中原晨会纪要模板.doc

此文档收集于网络，如有侵权，请联系网站删除2010年第212期（总第422期） 2010年8月21日研 究 所 晨 会 纪 要 （8月20日）收盘涨跌PE上证指数2,523.287.6317.66深证综合指数712.827.1623.79沪深300指数2,532.947.8516.05上证502,042.948.1416.05深证成份指数8,531.157.1316.15国债指数113.880.00 （8月20日）最新涨跌PE香港恒生指数20931.26+446.8913.81香港国企指数11179.16+464.7216.55道琼斯11417.43+68.88/纳斯达克2389.08+4.72/人民币/美元6.8529+0.0070/NYMEX原油116.3+1.2/ （8月20日）行业指数收盘涨跌家庭装潢零售5.7110.02燃气7.769.99房地产开发6.649.25资料来源：天相数据 （8月20日）行业指数收盘涨跌电脑与电子产品零售37.835.26药品零售批9.855.59公用事业4.915.90资料来源：天相数据会议主持：高世梁责任编辑：谢佩洁审查：刘冉联系电话：（86 21）50588666【市场研究】l 利好传闻推升股指放量反弹l 招商轮船（601872）：上半年市场景气保证公司业绩增长l 攀钢钢钒（000629）08年半年报点评：业绩低于预期 l 远兴能源（000683）半年报短评l 福星股份（000926）：中报业绩大幅增长，符合预期l 中兴通讯（000063）：公布半年报l TCL集团（000100）：公布半年报 l 太阳纸业（002078）点评报告：业绩快速增长，未来发展可期(朱嘉)l 安阳钢铁（600569）08年中报点评：盈利远低于预期(胡皓)l 宝钢集团并购战略制约减持意愿（中国证券报8月19日A03版）(记者采访)l 招商银行（600036）投资者交流会纪要：资产质量保持优异(南汉馨)l 金融街（000402）：经营稳健，会计调整影响业绩(魏博)l 赣粤高速（600269）：业绩略低于预期(高世梁)l 宁波海运（600798）：08年业绩大幅增长、09年取决于航运市场走势(高世梁)l 证券业转型中的竞争格局及发展趋势(邓淑斌)l 业绩平淡，估值偏高海通证券（600837）2010年中报点评(邓淑斌)利好传闻推升股指放量反弹受到美国三大股指重挫、周边股市全线下跌的负面影响，周三A股市场小幅低开后快速下探，上证综指再度逼近2300点，而后在中信证券等券商股集体飙升的带动下，股指一路大幅上扬，有效地激发了市场人气，午后股指继续稳步上扬，上证综指终盘上涨7.63%，深证成指上涨7.13%，两市总共有超过350家个股涨停报收，两市成交量总和870亿元，较前日放大一倍左右，场外增量资金进场迹象较为明显。根据A股市场的历史惯例，类似周三的强劲升势总是伴随着特大利好的出现。目前有关利好的传闻较多，包括即将推出融资融券业务、管理层要求基金公司入市维稳、政府正在考虑一项总金额至少2000-4000亿元人民币的经济刺激方案等，上述利好传闻能否兑现仍需进一步观察。后市如果缺乏实质性的利好措施，股指很难依靠自身的力量走出像样的反弹行情。从盘面观察，两市再现普涨格局，沪市权重股平均上涨8.51%，海通证券、中信证券、中国太保等均以涨停报收。两市仅有1只个股下跌，而涨停的非ST类股超过300只，涨幅超过7%的个股更是多达1216只，市场做多气氛极为强烈。从行业指数的表现来看，各大行业全线上涨超过4%，其中地产、金融、传播三个行业均涨逾9%。证券、信托、保险、银行、地产、有色金属等板块无疑是推动指数强劲反弹的主要做多力量来源，尤其是证券板块更是起到了领涨龙头的作用，中信证券全流通后走势强劲，周三的强势涨停，激发了其他券商股的全线涨停，对目前颓废的市场人气起到了极大的鼓舞。而权重股的全面启动则对指数贡献较大，中石油、工行、建行、中国人寿、中石化等权重股对股指大涨的贡献也较大。总体看来，大盘蓝筹股全线大幅回升，对股指起到了很好的牵引作用，而盘面上的热点纷呈也显示市场出现了近期少有的做多氛围，同时成交额也明显放大，市场人气相当活跃，后市股指能否持续上扬有赖于管理层能否尽快推出实质性的利好政策。