信托业务的起源.ppt

中国信托业的基础知识 1 2020年4月21日 中信信托有限责任公司信托业务一部 内容纲要 一 基本概念的诠释 信托 是什么二 国际信托业务的起源 发展与现状三 中国信托业的发展 从五次整顿到 信托业的立春 四 信托业的2008年 阶段性的总结与发展性的回顾五 当前信托业务的主要形式 集合资金信托与受益权产品六 中信信托相关 一 基本概念的诠释 信托 是什么 一 信托的法律定义 信托是指委托人基于对受托人的信任 将其财产权委托给受托人 由受托人按委托人的意愿以自己的名义 为受益人的利益或者特定目的 进行管理或者处分的行为 中华人民共和国信托法 二 信托的基本法律关系框架 一 基本概念的诠释 信托 是什么 三 信托制度的基本特征 信托财产上的财产权与利益分离原则信托财产独立性原则信托行为合法性原则信托公示原则保护受益人原则信托当事人的有限责任原则受托人的专家责任原则 一 基本概念的诠释 信托 是什么 没有任何一项法律制度像信托制度这样在转移财产所有权的情况下 要求受托人对第三方利益负责 这样的制度设计无疑要求这一制度的参与者必须有极大的诚信 受托人在信托财产运用过程中可能受受到的来自外界的干预是最弱的 在受托人那里集中了最大的权利和最弱的监管 委托人之所以愿意将这样的地位赋予受托人 就在于其对受托人的信任 那么投桃报李 受托人应当还委托人一个 诚信 诚信就是要求受托人负有忠实义务和善良管理人的义务 受托人管理信托财产并不是一种 利己 行为 而是一种 利他 行为 他的行为要对受益人负责 而 尽职管理 义务则正是对 诚实信用 原则的根本体现 尽职管理 义务则正是对 诚实信用 原则的根本体现 四 受托人的核心义务 尽职管理 诚实信用 原则是信托法律制度中最为核心的原则 一 基本概念的诠释 信托 是什么 在目前常见的信托业务分类中 信托财产及其管理 运用与处分的方式是最为常见的分类依据 五 尽职管理的 业务 焦点 信托财产的管理 运用与处分 二 国际信托业务的起源 发展与现状 一 基本概念的诠释 信托 是什么 按信托财产种类 资金信托 财产信托 按运用方式种类 证券投资信托 不动产投资信托 按委托人数量 集合信托 单一信托 二 国际信托业务的起源 发展与现状 一 信托业务的起源 11世纪的英国 Trust Use 英国 个人信托业务 二 信托业务的发展 衡平法系下最为重要的法律实践 信托在英国起源后 始终没有脱离其本色 英国人习惯于死后将财产捐献给社会 以弘扬宗教精神 现实制度上英国也对公益性质的信托采用税收优惠政策以鼓励人们将财产捐献于公益事业 信托本身的设计可以使人们通过公益信托发现其特定的价值观 因此 英国的公益信托十分发达 从信托方式 受托人 来看 英国的信托是作为非营业信托发展起来的 即由个人充当受托人并以无偿为原则 以赢利为目的的信托即信托公司直到1899年公司法公布后方予以承认 英国人长期处于基督教的荣誉感和传统的良心观念的长期熏陶 比较注重个人间的信赖 在英国充当信托的受托人被视为一种莫大的社会荣誉 英国的营业信托主要集中在银行和保险公司 大多采用兼营的方式 专营的比例很小 当今英国有信托投资公司240家 总资产约为200亿英镑 投资信托和单位信托是英国法人信托的两项主要业务 英国信托的主要目的是用于家庭领域或转移财产 因此英国的主要信托业务为民事信托 二 国际信托业务的起源 发展与现状 德国 全能银行体系下的信托业务 二 信托业务的发展与现状 衡平法系下最为重要的法律实践 德国实行的是全能银行制度 在德国没有专门的金融信托机构 金融信托业务的拓展与长期资本市场的发展两者呈同步发展之势 金融信托业务可由一般金融机构的经营 信托所提供的金融产品和金融服务 与银行所提供的无明显区别 信托职能的多元化 