金融市场学打印稿

金融市场学 内容概况 金融资产与资金流动利率水平利率期限结构风险收益资产定价 货币市场债券市场股票市场抵押贷款与资产证券化投资基金市场外汇市场金融衍生工具市场 第1章导论 学习目标 金融市场及其与储蓄投资的关系金融市场在市场体系中的地位金融市场的要素证券交易所及其所具有的功能拍卖方式和柜台方式的不同金融市场的分类公开市场 议价市场 店头市场和第四市场金融市场的形成 1 1金融市场的概念1 1 1经济运行与金融市场 要素市场 100亿元 金融市场 商品市场 90亿元 家庭 企业 消费支出 90亿元 生产收入 100亿元 储蓄 10亿元 投资 10亿元 两部门经济 1 1 2储蓄 投资与金融市场 储蓄是指推迟现时的消费行为 是收入扣除消费后的剩余 按主体分为 居民储蓄 企业储蓄 政府储蓄和外国储蓄 储蓄因消费和支出的多少而具有伸缩性 投资是指以增值营利为目的的资本投入 通常表现为购置生产设备 建筑和存货 按主体分为 居民投资 企业投资 政府投资和外国投资 金融市场就是买卖金融工具的市场 1 1 3金融市场的定义 金融市场是金融工具转手的场所 金融市场是金融资产交易和确定价格的场所或机制 金融市场应理解为对各种金融工具的任何交易 金融市场是金融工具交易领域 交易领域既包括了金融交换关系 又突破了 场所 的局限 既包括有形市场 也包括无形市场 是对金融市场一般定义上的概括 1 2金融市场的要素1 2 1金融市场的主体企业 政府 金融机构 机构投资者 家庭1 2 2金融市场工具 客体 票据 债券 股票 外汇 同业拆借资金 基金 收益权证 1 2 3金融市场的媒体经纪人 货币经纪人 证券经纪人 证券承销人 外汇经纪人 金融机构 证券公司 证券交易所 投资银行 商业银行等 1 2 4金融市场组织方式竞价方式 拍卖 标购 竞价 柜台方式 1 3金融市场的结构1 3 1货币市场和资本市场货币市场是指专门融通短期资金的市场 资本市场是指专门融通期限在一年以上的中长期资金的市场 1 3 2初级市场和次级市场1 3 3公开市场 议价市场 店头市场和第四市场1 3 4现货市场 期货市场和期权市场 1 4金融市场的形成和发展1 4 1金融市场的形成1608年荷兰阿姆斯特丹证券交易所1 4 2金融市场的发展1608年 1611年荷兰1773年英国1790年1792年美国1 4 3旧中国金融市场的产生与发展1918年北京 平 证券交易所1921年 信交 风潮1 4 4新中国的金融市场1984年北京天桥百货公司1990年11月上海证券交易所1991年4月深圳证券交易所1994年1月全国外汇交易中心2002年12月上海黄金交易所 第2章金融资产与资金流动 学习目标金融资产及其与金融工具 证券 金融衍生工具的异同金融资产的构成要素金融资产的性质与作用金融资产是如何被创造出来的资金流量核算的基本原理部门间的资金流动分析 2 1金融资产概述2 1 1金融资产的定义 资产是 由企业或个人拥有 并具有价值 指价格 的有形的财产或无形的权力 资产之所以对物主有用 是由于它是未来事业的源泉 或者说它可以取得未来的利益 资产是 交换中有价值的任何所有权 或 由个人 家庭 企业或政府部门拥有或控制的能以货币计量的经济源泉 包括各种财产 债权和其他权力 金融资产是指对财产或所得具有索取权的 代表一定价值的 与金融负债相对应的无形资产 2 1金融资产概述2 1 1金融资产的定义 证券与金融资产 金融资产的一部分 具有规范性 流通性的特点金融工具与金融资产 并非所有的金融工具都是金融资产 如期货期权 并非所有的金融资产都能充当金融工具 金融衍生工具与金融资产 不属于金融资产 是远期 期货期权互换交易的证明 部分准备 可对冲 具有不确定性 货币与金融资产 应当属于金融资产 2 1金融资产概述2 1 2金融资产的要素发售者是债务人 现钞 存款 贷款 债券 股票 外汇及保单价格 期限 有 无二种收益 固定 不固定二种币种 单重和双重 金融资产价格 金融资产票面价格 收益率市场利息率 2 1金融资产概述2 1 3金融资产的性质及作用金融资产性质 1 货币性 2 可分性 3 可逆性 4 虚拟性 5 风险性金融资产作用 1 融通资金的媒介 2 分散风险的工具 3 调节经济的手段 2 2金融资产的创造 融资体系 家庭平衡表资产负债与净值现金13000净值20000家具1000衣服1500电器4000其他资产500总资产20000总负债与净值20000 2 2金融资产的创造 融资体系 企业平衡表单位 元资产负债与净值商品库存10000净值100000机器设备25000建筑60000其他资产5000总资产100000总负债与净值100000 2 2金融资产的创造 融资体系 家庭平衡表单位 元资产负债与净值现金3000净值20000债权凭证10000家具1000衣服1500电器4000其他资产500总资产20000总负债与净值20000 2 2金融资产的创造 融资体系 企业平衡表单位 元资产负债与净值商品库存10000负债10000机器设备35000净值100000建筑60000其他资产5000总资产110000总负债与净值110000 2 3简单的资金流动分析2 3 