第1章-证券投资工具ppt课件

.,证券投资学,绪论,.,本章要点,区分投资与投机了解实物投资与证券投资的关系为何要学证券投资学投资理论综述了解历史上的疯狂投机事件,.,0.1区分投资与投机,投资是一种以得到合理、可预见的以股息、利息或租金为形式的收入和长时间内价值增值为目的而购买资产的行为。证券投资是指投资者购买并持有一定时间（中长期），以期获得股息或利息，以及证券增值。,.,投机的概念与作用,投机的概念“投机”=投机倒把？不法行为?Speculation证券投机是指在证券市场短期买入或卖出证券，承担较大风险，以获取超额收益的行为。投机是一种在不确定性投资环境中的风险投资活动。投机不是欺诈、内幕交易、操纵股价、违法违规。讨论：期货、保证金交易、期权是投资还是投机？,.,投机的作用,在金融投资活动中，投机既是保持证券交易连续性的必要条件，也是活跃和繁荣证券市场的重要因素，可以说，如果没有投机活动，就不可能有证券交易市场的存在。在西方国家，政府对于投机活动，无论是法律上，还是管理上，都没有任何禁止条款和措施。投机不等于操纵Manipulation。各国证券交易法律对此是明令禁止和打击的。,.,投资与投机的区别,1动机不同。投资者购买有价证券的主要目的在于获取股息、红利收益；投机者买卖证券的主要目的着眼于证券市场价格的涨落，期望从价格波动中获取买卖差价收入。2时间不同。投资者着眼长期投资报酬，关心企业经营状况和经济效益的高低；投机者热心于交易快速周转，着眼于谋取短期利益，一般不十分关心企业的经营状况和未来盈利状况，而较关心市场供求变动和热点转换等交易动向。,.,0.2实物投资与证券投资的关系,实物投资直接增加社会财富或为社会提供服务证券投资为实物投资提供资金，促进实物投资更好的发展实物投资是皮，证券投资是毛。皮之不存毛将焉附。思考美国的次贷危机思考我国现阶段的IPO发行制度问题,.,0.3为何要学证券投资学,致命的通涨率赚钱的乐趣投资是一种生活方式,.,0.4投资理论综述,三大理论：基础分析理论、技术分析理论现代投资组合理论,.,0.4.1基础分析理论,基础分析理论认为：每一种投资工具，无论是股票还是不动产，都有一种可以称之为“内在价值”的固定基准。市场价格低于（或高于）内在价值之日，便是买（卖）的机会到来时。约翰.威廉提出以将股息收入贴现的总值来计算股票的内在价值。该理论强调股票的价值应建立在公司未来可用于红利分配的利润现金流基础上。股票的价值随着股息和增长率的增加而增加。该理论的缺陷在于未来收益增加的程度和增加期间的不确定性。代表人物：巴菲特、彼得林奇,.,0.4.2技术分析理论,从本质上说，技术分析是股价图表的制作和阐释。技术分析者研究股票价格过去的走势和成交量，并以此为线索去探询股价未来变化的方向。大部分技术分析者相信市场是由10的逻辑和90的心理所构成，即他们都赞成“空中楼阁”理论，并认为投资是揣摩其他投资者行为的“心理战”。,.,“空中楼阁”理论（2007年中国股市的写照）,该理论是1936年由凯恩斯提出。该理论偏重的是股票的心理价值。他认为成功的投资者是那些能够估计哪些股票最可能被大众用来建造空中楼阁，然后抢先购买这些股票。凯恩斯认为，心理分析就好比媒体的“选美比赛”，游戏规则是：参与者必须从100张照片中选出6张最漂亮的面孔，而谁的选择最符合大众的普遍选择，谁就赢得奖金。投资者之所以愿意为一项投资付出一定的价格是因为他期望有人能以更高的价格购买该项投资。（博傻原理）,.,0.4.3现代投资组合理论（MPT）,该理论是由哈里.马柯维茨在20世纪50年代创立的。该理论告诉投资者如何在保证获取所追求收益的前提下，通过在投资组合中加入不同种类的股票，把风险的可能性降至最低。多样性是任何想降低风险的人最明智的策略。,.,0.4.3现代投资组合理论,一个简单的例子：假设我们身处一个只有两种经济部门的孤岛经济中，第一种是大型的度假胜地，第二种是雨伞制造业，天气对两个部门的收入均产生影响：,.,0.5历史的教训,0.5.1郁金香球茎热（17世纪）17世纪荷兰，郁金香为大家所追捧，许多人不惜卖掉珠宝、地产、家具去参与交易。投机者还利用“看涨期权”来放大交易。例如买一个敲定价格为100荷兰盾的球茎看涨期权，要付20荷兰盾的期权费。当市场价格上涨至200荷兰盾时，期权的所有人便要执行期权。获净利润80荷兰盾，收益率达400。但是在1637年1月以20倍速度上涨的郁金香价格，在2月又以超过20倍的速度下跌。,.,0.5.2南海泡沫（18世纪）,1711年成立的南海公司，承担了价值近1000万英镑的政府债务，作为对价，英国政府将南海地区的贸易独占权授予了该公司。该公司的经营很糟糕，但股价却很坚挺。