第六讲现代货币数量论(下).ppt

中国海洋大学经济学院赵昕,现代货币数量论(下),中国海洋大学经济学院赵昕,弗里德曼的名义国民收入的货币理论,（一）弗里德曼生平1、简介作为货币学派的灵魂人物，米尔顿弗里德曼（MiltonFriedmon）是当代美国著名经济学家、诺贝尔经济学家奖获得者。一方面，身高只有5英尺2英寸（157.48cm）的弗里德曼，在东方人看来，应该属于身材矮小者，而西方人眼中，就更是形同“侏儒”了。正是由于这个原因，美国的传媒总是喜欢称呼他为“经济学顽皮的侏儒”。,中国海洋大学经济学院赵昕,但另一方面，弗里德曼的思想、论文和书籍不但源源不断地涌现，而且总是丰富多彩、富于创见、争议纷呈。无疑，他是20世纪西方经济学的智慧巨人之一，是20世纪能与约翰梅纳德凯恩斯（JohnMaynardKeynes）相提并论的另一位经济学巨匠。事实上，他们两个人的却有着明显的相似之处：学术著作惊人多产；兴趣十分广泛，而对货币理论极其关注；挑战与反对既成体系的杰出才能；辩论时所表现出的罕见的敏锐而灵活的头脑；总所周知的个人魅力和国际地位。更重要的是，货币主义与凯恩斯主义的争论盛行于整个西方经济学领域长达30年之久。凯恩斯掀起了宏观经济思想和政策的“凯恩斯革命”；弗里德曼则掀起了“货币主义的反革命”，一次取代“凯恩斯革命”，并逐渐成为现代西方宏观经济学的主流。,中国海洋大学经济学院赵昕,2、弗里德曼生平及著作,（1）步入经济学领域（19121945）1912年7月31日，弗里德曼出生于纽约的布鲁克林。他的父母都是出生在额尔巴阡鲁赛尼亚（现为乌克兰的一部分）的犹太人。象美国的大多数移民一样，他的父母也是赤贫如洗，所带去的只有他们的手和嘴。弗里德曼一家就是这样，家境十分贫寒。他的父亲是一个小商人，经营绸布批发，他的母亲是一名裁缝。,中国海洋大学经济学院赵昕,由于家境贫寒，在小学和中学学习期间，弗里德曼都曾得到过教会的资助，按照一般的规律，他本应对教会怀有感激之情。但是，到了13岁那年，由于觉得宗教是在胡说八道，弗里德曼主动割断了与交汇的联系。退出了教会，也就失去了教会的资助，更不幸的是，就在弗里德曼15岁的那一年，他的父亲去世了，且没有给他留下什么积蓄和遗产。虽然父亲的去世加重了弗里德曼学生时代的经济困难，是他从小就体会到生活的艰辛，然而，这并没有影响到他的学习，他一直都是一个刻苦认真、勤奋好学的学生。在读高中时，他遇见一位优秀的中学数学教师，使得弗里德曼终身爱好数学，而他也在数学方面表现出极高的天分，为他后来在经济学方面的巨大成就奠定了良好的基础。,中国海洋大学经济学院赵昕,16岁生日前的一个月，弗里德曼高中毕业。由于经济上的原因，他决定接受拉哲斯大学提供的一笔数额为300美元的助学金，到该大学就读。拉哲斯大学是新泽西州州立大学，学习费用较低，且离弗里德曼家很近，或许这是他来到该校就读的一个原因由于弗里德曼在高中时对数学很感兴趣，而且数学成绩突出，因此，初进拉哲斯大学时，弗里德曼主修的是数学。当时，他希望自己毕业以后能担任保险公司的精算师，以便充分发挥自己的特长。按照美国的规定，要成为一位保险公司的精算师，必须经过该行业协会所举办的一系列考试，于是，年轻的弗里德曼在大学期间就去参加了这些考试，但结果并不如他想象的那样顺利，有些科目没有通过。很多年以后，弗里德曼说：“这是我一生唯一不能通过的考试。”,中国海洋大学经济学院赵昕,另一方面，在拉舍斯大学，幸运之神又一次垂青弗里德曼，在主修数学的同时，弗里德曼也偶尔选修经济学的课程。他很快就被吸引住了。这其中原因：部分是由于时代的推动。30年代的经济大萧条吸引了一大批有志青年对其进行认真钻研，造就了一大批经济学家。更为重要的是，弗里德曼得到了两名青年教师的直接指导。一位是伯恩斯（ArthurFrankBums）他后来成为一位著名的保守派经济学家，在19531957年任艾森豪威尔总统的经济顾问委员会主席，19711978年历任尼克松、福特和卡特政府联邦储备委员会主席，对美国经济政策的影响长达30余年。,中国海洋大学经济学院赵昕,2、弗里德曼生平及著作,另一位引路人是霍默琼斯（HomerJones），他后来曾担任圣路易斯联邦储备银行的副总裁。当时，琼斯已经在芝加哥大学完成了博士论文。他常向自己的得意弟子弗里德曼灌输“芝加哥之梦”，并积极帮助和鼓励弗里德曼申请芝加哥大学的经济学研究生奖学金。,中国海洋大学经济学院赵昕,1932年，正是资本主义经济衰退到最低点的时候，弗里德曼一同时主修数学和经济学的优异成绩从拉哲斯大学毕业，并同时获得布朗大学的数学研究生奖学金和芝加哥大学的经济学研究生奖学金，在弗里德曼犹豫不决时，多亏伯恩斯和琼斯的指点，弗里德曼才选择了芝加哥大学。这标志着弗里德曼正是跨入了经济学研究的门槛。,中国海洋大学经济学院赵昕,30年代的芝加哥大学经济学系还不能说已经形成了一个经济学派。当时，它还是一个各种观点的混合体，与其他著名大学相差不大。然而，它已成为美国的经济理论研究中心，是孕育经济学家的大摇篮。萨缪尔森(PaulAmthonySamuelson)就是认为芝加哥大学经济学系，是当时学习经济学的最好所在，它可以满足关心实际情况而又想有所作为的青年的需要。