1部门资金平衡表 表2 3部门资金平衡表1999年12月31日单位 万元实物资产100000负债100000金融资产200000净值200000货币100000其他100000总资产300000总负债与净值300000 2 3简单的资金流动分析2 3 1部门资金平衡表 表2 4部门资金平衡表2000年12月31日单位 万元实物资产200000负债200000金融资产400000净值400000货币150000其他250000总资产600000总负债与净值600000 2 3简单的资金流动分析2 3 1部门资金平衡表 表2 5部门资金平衡表的变动1999年12月31日 2000年12月31日单位 万元实物资产 投资 100000负债 借入 100000金融资产 200000净值 储蓄 200000货币 积聚 50000其他 贷出 150000总资产300000总负债与净值300000 2 3简单的资金流动分析2 3 2储蓄 投资与资金流动 表2 6实物和金融资金来源与运用实物运用实物来源投资 100000净值 储蓄 200000金融运用金融来源积聚 货币 50000借入100000贷出 债权 150000运用总数300000来源总数300000 实物金融 2 4资金流量的核算2 4 1资金流量核算的起源与发展 资金流量核算就是把国民经济划分为几个部门 从货币收支的角度系统地描述各部门资金来源和实用情况的方法体系 1947年1月柯普兰E H Caplan 通过美国经济跟踪货币流通 1952年柯普兰 美国货币流量的研究 中 货币流量表1968年斯通 把资金流量核算帐户纳入SNA 国民经济账户 20世纪70年代末介绍引入 80年代中期编制了资金流量表 80年代末纳入国民经济核算体系中 由统计局和人民银行共同编写 2 4资金流量的核算2 4 2资金流量核算的对象与范围 消费支出 生产净产出 增加值 收入再分配 可支配收入 金融资产和负债变化 资产负债存量 储蓄 投资 金融交易 资本形成 收入初次分配 资金运动过程 2 4资金流量的核算2 4 3资金流量表的交易分类 实物交易类别1 收入初次分配和初次分配收入的形成2 收入再分配和可支配收入的形成3 可支配收入的使用金融交易类别1 国内金融交易2 国外金融交易3 国际储备资金 2 4资金流量的核算2 4 4资金流量表的部门分类 资金流量反映的是各交易主体之间的收支及借贷活动 反映各交易主体之间收入分配及债权债务关系 能体现这种关系的交易者应是拥有资产 承担债务 独立从事经济活动的经济实体 经济活动性质相同或相似的单位归并在一起就形成了机构部门 非金融企业部门金融机构部门政府部门住户家庭部门国外部门 2 4资金流量的核算2 4 4资金流量表的部门分类 中国资金流量表 金融交易 机构部门非金融企业部门金融机构部门政府部门住户部门国外部门交易项目运用来源运用来源运用来源运用来源运用来源净金融投资资金运用合计资金来源合计通货存款贷款证券 2 4资金流量的核算2 4 5资金流量表的表式 记账方法和主要平衡关系 中国资金流量表机构部门非金融企业部门金融机构部门政府部门住户部门国外部门交易项目运用来源运用来源运用来源运用来源运用来源一 实物交易净出口增加值劳动者报酬 二 金融交易通货存款贷款 2 4资金流量的核算2 4 6资金流量表与金融资产 通过资金流量表分析 一 可以分析收入分配关系二 可以分析各部门资金的保证程度三 分析各部门债务状况另外 还可反映融资方式与金融工具的结构 第3章利率水平与利率期限结构 学习目标利率决定理论利率的种类现值与终值的计算通过计算内部收益率 对投资进行可行性研究利率的期限结构及其理论 3 1利率3 1 1利率理论 马克思利润决定利率理论实物资本利率理论利息产生于实物资本 马歇尔 利息是资本要素的价格货币利率理论剀恩斯 利率决定于货币供给和需求新古典可贷资金利率理论利率是借贷资本的价格 i Y S M II H 0 3 1利率3 1 2利率的几种主要形式 简单利率复合利率贴现利率 3 1利率3 1 2利率的几种主要形式 票面利率与市场利率名义利率和实际利率 or 税前利率和税后利率 扣除通胀率 3 2终值 现值和年金3 2 1终值 现值 现值 终值 一个终值 N个终值 3 2终值 现值和年金3 2 2总现值 净现值和内部收益率 净现值 NPV GPV C 内部收益率 IRR 是指使投资的净现值为零的资产收益率 同一资产有如下关系 净现值 折现率 内部收益率 3 2终值 现值和年金3 2 3年金 N 年金的现值公式 3 3利率的期限结构3 3 1收益率曲线 偿还期的收益率 到偿还期时间 A 颠倒的收益率曲线 B 经常的收益率曲线 C 正常的收益率曲线 3 3利率的期限结构 3 3 2收益率曲线与借款人和贷款人正常的收益率曲线借款人贷款人3 3 3收益率曲线解释预期论流动性 偏好 收益论市场隔离论 测试 1 以90元买入一年期 面额100元 附息8 的定息债券 求内部收益率 2 名义利率5 通货膨胀率6 利息税率5 求实际利率 第4章风险 收益和资产定价模型 学习目标资产组合的基本原理学习计算证券或证券组合的胆气投资收益率多个单位时期内的收益率的不同计算方法学习计算资产组合的预期收益率和风险系统性风险与非系统性风险的区别 