在继续强调信托的管理基本职能的同时 对信托的其他职能也愈加重视 主要包括 1 融资职能 信托业务的活动加大了吸收社会游资的力度 成立了国内大众的重要的储蓄机构 2 投资职能 除将所吸收的资金用于中长期贷款业务 还为产业部门提供设备资金 为个人购买住宅提供融通资金等 3 金融职能 在传统的代理证券业务 代收款项业务的基础上 信托业务将有关的金融服务推广到纳税 保险 保管 租赁 会计 经纪人及投资咨询服务等领域 二 国际信托业务的起源 发展与现状 美国 高度发达的信托业务 二 信托业务的发展 衡平法系下最为重要的法律实践 美国是世界上实行信托业务由银行兼营的典型国家 信托业务基本上由大的商业银行设立的信托部所垄断 美国信托业务中有价证券业务开展尤为普遍 在信托业财产结构中 有价证券是主要的投资对象 美国社会个人信托与法人信托两者并行不悖 以民办私人经营为主 这一点也是美国信托业发展的一大特点 美国信托业创始是发轫于民办信托机构 很少有英国式的 官办信托局 等公营信托机构 并且美国从个人受托转变为法人受托 承办以盈利为目的的商务信托 比信托的发源地 英国还领先一步 美国信托业发展还有一个重大特点就是实践先行 法规随后 二 国际信托业务的起源 发展与现状 日本 信托时代的金融 二 信托业务的发展 衡平法系下最为重要的法律实践 日本信托业的主力是信托银行 日本的信托业务具有业务经营面宽广 方法方式灵活多样 注重创新等特点 一 寡头垄断的行业市场格局 日本的信托业一直集中在三井 三菱 住友 安田 东洋 日本和中央等7家信托银行手中 1999年三井信托与中央信托合并 2000年4月三菱信托 日本信托和东京三菱银行决定实行联合经营 二 信托立法完善 日本的信托业除了有 信托法 信托业法 兼营法 等这些基本法律对外 还根据不同信托业务种类而设立的信托特别法 三 结合国情 注重创新 日本金融信托业务的发展比较注意结合国情予以创新 促使了信托银行积极开发 扩充新业务 以增加其活力 二 国际信托业务的起源 发展与现状 三 国际信托业务的发展现状与趋势 随着资本经营国际化进程加快以及众多国家对金融管制的放宽 发达国家信托业的制度和业务也发生了很大的变化 出现了一些新动向 表现在以下方面 一 信托职能的多样化 融资职能投资职能金融职能 二 是信托概念的模糊化 由于国外信托机构与其他金融机构业务交叉 机构交叉 二者这种紧密的融合 使信托机构这一独立的金融机构概念含混不清 三 是信托投资业务日益国际化 1984年日本与美国达成协议 日本向美国及其他西方国家银行开放日本的信托市场 随后不久 美国摩根银行 纽约化学银行 花旗银行 英国巴克莱银行 瑞士联合银行等被批准在日本开展信托业务 与此同时 西方国家也向日本的银行开放其国内信托市场 使得日本的信托银行体制进入欧洲国家 促进了日本和欧洲国家信托业的交流和发展 三 中国信托业的发展 二 国际信托业务的起源 发展与现状 三 中国信托业的发展 从五次整顿到 信托业的立春 一 现代中国信托业的由来 经济与金融体制改革的必然 80年代初 在国家银行的信贷政策及信贷规模控制下 许多市场化的贷款要求无法满足客观上需要有一种变通的方式 使国家银行的信贷资金能够进入并满足这一块市场化的贷款需求 随着地方政府自主权的增加 及地方经济的发展 各地政府的预算外资金大大增加 各地政府当然希望能够自主运用这些资金 这种要求也存在于各部委 于是各地政府和各部委都具有成立自己的金融机构的愿望 在改革开放的初期 我国各地都急需外国的资金 中央政府也允许有多种窗口从国外融资 新成立的金融机构也都要求具有外汇业务的功能 这些要求与愿望 注定了中国当时所要成立的新金融机构 必定是全能型的既要有银行的功能 又有实业投资的功能 