许多年轻人就是由于它具有众多闻名全国的经济学教授而被吸引到芝加哥大学来的。由于许多杰出的经济学家的深刻影响，短短一年的芝加哥大学研究生生活，是弗里德曼终身受益，正是在这里，他的经济思想和研究方法才得以成型。,中国海洋大学经济学院赵昕,也正是在芝加哥大学，弗里德曼又一次受到幸运之神的青睐，毫无疑问能在芝加哥大学经济系众多著名经济学家的亲自教授下，接受经济学的熏陶，这是弗里德曼后来取得巨大成就的一大机缘而且在生活方面，爱神也光顾了他。在修选维勒教授的经济理论课时，由于维勒教授将全班学生的座位按姓名字母的顺序排列。在他的旁边，就坐这一位清纯秀丽的小姐，叫做罗斯迪莱克特（RoseDriector）。这种偶然的排列影响了他们的一生。1938年他们两人结婚。婚后，他们一直夫妻恩爱，伉俪情深，在学术上也成为相互切磋的永远伴侣，还合著了两部著作。或许，没有弗里德曼夫人的帮助，也就没有成就如此巨大的弗里德曼。,中国海洋大学经济学院赵昕,在芝加哥大学期间，由于经济上的困难，弗里德曼面临无法继续进行学术研究的危险。在这一年中，弗里德曼第一次品尝了举债度日的窘困滋味，因为端盘子等临时工作的收入根本弥补不了他那只有300美元奖学金的不足。正当他难以度日的时候，由于舒尔茨、伯恩斯的帮助，弗里德曼获得了哥伦比亚大学一个年薪1500美元的研究员职位。为了这又一次的幸运和慷慨的聘请，弗里德曼欣喜若狂。很快，他就还清了在芝加哥的欠账，并前往纽约，开始撰写他的博士论文。,中国海洋大学经济学院赵昕,在哥伦比亚大学度过一年舒适的好时光以后，1934年弗里德曼被聘为舒尔茨的研究助手，回到芝加哥大学从事需求分析。这时，他又遇到一件幸运的事，这就是结识了两位同学：施蒂格勒和沃里斯并成为终身好友。施蒂格尔（GeorgeStigler）于1938年获芝加哥大学哲学博士；1958年起在芝加哥大学经济学系任教；1964年任美国经济学会会长；1982年由于他在市场作用和产业结构分析方面，特别是在政府管制性立法对经济影响方面取得了卓越的研究成果，从而在1982年获诺贝尔经济学奖。他与弗里德曼相交最深，是芝加哥学派的另一位学术领袖。沃里斯(WAllenWallis)后来在教育方面有很大的发展，曾经担任过芝加哥大学商学院院长、罗切斯特大学校长以及美国国务院副国务卿等职。,中国海洋大学经济学院赵昕,1935年，弗里德曼再次离开芝加哥大学，到设在华盛顿的国家资源委员会去参加一项研究工作。1937年在西蒙库兹涅茨（SimonKuznets,1971年诺贝尔经济学奖获得者）的推荐下，弗里德曼到设在纽约的国家经济研究所工作，一直到1981年。开始，弗里德曼只是作为库兹涅茨的助手，从事美国医生、律师、会计以及顾问工程师等自由职业者收入的研究。但不久以后，弗里德曼就全面负责起了这项研究，并把它作为自己的博士论文题目。,中国海洋大学经济学院赵昕,在国家经济研究所，弗里德曼很快就完成了博士论文初稿，通过对美国自由职业者收入的深入研究，弗里德曼发现，美国外科医生与牙医的个人收入相差非常大，明显高于牙医。他认为，这是由于政府颁发执照的办法，使得医疗行业能够有效地阻止其他人从事这一行业。考虑到自己的研究可能触动了美国医学协会，也为了避免国家经济研究所的同事的吹毛求疵，弗里德曼有意回避了对美国医学协会等行业组织限制本行业从业人数的动机的分析。,中国海洋大学经济学院赵昕,尽管如此，弗里德曼的这篇博士论文还是在国家经济研究所引起了激烈的争论。许多人担心他的论文如果得以发表，可能会影响到美国医学协会等行业组织对国家经济研究所其他出版物的支持。在博士论文纷争、难以发表的情况下，弗里德曼的博士候选人资格也就受到严重的影响。（注：根据哥伦比亚大学当时的要求，所有的经济学博士论文都必须发表。）无奈之下，弗里德曼只得按照出版要求，多次修改论文，减少论文中对某些行业的批评。等到弗里德曼的博士论文终于得到国家经济研究所大多数人的支持时，第二次世界大战爆发了。这样，弗里德曼的博士论文一直到1945年才得以发表。而弗里德曼直到1946年才获得哥伦比亚大学的哲学博士学位。这时，弗里德曼已经34岁，远远超过美国学生获得博士学位的一般年龄。,中国海洋大学经济学院赵昕,但幸运的是，在此期间的各种经历和磨难，使得弗里德曼的学术生涯发生了重大转变，是他从一个经济学家变为货币理论家。1940年，正当弗里德曼的博士论文在国家研究所引起争议、博士候选人资格难以获得时，弗里德曼获得了威斯康星大学的邀请，担任19401941学年客座教授的聘书。怀着对威斯康星大学美好前景的憧憬，弗里德曼离开了国家经济研究所，离开了让他讨厌的争议。,中国海洋大学经济学院赵昕,最初，弗里德曼在威斯康星大学的一切都很顺利。19401941学年结束时，弗里德曼得到了威斯康星大学的一项长期聘任，似乎已经找到了一个适合终生学术位置。但是，好景不长，在经济学系是否要并入商学院这件事上，全系掀起了一场轩然大波。为此，全系老师和学生分成两大派，弗里德曼被无辜卷入了漩涡，对他的聘任也引起了两派的争执。最让弗里德曼难以承受的是，这场争论甚至掀起了反犹太的情绪。在这种让他讨厌的局面下，弗里德曼撤回了接收维斯康星大学长期聘任的决定，回到了国家经济所和哥伦比亚大学，并重新争取出版博士论文以获得博士学位。