财务管理课件01

1 主讲人 张建宁 财务管理 2 第一章财务管理概述 第一节财务管理的概念第二节财务管理目标第三节财务管理内容第四节财务管理原则 3 一 财务与财务管理二 财务管理的职能三 财务管理的发展 第一节财务管理的概念 4 1 财务的定义财务泛指财务活动和财务关系 2 企业财务是指企业再生产过程中的资金运动 它体现着企业和各方面的经济关系 财务活动 涉及企业资金的活动 财务关系 企业和各方面的经济关系 第一节财务管理的概念 一 财务与财务管理 5 3 财务活动财务活动是指企业再生产过程中的资金运动 即筹集 运用和分配资金的活动 财务活动 分配资金 一 财务与财务管理 6 4 财务关系财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系 企业 所有者 债权 债务人 内部单位及个人 税务行政部门 被投资单位 一 财务与财务管理 7 5 财务管理的定义财务管理是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的 它是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理 是组织财务活动 处理财务关系的一项综合性管理工作 6 财务管理的特点 1 它是一种价值管理 2 它既是组织企业一切经营活动的前提 又反映企业全部经营活动的成果 3 它具有综合性 一 财务与财务管理 8 7 财务管理的内容财务管理的内容反映企业资金运动的全过程 包括 1 资金筹集和运用的管理 2 资金耗费的管理 3 资金收回的管理 4 资金分配的管理其他观点 一 财务与财务管理 9 有效制定和实施企业筹资决策方案 合理投放和配置资金 降低企业经营成本 提高资金利用效率 合理分配企业收益 建立有效的财务管理制度 二 财务管理的职能 10 财务管理作为一门独立的学科 最初出现于19世纪末 发展于20世纪 财务管理发展至今 大体上经历了以下三个阶段 1 财务管理产生的初级阶段2 财务管理发展的中期阶段3 财务管理发展的近期阶段 三 财务管理的发展 11 1 财务管理产生的初级阶段 19世纪末至20世纪20年代 此间财务管理的重点是研究企业的合并及重组 新企业的设立 企业证券发行等有关法律事务 适时而有效地为企业筹集资金 合理安排资本结构就成为财务管理的最初职能 企业如何筹集资金 三 财务管理的发展 12 2 财务管理发展的中期阶段 20世纪30年代至20世纪50年代 此间处理企业破产 恢复和发展企业经济实力成为财务管理的主要任务 其研究的重心不再是企业的扩展 而是企业的生存 另外 鉴于当时经济条件的恶化 西方各国政府要求企业充分披露有关的财务信息 以满足企业外部人员进行财务分析的需要 从而使证券管理这一财务管理的主要职能得到进一步的发展 三 财务管理的发展 13 3 财务管理发展的近期阶段 20世纪50年代以后 50年代企业财务面临的主要问题是如何进行资本支出预算以及如何合理配置企业资源的问题 从而将研究的重点由资金筹措转向资金运用 60年代财务管理重点研究最佳资本结构的组合 投资组合理论及其对企业财务决策的影响 70年代财务管理重点研究如何运用各种模式评估投资和筹资的风险 80年代以后财务管理重点研究财务的新领域 如通货膨胀 国际财务 电算化财务等 三 财务管理的发展 14 第二节财务管理目标 一 财务管理目标二 财务管理目标的协调 15 一 财务管理目标 财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿 一般而言 最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点 1 利润最大化2 每股收益 或权益资本收益率 最大化3 公司价值 或股东财富 最大化 第二节财务管理目标 16 1 利润最大化 1 追逐利润最大化的原因 符合人类生产经营活动的目的 即最大限度地创造剩余产品 资本的使用权最终属于获利最多的企业 只有获利 才能使整个社会财富实现最大化 一 财务管理目标 17 2 以利润最大化为财务管理目标的缺陷 没有考虑货币的时间价值 