又具备在国外发行债券的资格 信托投资公司的出现是中国金融机构多样化和金融市场发展的动力 信托投资公司作为一块金融制度改革的试验田注定了其必定具有金融百货公司的特色 1979年10月4日 中国第一家信托投资公司 中国国际信托投资公司 经国务院批准成立 1980年12月 广东国际信托投资公司成立 1982年1月中信在日本成功地发行了100亿日元 武士债 在此前后 第一批信托投资公司相应成立 资料来源 日本第一劝业银行综合研究所 研究报告 关于中国的信托投资公司 1999年10月20日 三 中国信托业的发展 从五次整顿到 信托业的立春 二 五次整顿的历程 1982年4月10日国务院发出 关于整顿国内信托投资业务和加强更新改造资金管理的通知 针对当时基本建设规模过大 货币发行过多 国务院决定对信托投资业务进行清理 1985年针对1984年信贷失控 货币发行过多 国务院要求银行停止办理信托贷款和信托业务 已办业务应加以清理 1988年10月中国人民银行根据国务院关于清理整顿公司 治理经济秩序的8号文件精神 开始对信托投资公司的第三次整顿 1993年7月9日为治理金融系统存在的秩序混乱问题 全面清理各级人民银行越权批设的信托投资公司 中国人民银行发出通知 要求包括信托投资公司在内的金融机构的筹备和设立 均需由中国人民银行批准和核发 经营金融业务许可证 1995年5月25日国务院批准 中国人民银行关于中国工商银行等四家银行与所属信托投资公司脱钩的意见 又开始了全国非银行金融机构重新登记和国有商业银行与所办信托投资公司的脱钩工作 1998年10月6日中国人民银行决定关闭广东国际信托投资公司 1999年4月27日 财政部发布关于 信托投资公司清产核资 资产评估和损失冲销的规定 三 中国信托业的发展 从五次整顿到 信托业的立春 三 立法的完善与中国信托业的立春 2001年1月19日 中国人民银行为了加强对信托投资公司的监督管理 规范信托投资公司的经营行为 促进信托投资公司的健康发展 颁布了 信托投资公司管理办法 在办法中 明确将信托投资公司定位为 以收取手续费或佣金方式为目的 以受托人身份接受信托财产和处理信托业务的非银行金融机构 2001年10月1日 中华人民共和国信托法 施行2002年5月9日中国人民银行 信托投资公司管理办法 修订施行2002年7月18日中国人民银行 信托投资公司资金信托管理暂行办法 施行2002年7月18日上海爱建信托投资公司推出 上海外环隧道项目资金信托 集合资金信托计划 中国信托业 今天立春 四 新规2007 三 中国信托业的发展 从五次整顿到 信托业的立春 四 信托业的2008年 阶段性的总结与发展性的回顾 一 一些数字说明的问题 信托产品的数量 规模与资金用途2008年 一 一些数字说明的问题 信托产品的数量 规模与资金用途2008年 四 信托业的2008年 阶段性的总结与发展性的回顾 一 一些数字说明的问题 信托产品的数量 规模与资金用途2004年 四 信托业的2008年 阶段性的总结与发展性的回顾 一 一些数字说明的问题 信托产品的数量 规模与资金用途2005年 一季度 二季度 四 信托业的2008年 阶段性的总结与发展性的回顾 二 已经暴露的问题 1 增长迅猛的业务规模与相对简单的风险管理手段 四 信托业的2008年 阶段性的总结与发展性的回顾 二 已经暴露的问题 2 简单而且集中的信托财产管理方式 贷款 与2002年类似 在2003年贷款类信托是主要的信托类型 共计有101项 占推出的信托产品总数的53 略高于去年47 的比例 融资规模为73 5亿元 占整个信托融资比例的45 略低于2002年55 的比重 2004年从产品分类来看 信托贷款类占有绝对优势 发行数量达到了229个 占61 2005年第二季度的统计 