中央银行货币政策工具与业务操作PPT课件

1 第十章中央银行货币政策工具与业务操作 2 货币政策工具是央行为实现货币政策目标而使用的各种策略手段 货币政策工具是央行可以直接控制的 其运用有利于央行货币政策目标的实现 货币政策工具可分为一般性政策工具 选择性政策工具和其他补充性政策工具三类 3 本章主要内容 一般性货币政策工具及其业务操作选择性货币政策工具其他政策工具 4 一般货币政策工具是对货币供给总量或信用总量进行调节和控制的政策工具 其根本特点是针对总量进行调节 中央银行经常使用且对整个宏观经济运行发生影响 一般性货币政策工具及其业务操作 5 一般性货币政策工具及其业务操作 法定准备金政策再贴现政策公开市场业务 6 法定存款准备金政策 法定存款准备金政策的涵义指央行规定存款货币类机构的存款准备金率 强制要求它们按规定比率上缴存款准备金 这些机构的超额准备随法定准备金率的调整而增减 能达到改变信用规模 实现货币政策目标的效果 以法律形式规定商业银行必须向央行缴存存款准备金并规定法定准备率 始于1913年的联邦储备法 该制度建立之初是为了保持商业银行的清偿力 在1935年银行法赋予联储调整法定准备金的权利之后 它才成为央行的货币政策工具 目前 实行央行制度的国家一般都实行法定存款准备金制度 7 法定存款准备金政策 法定存款准备金政策的作用保证存款货币类机构资金的流动性 降低商业银行过度贷款的冲动 集中一部分信贷资金 增强央行调节地区和银行间短期资金余缺的能力 为何不通过增减B的方式来实现呢 因为通过信用放款 央行对其提供的基础货币是否适当缺乏准确地把握 增加了宏观调控的难度 通过影响货币乘数达到调节Ms的目标 8 法定存款准备金政策 该政策工具的优缺点优点 对所有存款货币银行的影响是平等的 对Ms影响力极强 力度大 速度快 效果明显 局限性 对经济的振动过大 且法定准备金率的提高 可能使超额准备率较低的银行立即陷入流动性困境 这要求央行采取其他措施提供流动性支持 法定存款准备金政策工具被称为 猛药 央行在运用时通常较为慎重 9 法定存款准备金政策 法定准备金率的调整及其世界范围内的降低趋势法定存款准备金率的适时调整 是该政策工具发挥作用的基本方式 我国在1984年开始实施该制度 此后经历过多次调整 1990年代以来 许多国家央行降低了其法定存款准备金率 以增强其银行的国际竞争力 许多国家商业银行存入央行的存款准备金一般是无息的 但我国是有息的 参见表10 1 10 一般性货币政策工具及其业务操作 法定准备金政策再贴现政策公开市场业务 11 再贴现政策 再贴现政策的涵义和操作再贴现政策 是指央行通过提高或降低再贴现率 来影响存款货币类机构从央行获得的再贴现贷款和超额准备 从而达到增减货币供应量 实现货币政策目标的一种政策措施 它一般包括两方面内容 再贴现率的调整 规定向央行申请再贴现的资格 12 再贴现政策 再贴现政策的涵义和操作 续 该政策是由早期的再贴现业务 一种纯粹的信用业务 发展而来 但随着央行职能的完善和宏观调节作用的加强 它逐步演化为一种调节Ms的货币政策工具 在美国 基础贴现率适用于所有的调节性贷款 而其他贴现贷款则不同程度地与市场利率挂钩 见表10 2所示 13 这也表明 联储仅希望货币类金融机构通过再贴现调节临时性头寸缺口 而不希望通过它解决较长期限的资金不足的意图 14 再贴现政策 再贴现政策的涵义和操作 续 中国人民银行再贴现的操作体系 总行设再贴现窗口 一级分行和计划单列市分行设授权窗口 部分二级分行经授权后设转授权窗口 县级支行和未被转授权的二级分行经授权窗口或转授权窗口审批后 经办再贴现业务 人民银行根据金融宏观调控和结构调整的需要 不定期公布再贴现优先支持的行业 企业和产品目录 并从总量比例 期限比例和投向比例三方面对各授权窗口的再贴现操作效果实行量化考核 15 再贴现政策 再贴现政策的涵义和操作 