第七章 中国的外汇管理与汇率政策

.,第七章中国的外汇管理与汇率政策,.,第一节现行外汇管理制度第二节中国外汇管理的改革第三节中国的汇率制度改革第四节中国的汇率管理政策,.,外汇管理内涵,外汇管理，国际上一般称之为外汇管制，它是指一国政府为了维持国际收支平衡和外汇行市的稳定，利用各种法令、规定和措施，对外汇的收支、买卖、借贷、转移以及国际间结算、外汇汇率和外汇市场等行为进行组织、协调、制约、控制。,.,根据不同的标准，外汇管理可分为不同的类型。首先从管理的对象看，外汇管理通常可以分为对人的管理和对物的管理。其次，从国际收支管理和调节的角度看，外汇管理则可以大致划分为经常项目外汇管理、资本项目外汇管理、汇率管理、外汇储备管理等。,.,根据各国对外汇管制的宽严程度的不同，大体可以把外汇管理分成三种类型：一是实行严格的外汇管理，对贸易、非贸易收支、资本项目收支，都进行相应限制。二是实行较为宽松的外汇管理。一般主要对非居民的经常性收支不加限制，准许自由兑换或汇出国外，但对资本项目外汇收支则限制较严格。三是非常宽松的外汇管理。无论是经常项目外汇收支还是资本项目外汇收支都无限制，外汇可自由兑换。发达国家一般属于这种类型的外汇管理。,.,一、外汇管理的内容外汇管理指国家指定机构依法对本国居民的外汇收支、外汇移动与进出境、外汇买卖、外汇市场等一切外汇活动进行管理的政府行为。具体有以下几类：（一）经常项目管理（二）资本项目管理（三）外汇储备管理（四）外汇市场管理,.,（一）经常项目管理贸易外汇管理服务贸易外汇管理个人外汇管理更多外币现钞、外币计价管理,.,服务：运输、旅游、通讯、保险、计算机和信息服务等13个项目,经常项目概念,一国在一定时期经常发生的对外经济交易活动。,货物：进出口货物,经常转移：侨汇、无偿捐赠和赔偿等,收益：职工报酬和投资收益,.,现行贸易外汇管理制度基本架构,真实性审核,跨境资金流入,跨境资金流出,出口多收汇,进口少付汇,出口收结汇联网核查制度,出口少收汇,出口收汇核销制度,进口多付汇,出口收结汇联网核查系统,贸易信贷登记管理制度,贸易信贷登记管理系统,进口付汇核销制度,出口收汇核报系统,贸易进口付汇监管系统,进口报关单联网核查系统,.,贸易外汇收入管理原则,境内企业的货物贸易外汇收入(出口收汇)必须调回境内，不得违反国家有关规定将外汇擅自存放在境外。境内企业出口收汇，无论金额大小，结算方式如何，应当先进入银行直接以该企业名义开立的出口收汇待核查账户,经银行进行出口收结汇联网核查或外汇局核准后方可办理结汇或划转手续。境内企业的出口收汇，应当按照国家关于出口收汇核销管理的规定办理核销手续。,.,出口收汇核销概念,出口收汇核销制度建立于1991年1月1日，是以出口货物的价值为标准，核对是否有相应的外汇收回国内的一种管理措施。,海关报关单外汇核销单,银行的收汇凭证出口单位的出口货款,.,出口收汇核销目的,对跨境外汇资金的流出入实行双向和均衡管理,.,业务操作流程,1、办理外汇登记证2、到电子口岸申领电子IC卡，并到外汇局进行联网审核，激活IC卡3、进入“中国电子口岸”，上网申领核销单4、到外汇局领取纸质核销单5、到海关办理出口报关后，在“中国电子口岸”进行网上交单6、在银行收汇后，取得“出口收汇核销专用联”7、整理相应单据，在网上核销系统进行数据匹配，并将核销信息发至外汇局。8、企业接收外汇局的反馈信息，并将已核销数据传至国税进行退税。,.,业务操作流程,外汇管理局,外汇指定银行,企业,海关,境外,境内,税务、外经贸,数据中心,1、上网申请领单,2、领取纸质单,3、上网备案,4、申报出口,5、上网核查、验放货物,出口,6、上网交单,货款,7、收到货款后出具收汇单证,8、办理核销,9、收汇数据,.,对于预计收汇日期超过报关后180天以上（含180天）的远期收汇，出口单位应当在报关后60天内到外汇局办理远期收汇备案。