1720年4月15日南海公司的董事会决定由公司承担价值3.1亿英镑的政府债务，打算以此增加公司的信誉。股价由原来的130英镑涨到300英镑。1720年4月20日，南海公司以300英镑/股的价格发行新股。投资者疯狂抢购。一个月后，南海公司又宣布了另一项发行计划，400英镑/股。市价曾一度升至1000英镑。,.,1720年8月，南海遭受灭顶之灾，起因是公司的董事和高管发现公司股价和经营业绩之间的差异如此离谱，于是抛空股票。消息一泄漏，股价下跌。大输家之一物理学家牛顿惊呼：我能计算天体的运动，却无法探知人群的疯狂行为。,.,0.5.3华尔街股灾（1928年1932年）,1928年3月1929年9月，18个月期间，股市的涨幅平均达200，抵得上1923至1928年间6年的累计涨幅。保证金交易盛行。1929年9月3日，股市指数达到顶峰，道琼斯指数为381点，此后25年没有能超过这一记录。10月24日，黑色星期四，开始暴跌。1932年7月，道琼斯指数最低为41点，比最高时下跌89。,.,华尔街股灾时个股价格状况,.,0.5.4日本股灾（1990）,在1985年“广场协议”之后，日元曾连续3次大幅升值，日元升值和低利率政策，造成了流动性过剩和资产投资成本低廉，导致日本股票市场和房地产市场泡沫膨胀，这种资产泡沫的积累，大约经历45年的时间。到1990年以后，日本因股市泡沫和房地产泡沫的破灭引发了全面的金融危机和长期的经济萧条，日经225指数从1989年12月的389万点，一路震荡下行至2003年4月的077万点。近几年虽有所回升，但至今仍在17万点左右徘徊。,.,我国的股市,.,上证指数2001年7月2200点2005年7月19日1000点2006年7月12日1730点2007年6月19日4200点2007年10月16日6124点2008年12月31日1814点2009年8月4日3466点2010年8月28日2590点2012年2月20日2362点,.,个股情况,.,中石油股价,.,总结,前事不忘，后事之师。在股市中赚钱并非难事，难的是如何抵制诱惑，始终保持理性的头脑，使你的资产一直保持增长。,.,推荐阅读书目及网页,巴菲特致股东的信巴菲特著，机械工业出版社金融炼金术索罗斯著，海南出版社战胜华尔街彼得林奇著，上海财经大学出版社广发证券投资总监朱平的新浪博客及书战胜机构投资者中国证券报博客网：比如水皮、王雅媛X谢国忠的博客B,.,朱平的战胜机构投资者主要观点,1股市投资思想技术鱼龙混杂，坚持价值投资。2从趋势、行业、商业科学、数据等知识武装自己，修炼内功走天下3选股如选美，要大家觉得美才是真的美4周期类股票，散户的绝佳机会5科技股是天使也是魔鬼。6成长股才是永恒的经典7十倍股必然诞生于超级趋势中8做理性的投资人,.,本书的章节安排,1、2、3章是基础知识，掌握基本概念、理论，理解证券市场运行的机制。4、5、6章是投资学的理论核心，掌握投资的风险与收益的衡量、投资组合理论、投资估值方法。7、8章是基础分析与技术分析9章是投资管理,.,第一章证券投资要素,.,本章内容,投资主体投资客体投资中介机构,.,第一节证券投资主体,个人机构提问：请举例，机构投资者包括哪些？,.,一、个人投资者,（一）资金来源个人或家庭的合法收入减消费的剩余,.,（二）投资目的：净效用最大化1、本金安全2、稳定的收入3、资本增值4、抵补通胀损失5、维持流动性6、投资多样化7、参与经营决策8、合法避税,.,二、机构投资者,种类：政府、金融机构、企业特征：（1）资金量大（2）具有信息优势（3）有利于组合投资，分散风险（4）注重资产的安全性（5）市场影响力大思考：个人投资者与机构相比，优势何在？,.,（一）政府机构（主要在债券市场）,各级政府及政府部门调剂资金余缺国资委及授权投资部门国有资产增值保值（这部分通过上市公司国有股的形式参与股市）中央银行公开市场业务,.,（二）企业（很多企业集团有投资公司或投资部门）,长期投资控股、参股特点：稳定，不受短期波动影响短期投资获取收益特点：交易量大,.,（三）金融机构,1、证券经营机构：自营、资产管理2、商业银行3、保险公司4、其他金融机构：信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司5、基金，包括1）证券投资基金2）社会公益基金：包括社保基金、企业年金、各种福利基金（热点话题：地方养老金入市）6、外国机构投资者,.,第二节证券投资客体,.,一、股票（一）股票的定义和性质1、股票的定义股票是股份公司发给股东以证明其投资份额并对公司拥有相应财产所有权的证书,.,2、股票的性质有价证券资本证券所有权凭证股本股份股票股东,.,（二）股票的特征,1、期限的永久性2