,中国海洋大学经济学院赵昕,1941年，弗里德曼回到纽约后，受到哥伦比亚大学卡尔肖普（CarlShoup）的赏识。当时，肖璞正在卡内基基金会的资助下，从事一项关于通货膨胀与税收政策的研究。弗里德曼接受了肖普的邀请，担任他的助手，专门负责统计学方面的研究，并第一次涉足货币经济学领域的重要研究。1941年秋天，弗里德曼随肖普再次来到华盛顿，参加财政部税务研究中心的有关研究工作，成为制定战时税收法案的重要经济学家。另一方面，他仍然于肖普一起继续从事卡内基基金会资助的那项研究。1943年，他们的研究成果即防止通货膨胀的税收出版了。这是弗里德曼探讨货币数量论与凯恩斯主义理论关系的最初尝试。,中国海洋大学经济学院赵昕,1943年，关于税收改革的研究已经基本完成。这是哥伦比亚大学战争研究部负责人、弗里德曼在芝加哥大学的同窗好友沃里斯向他发出邀请，弗里德曼又来到哥伦比亚大学，成为战争研究部统计研究小组的副主任。第二次世界大战结束后，弗里德曼完全可以继续从事统计方面的研究。如果这样的话，他也许可以取得他在哥伦比亚大学的老师霍特林那样高的学术地位，他所具有的基本素质也许能够使他成为当时刚刚发展起来的计量经济学的学术带头人。但是，弗里德曼没有选择这条出路，他从事统计学研究是出于实用主义，而不是出于投机。,中国海洋大学经济学院赵昕,在这十年里，他对统计学的贡献密切地与米契尔（注：米契尔是国家经济研究所的主要负责人，弗里德曼在哥伦比亚大学的老师。）灌输给他的坚定信念联系在一起，即经济学只有通过经验检验才能确定它是否合理。许多统计学家认为，在弗里德曼的众多论文中，对统计学和决策理论作出的巨大贡献表明，这样一个有成就的人才离开了最适合他的研究领域，是统计学界一个极大的遗憾和损失。,中国海洋大学经济学院赵昕,（2）重返芝加哥（19461955）,战后，弗里德曼先是到明尼苏达大学，当了一年经济学和企业管理学副教授。1946年芝加哥大学经济系，由于各种原因，原在此聚集了许多著名的经济学家的状况发生了很大变化。只剩下奈特（芝加哥学派的创始人）及其少数几个弟子。为了重振芝加哥大学经济系声誉，奈特决定邀请弗里德曼来芝加哥大学接替维勒的职务。于是，弗里德曼终于又回到芝加哥大学，正式开始了其毕生从事经济理论教学与研究的工作，“芝加哥学派”从此开始兴起。,中国海洋大学经济学院赵昕,（3）货币主义的兴起（19561976）,弗里德曼是由于对货币史和货币理论的研究以及对货币主义政策的倡导而闻名于世的。他建立现代货币数量论的基本动机，是由于对凯恩斯革命的长期不满，是出于对破坏自由市场价格机制的政府干预的强烈反对。但是，弗里德曼对现代货币主义的发展与倡导，最直接的原因则是来自于他在国家经济研究所是对货币所进行的研究。二次大战结束后，弗里德曼接受一个专题，负责研究美国的货币史。正是随着对美国货币史研究的不断深入，弗里德曼对货币理论和货币重要性的信念也不断增长，货币主义才得以崛起并流行起来。,中国海洋大学经济学院赵昕,50年代初期，随着美国通货膨胀不断恶化，弗里德曼发起了一场“凯恩斯革命的反革命”。1956年，他发表了货币数量论：一种重新表述一文，标志着现代货币数量论从此崛起。50年代末期，由于弗里德曼的深入研究和热情宣传，货币数量太多已经成为现代货币主义者心中对通货膨胀成因的唯一而简单的解释。弗里德曼认为，只有在货币当局过快增加货币供应量的情况下，才会引发通胀。因此，为了防止和控制通胀，唯一有效的办法就是严格控制货币供应量。,中国海洋大学经济学院赵昕,（3）货币主义的兴起（19561976）,1962年出版的资本主义与自由一书中，弗里德曼进一步提出了自己简单而严格的货币政策规范。至此，弗里德曼的现代货币主义的理论与政策体系已基本完成，并逐渐赢得了越来越多的经济学家、政府官员以及普通民众的推崇。60年代初期，弗里德曼对货币理论的研究重点从需求转向供给方面，转向了影响货币供应变化的因素方面。,中国海洋大学经济学院赵昕,1963年他与安娜施瓦茨（AnnaTSchwartz）合著的美国货币史：18671960一书出版了。这是弗里德曼最重要的学术著作。经过艰苦的努力，弗里德曼与施瓦茨搜集并整理了1775年以来美国货币供应的一系列统计数据。通过对这些数据进行深入分析，弗里德曼得出结论：货币存量的变化与经济活动、名义收入及价格变动有着密切的关系，而且这种关系十分稳定。所以，货币供应量是表明宏观经济运行状况的最好指标。如果改变货币供应量，就会引起整个经济发生波动。,中国海洋大学经济学院赵昕,(4)获得诺贝尔经济学奖（1976？）,1976年，是弗里德曼一生中最荣耀的一年，由于他在消费分析、货币历史和理论领域的成就，以及对经济政策的实证研究，瑞典皇家科学院决定将1976年诺贝尔经济学奖授予弗里德曼。这说明，弗里德曼对既成学说的挑战已经得到了学术界的广泛承认，他已经在正统经济学之外建立了自己的事业，并将自己的“异端邪说”上升为正统经济学中的一部分。,中国海洋大学经济学院赵昕,1977年，弗里德曼正是从芝加哥大学退休。但是，他并没有就此停止经济学研究工作和写作。此后，他一边担任斯坦福大学胡佛研究所的高级研究员，一边继续与安娜施瓦茨一起从事在国家经济所没有完成的对于货币分析的学术研究。经过多年的艰苦努力，1982年他们的主要研究成果终于问世，美国与英国的货币趋势一书得以出版。