从技术上来看，周三股指放量上穿5日、10日均线，短期强势特征明显，不过目前股指均线系统仍呈现空头排列，对指数的上行形成一定的压制，市场经过连续快速的暴跌之后，技术上有较强的内在反弹要求，后市反弹高度和力度还要看后续资金的跟进情况而定。后市建议适当关注那些估值相对较低、成长性较好的抵御通胀的行业和个股，如商贸、医药以及世博会概念等，同时可继续关注奥运后具有涨价预期的板块以及近期明显超跌的品种。(张刚8100)招商轮船（601872）：上半年市场景气保证公司业绩增长信息： 招商轮船（601872）今日公布08年半年报。上半年公司实现营业收入16.33亿，同比增长36.41%；营业成本7.8亿，增长14.2%；营业利润7.68亿，增长56.07；净利润8.55亿，增长81.87%；每股收益为0.25元。评论： 公司上半年共完成货物运量1379万吨，同比增长-10.63%。其中，原油运输1076万吨（270万吨为中国进口），增长-14.6%；干散货303万吨，增长7.07%（主要是铁矿石、煤炭、钢材、盐、水泥）。由此可见，公司业绩快速增长并不是来源于业务量的增加。 公司业绩上升主要因为上半年油运市场和干散货市场景气度高。上半年BDI均值为8557点，同比上升61%；BDTI均值为1538点，同比上升32%。市场平均运价的大幅提升对公司利润增长贡献颇多。此外，上半年出售2艘阿芙拉单壳油轮，也为公司贡献营业外收入1.2亿。 公司目前面临的主要问题是：1、公司拥有的单壳油轮数量较多。08年公司有3艘单壳油轮进行改造，势必影响公司的运力。2、公司目前的船只船龄较长，有进行结构调整的必要。3、油运业务中，中国进口航线比重较小，公司应该加大营销力度，争取在“国油国运”的市场中获得更大份额。4、干散货和油运市场变化对公司业绩有一定影响。 我们预计公司08、09年EPS分别为0.43元和0.52元，动态市盈率分别为12.77倍和10.56倍，给予长短期“增持”的投资评级。(高世梁8022)攀钢钢钒（000629）08年半年报点评：业绩低于预期 信息：攀钢钢钒（000629）今日发布08年半年报。公司上半年实现营业收入136.23亿元，同比增长35.87%；实现营业利润5.11亿元，同比增长10.43%；实现净利润4.39亿元，同比增长0.33%。基本每股收益为0.13元。评论：公司基本每股收益低于我们此前0.18元的半年报业绩预测。产品销售量增加、销售价格上涨是公司营业收入大幅增长的原因。公司上半年生产铁274万吨、钢249万吨、钒渣10.8万吨，产量均创历史最好水平。上半年，实现产销率96.43%，热轧板卷、方圆钢等效益较好品种分别较上年同期增长5.87%、23.67%。今年上半年，国内钢材价格呈现持续上涨的态势，6月末国内钢材综合价格指数较去年12月末升29.05%，较去年同期升45.85%。不过，由于产品价格升幅小于原燃料采购成本涨幅，公司各类产品的毛利率均比上年同期有所下降，这也是其利润增长未能与收入增长同步的主要原因。 同时，攀渝钛业（000515）和长城股份（000569）今日也同时披露中报：1）攀渝钛业上半年实现营业利润-0.52亿元，同比下降982.74%；归属于上市公司股东的净利润-0.46亿元，同比下降793.86%；基本每股收益-0.25元。上半年公司的毛利率为-1.23%；2）长城股份上半年实现销售收入18.18亿元，完成年计划的43.29%，同比增加2.03亿元，增幅为12.57%。攀钢钢钒盈利预期的下降、攀渝钛业和长城股份两家公司的亏损也同时降低了“三合一”方案后公司的盈利预期，EPS由原来预期的0.37元调整为0.24元。 攀渝钛业上半年亏损的主要原因是原燃材料大幅涨价使成本大幅上升，以硫磺、硫酸为代表的大宗原材料价格迅速上涨，特别是硫磺从去年初的900元/吨到今年5月份上涨至6000元/吨，每吨上涨近700%；煤矿、钛精矿价格仍处于高位运行，能源价格不断上涨，天然气每立方米今年就上涨了0.4元，而且包括电力在内的能源供应非常紧张等，导致成本大幅上升；而长城股份上半年亏损的原因则主要是受地震灾害影响。 我们认为钢材市场仍面临诸多的不稳定和不确定因素：1）钢材出口继续呈下降趋势；2）钢铁企业、流通企业和下游企业可能面临资金不足的影响；3）电煤供应不足、电力缺口较大、铁路运输紧张等都将影响到钢铁市场；4）钢铁生产成本将保持高位上升态势，原燃材料价格翘尾压力较大。公司下半年的经营压力依然很大。 