、责任的有限性3、决策的参与性4、报酬的剩余性,5、清偿的附属性6、交易的流动性7、投资的风险性8、权益的同一性,.,（三）股票的分类,1、按股东权益划分（1）普通股多数投票制经营决策参与权积累投票制,.,盈余分配权,分配原则无盈余无股息纳税优先公积金优先同股同利,分配形式现金股息财产股息股票股息负债股息建业股息10送5转增5，派2，配3，配股价10元,.,剩余资产分配权,破产清算的分配顺序清算费用所欠职工工资及劳动保险费所欠税款公司债务优先股普通股优先认股权维护股东持股比例对每股净利稀释的弥补,.,（2）优先股(P19),与普通股的比较优先:优先领取固定股息优先按票面清偿不足:不能参与经营决策不能享受公司利润增长的收益,.,优先股的作用对优先股东:安全、收益稳定对公司:不分散对公司的控股权筹集低成本长期稳定资金不构成破产依据对普通股东:财务杠杆作用,.,优先股的种类累积优先股和非累积优先股参与优先股和非参与优先股可转换优先股和不可转换优先股可收回优先股和不可收回优先股股息率可调整优先股和股息率固定优先股,.,（3）后配股（P21）分配权在普通股之后（4）混合股兼具优先股和后配股的特点股息分配在普通股之前剩余财产在普通股之后,.,2、按股票的面额形态分（P21）,（1）记名股票与无记名股票（2）面额股票与份额股票（3）实体股票与记账股票,.,飞乐音响(600651)创立于1984年11月18日，是新中国第一家股份制上市公司。1986年11月14日，中国改革开放的总设计师邓小平将一张飞乐音响股票赠送给来访的美国纽约证券交易所主席约翰范尔霖先生，“飞乐音响”由此载入中国股份制改革的历史史册。,.,.,3、我国股票按投资主体分类,（1）国家股票（2）法人股票（3）社会公众股票（4）外资股票:境内上市外资股（B股）境外上市外资股（N股、H股）提问：什么是红筹股？,.,4、根据股票收益能力划分，股票可分为,（1）蓝筹股在海外股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。附录：上证50指数和深证100指数股票名单（2）成长股这类股票的业绩和股价高增长可以长期保持，不受经济周期影响，多出现在高科技或新型商业模式等创造新需求的领域（3）收入股,.,（4）周期性股票,股价表现与经济周期相关性很高的股票，经济的起落与股价起落基本一致，这类股票被称为周期性股。典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料，水泥等建筑材料，工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本性商品一些非必需的消费品行业，如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品、以及航空、酒店等旅游业。,.,（5）防守性股票,即经济繁荣并不能带动其股价有靓丽表现，而经济减速或衰退也不会对其股价构成伤害，所以这类股票也被称为防守型股票，是在市况不佳期间投资者规避风险的防守型品种。典型的防守型行业是公用事业，如供水、供电、供热等行业。另一类防守型行业是食品、日用消费品等居民生活必须消费的商品和服务，医药行业也具有防守特征。,.,（6）投机性股票,ST股票“ST”“SpecialTreatment”根据沪深证券交易所股票上市规则规定，当上市公司出现财务状况或其他状况异常，导致投资者对该公司前景难以判断，可能损害投资者权益的情形，交易所将对其股票实行特别处理。一是上市公司经审计连续两个会计年度的净利润均为负值，二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值PT股票“PT”“ParticularTransfer”当ST股票连续3年亏损或出现交易所认定的其他严重问题，该只股票就会被暂停上市。为了给持有暂停上市公司股票的投资者一个转让的机会，交易所增加了“特别转让”服务。