系数的计算投资多样化可减少非系统性风险的原因资本资产定价模型 模型中风险的有关衡量 模型的局限性多因素资产定价模型及其应用的困难 4 1资产组合理论4 1 1投资收益率 1 算术平均收益率 2 时间加权收益率 复利收益率 3 货币加权收益率 折现率 收益率计算 4 1资产组合理论4 1 2投资组合风险 1 证券组合的预期收益表4 1结果可能的收入主观可能性150 0 1230 0 2310 0 44 10 0 25 30 0 1 4 1资产组合理论4 1 2投资组合风险 2 预期收益的可变性 1 收益率的方差或 2 收益率的标准差 p 4 1资产组合理论4 1 3投资多样化 表4 2A 组股票风险与多样化1960年6月 1970年5月 4 1资产组合理论4 1 3投资多样化 证券持有量 4 1资产组合理论4 1 4个别证券的风险 证券收益 率 系统性收益 率 非系统性收益 率 市场灵敏度指标 斜率 非系统性收益的平均数 即截距 收益率残值 or 均值为零 4 1资产组合理论4 1 4个别证券的风险 资产组合的非系统性风险同样是各单个风险的加权平均 当证券种类逐渐增加时 非系统性风险趋于0 4 1资产组合理论4 1 5 值的计算 用最小二乘法 回归计算 a b 值就是对股票的系统风险的度量 它等于股票和市场之间的协方差除以市场的方差 如果一只股票的 值大于1 说明该股票的系统风险比市场的平均风险大 计算 值 用市场的超额收益率回归某只股票的超额收益率 被解释变量 某只股票的超额收益率 解释变量 市场的超额收益率 这个回归方程的系数就是这只股票的 值 4 2资本资产定价模型 CAPM 4 2 1资本资产定价模型 推导见教材P83 4 2资本资产定价模型 CAPM 4 2 2资本资产定价模型的基本假设 1 市场是由厌恶风险的投资者组成2 所有投资者在进行其投资决策时 都有一个普通的时间期间3 所有的投资者对未来的预期都是相同的 信息对称 4 在资本市场上 所有的资产都可以完全细分5 没有交易成本 没有差别税收6 投资者以无风险利率借入或贷出资金的利率是相同的 且对所有投资者均是一样的 4 2资本资产定价模型 CAPM 4 2 3CAPM模型的验证 验证结果 1 收益率和系统风险之间存在着明显的正相关关系 相关系数和 值基本一致2 收益与风险的关系为线性关系3 系统性风险和非系统性风险没有找到确切的关系 4 3多因素CAPM定价模型 超市场因素风险收益 4 4套利定价理论模型 即APT模型 与多因素CAPM定价模型相似前提 财富资金没有增加 但组合发生变化了 故风险变了 风险与收益 一价原则 决定收益将有所变化 资产价格将有所变化 第5章货币市场 上 学习目标货币市场的定义及特点货币市场在货币政策实施中的作用同业拆借市场的定义 特点 类型及其操作短期国库券的种类及特点美国短期国库券的发行交易过程 交易价格及收益的计算 5 1货币市场概述5 1 1货币市场及特点 货币市场 融通期限在一年以内的金融市场 1 期限短 2 用于货币支付特点 与资本市场比 1 市场参加者的结构不同2 货币市场工具的平均质量较高 风险较小3 市场组织形式不同4 货币市场工具的发行多采用贴现发行办法 这是由货币市场工具的短期性所决定的5 中央银行直接参与 5 1货币市场概述5 1 2货币市场的参加者和货币市场工具 参加者只限于资本雄厚 信誉卓著的借款人主要工具 同业拆借资金 CD单 CertificatesofDeposits 银行承兑汇票 短期国库券 商业票据货币市场工具的特点 货币性 灵活性 同质性 5 1货币市场概述5 1 3中央银行与货币市场 公开市场更近似于资本市场 货币市场以同业拆借市场为典型中央银行的公开市场业务技术主要有两类1 直接业务 直接买卖国债 2 回购协议及逆回购协议中央银行的公开市场业务的特点 1 是一种主动的 直接的调整货币量的方式 与再贴现政策比 2 调控规模可大可小 时间可长可短 能进行经常性的 灵活多变的微调 3 使货币量的调控有一直连续的作用 是可持续的核心机制 5 2同业拆借市场5 2 1同业拆借市场的定义及特点 同业拆借市场 也叫同业拆借市场 是指具有准入资格的金融机构之间进行临时性资金融通的市场 同业拆借市场的特点 1 兑进入市场的主体即进行资金融通的双方都有严格的限制2 融资期限较短3 交易手段比较先进交易手续比较简便 因此交易成交快4 交易额较大 而且一般不需要担保霍地押 完全是一种信用资金借贷式交易5 利率由供求双方议定 5 2同业拆借市场5 2 2同业拆借市场的形成与发展 同业拆借市场的形成源于存款准备金制度的实施 表5 1银行A银行B准备金5存款100准备金5存款100其他资产95资本10其他资产105资本10资产额110负债和资本额110资产额110负债和资本额110表5 2银行A银行B准备金10存款100准备金10存款100准备金借出5资本10其他资产105准备金借入5其他资产95资本10资产额110负债和资本额110资产额115负债和资本额115 5 2同业拆借市场5 2 3同业拆借市场的参与者 1 资金需求者 集约有节约 2 资金供给者 分散出闲置 