公司半年报透露，公司积极推进整体上市工作，相关材料已及时上报中国证监会。目前，证监会对公司重大资产重组的相关审核工作尚未完成。我们认为：1）公司目前正在全力推进“三合一”方案，同时前期国资委已经认可了公司的重组方案，该方案再进行变化的可能较小；2）攀钢整体上市方案目前正在向证监会审批中，公司原本计划3季度实施方案，照目前进度来看，我们认为今年下半年实施的可能性极大；3）攀钢、鞍钢作为大型国有企业，加之攀钢的战略发展规划，公司的现金选择权变化的可能性较小。 在目前的情况下，支撑公司未来股价的不是公司业绩，而是现金选择权。鉴于公司现金选择权变化的可能性较小，公司目前的套利空间依然存在，同时考虑到公司2010年后业绩有望实现爆发式增长，给予短期“增持”、长期“买入”的评级。(胡皓8029)远兴能源（000683）半年报短评信息：远兴能源今日公布2010年半年报：报告期内，公司实现销售收入10.46亿元，同比增长105.79%；净利润1.47亿元，同比增长196.5%；基本每股收益0.30元。评论：公司收入大幅增加的主要原因是：报告期内，公司控股子公司内蒙古博源联合化工有限公司100万吨甲醇项目试生产，甲醇的产量增加。然而由于设备发生故障，加之原材料成本上升，公司甲醇产品的毛利率较上年同期下降15.59个百分点。因而，公司业绩增长主要来自于纯碱产品价格大幅上涨、毛利率提升、销售收入的增加以及已经确定的一次性收益，包括：公司应付利息的减免，产生债务重组收益2991万元；收到政府补助1200万元；剥离部分纯碱业务产生的股权置换收益9760万元。预计公司08年的每股收益为0.57元，相对于公司目前的股价10.41元来讲，相应的动态市盈率为18.26倍，估值水平基本合理，给予公司短期“增持”、长期“增持”的投资评级。(李琳琳8045)福星股份（000926）：中报业绩大幅增长，符合预期信息： 公司今日公布中报：2010年上半年公司实现营业收入17.49亿元，比上年同期增长17.82%；实现营业利润2.89亿元，比上年同期增长100.76%；实现净利润2.28亿元，比上年同期增长132.45%；净资产收益率为9.98%；基本每股收益为0.43元；每股经营性现金流为0.60元。评论： 公司业绩符合预期。此前调研报告中，我们预期按照增发后总股本计算，公司2010年全年每股收益为0.60元，按增发后总股本计算公司半年报每股收益为0.32元。 分业务来看，房地产业2010年上半年实现结算面积11.19万平方米，营业收入78374万元，比上年同期增长1.15%；实现营业利润20197.48万元，比上年同期增长82.45%。金属制品业2010年上半年完成销量11.84万吨，实现营业收入96493万元，比上年同期增长36.02%；实现营业利润8690.02万元，比上年同期增长161.87%。 公司盈利的大幅增长来源于房地产业务毛利率的大幅提升，房地产业务毛利率从去年同期的27.87%提高到41.87%。 维持短期“增持”、长期“买入”的投资评级。(魏博8033)中兴通讯（000063）：公布半年报信息：上半年公司完成营业收入为197.29亿元，同比增长29.52%；净利润为5.57亿元，同比增长21.21%；每股收益0.41元。评论：上半年公司收入和净利润增长较一季度有所放缓，一季度公司营业收入和净利润分别增长43%和96%。主要有两方面原因：一方面，07年一季度公司业绩基数较低；另外，07年上半年由于有十多亿元的高毛利率的TD收入，导致公司业绩同比增长有所放缓。从国内和海外业务情况来看，上半年国内电信设备投资完成1136亿元，同比增长9.9%；而公司国内业务收入却下降了2.75%，海外业务的增长也从去年的100%，回落到上半年同比增长59%，海外业务占比达到了64%。当然由于基数提高，连续高增长并没有可持续性，未来几年能保持50%以上的增长，已属相当不易，特别是在美国次贷危机爆发后，海外电信设备投资已有放缓迹象。同时，公司综合毛利率也下降到33.59%，下降2.87个百分点，显示行业内竞争仍较为激烈，特别是在中国移动和中国电信初步接手TD和CDMA后，设备供应商为了抢占市场先机，都会选择较为激进的竞争手段。这也符合我们原先预期：行业重组后，电信设备投资增长过程，也是电信设备供应商一次重新洗牌的过程。