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系 没有考虑风险因素 可能会导致公司的短期行为 没有考虑现金流量状况 一 财务管理目标 18 2 每股收益 或权益资本收益率 最大化此观点反映了投入资本与所获得的利润之间的关系 但其缺陷仍十分明显 1 没有考虑每股收益发生的时间性 2 没有考虑每股收益的风险 资产负债率 3 没有考虑现金流量因素 一 财务管理目标 19 3 公司价值 或股东财富 最大化 1 公司价值的确定 公司价值是指公司全部资产的市场价值 即股票与负债市场价值之和 它是以一定期间属于投资者的现金流量 按照资本成本或投资机会成本贴现后的现值表示的 一 财务管理目标 20 2 以公司价值最大化作为财务管理目标的优点 考虑了货币的时间价值 考虑了投资的风险价值 有利于克服公司的短期行为 有利于社会资源的合理配置 一 财务管理目标 21 3 以公司价值最大化作为财务管理目标的缺陷 只适于上市公司 对非上市公司则很难适用 股票价格受多种因素影响 并非都是公司所能控制的 不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量 一 财务管理目标 22 本课程以公司价值最大化作为公司财务管理的目标 注意 一 财务管理目标 23 二 财务管理目标的协调 1 代理关系 1 代理关系的实质美国学者詹森和威廉 麦克林认为 现代企业的代理关系可以定义为一种契约或合同关系 在这种关系下 一个或多个人 委托人 雇佣其他人 代理人 授予其一定的决策权 使其代替雇主的利益从事某种活动 24 2 代理关系的表现形式公司制下 代理关系主要表现为以下两种形式 资源的提供者与资源的使用者之间代理关系 这种代理关系以资源的筹集和运用为核心 公司内部高层经理与中层经理 中层经理与基层经理 基层经理与雇员之间的代理关系 这种代理关系以财产经营管理责任为核心 二 财务管理目标的协调 25 代理关系用图表示如下 资金的提供者 二 财务管理目标的协调 26 2 代理问题 1 代理问题的内涵代理问题是指在执行契约之前或在执行契约过程中 代理人有意选择违背契约的行为 代理问题主要表现在以下两个方面 一是股东与管理者 经理 之间的代理问题 二是股东与债权人之间的代理问题 二 财务管理目标的协调 27 2 代理问题产生的原因之所以产生代理问题主要原因是 契约各方存在着利益的不均衡性 代理关系的本质体现为各方经济利益关系 由于关系人各方利益目标不一致 就不可避免引起代理各方利益的相互冲突 委托人与代理人之间存在着信息的不对称性 通常现代公司中 代理人 管理当局 拥有私有信息 它比处于公司外部的委托人 股东和债权人 更了解公司的状况 这样执行契约中 代理人常常违背委托人的意愿 二 财务管理目标的协调 28 3 股东与管理者 经理 之间的代理问题 1 二者利益目标不一致的具体表现 股东的目标 管理者的目标 实现资本的保值与增值 最大限度地提高资本报酬 增加公司价值 它表现为货币性收益目标 最大限度地获得高工资与高奖金 尽量改善办公条件 争取社会地位和个人声誉 它表现为货币性收益与非货币性收益目标 二 财务管理目标的协调 29 2 防止管理者背离股东目标的具体措施通常可以采用以下两种方法 二 财务管理目标的协调 30 3 建立激励机制的具体方式实证研究表明 实际中如果将管理者的奖金与其管理绩效联系在一起 这样有助于促使管理者与股东的利益目标保持一致 具体方式如下 二 财务管理目标的协调 31 方式一 股票选择权方式这种方式允许管理者以固定的价格购买一定数量的公司股票 这样可以促使管理者主动采取能够提高股价的行动 方式二 绩效股方式这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励其一定数量的公司股票 这样管理者为了多得绩效股就会不断采取措施 以便提高公司的经营业绩 二 财务管理目标的协调 32 4 股东与债权人之间的代理问题 1 二者利益目标不一致的具体表现 二 财务管理目标的协调 33 2 股东伤害债权人利益的具体表现 第一 股东不经债权人同意 投资于比债权人预期风险