3 中介机构5 2 4同业拆借市场的分类1 有形拆借市场与无形拆借市场2 通过中介的拆借市场与不通过中介的拆借市场3 有担保拆借市场与无担保拆借市场4 半天期拆借市场 一天期拆借市场和指定日拆借市场 5 2同业拆借市场5 2 5同业拆借市场的操作 1 通过中介机构的同城拆借操作 拆出银行 拆入银行 拆借中介 中央银行 报价 成交 成交 出价 通知借记帐户 通知贷记帐户 次日通知中央银行贷记帐户 次日通知中央银行借记帐户 5 2同业拆借市场5 2 5同业拆借市场的操作 2 通过中介机构的异地同业拆借 甲地拆出行 拆借中介人 乙地拆入行 甲地中央银行 乙地中央银行 报价 出价 成交 成交 次日通知中央银行贷记帐户 通知中央银行借记帐户 次日通知拆出行贷记帐户 通知拆入行贷记帐户 次日通知乙行已贷记帐户 次日通知甲行已贷记帐户 3 不通过中介机构的同业拆借 无手续费 5 2同业拆借市场5 2 6各国同业拆借市场的比较 1 意大利模式2 图耳其模式3 日本模式4 美国模式5 泰国模式各模式的共同点P111 5 3短期政府债券市场5 3 1短期政府债券的产生及特点 英国是最先发行国库券的国家 1887年 特点 1 高度的流动性2 风险性低3 短期国债可以给投资者带来一定收益 5 3短期政府债券市场5 3 2短期国债的发行 竞争性投标P113非竞争性投标P114发行程序1 投资者向联邦储备银行提交投标单2 联邦储备银行接受投标单3 决定中标者及中标价格4 由财政部宣布投标结果5 财政部正式发行国库券 5 3短期政府债券市场5 3 3短期国库券发行价格和收益 以面额100元计 5 3短期政府债券市场5 3 4短期国库券的交易过程及其价格计算 其中 db为交易商买入贴现率da为交易商卖出贴现率Pb为交易商每百元国库券买入价Pa为交易商每百元国库券卖出价D为清算日与到期日之间的天数Y为到期收益 第6章货币市场 下 学习目标票据的含义及种类商业票据的形式 发行要素及价格的确定汇票的含义及种类汇票涉及的基本关系人银行承兑汇票与承兑市场银行承兑汇票铁锨在贴现市场可转让大额定期存单的特性及其发行和转让市场 6 1商业票据市场6 1 1商业票据市场的形成 商业票据 commercialpaper CP 以大型工商企业为出票人 到期按票面金额向持票人付现而发行的无抵押担保的远期本票 是一种商业证券 由于贷款有很多限制 如对单一借款人的贷款不得超过一定比例 保留存款金额等产生于18世纪20世纪60年代迅速发展 6 1商业票据市场6 1 2商业票据的发行要素 1 发行选择2 发行数量3 发行方式4 发行时机5 发行承销机构6 发行条件7 到期偿还能力测算8 评级 6 1商业票据市场6 1 3商业票据发行程序 1 直接发行商业票据评级发行人公告发行商业票据的数量价格期限等投资者与发行人洽谈买卖条件 包括数量 票据期限等投资者买进票据 卖出者收进资金2 通过交易商发行助销发行代销发行招标发行 6 1商业票据市场 6 1 4商业票据的发行成本贴现率 承销费 签证费和保证费6 1 5商业票据价格的确定发行价 面额 贴现金额贴现金额 面额 贴现率 期限 360贴现率 1 发行价格 面额 期限 360 贴现金额 面额 期限 3606 1 6商业票据的评级略 6 2银行承兑汇票市场6 2 1汇票概述 1 汇票的产生和种类即期汇票商业汇票商业承兑汇票汇票远期汇票即期汇票银行承兑汇票银行汇票远期汇票 6 2银行承兑汇票市场6 2 1汇票概述 2 汇票的基本关系人 进口商B债务人付款人 押汇款债权人受款人 出口商债权人出票人 第一对 到期日提出要求付款 付款 结清债权债务关系 结清债权债务关系 交付汇票 第二对 出口商债权人出票人 3 汇票流通的关系人 6 2银行承兑汇票市场6 2 2银行承兑汇票市场的构成 1 出票行为 出票人签发汇票并交付给收款人的行为 2 承兑 银行对远期汇票的付款人明确表示同意按出票人的指示 与到期日付款给持票人的行为 6 2银行承兑汇票市场6 2 2银行承兑汇票市场的构成 出口商 开证行 进口商 通知行承兑行 洽谈成交 出口货物 申请开证 开出信用证 承兑 到期付款 请求承兑 贴现 另制汇票 通知和保兑信用证 6 2银行承兑汇票市场6 2 2银行承兑汇票市场的构成 出口商 进口地托收行 进口商 承运人 承兑行 购货人 进口地代收行 提单 交货 售货 付款 净款 单据及银行汇票 单据 付款 通知付款赎单 托收单据 托收单据 6 2银行承兑汇票市场6 2 3银行承兑汇票的贴现与再贴现 1 背书 2个行为 5种方式2 贴现 2个条件3 转贴现和再贴现4 银行承兑汇票的综合利率与价格 6 2银行承兑汇票市场6 2 4我国票据承兑与贴现市场 1 商业汇票成为企业重要的融资渠道2 商业汇票成为人民银行进行经济结构调整的重要的信贷政策工具 3 票据的再贴现日益成为中央银行重要的货币政策操作工具 6 3可转让大额定期存单市场 6 3 1可转让大额定期存单的特性1 发行人通常是实力雄厚的大银行 2 面额固定 而且起点较大 3 可转让流通 4 可获得接近金融市场利率的利息收益 6 3 2可转让大额定期存单市场的形成存单市场的参与者 1 存单发行人 主要是大银行 