12--财务比率分析六

第二章-财务比率分析（六）第二节 财务比率分析融资现金流量【总结】管理用财务报表万能公式练习题【例-多选题】甲公司2011年税后经营净利润为250万元，折旧与摊销费用55万元，经营营运资本净增加80万元，分配股利50万元，税后利息费用65万元，净负债增加50万元，公司当年未发行权益证券。公司2011年下列指标正确的有（ ）。A.营业现金毛流量225万元B.债务现金流量50万元C.实体现金流量65万元D.资本支出160万元网校答案：CD 网校解析：营业现金毛流量税后经营净利润折旧与摊销25055305（万元），选项A错误；债务现金流量税后利息费用净负债增加655015（万元），选项B错误；股权现金流量股利分配股本增加50050（万元），实体现金流量155065（万元），选项C正确；资本支出营业现金毛流量经营营运资本增加实体现金流量3058065160（万元），选项D正确。（四）管理用财务分析体系净经营资产净利率，反映了经营活动对净资产收益率的贡献。经营差异率，它表示每借入1元债务资本投资于经营资产产生的收益，偿还利息后剩余的部分，该剩余归股东享有。如果经营差异率为正值，借款可以增加股东收益；如果它为负值，借款会减少股东收益。从增加股东收益来看，净经营资产利润率是企业可以承担的借款利息上限。杠杆贡献率，提高净财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，使经营差异率缩小。因此，依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。【例2012-真题单选】假设其他因素不变，在净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是（ ）。A.提高税后经营净利率B.提高净经营资产周转次数C.提高税后利息率D.提高净财务杠杆网校答案：C网校解析：因为杠杆贡献率（净经营资产净利率-税后利息率）净财务杠杆，净经营资产净利率税后经营净利率净经营资产周转次数，可以看出选项A、B、D会使杠杆贡献率提高。练习题【例-计算分析题】B公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系。该公司2009年、2010年改进的管理用财务报表相关历史数据如下： 单位：万元要求：（1）假设B公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算B公司2009年、2010年的净经营资产净利率、经营差异率和杠杆贡献率。（2）利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析2010年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度（以百分数表示）。（3）B公司2011年的目标权益净利率为25%。假设该公司2011年保持2010年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到3次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标？网校答案：（1）2009年：净经营资产净利率税后经营净利润/净经营资产 252/1 400100%18%税后利息率税后利息费用/净负债24/400100%6%经营差异率净经营资产净利率税后利息率18%6%12%杠杆贡献率经营差异率净财务杠杆12%（400/1 000）4.8%2010年：净经营资产净利率440/2 200100%20%税后利息率48/600100%8%经营差异率20%8%12%杠杆贡献率12%（600/1 600）4.5%（2）权益净利率净经营资产净利率（净经营资产净利率税后利息率）净财务杠杆2009年：净经营资产净利率18%；税后利息率6%；净财务杠杆40%2010年：净经营资产净利率20%；税后利息率8%；净财务杠杆37.5%2009年权益净利率18%（18%6%）（400/1 000）22.8% 替换净经营资产净利率： 20%（20%6%）（400/1 000）25.6% 替换税后利息率：20%（20%8%）（400/1 000）24.8% 替换净财务杠杆：20%（20%8%）（600/1 600）24.5% 净经营资产净利率提高对于权益净利率变动影响25.6%22.8%2.8%税后利息率提高对于权益净利率变动影响24.8%25.6%0.8%净财务杠杆下降对于权益净利率影响24.5%24.8%0.3%2010年权益净利率2009年权益净利率24.5%22.8%1.7%净经营资产净利率提高使得权益净利率提高2.8%，税后利息率提高导致权益净利率下降0.8%，净财务杠杆下降导致权益净利率下降0.3%。三者共同影响使得2010年权益净利率比2009年权益净利率提高1.7%。（3）2011年净经营资产净利率（2011年净经营资产净利率8%）（600/1 600）25%解得：2011年净经营资产