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东北财经大学会计学系列教材 财务管理谷祺刘淑莲主编东北财经大学出版社 第一章财务管理概述 2 第一章财务管理概述 财务管理的概念财务管理的职能财务与财务管理财务管理目标金融市场 第一章财务管理概述 3 第一节财务管理的概念 财务与财务管理财务泛指财务活动和财务关系 前者指企业再生产过程中涉及资金的活动 表明财务的形式特征 后者指财务活动中企业和各方面的经济关系 揭示财务的内容本质 财务活动指企业再生产过程中的资金运动 即筹集 运用和分配资金的活动 第一章财务管理概述 4 第一节财务管理的概念 财务关系企业和所有者之间的财务关系企业和债权人 债务人之间的财务关系企业和被投资单位之间的财务关系企业和税务机关及行政部门之间的财务关系企业各部门和各级单位之间的财务关系 第一章财务管理概述 5 第一节财务管理的概念 财务管理财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的 它是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理 是组织财务活动 处理财务关系的一项综合性管理工作 特点 它是一种价值管理 它既是组织企业一切经营活动的前提 又反映企业全部经营活动的成果 具有综合性的特点 第一章财务管理概述 6 第一节财务管理的概念财务管理的内容包括 资金筹集和运用的管理 主要是固定资产投资 证券投资 以及流动资金的筹集和运用的管理 资金耗费的管理 即产品成本形成过程的管理 资金收回的管理 主要是商品销售收入的管理 含产品价格的管理 资金分配的管理 包括企业利润形成和收益分配的管理 第一章财务管理概述 7 第一节财务管理的概念 财务管理的职能 国民经济政策与目标 商品市场 真实资产组合 财务管理人员 资本市场 投资者的金融市场 投资管理 筹资管理 收益分配 第一章财务管理概述 8 第一节财务管理的概念 其中 1 筹资 在资本市场向投资者出售金融资产 如借款 发行股票和债券等 而取得资金 2 投资 将筹措的资金购置真实资产 如固定资产 流动资产等 用于企业生产经营 3 分析 将筹措现金流量与投资现金流量进行对比分析 4 再投资 将投资或生产经营产生的现金流量 税后利润 的一部分用于再投资 即扩大再生产 5 分红付息 将部分税后利润以利息 股息或红利的形式分配给债权人 股东 即将经营活动产生的部分现金回流到投资者手中 第一章财务管理概述 9 第一节财务管理的概念 财务管理机构 财务管理机构与企业规模大小 经济发展水平和经济管理体制有着密切联系 第一章财务管理概述 10 第一节财务管理的概念 财务管理的发展财务管理产生的初期阶段 19世纪末至20世纪20年代后期 财务管理发展的中期阶段 20世纪30年代至50年代 财务管理发展的近期阶段 20世纪50年代以后 第一章财务管理概述 11 第二节财务管理目标 企业组织形式现代企业主要采取业主制 合伙制和公司制等组织形式 业主制 指由某一业主独自创办的组织 即个体企业 这种企业不具有独立的法人资格 第一章财务管理概述 12 第二节财务管理目标 合伙制 合伙企业是由两个或两个以上合伙人共同创办的企业 在一般情况下 它也不具有法人资格 合伙企业的业主 按其对企业债务负有责任的程度 分为一般合伙人和有限责任合伙人两种 公司制 公司是企业形态中一种高层次的组织形式 它是由股东集资创建的经济实体 具有独立的法入资格 第一章财务管理概述 13 第二节财务管理目标 财务管理目标利润最大化 以追逐利润最大化作为财务管理的目标 其原因有三 人类进行生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品 在商品经济条件下 剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量 在自由竞争的资本市场中 资本的使用权最终属于获利最多的企业 每个企业都最大限度地获取利润 整个社会的财务才可能实现最大化 从而带来社会的进步和发展 第一章财务管理概述 14 第二节财务管理目标 财务管理目标利润最大化目标在实践中也存在一些难以解决的题 这里的利润是指企业一定时期实现的利润总额 它没有考虑货币的时间价值 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系 因而不利于不同资本规模的企业之间或期间之间的比较 没有考虑风险因素 高额利润往往要承担过大的风险 片面追求利润最大化 可能导致企业短期行为 如忽视科技开发 产品开发 入才开发 生产安全 技术装备水平 生活福利设施 履行社会责任等 第一章财务管理概述 15 第二节财务管理目标 每股收益最大化即将收益和股东投入资本联系起来考察 用每股收益 或权益资本收益率 来概括企业财务管理的目标 可避免 利润最大化 的缺点 但仍存在以下问题 同样未考虑每股收益发生的时间性 仍然未考虑每股收益的风险 第一章财务管理概述 16 