在这本书中，弗里德曼进一步完善了他的现代货币数量论的理论框架。在货币理论的研究方法上，这本书也有创造性的贡献。弗里德曼一直是自由竞争的资本主义制度和货币主义政策最热情也是最有效的倡导者。从芝加哥大学退休后，他仍坚持自1966年就开始的为新闻周刊专栏的写作，利用刊物宣传自己的经济理论及其政策主张，抨击政府干预经济的错误政策。,中国海洋大学经济学院赵昕,弗里德曼对政府干预经济的抨击，在他1979年主持的一套连续播放10个星期的电视节目里达到高潮。在这个由美国公共广播公司制作的名为自由选择的十集电视系列片里，弗里德曼以辩论的方式，揭露国家干预经济的种种弊端，呼吁人们行动起来，限制国家权力，更多地依靠自愿合作来组织经济活动和其他活动，维护和扩大人类自由。当这个电视节目完成以后，弗里德曼立即把讲稿整理成书，并同样命名为自由选择，而于当年出版，成为罗纳德里根(RonaldReagan)总统所谓的“每个人必读之书”。,中国海洋大学经济学院赵昕,弗里德曼的经济学论著很多，主要的著作有：消费函数理论（1957年）、货币稳定方案（1959年）、资本主义与自由（1962年）、美国货币史：18671960年（1963年，与安娜施瓦茨合著）、货币政策的作用（1967年）、货币分析的理论结构（1971年）、失业还是通货膨胀：对菲利普曲线的评价（1957年）、价格理论（1976年）以及自由选择（1979年）等。,中国海洋大学经济学院赵昕,（二）“现代货币数量论”的背景,在凯恩斯“革命”之后，很多经济学家都遵循凯恩斯的思路分析社会经济现象。因此，传统货币数量论开始被冷落起来。弗里德曼对货币数量论一直保持接收、宣扬的态度，并试图通过改造而将其发扬光大。他曾毫不隐讳地说，经济学家们大都接受货币数量论，而反对货币数量论的都是经济学的“外行”，“那些信奉凯恩斯经济学的人大都是不懂经济学的。”他还认为，“即使是早期的、简单的货币数量论，也远比简单的凯恩斯主义理论更加接近于人们已有的经验”。并且其自身清楚地证明是比简单的凯恩斯主义理论更好的进行复杂分析的出发点。因此，它根本就不应该受到在过去几十年中所受到的贬低。,中国海洋大学经济学院赵昕,弗里德曼还对自己能坚持货币数量论而感到无比光荣，并对人们把它的货币数量论改称为“货币主义”而感到“莫名其妙”。在1956年写成的货币数量论一种重新表述中，他试图给货币数量论以新的解释。他说，货币数量理论如果开宗明义说来，是在只是“货币的需求”理论，既不是“产出”理论，也不是“所得”理论，更不是“物价水平”的理论。任何有关这些变数（产出、所得、物价水平）的讨论，仍需将货币数量学说与有关货币的供给，甚至其他变数的特征合并起来考虑。而货币需求的理论，是明确货币需求由何种因素所决定的理论。,中国海洋大学经济学院赵昕,然而美中不足的是，虽然货币理论一直是弗里德曼的研究重点、兴趣所在及主要贡献，但他对他的现代货币数量论进行全面而详细阐述的文章却难以发现，有的也只是对其理论框架进行的简单介绍，其中主要有：1956年的货币数量论一种重新表述、1971年的货币分析的理论框架以及1982年他与施瓦茨合著的美国和英国的货币趋势一书中的第二章“总的理论框架”。,中国海洋大学经济学院赵昕,（三）现代货币数量论理论结构名义货币量与实际货币量,弗里德曼认为，以各种方式表述的货币数量论，根据的都是名义货币量与实际货币量居有差别这个事实。“名义货币量是以任何一种用来代表货币的单位所表示的货币数量”，这种货币单位如美元、英镑等。“实际货币量则是以货币所能够买到的商品和劳务的多少来表示的货币数量”。,中国海洋大学经济学院赵昕,名义货币量与实际货币量,货币数量论认为：第一，对货币持有者来说，真正有意义的是他所持有的实际货币量，而不是名义货币量。第二，存在一个人们在任何既定情况下所希望持有的相当确定的实际货币数量。“即使名义货币数量没有变化，最初的名义货币余额的多余部分，因此也会通过价格的上升造成可持有的实际货币数量减少，或者通过产出的增加而使实际货币数量增加而消失。最初的名义货币余额的不足部分，会通过与此相反的过程而同样地消失。”显然人们希望持有的实际货币量或名义货币量的变化，都可能造成价格和名义收入的变动。,中国海洋大学经济学院赵昕,(三)现代货币数量论理论结构货币需求,1、财富的形式弗里德曼认为，人们持有财富的形式主要有五种：货币；债券、股票；非人力实物商品（包括生产资料和耐用消费品等）；人力资本。2、货币需求的决定因素及函数货币在此仅是财富的形式之一，人们将对货币的灵活性和其他财富的收益率进行比较，从而确定货币和其他各种财富形式的持有比例，已达到效用最大化。,中国海洋大学经济学院赵昕,2、货币需求的决定因素及函数,借鉴消费者选择理论（取决于三种因素：预算限制、各种财富的价格及收益情况、财富所有者的兴趣与偏好，既可归结为：收入水平、机会成本、效用），弗里德曼认为，人们对货币的需求主要取决于以下几个因素：总财富Y、非人力财富占总财富的比例、各种资产的预期报酬率rm，rb，re，（1/P）（dP/dt），其他U。