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论中国民营企业融资和金融支持无忧会计网时间：2006-11-11 8:48:00作者：许崇正 官秀黎来源：金融研究200409发表评论查看评论 摘要:本文论述了我国民营企业融资的现状和存在的突出问题,分析了我国民营企业发生融资困境的主要原因,并就如何对民营企业进行金融支持及如何围绕民营经济发展进行金融改革提出了四点对策:加快建立地方性中小民营、私人银行;加快发展中小非银行金融机构;银行业改革须立足于服务民营企业发展;加快建立多元化民营企业信用担保体系。 关键词:民营企业;融资;支持 改革开放以来,民营企业逐步成为推动我国经济发展的重要力量之一,对国民收入、就业、出口做出了巨大贡献,在国民经济中占有越来越重要的地位。据统计,2002年底,全国个体工商户为257136万户从业人员5070.01万人,共创产值716169亿元,比上年同期增加了1.39%,实现销售总额或营业收入19855.54亿元,社会消费品零售额11349.81亿元,出口创汇折合人民币52.32亿元,是上年同期的2.3倍,向社会捐献544亿元,安置国有企业下岗职工14236万人,比上年同期增加6869%(1)。在货币化程度日益加深的今天,民营企业融资成为关注的焦点之一。本文以下分我国民营企业融资的现状及存在的问题、民营企业融资困境的原因及政策建议三部分。 我国民营企业融资的现状及存在的问题 首先从民营企业资金来源构成来看,自源融资所占比重过大。美国中小企业自筹资金一般在60%左右,欧洲国家,如法、意大利的自筹资金在50%左右(2)。不论规模大小、经营年限长短,我国民营企业以自我融资为主。而从表1中可看出,我国民营企业这一数据竟达90%以上。 表1自我融资是中国民营企业的主要融资方式单位:% 经营年限自我融资银行贷款非金融机构其他渠道 短于三年2.7 35年4.4 610年89.0 长于10年1.3 总计90.54.02.92.9 资料来源:NeilGregory,stogantenev,and出leepm.wagle.尼尔.格雷戈里等:中国民营企业的融资问题,调研世界2001年第10期。(3) 其次,银行对民营企业的贷款偏小。从国际上看,不仅德国、日本这些银行主导型的国家中小企业银行贷款很高,如德国中小企业银行贷款在企业债务融资中占57.4%,而且在英、美等以证券市场为主导的国家,也主要依靠商业银行获得外部资金,英、美中小企业银行贷款在企业债务融资中的比例分别占61.4%、40.9%(4)。而我国民营企业银行贷款占全部金融机构贷款额不到7%(参见表2)。从表3进一步可以看出,非国有企业在金融机构获得贷款比重非常小,国有银行对非国有企业贷款则更是非常少,大部分年份不超过7%。对私营企业及个体来说该两项比重就更小,不超过0.9。 表2乡镇企业、私营、个体企业贷款占全部金融机构贷款的比重单位:% 19981999200020012002 企业类型 占比占比占比占比占比 全部金融机构贷款100.0100.0100.0100.0100.0 乡镇企业贷款6.456.576.105.715.19 私营企业及个体0.550.620.660.820.81 资料来源:2003中国发展报告。(5) 我国民营企业融资困境的原因分析 造成民营企业融资难的原因是多方面的,但主要原因有以下几点: (一)我国间接金融体系存在严重缺陷,缺少民营和私人银行 所谓民营银行是指国有银行以外的银行,或者说是指由民间个人或民间团体经营的银行,包括私人银行,非国有的民间银行,国家占小股、民间占大股的商业股份制银行。在我国社会主义初级阶段,在所有制问题上,我国早已提倡实行公有制为主体,多种经济成分并存,发展非国有经济,私人经济成份。目前在其他许多领域我们已经这样做了,唯独在金融领域里,国有银行仍是一统天下的局面。这与当前快速发展的民营经济、民营经济在国民经济中已占50%以上比例的地位及民营经济下一步的进一步发展,显然是不相称的。在西方发达国家,例如美国有银行4.8万家,都是私人性质的银行,其中绝大部分,近4万多家是中小私人银行。