财务状况 用利润表中的 主营业务收入 和现金流量表中 经营活动产生的现金流入小计 进行比较 若前者小于后者 说明企业的主营业务收入以现金方式收到的货款较多 销售形势较好 用现金流量表中 经营活动产生的现金流量净额 和 净利润 进行比较 比率越高 说明企业盈利质量越高 经营净现金流量若是负数 表明经营活动产生的现金流量有些不同步 经营形式欠佳 投资活动现金流出量较大 筹资活动中偿付利息所支付的现金也较大时 企业可能投资规模过大 11 分析现金流量表一 经营性现金流和净利润 12 分析现金流量表二 综合评价三种现金流 投资活动现金流量主要来自于投资项目的处置回收则另当别论 13 分析现金流量表二 综合评价三种现金流 14 分析现金流量表二 综合评价三种现金流 15 分析现金流量表三 跨表的比率分析 获利能力品质分析指标经营活动现金净流量 税后净利主要反映经营活动现金净流量与当期净利润的差异程度 也即当期实现的净利润中 有多少是有现金保证的 对于防止上市公司操纵利润具有重要的作用 如果指标过低 就有虚盈实亏的可能性 流动性分析指标现金 流动资产衡量流动资产的质量 指标越高 说明上市公司流动资产的变现能力越强 但这一指标并非越高越好 过高可能说明企业的现金未得到充分利用 16 分析现金流量表三 跨表的比率分析 成长潜力分析指标现金再投资比率 经营活动现金净流量 现金股利 固定资产总额 投资 其他资产 营运资金 评估上市公司成长的潜力 指标越高 表示企业可用于再投资在各项资产的现金越多 一般而言 该指标达到8 一10 即被认为比较理想 但要综合分析上市公司的成长潜力 还要结合其它情况综合考虑 该指标仅仅说明企业成长的现金流量保障程度 17 分析现金流量表三 跨表的比率分析 偿债能力分析指标现金 流动负债反映流动负债所能得到的现金保障程度 指标越高 说明企业偿付流动负债的能力越强 但该指标过高 企业就可能没有很好利用现金资源 支付股利能力分析指标每股现金流量 经营活动现金净流量 加权平均流通股股数反映平均每股所获得的现金流量 隐含了上市公司在维持期初现金流量情况下 有能力发给股东的最高现金股利金额 18 五招看报表 报表分析之路 财务分析案例 财务报表分析 财务报告的关键数据 财务报表分析财务报告的关键数据 19 财务报表分析的角度 分析财务报表主要的目的 收益性 公司获利能力分析安全性 公司偿债能力分析成长性 公司经营能力分析周转性 公司经营效率 20 财务报表分析步骤 1 2 3 4 5 企业诊断 企业资金结构分析 杜邦分析 企业利润及利润表分析 现金流量表分析 资产不是越多越好负债不是越少越好净资产要看盈利积累了多少1 资产要看来源2 资产要看结构3 资产要看质量4 资产要看周转 1 动态性2 经营成果 收入 费用3 应计利润而非现金净流量 1 交易需要2 筹资需要3 营运需要4 偿债需要 21 财务报表分析的基本方法 趋势分析法1 年度变动分析2 指数趋势分析 当年余额 基期余额 100 结构百分比法结构百分比 部分 总体 100 比较分析法比率分析法 22 趋势分析法 亚盛集团 我国上市公司一年绩平 二年绩平 三年绩差的典型写照 亚盛集团历年每股收益对比 23 20 0 15 7 净收益 6 7 5 2 减 所得税 26 7 20 9 税前收益 0 0 0 1 减 其他费用 1 4 1 9 加 其他收入 25 3 19 1 营业收益 30 6 39 0 营业费用 55 9 58 1 毛利 44 1 41 9 减 销货成本 100 0 100 0 销货净额 2006 2007 ABC公司结构百分比利润表 结构百分比报表 00 由此可以看出ABC公司将大量的利润消耗在销售过程中 对营业费用进行控制优化将是提高其利润水平的重要手段 24 比较分析法 25 比较分析法 按比较对象的不同分为纵向比较或趋势分析横向比较差异分析 计划与实际比 按比较的内容分为比较会计要素的总量比较结构百分比比较财务比率 26 