2 投资者 主要是非金融公司 3 交易商 证券公司和大银行6 3 3可转让大额定期存单的种类按利率 固定利率存单 浮动利率存单按发行人 境内存单 欧洲或亚洲美元存单 外国银行在国内发行的存单 6 3可转让大额定期存单市场 6 3 4可转让大额定期存单的发行1 发行要素 1 银行资产负债的差额及期限结构 2 利率风险 3 发行人的资信等级 4 金融管理法规2 发行价格的确定 决定于资信等级 利率水平 期限及流动性 有面额和贴现发行两种形式3 发行方式的选择 直接发行和间接发行4 发行程序的安排 1 初步经销团 2 签定协议 3 确定经理团 5 审批 6 备忘录 7 与经理人签署协议 8 公告 9 结算 6 3可转让大额定期存单市场 6 3 5可转让大额定期存单的转让市场固定利率存单转让价格的计算公式 第7章债券市场 学习目标债券的含义及特点国债 公司债券 可转换债券各自的特点及种类国债和公司债券的发行过程债券的承销方式确定债券发行价格应考虑的因素证券市场 交易所市场和柜台市场的区别现货交易 期货交易 回购协议交易区别 7 1债券概述7 1 1债券概念 债券是政府 金融机构 工商企业等直接向社会筹措资金时 向投资者发行 并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证 最早发行的债券是政府债券债券与股票的区别 发行主体不同 与投资者的关系不同 期限不同 价格的稳定性不同 风险程度不同 会计处理不同 与 7 1债券概述7 1 2债券种类 1 政府债券 金融债券 公司债券2 到期还本债券 偿债基金债券 分期偿还债券 通知偿还债券3 一般付息债券 分期付息债券 付息票债券 贴现债券 贴水债券4 短期债券 中期债券 长期债券5 信用债券和抵押债券6 记名债券和无记名债券 7 1债券概述7 1 3国债和地方政府债券 1 国债的特点和分类特点 自愿性 社会性 金融性分类 按期限 短 中 1 5年 长期国债 按地域 国内 国际 包括外国债券和离岸债券 债券此外 2 地方债券的特点及分类特点 地方性 税收优惠 与谁比 金融性较弱分类 一般责任债券 岁入债券和混合及特种债券P146 7 1债券概述7 1 4公司债券 1 公司债券的特点风险较大 收益率较高 债券品种多2 公司债券的种类 1 参与公司债券和非参与公司债券 2 可赎回公司债券和不可赎回公司债券此外 改组公司债券 调整公司债券 承担保证债券 延期公司债券 垃圾债券等 7 1债券概述7 1 5可转换公司债券 可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行 在一定时期内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券 需要标明转换期限 需要规定转换率1 可转换公司债券的特点 具有可转换性 利率较低 具有选择性 收益具有不确定性 期限较长 2 可转换债券分类按可转换期分类 按是否可赎回分类 7 2债券的发行市场 7 2 1债券发行过程1 国债发行过程 1 准备阶段 2 公告阶段 3 委托阶段 4 发售阶段 5 入库阶段2 公司债券的发行过程 1 准备阶段 2 委托阶段 3 发售阶段 4 资金入帐阶段7 2 2债券的发行方式1 私募发行与公募发行公募发行的有利之处 提高知名度和信用度扩大融资渠道 可上市转让提高流动性和吸引力 发行范围广泛 平等竞争 公平选择 2 直接发行间接发行 7 2债券的发行市场 7 2 3债券的承销售方式 1 代销 2 余额包销 3 全额包销 协议包销 一个 俱乐部包销 若干 银团包销 一个牵头 若干参与 7 2债券的发行市场7 2 4债券发行利率及发行价格的确定 1 债券的发行利率依据 债券的期限 信用等级 有无可靠的抵押和担保 当前市场银根的松紧市场利率水平及变动趋势 债券利息的支付方式 金融管理当局对利率的管制结构2 债券的发行价格 平价发行 溢价发行 折价发行3 债券的发行价格的计算 7 3债券转让流通市场 7 3 1债券转让市场的种类1 证券交易所市场2 柜台交易市场 也叫场外交易 7 3 2债券的交易方式1 代理买卖方式准备阶段 选择经纪人 开户 委托成交阶段 传递指令 买卖成交 报价 竞价 成交 确认公布清算阶段 支付佣金 债券交割2 自营买卖方式7 3 3债券的交易形式1 现货交易 2 期货交易 3 回购协议交易 第8章股票市场 学习目标股票的含义特点及种类确定股票价格需要考虑的因素股票的承销方式及发行程序股票流通市场的组织形式股票市场的交易方式股票流通市场的场外交易活动股票交易过程 8 1股票概述8 1 1股票的概念 股票是股份有限公司发给股东以证明其向公司投资并拥有所有者权益的有价证券 1 股份有限公司发行2 投资入股凭证3 拥有所有者权益并承担有限责任只有股份有限公司用以表现股份的形式才是股票股份是均分资本的基本计量单位股单是有限责任公司发 金额不等 一般不可自由流动股份制是企业组织形式 8 1股票概述8 1 2股票的特点 投资的永久性收益的风险性决策的参与性转让的市场性此外 还有可抵押性 赠与性 继承性等 8 1股票概述8 1 3股票的种类 1 普通股和优先股2 