正是这些数量众多的私人中小银行,有力地促进了美国中小企业经济的发展,有效地解决了美国中小企业的融资。因此,造成我国民营经济融资困境的最主要原因是我国间接金融体系存在严重缺陷,我国缺少与民营经济相匹配的大批民营私人银行。 (二)我国间接金融融资渠道的所有制性质歧视 这是我国民营企业融资困境中另一个最基本的原因。目前我国间接融资供给主体主要有国家政策性银行、商业银行、非银行金融中介机构。由于资金供求双方所有制性质不相称,直接影响资金供给方的预期目标收益和风险。 政策性银行设立的目的是非营利性的,以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的,解决对国民经济稳定、发展有重大意义,并且投资周期长、规模大、经济效益低、资金回收慢的项目的问题,比如农业开发项目、重要基础设施建设项目。其在目标、性质上与民营企业都不相容,民营企业几乎根本不可能从该渠道获得资金支持。 四大国有商业银行由于所有制性质问题导致资金运用的软约束,而在当前经济形势下资金来源约束硬化,从而产生“惜贷”和“慎贷”现象,民营企业更是其“惜贷”和“慎贷”的对象。 对于表面上不存在性质兼容问题的金融中介机构的股份制商业银行、城市商业银行、农村信用社来看,我国的所有的股份制商业银行、城市商业银行、农村信用社都仍为公有控股,或是国家所有的金融机构,都未能实现政企完全分开和经营机制的灵活性。因此股份制商业银行与国有银行一样同样面临着不完善的激励约束机制以及经营效益差、风险大等问题,据统计,10家股份制银行不良贷款比率均超过了人民银行规定的15%的风险比率指标,说明贷款损失风险在这10家商业银行同样严重存在(6),因此股份制商业银行更加难以向民企贷款。它的服务重点主要集中于大城市、大客户,较少为民企提供资金支持。 城市商业银行通过国家行政手段发展于原有的城市信用社合并,属国家所有的地方性商业银行,无疑属公有性质。主要服务于政府偏好的项目,并且业务范围窄,严格限制于城市之内,难以满足客户跨区域业务发展的需要。 我国目前农村信用社是农村金融的主导力量。多数实行县级联社-信用社的纵向管理模式,表面上是合作性质,实际上是国家性质,同样对民营企业和农民私人实行性质歧视。贷款条件苛刻,要求较为严格的资产抵押和信用担保。国家行政干预导致贷款质量差,资金使用效率低下,并导致大量资金外流。2002年底,估计从农村流出资金约6000亿元;中国邮政储蓄只吸储不放贷,吸储全部存于央行,再贷给农业发展银行,用于农副产品收购(7),大部分资金体内循环。这些导致我国民营企业的融资困境。 (三)信用不足,尤其是中观信用不足形成民营企业融资门槛 信用分为微观个体信用、中观信用、社会宏观信用三大层次,我国中观、个体信用不足的问题在市场经济条件下格外突出。中观信用是形成社会宏观信用的前提,它超出了微观个体的范围,同时在范围上又小于社会宏观信用。我国传统的家族观念使信用限制在家族范围之内,进一步造成了微观信用的分割局面,微观个体信用之间缺乏紧密的约束和激励,使得中观信用无法形成,导致社会信用无法形成,从而抑制了市场经济的发展。中观信用发展滞后的现象究其原因,不管是过去还是现在我国惯于用国家强制信用形成机制取代社会自发信用形成机制,信用完全由国家提供,没有也不需要中观信用,信用缺乏,也就导致市场经济发展落后。另外,这种信用形成机制既没有内部约束也没有外部约束,没有国家信用的奖罚机制,没有国家信用的退出机制,因此一旦国家存在巨大的违约风险,个人对此是无能为力的,一旦国家决策失误,造成的损失是全局性的,微观个体是最终的受害者。这种信用机制使微观个体缺乏相互之间的合作和关注,进一步导致了微观信用分割,中观信用无法形成,从而使沟通微观和宏观信用的桥梁缺失,抑制了民营企业融资的可得性。 我国微观个体信用意识不足只能是市场经济观念不足的表现,信用本身市场化的程度不深。据中国人民银行统计,现在想改制的企业90%以上企图利用改制逃避银行债务。