从分类业务来看，公司的无线通信、有线交换、光通信、手机和电信软件等收入分别同比增长35%、108%、51%、15%和36%。虽然有线交换同比增长幅度最高，但由于属于运营商网络更新改造投资，因此并不具备长期利润贡献的能力。而光通信是上半年公司增长较快的子行业，主要是由于国内和国际市场DSl需求旺盛，未来仍有较好的发展机遇。但无线通信和手机业务增长则低于预期，其中无线产品毛利率下降了12个百分比，主要是去年同期有高毛利率的TD产品，而上半年无这部分收入，且当期则工程成本上升导致了毛利率大幅下降。同时手机出货量也少于预期，但全年仍有完成5000万部出货量的能力。下半年，中国移动将在28个城市进行TD二期网络的投资，按照目前公司TD产品向HSDPA演讲和TD手机的测试情况来看，仍有可能保持较高的市场份额；而中国电信的CDMA网络在8月底前也将进行第一次招标，以公司目前全球CDMA第一品牌和原来基础网络占有率情况来看，中国电信搬迁其他网络的可能性不大。08年随着国内3G、FTTH的逐步启动，未来电信设备行业景气度仍有望持续走高，公司作为国内电信设备行业的龙头企业之一，也将分享行业增长的盛宴。预计08、09年的每股收益分别为1.38元、2.05元，维持对公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。(马嵚琦8038)TCL集团（000100）：公布半年报信息： 报告期内，公司实现营业收入185.40亿元，其中销售收入182.11亿元，同比增长6.93%（可比数据剔除了已转让的电脑业务和低压电器业务的销售收入）；实现营业利润4.32亿元，而去年同期亏损了5130万元；实现净利润4.20亿元，同比增长了831.73%。每股净利润0.1625元。评论：报告期内，公司主营业务实现盈利主要得益于通讯产业的盈利能力增强、各项主营业务营业收入都出现较快增长、以及得益于严格的费用控制。报告期内，通讯产业的毛利率水平提高3.65个百分点至21.08%。报告期内，公司多媒体业务虽然毛利率微降了0.61个百分点，但实现彩电销量692.5万台，LCD产品销量大幅增长至151.8万台，同比增加230.7%。公司LCD业务出现较快增长，主要由于公司积极开拓海外市场，自有品牌销售和OEM都实现了较快增长。 报告期内，公司期间费用控制较好，管理费用与销售费用合计同比减少1.05亿元，同比下降3.83%。其中，销售费用率同比下降0.80个百分点，费用下降幅度6.33%；由于研发费用投入增加，综合管理费用率同比上升0.03个百分点。 预计公司08、09年的每股收益分别为0.20元和0.14元,对应公司8月20日3.50元的收盘价，08、09年的PE分别为17.5倍和25倍，给予长短期“观望”的投资评级。(胡铸强8023)太阳纸业（002078）点评报告：业绩快速增长，未来发展可期太阳纸业（002078）公布了2010年半年报：报告期内，公司实现销售收入31.20亿元，同比增长39.18%；营业利润3.07亿元，同比增长90.50%；净利润2.25亿元，与上年同期相比增长46.29%；EPS为0.45元。 公司业绩大幅增长的主要原因是： 1、08年上半年，公司生产的铜版纸、白卡纸、文化纸受供求关系因素的影响，价格与毛利率同比大幅提高； 2、年产30万吨包装纸板项目配套热电工程投产及制浆漂白工艺改造、碱回收项目投产； 3、公司21机于08年全面投产； 4、公司10万吨APMP木浆项目于08年1月份开始投产经营； 5、公司08年的基本所得税税率由33%改为25%，而部分子公司继续享受优惠税率导致公司实际所得税率有所下降。 08年上半年，公司各产品市场情况良好，价格与毛利率呈现同步上升的态势，增厚公司业绩。 我们预计公司08、09年的EPS分别为1.07元和1.36元，动态市盈率分别为12.71倍和10.01倍，给予公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。(朱嘉)安阳钢铁（600569）08年中报点评：盈利远低于预期公司产量的提升并没有体现在利润上，主要原因包括：原料构成并不理想；1780mm热轧生产线达产，但其盈利状况低于预期。公司未来关注点主要包括： 现金流压力公司的资金压力突显。 1750mm冷轧项目。 递延所得税2010年的实际税率有望