表决权股股票和无表决权股股票3 记名股票与无记名股票4 有面值股票和无面值股票 8 1股票概述8 1 4普通股票 特点 1 表决权选举权被选举权审查权与优先认股权 2 股利不固定 3 剩余财产请求权滞后 4 上市公司的股票可入市交易分类 1 国有股 法人股 个人股和外资股2 人民币普通股票和人民币特种股票 人民币特种股票是指在中国境外发行由境外投资者用外币购买并在境内或境外证券交易所上市交易 人民币面值 外币标价购买 B股上市地在国内 H股N股S股L股等境外上市 3 流通股和非流通股 8 1股票概述8 1 5优先股股票 优先股 特别权股票 是指分取股息和公司剩余资产方面拥有优先权 1 股息分配和剩余资产分配优先 2 股息固定 3 无行政权力 分类 1 累积性优先股和非累积性优先股2 参与优先股和非参与优先股3 可转换优先股和不可转换优先股4 可赎回优先股不可赎回优先股5 其他种类 如调息优先股 担保优先股等 8 2股票的发行市场8 2 1股票发行的种类 1 发起设立发行2 募集设立发行改制扩资3 存量转让发行没有扩资4 送股发行5 配股发行 8 2股票的发行市场8 2 2股票发行的审批与注册 四点要求P170 8 2股票的发行市场8 2 3股票发行价格 价格 平价发行 市价发行 中间价发行和折价发行决定因素 盈利水平 股票交易市场态势 本次股票的发行数量 公司所处的行业特点 此外还有知名度等影响确定方法 1 市盈率法 2 市场竞价法 8 2股票的发行市场8 2 4股票发行方式 上柜发行方式申请表方式存款单方式上网发行方式全额预缴款方式 8 2股票的发行市场8 2 5股票承销方式 全额包销余额包销代销 8 2股票的发行市场8 2 6股票上市 股票上市条件股票上市申请程序股票上市的获准上市公司信息披露 8 3股票的流通市场 8 3 1股票流通市场的形成 略 8 3 2股票流通市场的组织形式场内交易和场外交易8 3 3股票流通市场的交易方式1 议价买卖和竞价买卖 2 直接交易和间接交易 3 现货交易和期货交易 4 其他 如信用交易 期权交易 股指交易等8 3 4股票流通市场的场外交易活动1 场外交易对象2 场外交易的形式店头 第三 第四市场8 3 5股票交易过程1 开户 2 委托 3 成交 4 清算 5 交割 第9章股票 债券的流通价格与收益率 学习目标股票价值的含义影响股票价格的主要因素股票价格指数的种类及编织方法股票收益的基本概念优先股收益率的计算影响普通股收益的主要因素普通股收益的计算债券流通价格的计算影响债券转让价格的主要因素债券收益率计其计算方法 9 1股票价格及其主要影响因素 9 1 1股票的价值1 票面价值 2 帐面价值 3 清算价值 4 内在价值 5 市场价值9 1 2影响股票价格的主要因素1 经济因素 宏观经济状况 货币政策 财政政策 对外经济及国际市场因素2 政治因素与自然因素 政治因素 自然因素3 行业因素4 心理因素5 公司自身因素 公司利润因素 公司分配方案 股票分割因素 股票是否位初次上市因素 公司重大变动事项 9 1股票价格及其主要影响因素9 1 3股票价格指数 1 股票价格指数的种类与作用股票价格指数是指用以表示多种股票平均水平及其变动并衡量股市行情的指标 2 编制股票价格指数的基本要求3 股票价格指数的计算方法算术股价指数法算术平均法加权平均法除数修正法基期修正法 9 2股票的收益率 9 2 1股票收益基本概念1 收益 2 每股收益 3 市盈率 4 每股股息9 2 2优先股收益率1 优先股当前收益率 2 持有期收益率9 2 3普通股收益率股利收益率持有期收益率 9 3债券流通价格及其主要影响因素 9 3 1债券价格的形成债券价格 发行价格 流通价格流通价格 理论价 内在价值 期值 期限 折现率 市场价 C R9 3 2债券流通价格的计算1 附息票债券价格的计算2 贴现债券价格的计算9 3 3影响债券转让价格的主要因素1 市场利率 2 经济发展情况 3 物价水平 4 中央银行的公开市场操作 5 新债券的发行量 6 投机操纵 7 汇率 9 4债券收益率及其计算方法 9 4 1直接收益率9 4 2单利到期收益率9 4 3复利到期收益率9 4 4贴现债券收益率9 4 5再投资收益率 第10章抵押贷款和资产证券化 学习目标抵押的概念抵押品的范围对抵押品的估价抵押贷款的性质和种类固定利率抵押贷款价格的确定可调整利率抵押贷款价格的确定抵押贷款证券化的含义及交易工具资产证券化的特点 10 1抵押及抵押品的估价10 1 1抵押的概念 抵押是指债务人不转移对抵押物的占有 而将财产作为担保 当债务人不履行债务时 债权人有权依照有关法律处置抵押物 并优先受偿 抵押与质押不同 1 抵押物不转移占有 质押则由出质人将质押物移交给质权人 2 质押物限于动产 抵押物主要是不动产也有部分动产 抵押的特点 1 抵押是一种财产担保 2 抵押权具有债权性 3 抵押权是一种价值权 4 抵押权是优先受偿权 5 抵押权具有特定性 10 1抵押及抵押品的估价10 1 2抵押品的范围 抵押物 一抵押物应有变现价值 应具有流通性 可转让性 二抵押物应位独立之物 物的整体 具有独立交换价值的物的一部分 三抵押物应属于抵押人所有三类 不动产 