远期收汇备案需提交：远期备案情况说明（说明远期合同号、出口核销单号、出口报关单号、报关单金额）、远期出口合同、核销单、报关单，并应当在核销单的“收汇方式”栏注明预计远期收汇日期。凡未向外汇局备案的，一律视作即期出口收汇。,业务操作-远期备案,.,对因进口商未能按时履约发生的延期收汇，企业出口报关后超过60天到外汇局申请远期收汇备案的，外汇局在进行相关真实性审核后予以备案.(远期备案申请书；出口合同或协议；盖有海关“验讫章”的核销单；盖有海关“验讫章”的报关单；进口商的有关延期付汇的函件；外汇局要求的其他材料。),业务操作-远期收汇备案,适当放宽出口收汇远期备案条件,对经外汇局远期收汇备案后因客观原因确需再度延长收汇期的，外汇局可视情况进行真实性审核后给予展期，方便企业办理退税手续。(远期备案申请书；出口合同或协议；进口商的有关延期付汇的函件；外汇局出具的原远期收汇备案证明企业留存联；外汇局要求的其他材料。),.,出口单位出口货物后，应当在不迟于预计收汇日期起30天内，持核销单、报关单、出口收汇核销专用联及其它规定的核销凭证，到外汇局进行出口收汇核销报告。出口单位报告的数据不齐全的，应当补充；出口单位报告的数据与海关、银行传送的电子数据不一致，出口单位应当到相关部门办理核对、修改和补办手续。,业务操作-收汇核销报告,.,企业提交：差额核销说明函；合同；核销单；报关单；收汇核销专用联；证明材料。,市场行情变动,质量原因,鲜活品非正常损耗,不可抗力因素,进口商倒闭,溢短装,汇率变动,其他,1、“差额原因说明函”需经出口单位法人代表签字并加盖单位公章；2、留存全套单据；3、在核销单退税联上签注净收汇额、币种、日期。,差额核销：单笔出口少收汇超过等值5000美元，或多收超过等值5000美元。实行批次核销的，可以按核销单每笔平均计算出口与收汇或进口差额。,差额处理-差额核销,.,退赔外汇,对外理赔是指出口单位收到部分或全部货款后，因退货、产品质量、市场、终止合同等原因，依双方协议由出口单位退还或赔偿进口商货款或损失而需汇出的外汇。出口项下发生退赔需向进口商支付外汇的，出口单位应当持规定的材料向外汇局申请，外汇局审核真实性后，冲减出口单位的出口收汇实绩并签发已冲减出口收汇/核销证明，银行凭已冲减出口收汇/核销证明为出口单位办理退赔外汇的售付汇手续。对提供进口报关单的，外汇局按规定在“中国电子口岸-进口付汇系统”中对相应的进口报关单进行核注、结案。,.,退赔外汇,未出口报关但已预收全部或部分货款后因故终止执行合同的,提供:出口合同、终止执行合同证明或退赔协议、核销专用联或银行出具的收汇凭证。,已出口报关且已收汇，但未办理核销手续的,提供:出口合同、退赔协议、核销单、报关单、核销专用联。若为退货赔付的，还应当提供注明“退运货物”的进口报关单。,.,退赔外汇,已出口报关并收汇且已办理核销手续的，提供:出口合同、退赔协议、核销单退税专用联或税务部门出具的未退税（或已补税）证明;若为退货赔付的，还应当提供注明“退运货物”的进口报关单。,境外将货款错汇入境内未核销的，提供情况说明、外方要求退汇函件、银行出具的书面说明及核销专用联或收账凭证。,.,佣金支付管理,超过合同总额10%的佣金且超过等值10万美元的双超佣金，须持下列材料向外汇局申请，经外汇局审核真实性后再由经营外汇业务的银行凭此办理售汇与支付：,出口合同或佣金协议正本；收汇核销专用联支付超比例佣金的申请（详情）湖州省内唯一试点不论金额或占比大小，授权外汇指定银行审核真实性后，直接办理,.,逾期监管,货物出口后，出口单位超过预计收汇日期30天未办理核销手续的，视为出口收汇逾期未核销.,外汇局对出口收汇逾期未核销情况按月进行清理、定期催核，签发“催核通知书”，并向出口单位提供“逾期未核销清单”。出口单位接到外汇局“催核通知书”后，应当对照“逾期未核销清单”进行认真清理，核对、确认数据，及时办理出口收汇核销手续。