财务比率分析法 财务比率 涉及两个会计数据指数 常由一个数据除以另一个数据得到 27 财务比率分析法 一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的集团公司的洞察 比率可以想象为侦探小说中的线索 一个或多个比率可能会产生误导 但当结合一个公司的管理知识及经济环境时 比率分析可以讲述一个发人深省的故事 一个比率没有唯一正确的值 好坏完全取决于对公司的深刻分析 例如 银行业是杠杆系数非常高的行业 一般只要求银行的自由资本额是其总资产的8 以上 即银行只要有8元的资本就可以吸收92元的储蓄 使其总资产达到100元 但是一般制造型企业自有资本一般占到其总资产的40 60 28 重要指标之一 净资产收益率 29 相比而言 销售利润率由行业竞争因素 公司产品性质决定 短时期内很难有较大的变化 而总资产周转率的提高却是可以通过扩大销售 减少资金占用等方法实现 重要指标之二 总资产收益率 30 外部比较与行业比较 这种方法是将一个公司的比率与相似情况的公司的比率或同期的行业的平均水平相比 如何选择相似情况的公司 主要是两个方面 经营策略财务策略 31 外部比较与行业比较 经营策略是指该可比公司必须与目标公司同处在一个行业 具有相似的战略 如戴尔公司是采用低成本战略抢占市场分额 而IBM则是采用产品差异化的策略维持其高端市场分额 财务策略是指公司融资政策 股利政策等问题 如是大量采用负债经营还是使用自有资金稳健经营 我国钢铁行业中 05年首钢的每股收益为0 34元 鞍钢为0 7元 表面上看鞍钢的效益是首钢的两倍多 但是首钢的负债占总资产的60 鞍钢负债的仅占总资产的20 财务非常稳健 由此可以看出 鞍钢的效益要好的多 32 五招看报表 报表分析之路 财务分析案例 财务报表分析 财务报告的关键数据 财务报表分析财务报告的关键数据 33 案例分析一 09年万科财务分析 与历史比较 财务报表重要数据摘录 34 一 资产负债表总体状况的初步分析 35 结论 危机四伏 一般来讲 长期负债主要满足企业长期资金的需求 尽管短期负债融资具有筹资速度快 容易取得 成本较低的优点 但短期偿债的要求更容易使企业陷入资金匮乏的危机 通过上述分析 房地产企业主要依靠短期债务资金 而这些款项在宏观经济状况较好时可提供稳定资金来源 一旦经济衰退 就会面临资金供给断裂的问题 如2008年房屋销售不佳 银根收紧 供应商资金紧张 所以房地产行业存在很高的风险 由于万科在利用无息短期负债方面有一定的优势 一方面会降低资金成本 另一方面也会给企业带来更高的资金断流的风险 36 二 利润表状况的初步分析 公司2009年项目结算稳定增长 但主营业务收入明显降低很多 期间费用绝对值占销售收入比重均实现了下降 公司费用控制能力增强 37 三 现金流量表状况的初步分析 投资活动现金流贡献率一直为负 趋于恶化 投资活动现金流贡献率一直为负 趋于恶化 年度中并未发生重大的投资活动 经营活动的现金流足以支撑偿还债务 经营性现金流明显改善 3年来首次为正 38 存货分析 存货 由现金流量表附表可以看出 存货占用资金是导致经营活动现金流量为负的主要因素 万科的存货中只有7 02 为已完工产品 在建以及拟开发产品占了总存货的91 以上 由于房地产开发周期较长 这些项目占用的资金周转较慢 加之在建项目需要持续的后续资金投入和迅速扩张的投资规模更加剧了商品采购和接受劳务的资金支出需求 所以势必导致资金的耗用越来越多 如果房地产市场持续较强 那么资金会不断回流 但假如房地产市场一旦走下坡路 企业必然面临资金周转不灵的困境 39 四 偿债能力分析 短期偿债能力 流动比率 2008 2009 分析 万科所在的房地产业08年的平均流动比率为1 84 说明与同类公司相比 万科09年的流动比率明显高于同行业比率 万科存在的流动负债财务风险较少 同时 万科09年的流动比率比08年大幅度提高 说明万科在09年的财务风险有所下降 40 四 