四 信托业的2008年 阶段性的总结与发展性的回顾 二 已经暴露的问题 3 受托人对诚实信用原则的违背 四 信托业的2008年 阶段性的总结与发展性的回顾 三 中国信托业当前发展的阶段性判断 中国信托业的发展正处在一个极为关键的十字路口 宏观层面 如何实现信托行业的有效监管 安全与效率并重 在依法监管的同时 保障信托行业的稳健运行 依然是监管机构的首要目标所在 中观层面 作为行业参与主体的信托投资公司 进一步建立 健全并落实符合信托司法精神 符合现行法律法规要求的内部控制体系 业务操作规范以及风险控制制度依然有待时日 微观层面 作为现有信托产品的委托人 投资者 核心组成部分之一的自然人 并没有获得较为完善与系统的投资者教育 对信托理念 信托法规 信托各方之间的法律关系以及信托投资所可能存在的风险缺乏足够的 明确的认识 四 信托业的2008年 阶段性的总结与发展性的回顾 五 当前信托产品的主要形式之一 集合资金信托 一 集合资金信托的定义 资金信托是指 在中华人民共和国境内设立集合资金信托计划 以下简称信托计划 由信托公司担任受托人 按照委托人意愿 为受益人的利益 将两个以上 含两个 委托人交付的资金进行集中管理 运用或处分的资金信托业务活动 集合资金信托业务是指委托人为两人或多个的资金信托业务 单个信托计划的自然人人数不得超过50人 合格的机构投资者数量不受限制 中国银行业监督管理委员会 信托公司集合资金信托计划管理办法 2007年1月23日 二 集合资金信托结构及业务流程简图 法人 自然人 机构 信托投资公司 受托人 集合资金信托 不同投资品种 外币投资 证券化资产 贷款 实业投资 融资租赁 集合资金信托合同签订支付管理费 委托人 信托合同约定的受益人 收益分配 有价证券 五 当前信托产品的主要形式之一 集合资金信托 三 集合资金信托业务结构示例 五 当前信托产品的主要形式之一 集合资金信托 四 集合资金信托融资方案的优势与难点 优势 交易结构简单 法律关系明晰 是目前市场上最为成熟的信托业务 中信信托是目前国内最具创新能力的信托公司之一 2003年2月 康居工程系列 北京市国土资源与房屋管理局住宅合作社贷款项目集合资金信托产品 推出 国内第一支由商业银行代销 针对经济适用房的信托产品 2003年6月 中信大榭开发区美元贷款项目集合资金信托产品 推出 国内第一支外币集合资金产品 2003年9月 广东发展银行信贷资产回购项目集合资金信托产品 推出 国内第一支有商业银行信用介入的集合资金信托产品 2003年12月 同时推出三支 中关村科技园区高新技术企业生产经营贷款项目系列集合资金信托产品 国内第一支 中关村概念 针对小型民营高新技术企业的集合资金信托产品 2005年8月 国宾世贸中心 B座 房地产开发贷款项目集合资金信托产品 国内第一支 保险的信托产品 首次利用保险公司为信托产品进行了有效的信用增级 五 当前信托产品的主要形式之一 集合资金信托 四 集合资金信托融资方案的优势与难点 2 难点 项目风险 信托投资公司办理资金信托业务时 不得承诺信托资金不受损失 也不得承诺信托资金的最低收益 中国人民银行 信托投资公司资金信托管理暂行办法 第三方担保与政府财政补贴及保证还款承诺 封闭式贷款与项目方自有资源抵押 质押 内部人认购与相关信托本息受偿的优先 劣后处理 由保险公司提供信用保险或保证保险 五 当前信托产品的主要形式之一 集合资金信托 一 信托受益权产品的基本操作流程 财产管理 处置权交回 受托人 中信信托 受益人 委托人 投资方 转让受益权签署受益权转让协议 交纳受让价款 享有信托受益权 发起人 委托人通过与信托公司订立 财产信托合同 设立自益性财产信托 享有信托受益权 同时实现信托财产与委托人固有财产 