第四章证券投资收益和风险ppt课件.ppt

第二部分现代投资理论,第四章证券投资收益和风险第五章投资组合理论第六章证券定价理论,第四章证券投资收益和风险,4.1证券投资收益证券投资的核心问题是收益和风险的权衡问题。证券投资的收益分为两类：历史收益和预期收益,第四章证券投资收益和风险,证券投资收益的一般计算公式投资收益率=在持有期内投资总收益/投资的最初购买价格,第四章证券投资收益和风险,一、历史收益率股票投资收益率1、期间（持有期）收益率,式中：Pt：t时期购买价格.Pt+1：t+1时期价格.It+1：在t+1期间收到的红利R：t+1期间收益率,第四章证券投资收益和风险,例：投资者期初以50元一股的价格购买某公司股票，期末以55元价格出售，并收到2元现金股利。持有期收益率,第四章证券投资收益和风险,持有期收益率的局限性：对于不同期限的不同投资不方便进行比较解决办法：可以通过计算年收益率进行比较年收益率=持有期收益率（年持有期长度）忽视了资金的时间价值,第四章证券投资收益和风险,股票投资收益率2、股利收益率,第四章证券投资收益和风险,一、历史收益率债券投资收益率1、票面收益率（息票率）2、直接收益率（本期收益率）,练习：某息票债券面额为1000元，18年期，息票率6%，以700.89元出售，求其直接收益率。,第四章证券投资收益和风险,债券投资收益率3、到期收益率（最终收益率）,Ym：到期收益率P0:债券买入价格,Ct:第t期现金流,第四章证券投资收益和风险,4、持有期收益率（R）不在到期日交易的债券，其交易价格应为债券价格和应计利息之和其中：Pt是债券在第t期的市场价格Alt是债券在第t期的应计利息AIt=债券票面价格债券年利率(债券持有期/360）Ct是债券在t期内已经支付的利息,第四章证券投资收益和风险,一、历史收益率投资组合收益率是各种金融资产收益率的加权平均，权数为各种金融资产的价值占投资组合价值的比重。公式：投资组合P的收益率为其中r1，r2，rm为每种证券已实现的收益率,例:求投资组合的收益率,例:求投资组合的收益率,第四章证券投资收益和风险,二、预期收益率1、单个证券的预期收益率有s个状态，每个状态的收益率已知，期望收益率为所有状态下收益率的加权平均值。权重是各种可能收益的概率。,第四章证券投资收益和风险,例:股票A的概率分布和收益如下表：:状态概率收益优0.1060%良0.4020%中0.4010%差0.10-40%,第四章证券投资收益和风险,2、资产组合的预期收益率其中：为第i个资产占资产组合P的市场价值比重为资产i的期望收益,期望的性质常数的期望是常数,常数与证券收益率乘积的期望等于常数乘以证券收益率的期望:,第四章证券投资收益和风险,4.2证券投资风险一、风险的定义风险是未来收益的不确定性投资收益率的可能值偏离其期望值的可能性和幅度。,第四章证券投资收益和风险,二、风险的分类1、系统性风险影响遍及所有证券资产如：市场风险利率风险利率与证券价格呈反方向变化利率风险对不同证券的影响各不相同购买力风险,第四章证券投资收益和风险,二、风险的分类2、非系统性风险涉及某类资产或证券发行者如：经营风险违约风险财务风险,第四章证券投资收益和风险,三、风险衡量指标方差（标准差）对收益与其预期值的离散程度的一种度量方法1、单种证券的风险度量方差=,方差的性质常数的方差等于零:常数乘以随机收益率的方差：,第四章证券投资收益和风险,例：假定证券A的收益率的概率分布如下表,第四章证券投资收益和风险,E（R）=0.6=4.44,证券预期收益（元）方差标准差A8.004.82.191B8.000.850.922C9.004.82.191,A股票未来收益:82.191=5.8110.19(元)B股票未来收益:80.922=7.088.92(元)C股票未来益:92.191=6.8111.19(元),第四章证券投资收益和风险,2、两种证券投资组合的风险度量考虑证券之间的相关性，用协方差cov或相关系数来表示,第四章证券投资收益和风险,2、两种证券投资组合的风险度量考虑证券之间的相关性，用协方差cov或相关系数来表示两种证券组合p2=,随机变量