财务分析与报告11

第一节增长能力分析的内涵 第二节增长率分析 第三节剩余收益分析 第十一章增长能力分析 2 何谓发展 企业的发展 表现为企业整体上转化资源 增加价值的能力的提高 这种能力的提高 既有量的变化 又有质的变化 3 企业可持续发展 企业可持续发展 是指企业在追求自我生存和永续发展的过程中 既要考虑企业经营目标的实现和提高企业市场地位 又要保持企业在已领先的竞争领域和未来扩张的经营环境中始终保持持续的盈利增长和能力的提高 保证企业在相当长的时间内长盛不衰 4 企业可持续发展 表现为 所有者 雇员 供应商 新订单 顾客 政府 5 企业可持续发展 表现为企业活动若干要素的发展 从所有人的角度讲 企业应当持续盈利 或一段时期内总体盈利 从雇员的角度讲 企业应当保持和扩大雇佣的规模 从供应商的角度讲 企业应当不断提出新的定单 从政府的角度即将讲 企业应当不断地纳税 从顾客的角度讲 企业应当持续地供应符合市场数量需求和价格需求的产品 在所有上述表现中 最为基本的 应当是企业源源不断地提供适应市场需要和变化的产品 商品 6 企业在成长时期 大量资金来源于负债 高速发展导致企业资金短缺 在市场前景乐观的情况下企业倾向于负债经营 以期取得收益 但是在这一扩张过程中 可能出现三种情况 平衡发展 企业通过收益的增加 偿还了负债 且为企业创造了利润 增加了企业的发展后劲 过快发展 企业负债经营 扩大了生产经营规模 但是加剧了企业资金的短缺 企业面临资金支付的困难 失控发展 企业增加固定资产投资 生产规模扩大 市场竞争激烈 但是企业的单位产品支出上升 经济效益下 一 增长能力分析的目的 企业发展能力 是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能 也可称为增长能力 分析的目的主要体现在 1 对于股东而言 可以通过发展能力分析衡量企业创造股东价值的程度 从而为采取下一步战略行动提供依据 2 对于潜在投资者而言 可以通过发展能力分析评价企业的成长性 从而选择合适的目标 做出正确的投资决策 3 对于经营者而言 可以通过发展能力分析发现影响企业发展的关键因素 从而采取正确的经营策略和财务策略促进企业可持续发展 4 对于债权人而言 可以通过发展能力分析判断企业未来盈利能力 从而做出正确的信贷决策 二 企业发展能力分析的内容 1 分析增长率 从增长能力形成角度分析 如收益增长率 2 分析剩余收益的增长 从增长能力结果角度分析 第一节增长能力分析的目的与内容 8 对企业发展能力的评价 销售额 第二节增长率分析 企业发展评价是根据企业过去的资料来推测企业的未来 如果一个企业业务蒸蒸日上 那么它的销售额应该呈逐年上升趋势 9 对企业发展能力的评价 盈利质量 企业盈利质量的好坏可以用收益增长率来衡量 10 对企业发展能力的评价 保值增值 如果资本保值增值率小于1 说明企业从年初到年末亏本了 资本减值了 如果资本保值增值率大于1 说明年末数比年初数大 一般来说 这时企业的资本在增值 资本保值增值率大于1 企业的资本不一定就增值 因为企业的所有者权益增加有两个途径 赚钱增资和投资者入资 如果是通过投资者入资增加所有者权益 资本保值增值率就值得怀疑了 期初权益 期末权益 11 对企业发展能力的评价 资产增长 企业要增加营业收入 就要通过增加资产投入来实现营业收入的增加 12 一 股东权益增长率计算与分析 一 股东权益增长率的内涵与计算 二 股东权益增长率分析可见股东权益增长率受两个因素驱动 从根本上看应主要依赖净资产收益率 利用趋势分析法 14 指标意义 指标越高 表明企业资本积累越多 应付风险和持续发展的能力越强 该指标如为负值 表明企业资本受到侵蚀 所有者利益受到侵害 15 注意 利用该指标分析时应注意所有者权益各类别的增长情况 实收资本的增长一般源于外部资金的进入 表明企业具备了进一步发展的基础 但并不表明企业过去具有很强的发展和积累能力 留存收益的增长反映企业通过自身经营积累了发展后备资金 既反映企业在过去经营中的发展能力 