受托人固有财产的风险隔离 进而以转让合同项下权利 财产信托合同 项下的受益权 的形式达到引入投资者的目的 代理转让 五 当前信托产品的主要形式之二 信托受益权产品 二 信托受益权融资方案的法律依据及交易实质 法律依据 中华人民共和国信托法 中华人民共和国合同法 交易实质 基于特定财产权信托 通过一系列法律关系的建立 利用信托机能 可以实现对设立信托的信托财产未来预计可产生的现金流进行结构性重组 进而产生的各种不同风险程度 期限 性质的信托受益权产品 而通过向特定投资者发售信托受益权产品 满足同一融资主体或不同融资主体不同额度 不同期限的融资需求 信托受益权产品 资产证券化 ABS 资产证券化是指将缺乏流动性但能够产生可预见的 稳定的现金流的资产 通过结构性重组 转变为可以在金融市场上销售和流通的证券 并据以融资的过程 在这一过程中 发起人 原始权益人 将证券化资产转让给特设机构 SPV 特设机构以该资产所产生的现金流为担保向投资者发行资产支持证券 并用发行收入购买证券化资产 最终以证券化资产所产生的现金收入偿还投资者 五 当前信托产品的主要形式之二 信托受益权产品 三 交易结构示例 五 当前信托产品的主要形式之二 信托受益权产品 信托受益权 即 信托期间 信托财产在扣除应承担的税 费后 其所产生的信托收益的所有权 以及信托终止后剩余信托财产的所有权 信托受益权依赖于 财产 信托而产生 信托法 第四十八条规定 信托受益权可以转让 信托受益权可根据受益人获得信托收益的先后顺序 对剩余信托财产所有权的分配顺序等划分为不同种类 亦可根据获得信托收益的风险等级划分不同种类 或根据享有的固定 不固定回报划分不同种类 做为投资品种 可以通过划分同时拥有 债券 和 股票 的性质 关于信托受益权是否可以分割转让 现有法律法规未有限制 四 信托受益权融资方案示意 五 当前信托产品的主要形式之二 信托受益权产品 资产管理采用信托受益权转让方式可以周而复始地进行资产处置 对于投资方而言 信托受益权实质上成为一种有别于市场中其他金融投资工具的新型 投资工具 具有下列特征 收益来源确定 来源于被信托的 特定财产 年限可选择 同一财产信托所产生的受益权 可以通过现金流预测 将不同时间所产生的现金流 设计成为不同年限不同规模的产品 投资风险可通过交易结构的安排进行控制 同一财产信托所产生的受益权 可以划分为按照不同信用增级方式对风险进行控制的受益权品种 不同信用增级方式包括 超额资产担保 卖出期权 第三方担保流动性等等 收益方式可选择 同一财产信托所产生的受益权 可以按照收益固定或非固定划分为不同的受益权品种 当然不同收益方式代表的风险程度是不一样的 如果 信托受益权产品的载体是标准化 无纸化的且可在公开市场交易 五 信托受益权融资方案的优势与难点 优势 实现资产流动化 达成结构性融资之目的 代理信托财产的管理 保有对信托财产的实际控制权 资产证券化的雏形 信托受益权的转让可细分至 元 单位 有利于销售 针对信托受益权的信托产品 SBS 设计 提高其流动性 2 难点 信托财产标的的选择及其未来所可能产生的现金流的预测 风险控制手段 信用增级手段的选择 项目操作周期相对较长 相关税收问题与资产转让过程中的行政报批问题尚未有效解决 融资方 采用此方法融资或 资产管理公司 采用此方法处置不良资产 在信托受益权分级设计时 均以超额资产担保为主 辅之以其他信用增级手段 划分为不同等级的信托受益权 如下图所示 信托受益权随着级别的增高 其信用等级呈增高趋势 风险和收益均呈下降趋势 优先级 第N级 次级 风险下降 收益下降 信用等级增高 次级一般为超额资产担保的实现方式 其他信用增级方式 收益率等设计 其他信用增级方式 收益率等设计 五 当前信托产品的主要形式之二 信托受益权