偿债能力分析 短期偿债能力 速冻比率 2008 2009 分析 万科所在的房地产业08年的平均速动比率为0 57 可见万科在09年的速动比率与同行业相当 同时 万科在09年的速动比率比08年大有提高 说明万科的财务风险有所下降 41 四 偿债能力分析 长期偿债能力 资产负债率 2008 2009 分析 万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0 56 万科近两年的资产负债率略高于同行业水平 说明万科的资本结构较为合理 偿还长期债务的能力较强 长期的财务风险较低 此外 09年的负债水平比08年略有下降 财务上趋向稳健 42 四 偿债能力分析 长期偿债能力 负债权益比 2008 2009 分析 万科所在的房地产业08年的平均负债权益比为1 10 分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致 43 四 偿债能力分析 长期偿债能力 利息保障倍数 2008 2009 分析 万科所在的房地产业08年的平均利息保障倍数为3 23倍 可见 万科近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平 说明企业支付利息和履行债务契约的能力强 存在的财务风险较少 44 五 盈利能力分析 利润率分析 09年销售毛利率比上年下降约10 说明其获利能力有所减弱 但是销售净利率上升约2 说明企业销售的盈利能力在增强 如果该企业能保持良好的持续增长的销售净利率 可以讲改企业的财务状况是好的 45 五 盈利能力分析 盈利能力分析 总资产收益率跟净资产收益率综合地反映了公司所有者权益的投资报酬率 万科集团09年总资产收益率和净资产收益率均比08年有所提高 反映了企业资本获取收益的能力得到加强 46 五 运营管理能力分析 09年的存货周转率比08年有所提高 提高了企业资产的变现能力 为其短期偿债能力提供了保障 09年比08年的应收账款周转率有大幅度提升 证明平均收账期有所说段 应收账款的收回加快 资金滞流在应收账款上的数量减少 资金使用效率有所提升 09年总资产周转率比08年稍微上升 其总资产周转速度有所提升 说明企业的销售能力增强 利润增加 47 09年部分上市公司运营指标比较 总的来说 2009年基于良好的销售情况和相对谨慎的购地策略 公司存货结构得以改善 并使资金流动性增强 48 万科财务分析总结及未来发展预测 万科集团自上市以来 保持了健康和持续发展的良好态势 实现了公司连续跨越式的发展 企业综合实力和影响力进一步巩固和提高 公司整体财务稳健 现金回笼情况良好 存货管理有效 受去年市场低迷时公司促销策略以及较高土地成本的项目进入结算期等因素影响 全年毛利率较去年下滑将较为明显 良好的销售表现将促使公司加快拿地 开工节奏 而成本控制对于毛利率的拉动也将于明后两年逐步体现 公司未来存在较好的业绩释放空间 49 以美的 格力 海信 春兰电器为例 综合比较各项财务指标 案例分析二 美的公司财务分析和展望 与同行比较 50 一 偿债能力分析 短期偿债能力分析流动比率速动比率现金比率 长期偿债能力分析资产负债率产权比率 51 短期偿债能力 流动比率 流动比率流动资产流动负债 反映一个公司用短期资产来偿还短期债务的能力 经验值为2 1 但到90年代之后 平均值已降为1 5 1左右 一般而言 流动比率的高低与营业周期很有关系 营业周期越短 流动比率就越低 反之 则越高 资产负债表比率 流动比率 52 流动比率 流动比率 53 流动比率 54 短期偿债能力 速动比率 它表示公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力 经验值为大于1 以此作补充的原因是 流动比率计算中所包含的存货往往存在流动性问题 还可以考虑扣除预付款及待摊费用等 形成更为保守的速动比 现金及现金等价物 有价证券 应收账款净额 