股票期权培训基础

股票期权业务交流,海外期权市场发展概况,1.全球期权业务发展概况,从全球衍生品市场的发展状况来看，衍生品市场将是区别于现货市场（证券、商品交易）的另一大蓝海之地。全球衍生品市场中场内期权品种较为丰富，涵盖股指期权、个股期权、利率期权、外汇期权等。股票期权方面，我国仅有一只50ETF期权。2017年全球场内期权合约的成交量为103.5亿手，较2016年上升11%。北美地区场内期权合约的成交量为51.69亿手，居全球首位。亚太地区场内期权成交量为32.35亿手。我国大陆地区场内期权成交量仅为1.8亿张，发展空间巨大。,注：“其他”是指希腊、以色列、南非和土耳其的交易所。数据来源：FIA,2.美国期权市场发展概况,芝加哥期权交易所（CBOE）作为场内期权的开创者，一直保持了在期权市场的领先地位，在美国占有20%左右的市场份额，在CBOE挂牌交易的个股期权3000余种、ETF期权600余种、指数期权40余种，日均交易量达到500万手合约以上。,美国是全球最大的个股期权市场和ETF期权市场，每年个股期权和ETF期权成交量均占全球的50%以上。2017年美国期权市场总成交量为41亿手，其中个股期权和ETF期权成交量占比非常高，均达到40%以上，利率期权占10%。,3.韩国期权市场发展概况,韩国期权市场具有散户比例高，合约规模小，投机色彩浓厚的特点。股指期权投资者中，个人投资者成交量占比最高曾达到整个市场成交量的70%。,韩国证券期货交易所（KRX）交易的股指期权占到全球股指期权成交量的80%，连续十年排名世界第一。1997年，KRX推出了KOSPI200指数期权，推出首年成交量便达到450万张。1998年，伴随亚洲金融危机的愈演愈烈，具有良好避险功能的期权成交量快速放大，KOSPI200指数期权当年成交量达到3200余万张。进入21世纪以后，韩国的股指期权成交量便稳居全球首位，2002-2004年进入快速发展期，这三年的成交量甚至超过全球股指期权成交量的80%。,4.香港期权市场发展概况,香港是颇为成功的新兴期权市场之一，也是亚太地区最早进行股票期权交易的市场。截止2017年底，香港交易所共有6只指数期权，86只股票期权和1只货币期权。2017年，HKEX期权成交总量为成交量13.78亿张。,国内场内期权市场发展概况,场内期权市场发展概况,上交所于2015年2月9日推出首支场内期权50ETF期权，拉开了场内期权交易的序幕。从2015年至今，50ETF期权交易量逐年增长-2015年日均交易量10.63万张，2018年6月日均交易量为104.85万张，增长率高达886%；-市场参与者从2015年的8万户增长到2018年6月的27万户，增长率为235.58%。,场内期权发展趋势,推出更多期权品种：我国的期权市场仍处于初始阶段，品种单一，随着市场的发展将逐步推出个股期权、指数期权等新的交易品种。市场规模增大：当监管进一步放宽，期权品种增加，期权市场规模可能不会如同现在这样在每月成交量的基础上逐步提高，而是爆发性地翻倍增长。推出组合保证金：组合保证金是指通过构建组合策略达到保证金冲销或减免，投资者可在盘中通过构建组合策略，降低交易保证金，提高资金利用率。,基本概念理解,期权是什么？,期权,在约定的时间，按约定的价格，行使交易的权利,认购期权：在行权日，按行权价，行使买入标的的权利,行权日,行权价,买or卖,认沽期权：在行权日，按行权价，行使卖出标的的权利,期权是什么？,买房楼花认购期权,粮食最低收购价政府免费赠送的认沽期权,认购期权看涨期权认沽期权看跌期权,期权是什么？,期权买家,期权卖家,权利,权利金,期权,标的,到期日有权利交易,到期日有义务交易缴纳保证金,风险转移持有股票买入认沽期权抑或在卖空股票时(融券)买入认购期权,收益倍增在可用资金并不多时，通过买入认购（认沽）期权获得杠杆收益,立体化作战多维度交易,期权的功能,期权的功能收益倍增,2018年2月9日，50ETF开盘大跌2.99%，盘中最大跌幅达7.69%50ETF认沽期权合约均大幅上涨,支付少量权利金，获得标的资产价格变动带来的杠杆性收益。,期权的功能收益倍增,期权杠杆率计算,杠杆率=标的价格/期权价格Delta,期权的功能立体化作战,股票,期货,期权,看涨,看涨看跌,看涨看不涨看跌看不跌看大涨或大跌看横盘,期权的功能立体化作战,期权基本知识-什么是期权,-19-,期权应用实例-买认购期权保险？投机？