第二节财务管理目标 公司价值最大化 股东财富最大化 因此公司价值最大化也可表述为股东财富最大化 以公司价值最大化作为财务管理的目标 其优点主要表现在 这一目标考虑了货币的时间价值和投资的风险价值 有利于选择投资方案 统筹安排长短期规划 有效筹措资金 合理制定股利政策等 这一目标反映了对公司资产保值增值的要求 从某种意义上说 股东财富越多 公司资产的市场价值就越大 追求股东财富最大化的结果可促使公司资产保值或增值 第一章财务管理概述 17 第二节财务管理目标 这一目标有利于克服管理上的片面性和短期行为 这一目标有利于社会资源合理配置 社会资本通常流向公司价值最大化或股东财富最大化的企业或行业 从而实现社会效益最大化 以公司价值最大化作为财务管理的目标也存在一些问题 对于非股票上市公司 这一目标值不能依靠股票市价作出评判 而需通过资产评估方式进行 出于评估标准和评估方式的影响 这种估价不易客观和准确 公司股票价值并非为公司所控制 其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致 这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一定的困难 第一章财务管理概述 18 第二节财务管理目标 社会责任此外 还应说明 企业作为市场主体 它不仅要为其所有者提供收益 而且还要承担相应的社会责任 如保护生态平衡 防治公害污染 支持社区文化教育和福利事业等 第一章财务管理概述 19 第二节财务管理目标 现代企业中的代理制度代理学说和代理关系股东与管理者 经理 之间的代理问题股东与债权人之间的代理问题 第一章财务管理概述 20 第三节金融市场 金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所 金融市场有两个基本特征 金融市场的交易对象是资金供应者直接或通过中介人把资金让渡给资金需求者 并取得一定的金融工具 金融市场可以是有形的市场 如银行 证券交易所等 也可以是无形的市场 如利用电脑 电传 电话等设施通过经纪人进行资金融通活动 第一章财务管理概述 21 第三节金融市场 金融市场的类别按金融工具的种类划分 金融市场可分为股票市场 公司债券市场 政府债券市场 大额可转让存单市场 银行承兑市场 银行同业拆借市场 外汇市场 期货合同市场 期权市场等 按金融市场的组织方式划分 金融市场可分为拍卖市场 又称交易所市场 和柜台市场 又称证券公司市场或店头市场 第一章财务管理概述 22 第三节金融市场 按金融工具的期限划分 金融市场可分为长期金融市场 又称资本市场 CapitalMarket 和短期金融市场 又称货币市场 MoneyMarket 按金融市场活动的目的划分 金融市场可分为有价证券权市场 按金融市场交割的时间划分 金融市场可分为即期市场和远期市场 按金融交易的过程划分 可分为初级市场 PrimaryMarket 和二级市场 SecondaryMarket 按金融市场所处的地理位置和范围划分 金融市场可分为地方金融市场 区域性金融市场 全国性金融市场 国际金融市场 第一章财务管理概述 23 第三节金融市场 在西方国家金融市场实务中通常采取以金融工具大类为标准的综合分类法 即把金融市场分为六个市场 第一章财务管理概述 24 第三节金融市场 金融市场的作用资金的筹集和投放分散风险转售市场确定金融资产价格 第一章财务管理概述 25 金融市场的构成要素 金融市场参加者个人经济实体政府及其有关行政机构金融机构中央银行 第一章财务管理概述 26 金融市场的构成要素 金融工具具有三种基本属性收益性 Yield 风险性 Risk 流动性 Liquidity 金融市场工具一类是金融市场参加者为筹资 投资而创造的工具 如各种股票 债券 票据 可转让存单 借款合同 抵押契约等 一类是金融市场参加者为保值 投机等目的而创造的工具 如期货合同 期权合同 互换交易等 第一章财务管理概述 27 金融市场的构成要素 金融市场的组织方式拍卖方式拍卖方式 第一章财务管理概述 28 金融资产的价值决定 金融资产价值的构成金融资产是对未来现金流入量的索取权 其价值取决于它所能带来的现金流入量 由于这个现金流入量是未来的 尚未实现的 因此它具有时间性和不确定性两个特性 由于金融资产的价值主要取决于其现金流入量的时间因素和不确定因素 因此其价值构成主要包括两部分 即资金的时间价值和风险价值 第一章财务管理概述 29 金融资产的价值决定 利率作为借贷资金的价格一般由下式构成 利率 纯利率 通货膨胀率 违约风险溢酬 变现力溢酬 到期风险益酬 第一章财务管理概述 30 金融资产的价值决定 利率的期限结构 TheTermStructureofInterestRate 利率的期限结构描述的是债务收益率 Yield 与其到期期限的关系 即债务的长短期与利率的关系 利率的期限结构有两个限制条件 它只同债务性证券有关 因为只有债务性证券才有固定的偿还期限范畴 对于没有偿还期限的股权性证券来说 不存在收益上的任何期限结构 这里的债务性证券 泛指所有的债