动产和表示财产所有权与债权的证书 中华人民共和国担保法 对抵押物的规定见p211 10 1抵押及抵押品的估价10 1 3抵押品的估价 实物资产的评估1 现行市价法直接法类比法2 重置成本法3 收益现值法有价证券的评估股票的评估 债券 存款单据 提货单据 10 2抵押贷款一级市场10 2 1抵押贷款的种类 不动产抵押存货抵押设备抵押客帐抵押人寿保险单抵押证券抵押 10 2抵押贷款一级市场10 2 2抵押贷款一级市场的基本机制 抵押贷款一级市场是抵押贷款产生与创造的过程 停止是指借贷双方以金融工具 为媒介 进行抵押交易和实现资金融通的过程 10 2抵押贷款一级市场10 2 3固定利率抵押贷款 决定贷款价格的主要因素 利率 期限和服务费等年金的现值和终值非均付固定利率抵押贷款完全均付固定利率抵押贷款 10 2抵押贷款一级市场10 2 4分级支付的抵押贷款 10 2抵押贷款一级市场10 2 5可调整利率抵押贷款 结合10 2 3香港期限伸缩利率调节法 10 3抵押贷款二级市场及抵押贷款证券化10 3 1抵押贷款二级市场的产生与发展 抵押贷款二级市场是以一级市场的抵押贷款为担保而发行抵押贷款债券并投入流通的融资行为抵押贷款机构的风险 1 信用风险2 流动性风险3 利率风险4 提前还贷风险 10 3抵押贷款二级市场及抵押贷款证券化10 3 2抵押贷款证券化抵押贷款二级市场的交易工具 1 抵押贷款证券化2 抵押贷款二级市场交易工具1 转手抵押贷款证券2 私营的转手抵押贷款证券3 7年特大金融抵押贷款证券4 可调整利率的抵押贷款证券5 本息切块抵押贷款证券 10 4资产证券化及资产证券市场10 4 1资产证券化的兴起与发展 1985年3月斯佩里金融租赁公司发行以租赁票据为担保的世界第一笔资产证券1985年5月马林 米德兰银行发行汽车贷款担保的资产证券1987年特拉华州的共和银行推出了信用卡资产证券 10 4资产证券化及资产证券市场10 4 2资产证券化的特点与风险防范 1 特点 1 资产证券化大多选择安全性稿 稳定性好的金融产品2 资产证券资金收入流与支出流的安排 充分考虑了资产的特点 期限和种类等因素 设计为多种分级支付的证券 并将资产的本息收入通过发行人的运作 全部转化为投资者的收入2 资产证券的风险防范1 发行资产证券需要接受全国公认的信用评级公司的资格审查2 设立第三方担保制度3 建立准备金和现金担保制度4 扩充资产组合的规模5 按风险等级 将资产证券分为优 中 次级 10 4资产证券化及资产证券市场10 4 2资产证券化的特点与风险防范 3 资产证券化的效益 1 降低了融资成本2 提高了资本利用率3 改善了资产负债结构4 扩大力量经营范围5 满足了投资者的多种投资需求6 资产证券化使无数的中小借款人受益匪浅 第11章投资基金市场 学习目标投资基金的涵义 功能及类型投资基金券及种类我国设立投资基金的条件及程序证券投资基金的发行与交易投资基金收益 成本 风险的确定 11 1投资基金概述11 1 1投资基金的含义及其功能 1 投资基金的含义投资基金是一种集合投资制度 它是通过发行投资基金股份或受益证券的方式 汇集不特定多数且具有共同投资目的的社会大众投资者的资金 委托专门的投资管理机构进行各类分散组合投资 借以分散风险 并以按出资比例享受投资收益为特色 以证券投资为主要投资手段的一种为大众集合式代理的新的投资方式 1 共同投资 共享收益 共担风险 这是投资基金的基本原则2 投资基金的运作贯彻着股份公司的一些基本原则3 投资基金的运作基础是现代信托关系4 投资基金是一种资金有专门用途并实行独立核算是组织5 投资基金是一种独特的投资组织制度 11 1投资基金概述11 1 1投资基金的含义及其功能 2 投资基金的起源与发展3 投资基金的功能1 小额投资 分散风险2 专业性投资管理3 成本低 进退方便4 收益可观5 有利于机构投资者的内部管理 11 1投资基金概述11 1 2投资基金的类型 1 开放型和封闭型2 契约型和公司型3 私募基金 公募基金 上市基金 不上市基金4 成长型基金和收入型基金其他 11 1投资基金概述11 1 3投资基金券 1 含义为募集基金而发行的凭证2 与股票 债券的区别1 发行人不同2 所有权性质不同3 投资风险不同4 收益稳定性不同 11 2证券投资基金的组建与发行11 2 1我国设立证券投资基金的条件 证券投资基金管理暂行办法 规定 P233 11 2证券投资基金的组建与发行11 2 2我国设立证券投资基金的程序及对有关各方的资格要求 1 设立程序2 证券投资基金有关各方的关系 11 2证券投资基金的组建与发行11 2 3证券投资基金的发行 定向发行和公开发行 11 2证券投资基金的组建与发行11 2 4证券投资基金的价格与净资产价值 1 证券投资基金的价格2 基金的净资产价值 11 3证券投资基金的交易11 3 1投资基金交易的方式 二种认购方式 1 认购一手受益凭证2 认购二手受益凭证退出 1 开放式2 封闭式 11 3证券投资基金的交易11 3 2投资基金的上市 投资基金的上市的意义1 满足投资者随时变现的要求2 提高基金的知名度3 方便基金的管理和监督投资基金的回购与转让 第12章外汇市场 