,案例：买认购期权,3月9日有望突破,震荡调整后有望再次启动，买股票还是买期权？,案例：买认购期权,3月9日,50ETF,4月2.4Call,4月16日,案例：买认购期权,股价,收益,2.4,股价,收益,2.4,买入10000股50ETF，成本23970，盈利7500,买入10000股call，成本816，盈利6520,买入293750股call，成本23970，盈利191525,如果到期时50ETF2.4？保险？投机？,期权应用实例-买入认沽期权保险？做空？,如何利用期权的保险属性？,保护性认沽：持有股票，同时买入虚值的认沽期权。,买（认沽）保险,到期股价,策略收益,买入认沽期权,持有股票,组合策略,期权保险策略，也称保护性买入认沽策略，是指投资者在已经拥有标的证券、或者买入标的证券的同时，买入相应数量的认沽期权。,保有潜在的上涨收益,若下跌则为持有人提供保护,保险策略,-2018年2月7日，50ETF开盘3.142。-投资者早盘以每份3.142元的价格买入10万份上证50ETF-2018年2月9日，50ETF收盘2.803，亏损33900。面对如此窘境他该怎么办？,-2018年2月7日，大跌后赶紧买入10张“50ETF沽3月3100”合约，盘中支付了5500元。-2018年2月9日，该合约上涨524%，获利28840。,情景,对策,案例：保险策略,案例：保险策略,事实上，即使50ETF在2018年3月28日（3月合约到期日）前一直持续下跌，他可以好好使用这份“后悔药”，依然以每份3.10的价格卖出手中的10万份50ETF，从而实现止损的目的。,疑问1：目前没有持有50ETF，能否运用保险策略？,上证2018年K线,50ETF2018年K线,案例：对冲A股,案例：对冲A股,50ETF沽9月2850（3月-7月）,中国平安（3月-7月）,-30-,2018年3月21日以最高价75.51元买入1万股中国平安，当天以0.1239元买入26张50ETF沽9月2850；2018年7月5日收盘中国平安55.53元，50ETF沽9月2850收盘0.4695元,案例：对冲A股,张数=股票市值/（50ETF价格*合约单位10000）26（75.51*10000）/（2.88*10000）,-31-,50ETF沽9月2850（3月-7月）,贵州茅台（3月-7月）,案例：对冲A股,2018年3月21日以最高价742.11元买入1万股贵州茅台，当天以0.1239元买入260张50ETF沽9月2850；2018年7月5日收盘贵州茅台702.39元，50ETF沽9月2850收盘0.4695元,案例：对冲A股,疑问2、如果能及时止损，何必付出买期权的成本？,50ETF,50ETF,50ETF,50ETF,2月17日,2月25日,2月26日,3月5日,50ETF,建仓,内心的止损线,新年不会开门绿吧，再等等？,看来行情要变，反弹就撤！,反弹很猛啊，再等等？,还好没被洗出来！,。,。,绝大多数止损的心路历程,50ETF,沽,50ETF,沽,50ETF,沽,50ETF,沽,2月17日,2月25日,2月26日,3月5日,50ETF,建仓,买入认沽期权,3月28日,行权价保底,付出权利金，省去烦恼无数,1、下跌保护，最大损失有限2、安心持股不纠结3、股价上涨仍可获得上行收益,交保费增加成本,策略前提：长线看好，防止意外下跌带来损失,案例：买（认沽）保险,波动为王波动率交易跨式策略,当出现可能剧烈影响市场行情的事件，但又不知其对行情的发展利多还是利空时，就可以使用买入跨式策略,案例：跨式、勒式策略,组合中同时有认购和认沽，三相同：到期日、行权价、数量,案例：跨式策略,(+)跨式=(+)认购(B)+(+)认沽(B),(-)跨式=(-)认购(B)+(-)认沽(B),希望股价大幅变动,希望股价停滞不动,买入跨式只适用于涨跌难测，但短期会有大幅波动的情形，B取平值。,案例：跨式策略,登录智远一户通，点击“期权”，选择“期权策略交易”，可勾选对应策略，并且在右下角显示该策略到期收益提、盈亏平衡点、最大损益及开仓成本等信息。,场景：2018年9月28日，面对国庆节7+2天休市及外围不确定因素，投资者老王预期节后股市出现大幅波动，但方向不明。,案例：跨式策略,操作：老王于9.28日开盘，选择买入相同数量的10月份到期、行权价为2.65元的50ETF认购和认沽期权，构建买入跨式策略。,休市期间外围利空，港股大跌，节后美股大跌，上证指数四天跌破2