,.,外汇局根据不同的贸易方式，对出口单位核销方式实行分别管理。,逐笔核销,批次核销,自动核销,核销管理方式,.,逐笔核销,即由出口单位按核销单证一一对应进行报告，外汇局按照一一对应的原则逐笔为出口单位办理核销手续的核销方式。适用于:差额核销的出口收汇数据无法全额收汇的出口收汇数据。,.,批次核销,即由出口单位集中报告，外汇局按批次为出口单位办理核销手续的核销方式。适用于:所有出口单位的全额收汇核销;来料加工项下和进料加工抵扣项下需按合同核销的出口收汇数据。,外汇局审核批次核销数据时，按照核销单与核销专用联总量对应的原则进行。,.,自动核销,即出口单位不需向外汇局报告，外汇局根据从“中国电子口岸出口收汇系统”采集的核销单信息和报关信息，以及从“国际收支统计申报系统”采集的收汇信息，进行总量核销的核销方式。适用于:国际收支申报率高以及符合外汇局规定的其他条件的出口企业的一般贸易项下及其他出口贸易项下全额收汇的出口收汇数据。,.,出口代理业务,若代理方和委托方均有经常项目外汇账户，需将所收外汇原币划转委托方时，银行应当将所收外汇全部进入代理方出口收汇待核查账户进行联网核查后向代理方出具核销专用联，代理方再按有关规定办理外汇划转；若委托方没有经常项目外汇账户，代理方收汇后将人民币划给委托方。,出口代理项下核销管理原则,由代理方办理核销单申领、出口报关、收汇核销和联网核查手续.,.,企业从事外汇业务的风险结算风险：协议结清债权债务期间。“受险部分”PartsofExchangesareexposedtouncertainty.转换风险：评价，会计，折算，换算企业用本币单位编制会计报表时，由于当时入帐时使用汇率与现在编制时的汇率不同而产生的损益。经济风险：企业的实际经济价值不确定性。实际经济价值：用现值来衡量未来税后现金流量。不同时期的单位价值折算成现在的单位价值。,.,企业的外汇风险管理灵活选择结算货币调整价格法损益均摊法货币保值法提前或延期结汇资产与负债管理配对管理净额结算建立多国货币管理中心参加汇率保险利用金融交易抵补等,哲理：Dontputallyoureggsinonebasket.Averagethelossandgain,.,一、灵活选择和使用结算货币在对外交易中应尽力争取使用本国货币计价结算在商品出口中，如能用出口国货币计价结算，则与商品在国内销售一样，出口商无外汇风险损失，而把本国货币汇率波动的风险转移给进口商。争取用硬货币收汇，用软货币付款以多种货币报价在国际外汇市场上，各国货币汇率的变动在一定时期内往往可以相互调节，如日元坚挺之日就是美元疲软之时。出口配合进口币种对外报价,.,二、调整价格法在国际贸易中坚持出口收硬货币进口付软货币无疑是防范险，可采用调整价格的方法。加价保值法（这种方法主要用于出口交易）压价保值法（这种方法主要用于进口贸易）,.,ExchangeRiskManagementbyFirm-3,三、损益均摊法这种方法并不是选择某种货币作为结算货币的参照物，而是在交易结算时，根据汇率的变动情况，直接按一定公式对合同中的价格总额作相应的调整。这种方法的实质是由交易双方共担风险。损益均摊的计算公式为：其中，Vf调整后的外币总价格；Vd订合同时等值的本币价值；r0代表签订合同时的汇率（直接标价法）；rt代表结算时的汇率。(参考教材132页例子）,.,ExchangeRiskManagementbyFirm-4,四、货币保值法这种方法是在交易谈判时，采取货币保值措施，经双方协商，在合同中订立适当的保值条款，以防范汇率变动的风险。黄金保值条款外汇保值条款一揽子货币保但条款(SDRs;ECU;其它复合货币）。,.,ExchangeRiskManagementbyFirm-5,五、提前或延期结汇提前或延期结汇（LeadsLags）又称迟收早付，迟付早收。