学习目标外汇及外汇市场的含义外汇市场的功能外汇市场的参与者 交易工具及组织形式外汇市场的分类外汇的标价 直接标价法 间接标价法的含义现汇汇率的种类及报价方式外汇市场的主要交易方式 12 1外汇市场的概念12 1 1外汇的定义 外汇 外币或用外币表示的可以用以国际结算的支付手段 12 1外汇市场的概念12 1 2外汇市场的定义 各种外汇交易的领域即外汇市场 12 2外汇市场的构成12 2 1外汇市场要素构成 1 外汇市场工具2 外汇市场的参加者 1 中央银行 2 外汇银行 3 外汇经纪人 4 进出口商 5 跨国公司 6 居民个人3 外汇市场组织形式柜台市场形式交易所形式 12 2外汇市场的构成12 2 2外汇市场的划分 1 柜台市场形式与交易所形式2 外汇零售市场与外汇批发市场3 官方外汇市场与自由外汇市场4 外汇现货市场和外汇期货市场 12 3外汇市场的汇率12 3 1汇率的报价方式 1 直接标价法2 间接标价法3 交叉标价法 12 3外汇市场的汇率12 3 2汇率的种类 1 买入汇率 卖出汇率和中间汇率 2 开盘汇率和收盘汇率 3 银行同业汇率和商业汇率现汇汇率与期汇汇率 12 3外汇市场的汇率12 3 3现汇汇率 1 电汇汇率 2 信汇汇率 3 票汇汇率 4 现钞汇率 12 3外汇市场的汇率12 3 4期汇汇率 期汇汇率己在外汇期货市场上形成的汇率1 直接报价即直接报出期汇的银行买入汇率和银行的卖出汇率 2 点数报价是用期汇汇率对现货汇率的升水或贴水幅度来表示期汇汇率3 年率报价是用远期汇率对即期汇率的增长率表示的期汇汇率 12 4外汇市场的交易方式12 4 1即期交易 即期汇率也称现汇交易或现汇买卖 是指外汇交易双方在外汇买卖成交后 以于当日或两个营业日内成交时的汇率进行交割的一种交易方式 即期交易的两种方式顺汇买卖方式是指汇款人委托银行以某种信用工具 通过其国外分行或代理行将款项付给收款人 受托银行在国内收进本币 在国外付出外汇 汇兑方向与资金流向一致逆汇买卖方式 也称托收方式 是指由收款人出票 通过银行委托其国外分行或代理行向付款人收取汇票所列款项的一种方式 该方式资金流向与信用工具的传递方向相反 故称 逆汇 12 4外汇市场的交易方式12 4 2远期交易 远期交易是指在外汇买卖成交时 双方先签定 规定交易的币种 数额 汇率以及交割的时间 地点等 并于将来某个约定的时间进行交割的一种方式 12 4外汇市场的交易方式12 4 3套汇交易 套汇交易是指利用两个或两个以上外汇市场上某些货币的汇率差异进行外汇买卖 从中套取差价利润的交易方式 12 4外汇市场的交易方式12 4 4套汇 套利是利用不同国家短期利率之间的差异 把资金从短期利率低的国家调入短期利率高的国家 获得利息好处后再调回资金的交易 12 4外汇市场的交易方式12 4 5掉期交易 掉期交易指同时买进和卖出同种类 同额度 但不同交割期的外汇交易 12 4外汇市场的交易方式12 4 6套期保值交易 是指为了对预期的外汇收入或支出 外币资产或负债保值而进行的远期交易 也就是在有预期外汇收入或外币资产时卖出一笔金额相等的同一外币的远期 或在有预期外汇支出或外币债务时买入一笔金额相等的同一外币的远期 以达到保值的目的 第13章证券投资技术分析 学习目标证券投资技术分析的基本假设证券投资技术分析的要素及相互关系证券投资的图形分析方式证券投资的分析指标 13 1技术分析的基本假设与分类13 1 1技术分析的三个假设 13 1技术分析的基本假设与分类13 1 2技术分析的要素 1 价和量是市场行为最基本的表现2 成交量与价格趋势的关系 13 1技术分析的基本假设与分类13 1 3技术分析方法的分类 1 指标类 2 切线类 3 形态类 4 K线类 5 波浪类 13 2技术图表的制作与分析13 2 1K线图 1 K线的画法2 K线的典型形状3 K线的应用 13 2技术图表的制作与分析13 2 2支撑线和压力线 1 支撑线和压力线2 支撑线和压力线的作用3 支撑线和压力线的相互转化 13 2技术图表的制作与分析13 2 3趋势线 13 2技术图表的制作与分析13 2 4柱状图 13 3证券投资的技术分析指标13 3 1量价分类指标 1 成交量分析2 能量潮 OBV 3 成交量比率 VR 13 3证券投资的技术分析指标13 3 2涨跌指标分析 4 相对强弱指标 RSI 5 超买超卖指标 OBOS 6 心理线 PSY 7 人气指标 AR 8 买卖意愿指标 BR 第14章金融衍生工具市场 学习目标金融衍生工具的定义与特征金融衍生工具的种类与功能金融远期合约的含义与交易过程金融期货的定义 种类以及各类期货交易的过程金融期权的定义 种类 交易过程及交易策略金融互换的定义 种类以及各类互换交易的过程 14 1金融衍生工具市场概述14 1 1金融衍生工具的定义及其特征 金融衍生工具FinancialDerivativeInstrument是指以杠杆或信用交易为特征 以货币 债券 股票等传统金融工具为基础而衍生的进入工具或金融商品 既指一类特定的交易方式 也指由这种交易方式形成的一系列合约 两大基本特征 1 依存于传统的金融工具2 杠杆性的信用交易 14 1金融衍生工具市场概述14 1 2金融