续 人民银行对各授权窗口的再贴现实行总量控制 并根据金融宏观调控需要适时调增或调减各授权窗口的再贴现限额 人民银行再贷款再贴现利率的情况见表10 3所示 16 17 再贴现政策的作用 再贴现政策的作用其升降会影响存款货币类机构的准备金和资金成本 从而影响其贷款量和货币供给量 通过规定再贴现票据种类或实行差别再贴现率 能够实现信贷结构的调整 其升降可产生货币政策变动方向和力度的告示作用 从而影响公众预期 防止金融恐慌 在危机时它是央行发挥 最后贷款人 作用的主要形式 18 再贴现政策的作用 再贴现政策的优缺点优点 央行可利用它履行最后贷款人职责 并在一定程度上体现央行的政策意图 既可调节货币总量 又可调节信贷结构 局限性 其告示效应的相对性 受制于利率的顺周期性 再贴现率与市场利率的利差会随市场利率变化而出现较大的波动 控制Ms的主动权并不完全在于央行 且缺乏灵活性 在当前流动性过剩的背景下 该政策作用有限 由于这些缺陷 经济学家对其作用的看法存在很大差异 甚至有取消该政策工具的建议 如M 弗里德曼等 还有将再贴现率同市场利率挂钩的主张 19 一般性货币政策工具及其业务操作 法定准备金政策再贴现政策公开市场业务 20 公开市场业务 是指央行在金融市场买进或卖出有价证券 以改变存款货币类机构的准备金 进而影响其Ms和利率 实现货币政策目标的一种政策措施 21 公开市场业务 公开市场业务的作用调控存款货币银行准备金 非借入储备 并增减Ms 影响利率水平和利率结构 与再贴现政策配合使用 可以提高货币政策效果 紧缩是尤其如此 22 公开市场业务 公开市场操作的政策目的维持既定的货币政策 又可称为保卫性目标 实现货币政策的转变 又可称为主动性目标 23 公开市场业务 公开市场业务的优缺点优点 主动权完全在中央银行 可灵活精巧的进行 不会像存款准备金政策那样对经济产生过于猛烈的冲击 是中央银行进行日常性调节较为理想的工具 具有极强的可逆转性 可迅速进行操作 24 公开市场业务 公开市场业务的优缺点 续 局限性 公开市场操作较为细微 技术性较强 政策意图的告示作用较弱 需要以存在较为发达的有价证券市场为前提 25 公开市场业务 公开市场业务的优缺点 续 由于公开市场业务的诸多优点 已使其成为大多数国家央行经常使用的货币政策工具 部分国家和地区央行公开市场操作开展情况如表10 4所示 我国的情况 1994年外汇市场公开市场操作随外汇交易市场建立而正式启动 人民币公开市场业务于1996年4月9日正式启动 26 27 公开市场业务 公开市场业务的操作公开市场业务的操作计划 公开市场操作方式 公开市场操作对象 公开市场操作的交易品种和方式 公开市场操作过程 28 公开市场业务的操作计划公开市场业务具体实施 是通过公开市场操作室来完成的 为实现公开市场业务的操作目标 公开市场操作室必须首先确定公开市场操作量并制定操作计划 公开市场操作量根据中央银行的货币政策意图和存款货币银行的储备状况来确定 29 公开市场操作方式长期性储备调节临时性储备调节二者的特点及其影响如表10 5所示 30 31 公开市场操作对象中央银行的公开市场操作是与政府债券一级交易商之间进行的 美联储选择交易对象的标准 该金融机构的资本与其掌握的头寸相比是否充足 该金融机构的业务量是否具有一定规模 是否一直是市场比较活跃的报价行 该金融机构的管理能力 32 公开市场操作的交易品种和方式交易方式通常有 有价证券的买卖 回购和发行等方式 人民银行公开市场业务债券交易品种主要包括 国债回购交易 包括正回购和逆回购 现券交易 包括现券买断和现券卖断 发行中央银行票据 33 公开市场操作过程美联储公开市场操作室的操作过程 34 公开市场操作过程 续 我国公开市场操作国债回购的操作过程 操作前 人行操作室公布回购种类 回购债券的品种 回购期限的档次 回购数量总额 回购底价利率等5个方面的信息 