它是指在国际支付中，通过预测计价货币汇率的变动趋势，提前或延期收付有关款项，即更改外汇资金的收付日期来避免外汇风险。在进出口贸易中，如果预测到计价货币将要贬值或汇率下浮，对贸易双方会产生如下的影响：在出口方面，出口企业应与外商及早签出口合同，或把交货期提前，或提前收汇时间，以便早收货款；在进口方面，推迟向国外购货，或要求延期付款；也可以允许国外出口商推迟交货日期，以达到迟付货款的目的。,.,ExchangeRiskManagementbyFirm-6,六、资产与负债管理外汇管理中的资产与负债管理同流动资金的管理类似。流动资产主要包括股票存量、应收款项、短期投资、现金和银行存款。流动负债主要包括应付款项、银行透支、银行贷款、拟派股利和到期税款等。上述这些项目就是流动资金管理的主要内容。如果跨国公司的一个子公司预计其所在国的货币将贬值，应减少这种货币资产并增加这种货币债务；如预计其所在国货币将升值，则应增加这种货币资产并减少这种货币债务。,.,ExchangeRiskManagementbyFirm-7,七、配对管理配对（Matching）是一种使外币流入（收入）与外币流出（支付）在币种上、数额上及时间上相互平衡的机制，它既可运用于跨国公司的内部资金往来，亦适用于公司与第三方的交易结算。自然配对：它是指将某种特定的外币收入用于该货币的支出。平行配对：它是以收入支出不是同一币种为其特征的，但这两种货币之间的汇率通常呈固定的或是稳定的正相关关系，朝同一方向变动。,.,ExchangeRiskManagementbyFirm-8,八、净额结算净额结算（Netting），又称冲抵，指跨国公司在清偿其内部贸易所产生的债权债务关系时，对各子公司之间或子公司与总公司之间的应收款项和应付款项进行划转与冲销，仅对净额部分进行支付，以此来减少风险性的现金流动。双边净额结算多边净额结算,.,ExchangeRiskManagementbyFirm-9,九、建立多国货币管理中心这一做法非常适用于有大量的进出口业务和国际借贷业务并且每年要发生规模巨大的跨国界资金流动的跨国公司。它是指由跨国公司出资建立一个再开票中介（Re-invoicingVehicle）或冲抵中介（NettingVehicle），以取代公司财务部门来专门管理外汇风险。多国货币管理中心（Multi-currencyManagementCenter）的主要业务活动有以下两部分：1跨国公司内部企业之间从事贸易，2对跨国企业集团以外的第三方的出口,.,ExchangeRiskManagementbyFirm-10,十、参加汇率保险这一方法是指，参加官方或半官方机构所开办的汇率保险以弥补或转移外汇风险。许多国家的政府为了“奖出限入”，都专设机构，在向出口企业提供资金融通的同时，还开办出口信贷保险和汇率保险业务。所谓汇率风险保险，就是由投保人按期缴纳少量的保险费，作为回报，承保机构则负担全部或部分的汇率变动风险，即吸收汇差损失；反之，假如有汇差收益当然也应归承保机构。,.,ExchangeRiskManagementbyFirm-11,十一、利用全融交易抵补或调整以外币计价的债权债务远期外汇市场套期保值，进出口商常利用这种方法。出口商等外汇收入者可以卖出一笔远期外汇，以便在实际收汇之日能按照远期汇率收到预期的本币金额；进口商等外汇支出者可以买入一笔远期外汇，以便在实际支付外汇之日能按照远期汇率付出预期的本币金额，得到这笔外币支付款。货币市场套期保值：这是指通过在货币市场上进行短期借贷，以建立配比性质或抵消性质的债权、债务，从而达到抵补外币应付款项和应收款项所面临的汇率风险的目的。