也反映了企业进一步发展的后劲 16 注意 在分析评价资本积累率时 应注意本期与上期权益资本变动的偶然性因素 特别是实收资本的变动对资本积累率的影响 二 资产增长率计算与分析 一 资产增长率的内涵与计算 二 资产增长率分析1 企业资产增长率越高并不意味着企业的资产规模增长就一定恰当 如果 收益增长率 销售增长率 资产增长率则 企业成长性好 效益性增长 否则 企业成长性不好 非效益性增长 效益型增长不是以总资产报酬率和净资产收益率下降为代价的增长 2 需要正确分析企业资产的来源 企业资产来源有负债和所有者权益 从长远的角度来看 企业的资产的增加应该主要取决于企业所有者权益的增加 一个企业只有通过增加所有者权益 才有能力继续对外举债 才能进一步扩大资产规模 进而顺利地实现增长 企业对债务的偿还从而也有了保障 所有者权益的增加额占资产增加额的比重比较大 说明企业具有良好的资产增长潜力 也可结合股东权益增长率分析 股东权益增长率越高 反映资产增长良好3 为全面认识企业资产规模的增长趋势和增长水平 应将企业不同时期的资产增长率加以比较 一个健康的处于成长期的企业 其资产规模应该是不断增长的 如果时增时减 则反映出企业的经营业务并不稳定 同时也说明企业并不具备良好的增长能力 19 20 三 销售增长率计算与分析 一 销售增长率的内涵与分析指标的意义 不断增加的营业收入 是企业生存的基础和发展的条件 因此 在各种反映企业发展能力的财务指标中 营业收入增长率指标是最关键的 因为只有实现企业销售额的不断增长 企业的净利润增长率才有保证 净权益增长率才有保障 企业的规模扩大才能建立在一个稳固的基础之上 该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力 预测企业经营业务拓展趋势的重要标志 世界500强就是以销售收入的多少进行排序 二 销售增长率分析 在对销售增长率分析时应该注意 1 要判断企业在销售方面是否具有良好的成长性 必须分析销售增长是否具有效益性 企业的销售增长率应高于其资产增长率 只有在这种情况下 才说明企业在销售方面具有较好的成长性 2 要全面 正确地分析和判断一个企业销售收入的增长趋势和增长水平 必须将一个企业不同时期的销售增长率加以比较和分析 3 可以利用某种产品销售增长率指标 来观察企业产品的结构情况 进而也可以分析企业的成长性 根据产品寿命周期特点 借助某种产品销售增长率指标 大致可以分析企业生产经营的产品所处的寿命周期阶段 据此也可以判断企业的成长性 对一个所有产品都处于成熟期或者衰退期的企业来说 其未来的成长性和可持续发展能力就值得广大投资者的怀疑 23 营业收入增长率可以用来衡量企业的产品生命周期 判断企业发展所处的阶段 一般来说 如果营业收入增长率超过10 说明企业产品处于发展期 将继续保持较好的增长势头 尚未面临产品更新的风险 属于发展型企业 如果营业收入增长率在5 10 之间 说明企业产品已进入稳定期 不久将进入衰退期 需要着手开发新产品 如果该比率低于5 说明企业产品已进入衰退期 保持市场份额已经很困难 营业利润开始滑坡 如果没有已开发好的新产品 将步入衰落 24 例 产品寿命周期分析分析资料 假设平安公司生产甲乙两种产品 该公司2004年 2005年 2006年 2007年四年的主营业务收入分别为820万元 1250万元 1620万元 1888万元 其中甲产品的销售收入分别为540万元 675万元 928万元 1380万元 分析要求 判断甲产品所处的寿命周期的阶段 25 案例解析 1 1 应用某种产品销售 营业收入 增长率公式 计算2004年 2005年 2006年 2007年这四年的甲产品销售增长率 26 2 从表上相关数据可以看出 该公司甲产品2004年以来的销售额不断增长 从销售增长率来看 2005年 2006年 2007年这三年的销售增长率均不低于25 应该属于增长较快的情况 这充分书面该公司甲产品市场不断拓展 生产和销售规模不断增加 由此可以判断甲产品正处于成长期 