各交易商在规定的时间内向公开市场操作室投标 公开市场操作室根据公平 公正的市场原则确定各交易商的投标是否中标 35 选择性货币政策工具 选择性货币政策工具 是指央行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具 36 选择性货币政策工具 消费者信用控制证券市场信用控制不动产信用控制优惠利率 37 消费者信用控制 是指央行对消费者对不动产以外的耐用消费品分期购买或贷款的管理措施 目的在于影响消费者对耐用消费品有支付能力的需求 其主要措施有 规定分期购买时首付的最低限额规定消费信贷的最长期限规定可利用消费信贷购买的耐用消费品种类 38 选择性货币政策工具 消费者信用控制证券市场信用控制不动产信用控制优惠利率 39 证券市场信用控制 是指央行对有价证券的交易 规定应支付的保证金限额 目的在于限制用借款购买有价证券的比重 央行规定保证金限额的目的 控制证券市场的信贷资金需求 稳定证券市场价格 调节信贷供给结构 通过限制大量资金流入证券市场 使较多的资金用于生产和流通领域 40 选择性货币政策工具 消费者信用控制证券市场信用控制不动产信用控制优惠利率 41 不动产信用控制 是指央行对商业银行等金融机构向客户提供不动产抵押贷款的管理措施 主要措施是规定贷款的最高限额 贷款的最长期限和首付的最低金额等 采取上述措施的目的主要在于限制房地产投机 抑制房地产泡沫 42 选择性货币政策工具 消费者信用控制证券市场信用控制不动产信用控制优惠利率 43 优惠利率 是指央行对国家拟重点发展的某些部门 行业和产品规定较低的利率 以鼓励其发展 有利于该国产业结构和产品结构的调整和升级换代 实行优惠利率有两种方式 央行对需重点扶持发展的行业 企业和产品规定较低的贷款利率 由商业银行执行 央行对其票据规定较低的再贴现率 引导商业银行的资金投向和投入量 44 其他政策工具 直接信用控制间接信用指导 45 直接信用控制 直接信用控制 是指央行从质和量两方面以行政命令或其他方式对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行直接控制 其手段主要包括 利率控制信用配额管理流动性比率管理和直接干预 46 直接信用控制 利率控制规定存贷款利率或最高限额是最常用的直接信用管制工具 其目的在于防止商业银行用提高利率的办法在吸收存款方面进行过度竞争 以及为牟取高利进行风险存贷活动 美国的Q条款和M条款是典型的利率控制 我国在计划经济时期执行严格的利率管制 随金融改革的逐步深化 央行对利率的管制逐步放松 但目前仍实行计划为主的利率管理体制 47 直接信用控制 利率控制 续 我国目前的利率有三个层次 央行基准利率 金融机构法定存款和贷款利率 金融市场利率 2004年10月29日 我国利率市场化顺利实现了 贷款利率管下限 存款利率管上限 的阶段性目标 但利率市场化的真正实现却以 存款利率上限和贷款利率下限的放开 为标志 随着我国金融体制改革的逐步深化和金融市场的逐步发育和完善 利率市场化将是一种必然趋势 48 直接信用控制 信用配额管理是指央行根据金融市场的供求状况和经济发展的需要 分别对各个商业银行的信用规模加以分配和控制 从而实现其对整个信用规模的控制 该控制方式一般被资金供求相对紧张的发展中国家广泛采用 我国1998年1月1日前也对国有商业银行的贷款规模限额进行控制 此后改为 计划指导 自求平衡 比例管理 间接调控 的信贷资金管理体制 49 直接信用控制 流动性比率管理和直接干预流动性比率是指流动资产与存款的比率 规定较高的流动比率不仅可以限制商业银行的信用扩张 而且还可以降低其经营风险 但过高的流动性比率则不利于商业银行的盈利和经营能力 直接干预是指央行直接对商业银行的信贷业务 放款范围等加以干预 50 其他政策工具 直接信用控制间接信用指导 51