,.,（二）资本项目管理外债管理外商直接投资外汇管理境外投资外汇管理有价证券管理,.,（三）外汇储备管理浮动汇率制下外汇储备管理的目标主要包括：支持公众对本国货币政策与汇率管理政策的信心；通过吸收货币危机冲击以及缓和外部融资渠道阻塞，来克服本国经济的外部脆弱性；提供一国能够偿还外债的市场信心；支持公众和外部投资者对本国货币稳定的信心；支持政府偿还外部债务与使用外汇的需要；应付灾难和突发事件。,.,外汇储备增长过快的不利影响：1央行的对冲努力2央行票据市场进一步发展的困境（1）成本问题（2）对市场资金供求和利率的影响（3）开放经济条件下内部均衡和外部均衡的矛盾,.,外汇储备管理体制的国际经验1外汇储备持有者问题2外汇储备资产的多样化,.,中国外汇储备管理体制的改革1根本的任务是建立全球配置资源的战略2改革之一：国家外汇资产持有者的分散化二：与持有主体多样化相配合的外汇资产多样化三：划定货币当局持有的“官方外汇储备”规模形成“其他官方外汇资产”的融资安排需要有一部外汇管理法,.,二、中国现行外汇管理制度的框架（一）人民币经常项目可兑换1、经常项目外汇收入实行限额结汇制度2、境内机构经常项目用汇，除个别项目须经外汇局进行真实性审核外，可以直接按照市场汇率凭相应的有效凭证用人民币向外汇指定银行购汇或从其外汇帐户上对外支付。3、实行进出口收付汇核销制度。,.,（二）资本项目部分管制按照“循序渐进、统筹规划、先易后难、留有余地”的改革原则，中国逐步推进资本项目可兑换。1、直接投资外商直接投资管理境外投资管理,.,2、证券投资在证券资金流入环节，境外投资者可直接进入境内B股市场，无需审批；境外资本可以通过合格境外机构投资者（QFII）间接投资境内A股市场，买卖股票、债券等，但合格境外机构投资者的境内证券投资必须在批准的额度内；境内企业经批准可以通过境外上市（H股），或者发行债券，到境外募集资金调回使用。证券资金流出管理严格，渠道有限。除外汇指定银行可以买卖境外非股票类证券、经批准的保险公司的外汇资金可以自身资金开展境外运用外，其他境内机构和个人不允许投资境外资本市场。目前，已批准个别保险公司外汇资金境外运用，投资境外证券市场。另外，批准中国国际金融有限公司进行金融创新试点，开办外汇资产管理业务，允许其通过专用账户受托管理其境内客户的外汇资产并进行境外运作，国际开发机构在中国境内发行人民币债券也已开始试点,.,3、其他投资外债管理：中国对外债实行计划管理，金融机构和中资企业借用1年期以上的中长期外债需纳入国家利用外资计划。1年期以内（含1年）的短期外债由国家外汇管理局管理。外商投资企业借用国际商业贷款不需事先批准，但其短期外债余额和中长期外债累计发生额之和要严格控制在其投资总额与注册资本额的差额内。所有的境内机构（包括外商投资企业）借用外债后，均需及时到外汇局定期或者逐笔办理外债登记。实行逐笔登记的外债，其还本付息都需经外汇局核准（银行除外）。地方政府不得对外举债。境内机构发行商业票据由国家外汇管理局审批，并占用其短贷指标。对外担保管理：除经国务院批准为使用外国政府贷款或者国际金融组织贷款进行转贷外，国家机关和事业单位不得对外出具担保。除财政部出具担保和外汇指定银行出具非融资项下对外担保外，外汇指定银行出具融资项下担保实行年度余额管理，其他境内机构出具对外担保须经外汇局逐笔审批。对外担保须向外汇局登记，对外担保履约时需经外汇局核准。此外，目前已批准中国银行进行全球授信的试点，为境外企业发展提供后续融资支持；允许境内居民（包括法人和自然人）以特殊目的公司的形式设立境外融资平台，通过反向并购、股权置换、可转债等资本运作方式在国际资本市场上从事各类股权融资活动；允许跨国公司在集团内部开展外汇资金运营；允许个人合法财产对外转移；,.,从债务主体看，以中资金融机构和外资企业为主。在2009年末的登记外债余额中，中资金融机构和外商投资企业债务余额分别为941亿和932亿美元，均占35。,.,（三）加强对金融机构外汇业务的监督和管理目前，经常项目的外汇收支基本上直接到外汇指定银行办理；资本项目的外汇收支经外汇管理部门批准或核准后，也在外汇指定银行办理。