流动负债 55 速动比率 速动比率 56 速动比率 57 现金比率 以此作补充的原因是 现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额 速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额 最能反映企业直接偿付流动负债的能力 现金比率一般认为20 以上为好 但这一比率过高 就意味着企业流动负债未能得到合理运用 而现金类资产获利能力低 这类资产金额太高会导致企业机会成本增加 现金比率 货币资金 有价证券 流动负债 100 58 现金比率 现金比率 59 现金比率 60 短期偿债能力比较分析 在流动比率方面 春兰电器明显高于另三家公司 保持有力的短期偿债能力 美的与格力稳定保持在1左右 而科龙只有0 5左右 短期偿债能力堪忧 在速动比率方面 春兰依然明显高于另三家公司 美的与格力稳定上升 科龙比率较低 现金比率来看 格力和春兰很高 美的正常 科龙过低 总体看 春兰短期偿债能力最强 但机会成本相应较高 美的与格力指标健康 科龙短期偿债能力堪忧 61 长期偿债能力 资产负债率指标 表明公司债务融资占总资产的百分比 不同行业 地区差别较大 应注重与行业平均数的比较 该比率会受到资产计价特征的严重影响 若被比较的一企业有大量的隐蔽性资产 如大量的按历史成本计价的早年获得的土地等 而另一企业没有类似的资产 则简单的比较就可能得出错误的结论 62 资产负债比 长期偿债能力 资产负债率指标 63 资产负债率 64 已获利息倍数 息税前利润总额 企业净利润利润 企业支付的利息费用 企业支付的所得税 利息费用 包括财务费用中的利息支出和资本化利息 一般情况下 已获利息倍数越高 企业长期偿债能力越强 国际上通常认为 该指标为3时较为适当 从长期来看至少应大于1 已获利息倍数为负值时没有任何意义 已获利息倍数是表示长期偿债能力的 已获利息倍数 息税前利润总额 利息支出 100 或 净利润 利息费用 所得税费用 利息费用 65 已获利息倍数 已获利息倍数 66 已获利息倍数 67 长期偿债能力比较分析 从资产负债率看 四家公司都很稳定 春兰最低 美的与格力相当 科龙过高 总体上看 春兰长期偿债能力最强 但存在资本运作效率问题 美的与格力指标健康 科龙长期还债能力需要进一步加强 68 二 营运能力分析 短期营运能力分析应收账款周转率存货周转率营业周期 长期营运能力分析总资产周转率流动资产周转率固定资产周转率 69 营运能力分析 应收帐款周转率 应收账款周转率 假设销售收入全部是赊销收入 年销售净额应收账款春兰电器2009年此比率为 反映公司应收账款的质量和公司收账的业绩 损益表 资产负债表比率 832759631 09 221812191 74 170687321 37 2 平均数 4 24 应收账款周转率 70 应收帐款周转率 应收账款周转率 71 应收账款周转率 72 营运能力分析 存货周转率 存货周转率销售成本存货春兰电器2009年存货周转率为 表明公司存货管理的有效程度 并不直接说明其变现能力 因为企业的大部分销售业务是通过赊销方式完成的 损益表 资产负债表比率 存货周转率 685674773 05 1206776916 21 796113766 13 2 0 68次 73 存货周转率 存货周转率 74 存货周转率 75 营运能力分析 营业周期 营业周期 应收账款周转天数 存货周转天数春兰电器2009年 营业周期 应收账款周转天数 存货周转天数 610天 76 营业周期 营业周期 77 营业周期 78 短期营运能力分析 应收账款周转率 格力电器显著高于其他三个电器品牌 存货周转率 科龙电器显著高于其他三个电器品牌 总体上来看 美的 格力 科龙的短期运营能力强于春兰 79 总资产周转率 表明公司利用其总资产产生销售收入的效率 损益表 资产负债表比率 总资产周转率 80 总资产周转率 总资产周转率 81 