得出个人财富持有者的货币需求函数：M/p=fy,rm，rb，re，（1/P）（dP/dt）,U,中国海洋大学经济学院赵昕,全社会的货币需求函数,弗里德曼指出，由于社会货币需求量可能取决于y,等变量在不同人之间的分布情况，而不仅仅取决于总量或平均值，这是的汇总问题非常复杂。如果把这些分布方面的影响忽略不计，上式就可以作为全社会的货币需求函数方程。其中M代表人均名义货币需求量，y代表人均实际国民收入,代表总财富中非人力财富的份额。,中国海洋大学经济学院赵昕,关于企业的货币需求函数,与最终财富持有者受总财富的强烈约束相比，企业是不易受到类似限制的。对于生产性企业来说，货币是一种资本商品，是生产性服务的一个来源，这些生产性服务与其他生产性服务结合起来，共同生产企业所出售的产品。生产资料包括货币形式存在的全部资本总额，是一个可以由企业通过利润最大化来决定的变量。因为企业可以从资本市场上取得最佳资本，因而没有必要将总财富或总财富的代表y包括到企业的货币需求中去。,中国海洋大学经济学院赵昕,关于企业的货币需求函数,然而，为了强调货币在交换中的作用，需要将一个多少有些类似企业规模的变量，即作为不同货币数量对于该企业所具有的生产性价值一个指数包括进去。但由于对企业货币需求方面的实证研究太少，到目前为止，仍难以确定在诸如总交易额、净增加值、净收入、非货币形式的资产总额、净价值等变量之中哪一个变量是最适当的。,中国海洋大学经济学院赵昕,关于企业的货币需求函数,由于企业在市场上既可能购买人力劳务，又可能购买非人力劳务，所以，财富在人力形式与非人力形式之间的划分对于企业来说并没有什么特别的意义。对于企业来说，货币收益率和可替代的其他资产的收益率是至关重要的；这些收益率决定了企业持有货币余额的成本。但是，具体的某种收益率对于企业的意义，可能不同于它对最终财富持有者的意义（如，银行的贷款利率对财富持有者来说是次要的，但对企业来说却是极为重要的）。,中国海洋大学经济学院赵昕,关于企业的货币需求函数,对于企业来说，方程式中的变量U是一个变量集。在这些变量中，至少可以找到一个变量如对经济稳定性和通货膨胀变动的预期，对于企业和最终财富持有者来说可能是共同的。总之，弗里德曼认为，不包括的函数式可以看成代表了企业的货币需求。而且尽管由于汇总带来种种模糊问题而需要对公式的含义作出更加严格的限定，函数式仍可以看作代表了全社会对货币的总需求。,中国海洋大学经济学院赵昕,3、货币需求函数的稳定性及意义,（1）关于稳定性结论：弗里德曼认为，货币需求函数的最主要特点是该函数的稳定性，其动向是可以预测的。理由：其一，影响货币供给和需求的因素相互独立。,中国海洋大学经济学院赵昕,其二，在函数的自变量中，有些自身就具备相对的稳定性U，有些只有在很少情况下才影响货币需求1/P.dP/dt，因此，货币需求函数的最主要影响因素是收入和利率。实证表明，货币需求的利率弹性很低（-0.1-0.5）；对收入弹性较大(1.02.0）这说明货币需求受收入波动的影响较大。但如果永恒就收入的概念来考察，这种波动就趋于平衡，因而并不会影响货币需求的稳定性。其三，货币流通速度函数也基本上是稳定的。因为V=Y/M或M/Y=1/V。弗里德曼通过实证分析认为，货币流通速度函数是稳定的。他在18671960年美国货币史中得到的证据是，在近100年里，美国的货币流通速度大致以每年1%的速度减慢。,中国海洋大学经济学院赵昕,货币需求函数稳定的意义,弗里德曼认为，分析货币需求函数的稳定性，对分析整个经济社会中的其他重要因素（如货币收入或价格水平）意义重大。这是由于货币收入或价格水平都是货币需求函数和货币供给函数相互作用的结果，论证并强调货币需求函数具有稳定性，其目的在于说明货币对于整体经济的影响主要来自货币供给方面。因此，稳定的货币需求函数成为货币学派理论及政策的理论基础和分析依据。,中国海洋大学经济学院赵昕,现代货币数量论与传统货币数量论的比较,正如弗里德曼本人所说，现代货币数量论其实是对传统货币数量论的“重新表述”。一致性：如果把传统货币数量论模型中的K(K=1/V)看作除Y以外的其他变量，即把K(K=1/V)看作取决于,rm，rb，re，1/P.dP/dt,U等因素共同作用的结果，则两个方程式一致的。,中国海洋大学经济学院赵昕,现代货币数量论与传统货币数量论的区别,（1）传统货币数量论把K或V看作由一定制度决定的常量；而现代货币数量论则把它看作,rm，rb，re，1/P.dP/dt,U等可观察的几个有限量值的稳定函数。（2）传统货币数量论中的Y表示现期的实际国民收入水平；而现代货币数量论中的Y却是若干年收入的加权平均数，既不收不规则年度波动影响的恒久性收入。,中国海洋大学经济学院赵昕,（3）传统货币数量论在假定充分就业前提下，Y是固定不变的常数，而K或V也为已知常数，这样，货币数量与一般物价水平同比例变动；而现代货币数量论则不以充分就业为前提，认为货币供应量的变化会直接影响名义国民收入水平的变动，这种变动在短期内可表现为物价水平的变动，也可表现为产量水平的变动，只有在长期内才能全部表现在物价水平的变动上。,中国海洋大学经济学院赵昕,现代货币数量论与凯恩斯货币理论的区别,背景：现代货币数量论吸收了凯恩斯灵活偏好理论，两者都对利息率进行了分析，正如弗里德曼自己承认的货币理论的一个更为根本的和更为基本的发展曾经是深受凯恩斯的流动偏好分析影响的方式而重新描述的货币数量论。