27 营业收入增长率分析还应结合收入增长的具体原因 即要弄清楚企业销售增长的来源 1 销售更多的产品或服务 最容易的方法 2 提高价格 需要强势品牌或垄断的市场地位才能维持长久 3 销售新的产品和服务 4 购买其他公司 特别注意 保持警觉 28 四 收益增长率计算与分析 一 收益增长率的内涵与分析 二 收益增长率分析1 如果企业的净利润主要来源于营业利润 则表明企业产品获利能力强 具有良好的发展能力 相反 如果企业的净利润不是主要来源于营业利润 而是来自于营业外收入或其他项目 说明企业持续发展能力不强 2 如果企业营业利润增长率高于企业的营业收入增长率 说明企业处于成长期 业务不断拓展 企业盈利能力不断增强 反之 如果企业营业利润增长率低于企业的营业收入增长率 则反映企业营业成本 营业税费 期间费用等成本上升超过了营业收入的增长 说明企业的盈利能力并不强 企业发展潜力值得怀疑 此指标越大 说明企业收益增长越多 如果上期利润为负值 以绝对值代入公式计算 30 ZX公司营业利润增长率计算表 31 企业整体发展能力分析框架1 分别计算股东权益增长率 收益增长率 销售增长率和资产增长率等指标的实际值 2 分别将上述增长率实际值与以前不同时期增长率数据 同行业平均水平进行比较 分析股东权益 收益 销售收入和资产等方面的发展潜力 3 比较股东权益增长率 收益增长率 销售增长率和资产增长率等指标之间的关系 判断不同方面增长的效益型以及它们之间的协调性 4 根据以上分析结果 运用一定的分析标准 判断企业的整体发展能力 如果 收益增长率 销售增长率 资产增长率净利润增长率 股东权益增长率营业利润增长率 净利润增长率则 企业成长性好 效益性增长 否则 企业成长性不好 非效益性增长 34 分析结论 各增长率都为正值 说明股东权益等的规模都在增加 与行业平均水平比较 基本高于行业平均水平 反映其各方面增长状况良好 销售增长率下降趋势 股东权益增长率和资产增长率上升趋势 利润增长率先升后降 要进一步分析这种趋势是暂时性的还是持续性的 应关注2005年净利润 营业利润增长原因 35 接上 销售增长率高于资产增长率 说明营业收入增长不是主要依赖资产投入增加 有较好的效益性 股东权益增长率大大低于净利润增长率 说明股东权益增长主要来自生产经营创造的净利润 是一个比较好的现象 净利润增长率高于高于营业利润增长率 反映净利润增长并不是主要来自营业利润增长 该公司在净利润方面的持续增长能力有待进一步观察 营业利润增长率高于销售增长率 说明营业收入增长超过了营业成本 营业税金和期间费用的增加 说明在营业利润方面的增长具有良好的效益性 初步结论 除了净利润增长的稳定性有待进一步观察 其他方面都具有较强的增长能力 因而具有整体增长能力 36 11 3剩余收益分析 现代企业财务目标是追求股东财富最大化 因此企业增长能力应该反映股东权益或股东价值增加 股东权益账面价值增加并不能反映增长能力 一个企业只有在弥补了所有投入资本成本后 剩下的才是真正属于股东的财富 剩余收益衡量的就是扣除必要的权益资本成本后股东权益账面价值的增加 因此可以用剩余收益指标衡量企业的增长能力 37 剩余收益 净利润 权益资本成本 净资产收益率 权益资本成本率 净资产一般来说 一个企业在连续若干期内剩余收益不断增长 就说明该企业增长能力较强 相反 一个企业的剩余收益时增时减或者不断减少 就说明该企业增长能力较弱 38 例 有关数据见下表 分析企业发展能力 分析 尽管该企业前两年剩余收益为负数 说明股东财富遭到损失 但总体来看是连续增加的 呈现稳步增长的趋势 这种趋势是否正常 需要通过因素分析法 39 首先对2004年 2005年的剩余收益分析 分析对象 629 97 3247 76 2617 79连环替代分析 2004年 0 52 5 58 64185 3247 76第一次替代 4 88 5 58 64185 449 3第二次替代 4 88 5 85 64185 622 592005年 4 88 5 85 64945 5 629