总资产周转率 82 长期营运能力分析 总资产周转率方面 美的 科龙 格力电器都显著高于春兰电器 相比较而言 美的和格力电器的长期营运能力较强 但最近三年两公司的长期营运能力都有着一定程度的下降 两公司都需要提高资产的使用效率 以获得更好的收益 同时 科龙电器最近几年长期运营能力有很大程度地提高 而春兰电器长期运营能力存在很大的问题 83 三 盈利能力分析 从资产分析 总资产收益率从收入分析 销售净利润率 84 总资产收益率 表明公司资产的盈利能力 损益表 资产负债表比率 总资产收益率 85 总资产收益率 ROA 86 ROA 87 净利润率 净利润率净利润销售收入美的电器公司2009年的净利润率为 损益表 资产负债表比率 盈利能力比率 2 513 86647 278 248 0 0532 88 净利润率 净利润率 89 净利率 90 净利率 从ROA上看 美的 格力稳定发展 春兰 科龙起伏不定 从净利润率上看 美的与格力健康发展 科龙近一年有所起色 而春兰起伏过大 综合以上的分析 美的 格力盈利能力强于春兰与科龙 91 净资产收益率分解图 杜邦图 杜邦图 2009美的电器 主营业务收入47 278 248 260 总成本44 649 124 640 营业费用5 730 733 320 主营业务成本37 035 781 660 财务费用222 445 770 管理费用1 660 163 890 净资产收益率 ROE 20 0173 销售净利润率4 002 资产收益率6 8745 权益乘数 资产 股东权益 2 5倍 净利润1 891 901 830 总资产周转率1 7179 主营业务收入47 278 248 260 总资产31 657 627 470 股东权益12 663 051 000 短期投资27 183 740 非流动资产10 198 207 380 流动资产21 131 978 980 货币资金3 855 082 140 应收帐款4 666 875 130 存货5 827 507 520 其他6 755 330 450 杜邦图 2009格力电器 主营业务收入42 457 772 919 总成本39 626 789 235 营业费用5 797 858 392 主营业务成本32 359 348 250 财务费用 97 021 907 管理费用1 566 604 500 净资产收益率 ROE 29 2225 销售净利润率6 862 资产收益率7 0978 权益乘数 资产 股东权益 4 76倍 净利润2 913 450 350 总资产周转率1 0344 主营业务收入42 457 772 919 总资产51 530 250 678 所有者权益10 825 682 910 短期投资2 371 100 非流动资产7 139 201 825 流动资产42 610 815 546 货币资金22 904 842 912 应收帐款914 525 966 存货5 823 644 346 其他12 965 431 222 杜邦图 2009春兰电器 主营业务收入832 759 631 总成本1 021 068 449 营业费用196 317 373 主营业务成本693 214 117 财务费用 3 217 383 管理费用134 754 342 净资产收益率 ROE 0 6367 销售净利润率1 6522 资产收益率0 4981 权益乘数 资产 股东权益 1 19倍 净利润13 758 802 总资产周转率0 3015 主营业务收入832 759 631 总资产2 664 020 352 所有者权益2 238 672 565 短期投资0 非流动资产1 437 603 670 流动资产1 216 489 116 货币资金207 636 600 应收帐款170 687 321 存货796 113 766 其他42 051 429 杜邦图 2009科龙电器 主营业务收入9 361 797 751 总成本9 257 944 