,中国海洋大学经济学院赵昕,现代货币数量论与凯恩斯货币理论的区别,（1）凯恩斯货币需求函数中的Y表示现期实际收入水平；而现代货币数量论所指的Y则表示恒久性收入。（2）凯恩斯货币需求函数中的r仅代表债券的利息率；而现代货币数量论中的利息率则指货币、债券、股票、实物资产等各种形式财富的预期报酬率。,中国海洋大学经济学院赵昕,（3）凯恩斯这种把货币看作债券的相似替代物，认为利息率的变动将影响人们在货币和债券间选择保存财富的形式，从而确定人们对货币的需求。现代货币数量论则认为货币不仅是债权的相近替代物，同时还是其他金融资产和物质资产的相近替代物。这样，人们不仅要根据利息率的变动在债券和货币间进行选择，同时人们对货币的选择还受到预期股票的收益和预期的资本、房屋、耐用消费品等价格变动的影响。因此，现代货币数量论认为货币需求的利率弹性是较低的。,中国海洋大学经济学院赵昕,（4）凯恩斯主义强调利率在货币传导机制中的作用，认为货币供给量的变化首先影响利息率，然后通过利息率影响投资，进而引起国民收入的变化；而弗里德曼现代货币数量论则认为利息率在这一传导机制中的作用是极小的，货币供给量的变动将直接影响人们的支出水平，从而直接影响名义国民收入水平。,中国海洋大学经济学院赵昕,(三)现代货币数量论理论结构名义国民收入的货币理论,现代货币数量论认为货币数量的变动将会影响名义国民收入水平。为了进一步阐述这一观点，弗里德曼在1971年发表的货币分析的理论结构一文中提出了他的名义收入货币理论模式。主要内容：1、简单的共同模式2、遗漏的方程式：三种解决方法3、名义收入货币理论模式4、名义收入的动态调整过程,中国海洋大学经济学院赵昕,名义国民收入的货币理论简单的共同模型,目的：为了使自己的理论在更大的范围内被更多的经济学家所接受，弗里德曼试图建立一个高度简化的经济总模型。即所谓“单一共同模型”，使它既适合于简化的货币数量论也适合于作为特殊情况的简化了的凯恩斯的收入支出理论。假设：为简单起见，弗里德曼假设社会经济是一种封闭型经济，排除对外贸易，并假定既不存在政府支出也不存在政府收入。从而排除财政的作用，还排除随机因素的干扰。,中国海洋大学经济学院赵昕,名义国民收入的货币理论简单的共同模型,申明：弗里德曼申明他所侧重的只是国民收入在诱发支出与自发支出之间的分配，以及货币需求与货币供给之间的调整。简单的共同模型：1（1）是凯恩斯的消费函数注：方程（1）是消费函数,表示实际消费(C/P)是真实收入(Y/P)和利率r的函数。弗里德曼申明：这个方程中本来应该把财富包括进去，但为了简单起见，将其省略了。,中国海洋大学经济学院赵昕,2I/p=g(r)（2）凯恩斯的投资函数注：方程（2）是投资函数，表示实际投资是利率的函数。即凯恩斯的边际投资收益。弗里德曼认为，为了与凯恩斯及其追随者的理论相一致，应将资本存量与实际国民收入都包括进来。但根据凯恩斯的原则，对短期模型来说，资本存量可看做是不变的；对长期模型来说，资本存量应作为一个可以由过去投资总量推测出来的内生变量而包括进来。如果将国民收入作为一个自变量而包括进来，将使C与I的区分这一关键问题发生混淆。作为一种理论问题，应该区分的不是消费和投资，而是与本期收入密切相关的诱发支出和独立于收入的自发支出，投资支出中的任何诱发支出都应包括在C中。,中国海洋大学经济学院赵昕,名义国民收入的货币理论简单的共同模型,3Y/p=C/p+I/c或S/p=(Y-C)/p=I/p凯恩斯的商品市场均衡条件,收入=消费+投资(或储蓄=投资)注：方程式（3）是标准收入等式，也是市场均衡方程或调整方程。括号中的形式表明储蓄=投资,中国海洋大学经济学院赵昕,名义国民收入的货币理论简单的共同模型,4MD=pL(Y/p,r)(4)注:(4)是名义货币需求函数，即凯恩斯的流动偏好函数。将真实（或实际）货币需求MD/p表示为实际收入（Y/p）与利率r的函数。(4)是剑桥现金余额方程式M=kpY和弗里德曼的货币需求函数的简写形式。（理解：马歇尔的k是各种选择利益权衡的结果，故必与利率相关）,中国海洋大学经济学院赵昕,名义国民收入的货币理论简单的共同模型,5MS=h(r)(5)注：(5)是名义货币供给方程弗里德曼认为：为了与前面的分析一致，可将利率r作为一个变量，但把MS简单地作为一个由货币当局决定的外生变量，也不会影响模型的结果。,中国海洋大学经济学院赵昕,6MD=MS（6）货币市场均衡条件注：方程式（6）是方程（3）的另一种表达方式。因为任何市场均衡或调整过程都表示货币需求与货币供给相等。注：1弗里德曼认为前三个方程式描述了储蓄流量与投资流量的调节，而储蓄量和投资量随国民收入和利息率的变化而受到调节。前三个方程实际的就是凯恩斯主义简化的收入支出模型2后三个方程式描述了货币供求存量的调节，即货币供给量和货币需求量超过国民收入和利息率的变化而受到调节，是简单的传统货币数量论模型。3这组方程中，弗里德曼认为无论是货币学派还是凯恩斯学派，大家都接受，在这一抽象形式中，大家不存在任何分歧。,中国海洋大学经济学院赵昕,问题：但是这组方程却存在一个问题：它只有6个方程，却包括7个未知数，因此这些未知数中的某一个必须由这组方程式之外的因素来决定，而应有一个附加条件，传统的货币数量论。