银行在办理结售汇业务中，必须严格按照规定审核有关凭证，防止资本项目下的外汇收支混入经常项目结售汇，防止不法分子通过结售汇渠道骗购外汇。积极推进外汇市场信用体系建设，初步建立起了以事后监管和间接管理为主的信用管理模式。,.,（四）不断改进的人民币汇率形成机制人民币汇率形成机制改革坚持主动性、可控性、渐进性的原则。根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。人民币汇价的管理：中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。银行间外汇市场人民币对美元买卖价在中国人民银行公布的市场交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，欧元、日元、港币等非美元货币对人民币交易价浮动幅度为上下3%。外汇指定银行在规定的浮动范围内确定挂牌汇率，对客户买卖外汇。,.,（五）不断发展的外汇市场从交易主体看，除银行金融机构之外，符合条件的非金融企业和非银行金融机构都可以进入即期银行间外汇市场，并扩大远期结售汇业务的试点银行范围；从交易机制看，改外汇单向交易为双向交易，引进美元“做市商”制度，并在银行间市场引进询价交易机制；从业务品种和范围看，批准中国外汇交易中心开办外币对外币的买卖，引进人民币对外币掉期业务，增加银行间市场交易品种，开办远期和掉期外汇交易；从汇价管理看，扩大银行间市场非美元货币波幅，取消银行对客户非美元货币挂牌汇率浮动区间限制，扩大美元现汇与现钞买卖差价，允许一日多价等；从结售汇头寸管理看，实行银行结售汇综合头寸管理，大幅增加银行体系的总限额，统一中外资银行管理政策和限额核定标准。,.,（六）不断完善的国际收支监测体系完善银行结售汇统计，启动银行结售汇统计报表改造工作，重新设计和开发了新版银行结售汇统计系统；升级国际收支统计监测系统，加强对跨境资金流动的监测；加快建设国际收支统计监测预警体系，初步建立高频债务监测系统和市场预期调查系统，不断提高预警分析水平。提高国际收支统计数据透明度。我国编制并对外公布国际收支平衡表，通过金融机构进行国际收支间接申报。自2005年起，外汇局每半年发布一次中国国际收支报告。,.,（七）健全和完善外汇管理信息化系统外汇局现有的电子监管系统有：出口核报系统、进口核销系统、居民个人因私购汇系统、外汇账户管理信息系统、外债统计监测系统、银行结售汇统计系统、国际收支统计监测系统、反洗钱信息系统等。目前，正在进一步升级和完善上述系统，并根据外汇管理的需要，开发和设计新的电子系统，提高数据采集的及时性、准确性和完整性，完善系统的查询、分析、监测等综合功能，加强和改善非现场监管水平。,.,（八）逐步建立科学有效的外汇管理法规体系一是加大制度创新力度，积极推进贸易便利化。二是有序可控地拓宽资本流出入渠道，逐步实现人民币资本项目可兑换。三是积极培育和发展外汇市场，进一步完善有管理的浮动汇率制度。四是规范和引导境外人民币流通使用，促进人民币区域化。五是完善跨境资金流动的监测管理，防范风险，维护国家金融、经济安全。六是坚持依法行政，进一步整顿和规范外汇市场秩序。,.,第二节中国外汇管理的改革,一、中国外汇管理的历史沿革二、中国外汇管理制度的改革方向,.,一、中国外汇管理的历史沿革,建国以来，中国外汇管理体制大体经历了计划经济时期、经济转轨时期和1994年开始建立社会主义市场经济以来三个阶段。一、计划经济时期的中国外汇管理体制（195378年）二、经济转型时期的中国外汇管理体制（197993年）三、1994年开始建立社会主义市场经济以来的中国外汇管理体制,.,二、经济转型时期的中国外汇管理体制（197993年）（一）实行外汇留成制度（二）建立和发展外汇调剂市场（三）改