839 营业费用1 254 512 589 主营业务成本7 603 172 108 财务费用74 382 555 管理费用325 877 587 净资产收益率 ROE 0 销售净利润率1 6044 资产收益率3 6961 权益乘数 资产 股东权益 6 25倍 净利润150 197 974 总资产周转率2 3038 主营业务收入9 361 797 751 总资产4 348 222 259 所有者权益 695 715 561 短期投资5 596 776 非流动资产1 941 772 069 流动资产2 372 688 380 货币资金126 646 825 应收帐款963 529 903 存货661 613 191 其他615 301 686 实际上是负数 96 美的电器公司总结 美的电器的业绩从时间跨度上看起伏比较大 在2001 2002年和2008年两个时期出现大幅衰退 而这两个时期正式宏观经济出现危机的两个阶段 2008年美的电器的利润下滑主要是由于收购小天鹅带来的一系列非经常性损益 而扣除这些非经常性损益后 其利润增长9 也远低于格力电器的利润增长 利润增长超出预期 业绩预增报告中预告每股收益0 86元 由于小天鹅年报快速增长 以及去年年末的出口增加 年报的0 97 大大超出预期 2009年公司整体业务毛利率和净利率比2008年有提高 说明公司的市场盈利能力进一步增强 冰箱 洗衣机销售增长很快 说明整合初见成效 但是 应收账款增加较快 存在坏账风险 97 美的电器公司未来展望 美的电器在主营业务空调领域一直排在格力电器之后 毛利率比格力电器要低不少 希望随着小天鹅的经营逐渐走向正轨 美的2010年的利润相信会重回快速增长的轨道 从宏观分析 中国农村的消费潜力还很大 如果中国能够保持持续的经济增长 美的电器的发展空间还很大 并且随着世界家电行业制造中心向中国转移 随着世界经济的复苏 低成本 高品质的中国家电会在世界市场占有越来越大的市场份额 因此美的电器的业务还会有很大的成长空间 预计2010年美的电器利润仍可快速增长 98 案例分析三 中信银行 全面分析 利润表重要数据摘录 99 盈利分析 盈利分析 100 盈利分析 平均总资产报酬率 基本维持在0 8 左右的水平 行业平均水平为1 04 中信银行的总资产报酬率低于行业平均水平 权益净利率 ROE 从公开上市的2007年的10 左右 连续上升到14 左右水平 这说明中信银行的股东回报率上升了 股东价值提高了 但行业同期的ROE平均值是19 72 所以中信银行的ROE显著低于行业平均水平 成本收入比 维持在一定水平 说明中信银行的经营管理水平维持在一个较稳定的水平 净利润的增长水平 出现显著的下降 由上市的2007年的120 以上下降到2008年的60 到2009年的10 以下 净利差和净息差 由于净利差和净息差的缩小 银行的盈利空间缩小 101 盈利分析 全球金融危机以来 我国采取的积极的财政政策和适度宽松的货币政策 一方面为国内经济初步摆脱危机影响 企稳回升 另一方面使得商业银行的利差空间进一步减少 所以银行的盈利水平在显著下降 同时也说明银行承担了较大的经营压力 盈利能力出现下降 中信银行的存贷款率保持在37 59 的水平 低于50 60 的上限 这说明一方面中信银行利用吸收存款发放的贷款的比例维持在一个较低的水平 为银行的稳定发展有利 另一方面持有过多的货币资金 存放中央银行款项的资本利率非常低 过多的资金闲置 影响了资金的效益和效率 102 资产负债表重要数据摘录 总资产增长为34 55 其中客户贷款及垫款增加了45 90 导致资产快速增长的主要因素是09年的宽松货币政策 为了抢夺市场份额 使得银行贷款的冲动极大增加 103 资产负债表分析 09年的总负债增长了40 15 其中客户存款总额增长为30 62 吸收存款额的增长速度低于总负债的增长速度 说明中信银行在吸收存款能力方面还有待加强 中信银行的资产负债率为93 97 因为银行的特殊性 