凯恩斯收入支出理论和弗里德曼名义收入货币理论模式的区别在于此。,中国海洋大学经济学院赵昕,名义国民收入的货币理论遗漏的方程式：三种解决方法,方法一：简单的货币数量理论。提出的方程是：Y/p=y=yo(7)即：实际国民收入是由系统外部的因素决定的。因此方程（1）（2）（3）变成三个变量并自成体系的三个方程将（7）代入（1）（2）再代入（3）yo=f(yo,r)+g(r)可求出r，设解得r=ro将r=ro代入（5）设解得M=Mo将M=Mo上述结果代入（4）Mo=pL(yo,ro)由此可得po=Mo/L(yo,ro),中国海洋大学经济学院赵昕,方法二：简单的收入支出理论,简单的收入支出理论增补的方程为p=po即：价格水平是由本系统外部的因素决定的。它将一套历史价格结构及一种制度结构与这个体系相联系。这个体系或者保持价格刚性或者通过对讨价还价能力及其他类似力量的影响来决定价格水平的变化。,中国海洋大学经济学院赵昕,方法三遗漏的方程：弗里德曼的解决方法,弗里德曼的解决方法：“名义国民收入方法”或“名义收入货币理论模型”。特点：撇开了名义国民收入在实际国民收入与价格之间的划分，利用货币数量理论，导出了一个名义国民收入方法，而不是价格方法或实际国民收入方法。,中国海洋大学经济学院赵昕,遗漏的方程：弗里德曼的解决方法对货币的需求,假设1：弗里德曼设货币需求的实际国民收入弹性为1。可将方程（4）改写为：MD=YL(r)（4a）注：弗认为，虽然这一假设无法从理论上加以证明，但很多实际数据表明，货币需求的收入弹性非常接近1。这些实际数据所反映出来的弹性通常大于1：,中国海洋大学经济学院赵昕,对于迅速增长的经济来说，通常介于1.52.0之间；在其他情况下，则介于1.01.5之间。他指出，由于模型是针对短期经济波动的，而在短期中，人均实际国民收入的变动是非常小的。如果货币需求的收入弹性不可能超过2.0。那么在温和的国民收入变动下，将货币需求的收入弹性近似地看做1是不会出现大问题的。,中国海洋大学经济学院赵昕,遗漏的方程：弗里德曼的解决方法储蓄和投资函数,假设2：储蓄和投资的收入弹性也是1则C=Yf(r)(1a)C=Yf(r,Y)(1b)I=Yg(r)(2a)这是将价格和他国民收入从储蓄和投资函数中排除出去了。但弗里德曼认为不论从理论的角度看，还是从实证的角度看，这都不是十分可取的简化。,中国海洋大学经济学院赵昕,遗漏的方程：弗里德曼的解决方法利率,弗里德曼认为：应将凯恩斯与费雪两人的主要观点结合起来。根据凯恩斯的观点，现行市场利率r主要是由长期利率的预期r决定的。即：r=r根据费雪的观点，名义利率r与实际利率之间有关系式：r=+(1/p)(dp/dt)式中(1/p)(dp/dt)表示价格水平的百分比变化，如果名义利率与价格变化率都是观察到的数值，是实现了的实际利率。如果名义利率与价格变化都是长期值或预期值，则是实际利率的长期值或预期值。,中国海洋大学经济学院赵昕,由：r=rr=+(1/p)(dp/dt)所以r=rr=+(1/p)(dp/dt)故r=+(1/p)(dp/dt)即可以设：名义市场利率=预期的实际利息率+预期的价格变化率,中国海洋大学经济学院赵昕,因为Y=py,所以(1/y)(dy/dt)=(1/y)(dy/dt)+(1/p)(dp/dt)(1/p)(dp/dt)=(1/y)(dy/dt)-(1/y)(dy/dt)r=+(1/y)(dy/dt)-(1/y)(dy/dt)设g=(1/y)(dy/dt)表示长期的或预期的实际国民收入增长率即:永久的或潜在的增长率,中国海洋大学经济学院赵昕,假设3：-g=ko即：预期的实际利率与实际的长期增长率之差是不变的，由系统外决定。则有r=ko+(1/y)(dy/dt)（7）注：这一方程完全代表了简单的贷币数量论和凯恩斯收入支出理论关于充分就业和价格刚性的假设，这可以通过两种方法来解释。,中国海洋大学经济学院赵昕,1在短期内，与g均可看做常数。因为与年增量相比，实物资本、人力资本存量及科学技术总量都很庞大。实物资本相当于35年国民收入的总和，年净投资占国民收入的或资本存量的。因此，即使资本存量面临着非常迅速的收益递减，实际产量在短期内也不会受到太大影响。基于同样的理由,人力资本与科学技术也可假定为在短期内不变，所以g值在短期内基本不变。事实上，实证结果表明，在较长时期内，如果比较期间的价格水平相近，利率也基本相近，虽然名义利率变动较大，实际利率却相当稳定。对于不同国家来说，同期平均实际增长率截然不同，但对每一个国家来说，在相当长时期，平均实际利率却相当稳定，即变动较小。,中国海洋大学经济学院赵昕,2与g是一起变动的，二者之差的变动小于单一变量的变动。假定s为投资占永久性收入的份额，则投资引起国民收入长期增长率为s。如果s仅代表国民收入帐户中资本构成有记录的部分，实际增长率将大于s。因为在有记录的资本构成中，人力资本的投资和技术改进的投资大部分都被忽略了，对于这些因素加以考虑会使s增大，大大超过1020当s1时g即-g0,中国海洋大学经济学院赵昕,但如果只假设-g=-s=(1-s)结论：由于是相对稳定的，-g也是相对稳定的。