,.,二、债券（P25）,（一）债券的定义与特点1、债券的定义依法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券2、债券的特点期限性、安全性、收益性、流动性,.,（二）债券的种类1、按发行主体分,（1）国家债券（bill,note,bond）赤字国债、建设国债、战争国债、特种国债（2）地方政府债券一般契约债券、有限契约债券、收益担保债券、住宅债券,.,（3）金融债券（4）公司债券(P27)信用公司债、不动产抵押公司债、保证公司债、证券抵押信托公司债、设备信托公司债、参与公司债、可提前偿还公司债、可转换公司债、附新股认购权公司债,.,2、按计息方式分,（1）附息债券（2）息票累计债券（3）贴现债券（4）零息债券（5）浮动利率债券（6）累进利率债券,.,3、按募集方式分（1）公募债券（2）私募债券4、按偿还方式分（1）短期债券（2）中期债券（3）长期债券5、按发行期分（1）新发行债（2）已发行债券,.,6、按记名与否分（1）记名债券（2）无记名债券（3）注册债券7、按市场所在地和债券面额货币分（1）国内债券（2）国际债券:外国债券欧洲债券,.,我国国债（按债券形式分）（1）凭证式国债（2）记帐式国债（3）储蓄国债我国的金融债券（按发行主体分）（1）政策性金融债券（2）证券公司债券（3）商业银行次级债券我国的企业债券（1）信用债券（2）可转换公司债券（3）企业短期融资券,.,三、证券投资基金（P30）,(一)投资基金的性质特征1、投资基金的定义利益共享、风险共担的集合投资方式2、投资基金的性质金融信托集投资主体、客体、中介于一身3、投资基金的特点专家经营、分散风险、间接证券投资、有益于中小投资者4、投资基金与股票债券的比较,.,（二）投资基金的类型,1、按组织类型分（1）公司型（2）契约型（信托型）,.,（）两者比较,.,2、按可否赎回分（1）封闭型（2）开放型,.,（3）两者区别封闭式开放式期限明确不定规模固定不定交易方式交易所交易柜台市场价格决定净资产与供求净资产投资策略长期短期市场环境要求不高要求较高,.,3、按收益与风险的目标分,（）成长型基金（）平衡型基金（）收入型基金,.,股票型基金：主要投资于股票的基金，其股票投资占资产净值的比例60，较高风险，较高收益，中长期投资为主。债券型基金：主要投资于债券的基金，其债券投资占资产净值的比例80，低风险，收益视市场中长期利率水平而定，中长期投资为主。配置型基金：投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债券型基金的分类标准，收益视该基金投资股票占比而定，进可攻，退可守，风险中等，适合中长期投资。货币市场基金：主要投资于货币市场工具的基金，货币市场工具包括短期债券、央行票据、回购、同业存款（大额存单、商业票据）等。高流动性，收益视市场短期利率水平而定，低风险，适合短期投资。保本基金：基金招募说明书中明确规定相关的担保条款，即在满足一定的持有期限后，为投资人提供本金或收益的保障，长期持有才能保本，有保本的约束，收益一般。,.,华夏成长基金投资组合华夏债务基金投资组合华夏货币基金投资组合晨星评级,.,4、按投资对象分,（）股票基金（）货币市场基金（）贵金属基金（）期货基金（）认股权证基金,（）债券基金（）指数基金（）房地产基金（）期权基金（1）创业基金,.,5、特殊类型基金,伞形基金基金中基金ETF与LOF,.,LOF基金，英文全称是“ListedOpen-EndedFund”，汉语称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。思考：一般的开放式基金与LOF哪个流动性更好？,.,ETF，英文全称为ExchangeTradedFund，直译为交易所交易基金。上证所在推出上证50ETF时，把ETF的中文名称确定为交易型开放式指数基金。这个中文名称准确而完整地体现了ETF的内涵和特点：一种跟踪某一指数进行指数化投资的基金，一种开放式基金，在交易所上市交易。ETF综合了封闭式基金与开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场(交易所市场)买卖ETF份额，又可以向基金公司申购或赎回。ETF的申购是以组合证券(所谓一篮子股票)换取相应的基金份额，赎回则是以基金份额换取相应的组合证券。一般来说，这一组合与该ETF跟踪的指数的样本股同比例对应。以上证50ETF为例，其对应的就是上证50指数50只样本股按每个股票所占权重同比例配置的证券组合。提问：ETF适合谁投资？,.,LOF与ETF区别表现在：,首先，ETF本质上是指数型的开放式基金，是被动管理型基金，而LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可能是指数型基金，也可能是主动管理型基金；其次，在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金份额和“一篮子”股票，而LOF则是与投资者交换现金；再次，在一级市场上，即申购赎回时，ETF的投资者一般是较大型的投资者，如机构投资者和规模较大的个人投资者，而LOF则没有限定；最后，在二级市场的净值报价上，ETF每15秒钟提供一个基金净值报价，而LOF则是一天提供一个基金净值报价。,.