高负债经营是正常的 并且中信银行的资产负债率低于同业的平均水平 104 资产质量指标分析 注 由于2009年10月中信收购了中信国金70 32 的权益 2008年有关会计数据和财务指针需追溯调整 105 资产质量指标分析 按照银行贷款五级分类 09年中信银行的不良贷款比例为0 95 而同期的资产拨备覆盖率已经达到了149 36 水平 即银行不良资产通过提高拨备率的提高可以保证银行的稳健经营 不良贷款率的减低体现了中信银行的经营质量有了提高 106 资产质量指标分析 中信银行09年的贷款减值准备余额为15 17亿元 而同期的业务收入为40 8亿元 净利润为19 26亿元 这样因为计提的资产减值准备吞噬了37 的营业利润和约78 的净利润 从08年国际金融危机爆发以来 中信银行投资于海外资产大幅缩水 因而计提了超额的资产减值准备 导致中信银行的每股收入连续两年处于低水平 这也是中信银行近两年的各项财务指标比较不乐观的主要原因 107 资本充足率指标及分析 注 由于2009年10月中信收购了中信国金70 32 的权益 2008年有关会计数据和财务指针需追溯调整 按照巴塞尔协议 银行的资本充足率标准为8 其中核心资本充足率应该大于6 108 资本充足率指标及分析 金融危机爆发后 中国银行业监管委员会大幅调高了我国的商业银行的资本充足率指标 特别是在2009年6 4万亿巨量贷款发生后 更是提高了资本充足率和拨备率的标准 招商银行的资本充足率曾一度超过17 其他银行也维持在13 的水平 中信银行的资本充足率偏低 核心资本充足率也只维持9 17 左右 按照通用的准则 这样的指标是合适的 是可以接受的 109 行业上市公司资产状况指标 110 行业上市公司资产状况分析 从表格中看出工商银行的总资产以11 78万亿排名第一 中信银行以1 77万亿排名第六 在股份制商业银行中排名第三 每股收入 兴业银行以2 66元位列榜首 兴业银行的每股可以为投资带来2 66元的回报 远超其他银行 而中信银行0 37的每股收益 位列倒首第二 仅比中国银行略高 说明中信银行给投资者带来的回报在银行中较低 不具有竞争优势 每股净资产 中信银行排名也是较低的 是股份制商业银行中最低的 只比国有商业银行的中 工 建略高 中信银行同兴业银行的资产总额相差不大 但其每股净资产达到了11 92的最高水平 并且其回报率也是最高的 资产负债率 中信银行创造利润的能力低于一般银行的平均水平 资产负债率高企是银行的特色 相对来说 中信银行的资产负债率是处于中上水平 资产负债率比较合理 即使资产负债率最高的深发展 其每股收入也达到了1 62元 因此通过提高资产负债率来增加净资产收益率的空间不大 杜邦图 2009中信银行 营业成本21 679 营业税费及期间费用81 净资产收益率 ROE 13 64 销售净利润率35 77 资产收益率0 822 权益乘数 资产 股东权益 16 59倍 净利润14 593 总资产周转率0 023 成本费用26 208 总资产1 775 031 负债1 668 023 销售收入40 801 所得税费用4 705 营业外支出143 销售收入40 801 总资产1 775 031 流动资产40 801 非流动资产4 929 货币资金224 003 流动负债1 646 591 非流动负债21 432 特别说明 因为银行的流动资产只包含了货币资金 货币资金中已经包含了存放中央银行款项 因此该部分货币资金实际有很大部分是带息资产 或者是以央行票据等形式存在 因为期限较短 一般将其归为货币资金项目 112 杜邦分析驱动因素分析 销售净利率对ROE的影响按09年销售净利率计算的08 ROE 35 77 0 032 10 22 11 55 销售净利率变动的影响 11 55 8 2 3 36 这说明09年的销售净利率相对08年ROE多贡献了3 36个百分点 说明销售净利率指标上升了 经营业绩比08年有提升 113 杜邦分析驱动因素分析 总资产周转次