,中国海洋大学经济学院赵昕,遗漏的方程：弗里德曼的解决方法另一种模型,将上述分析整理后得如下方程组：MD=YL(r)(4a)MS=h(r)(5)MD=MS(6)r=ko+(1/Y)(dY/dt)(7),中国海洋大学经济学院赵昕,结论（一）1、假定预期名义国民收入增长率(1/Y)(dY/dt)在任何时候都是预先决定的变量，它部分地取决于以往的情况，部分取决于上述模型以外的因素。2、若1成立，则方程组（模型）就成为含有四个变量（MD，MS，Y，r）的四元方程组。其中实际产量和价格仍不独立出现，因而，它又称“名义国民收入模型”。,中国海洋大学经济学院赵昕,决定任何时点的名义收入水平的两个方程式体系,弗认为：名义货币供应量是由货币当局控制的外生变量，而不是利率的函数，即MS为绝对外生变量。假设：如果把时间因素引入模型，以M(t)代表由外部决定的名义货币供给量。由(4a),（5），（6）得MSM(t)MDY(t)L(r)Y(t)=M(t)/L(r)（8）或Y(t)=V(r)M(t)（9）,中国海洋大学经济学院赵昕,遗漏的方程：弗里德曼的解决方法另一种模型,结论（二）：依此，弗提出了一个决定任一时点上的名义国民收入水平的二元方程体系：r=ko+(1/Y)(dY/dt)(7)Y(t)=V(r)M(t)（9）,中国海洋大学经济学院赵昕,1上述二元方程体系虽然决定了名义国民收入的变动轨迹，但没有能够直接地对名义国民收入的变动在价格变动与产量变动之间的划分加以说明。弗承认这一缺陷，有待日后补正。2在后期的论文中，弗对这一问题又作了进一步的说明。他说一个名义国民收入的变化在价格和实际收入之间进行分解，主要由两个因素来决定：一是社会公众对价格变化的预期；二是生产和就业出现在已经达到的水平与充分就业下的差距。,中国海洋大学经济学院赵昕,如果预期价格变化较大，则名义收入变化中中价格变动所占的比重也较大。，如果生产和就业缺口很大，则实际收入增加的可能性也越大生产和就业越接近充分就业水平，名义收入中价格变化比重越大，实际收入变化比重越小。当达到充分就业点之后，也即在长期点，由货币变动所引起的名义收入的变动使全部落在价格上面。,中国海洋大学经济学院赵昕,遗漏的方程：弗里德曼的解决方法关于储蓄、投资部分,弗里德曼认为，对方程（1）（2）（3）来说，有关的利率是实际利率而不是实际利率，因此这三个方程可改写成C/p=f(Y/p,)（1）I/p=g()（2）Y/p=C/p+I/p（3）如果更严格的假定=o即实现的实际利率是一个常数,中国海洋大学经济学院赵昕,这样方程组（1）（2）（3）（7）（9）=，=o一起构成一个完整的、包括七个变量的七元方程组，它既可决定各种实际变量，又决定了各种名义数量。这就是弗著名的名义国民收入货币理论。,中国海洋大学经济学院赵昕,名义国民收入货币理论的某些动态意义,由Y(t)=V(r)M(t)（9）由于V是过去国民收入Y（T），Tt的函数，V=VY(T)又过去的国民收入又是过去货币量的函数，V=VY(T)FM(T)Y(t)=FM(T)M(t)Tt（10）,中国海洋大学经济学院赵昕,名义国民收入货币理论的某些动态意义,分析：在（9）、（10）中，还隐含地假定-g=ko为一常数，所以方程（9）（10）代表了名义国民收入的长期变动趋势。在这个长期趋势中，ko及其组成部分、g是适应于人力资源与非人力资源的可得性及科学技术等基本的长期因素的变化而进行调整的。,中国海洋大学经济学院赵昕,对（9）两边取对数，再对t求导(1/Y)(dY/dt)(1/V)(dV/dr)(dr/dt)(1/M)(dM/dt)(11)用S代表(1/V)(dV/dr)，由于r=ko+(1/Y)(dY/dt)dr/dtd(1/Y)(dY/dt)/dt(11)得(1/Y)(dY/dt)Sd(1/Y)(dY/dt)/dt(1/M)(dM/dt)（12）,中国海洋大学经济学院赵昕,假定预期名义国民收入增长率由一个简单的适应性预期模型所决定：d(1/Y)(dY/dt)/dt(1/Y)(dY/dt)-(1/Y)(dY/dt)（13）将(13)代入(12)，并解出(1/Y)(dY/dt),得(1/Y)(dY/dt)=(1/Y)(dY/dt)+1/(1-S)(1/M)(dM/dt)-(1/Y)(dY/dt)(14),中国海洋大学经济学院赵昕,在方程(14)两边减去(1/M)(dM/dt)(1/Y)(dY/dt)-(1/M)(dM/dt)=S/(1-S)(1/M)(dM/dt)(1/Y)(dY/dt)(15)由(11)(1/V)(dV/dt)=(1/V)(dV/dr)(dr/dt)=(1/Y)(dY/dt)-(1/M)(dM/dt)(1/V)(dV/dt)=S/(1-S)(1/M)(dM/dt)(1/Y)(dY/dt)(16),中国海洋大学经济学院赵昕,结论：弗里德曼指出，假定00名义国民收入的实际变化率将大于名义国民收入的预期变化率及货币量变化率，并导致某时期货币流通速度加快。相反，经济收缩或萧条时期，名义国民收入的实际变化率小于预期变化率，货币流通速度减慢。,中国海洋大学经济学院赵昕,总结：弗认为他的名义国民收入的货币理论用于短期经济波动时，要优越于简单的货币数量论和凯恩斯的收入支出理论。该理论的基本要素是：货币需求的实际国民收入弹性为1。名义市场利率