截至2000年末,在工、农、中、建四家商业银行逃废债的企业中,国有企业有22296户,占逃废债总额的69.4%,逃废金融机构的贷款本息1273亿元,占逃废债总额的68.8%;非国有企业9844户,占逃废债改制企业的30.6%,逃废金融机构的贷款本息578亿元,占逃废债改制企业贷款本息的31.2%(8)。信用危机进一步加剧了民营企业融资困境;以及民营企业严重的“三角债”现象。据有关分析,在发达市场经济,企业间逾期应收帐款发生额约占贸易总额的0.25%-0.5%,而在我国该比例高达5%以上(9)。2001年,全部规模以上工业企业应收账款占企业流动资产的比例为25.7%,其中,民营工业企业为26.8%,比平均水平高1.1个百分点,比国有企业高3.9个百分点(10)。 对民营企业融资的间接金融支持和金融改革的几点建议 (一)加快建立地方性中小民营银行 中小银行金融中介具有地域性的特点,从理论分析上看,这种属地化并没有什么不好,它可以有效降低贷款的信息不对称程度,充分利用“软信息”,从而使民营企业信贷可得性增强,因为民企本身也具有属地化的特征。但目前官方的中小银行金融中介数量很显然是不足的。由于所有制上的原因和性质上的歧视,官方中小银行金融中介即使是数量充足也无法有效为民营企业提供金融服务。因此,当务之急是发展民间中小银行金融中介。目前民间金融的混乱局面并不能说明民间金融本身的好或差,这种所谓“混乱现象”实质是市场经济中“有序”的行为,它遵循的是市场经济中的游戏规则。民间借贷多为自愿行为,它反映了资金需求者无奈的选择,在前“逼”后“堵”的情况下,资金需求迫切,而资金来源却无门,民间资本价格当然水涨船高,也强化了民间金融中介的机会主义行为动机。它不仅反映了地域性的民间资本的超额需求,还反映了民间资本市场的地域分割,从而使民间资本又获得了地域性的垄断价格。因此当前民间金融的混乱局面并不意味着市场运作的失败,反而是市场发展的结果。民间间接金融的发展需要官方有力支持,目前亟待解决的是:建立相关的以市场运作为主的约束机制,要建立“动态化”的法规约束,从而使民营间接金融该合法的合法化,同时又使该受约束的受到应有的约束;引导民间银行信用体系的建立。 地方性民营银行金融机构的建立有其理论依据。根据金融渗透理论,大中型银行倾向于向大中客户贷款,倾向于提供批发业务。这是基于成本收益核算的理性选择,况且我国国有商业银行还存在与民营企业之间制度不相容的问题,其运营的目标并非是完全的利润最大化,目标本身与民企不相容。另外,根据关系融资理论,关系融资依靠借款者的“软信息”进行融资活动,这些“软信息”具有不易观察、证实、传递的特点,其形成需通过渐进积累,这些信息包括企业经营者和员工的品质、企业的发展前景、企业所在地的人文、政治、经济环境等。关系融资在西方发达国家被看作是很好解决中小企业融资难题的手段。因此,中小民营银行金融机构的发展既解决了体制兼容问题,又可因其具有地方性而节省成本,节省银行与信用有关的很多交易成本。其特殊的经营模式(大量客户经理利用本身的人际关系和亲和力,随时掌握客户的生产经营状况和诚信度。)符合个体、私营经济分散、跨越行业多、经营变化快的经营特点。较易克服信息不对称导致的高昂的交易成本和风险问题。 (二)加快发展中小非银行金融机构,为民营中小企业提供服务 目前发达国家金融业发展呈现出专业化的趋势。在专业化方面,一是主要从事短期流动资金贷款的商业银行和主要经营长期固定资产投资业务的金融机构日益分化。近年来,从事消费信贷的金融储蓄机构也有分离的趋势。二是从事实业投资的产业基金、创业基金和从事证券业务的投资基金的逐步分离,且在产业基金中不同产业由于经营特点不同,对资金需求的数量、时间和目的也不同,因需要专门的既懂金融业务知识,又了解产业生产和经营特点的金融机构提供十分到位的服务。产业基金的进一步分化也日益明显。三是从事对大型企业巨额贷款的大型金融机构与从事向中小企业微型贷款的中小型金融机构的分化。最后一种专业化,直接导致了为中小企业服务的中小融资机构的建立,其中以美国最为典型。据统计,美国有上万家专门从事中小企业金融服务的中小企业投资公司,是在1958年小企业局按一项国会批准的法案,倡导社会建立的。美国国家小企业局下属的中小企业投资公司项目署,具体负责中小企业投资公司的管理和注册工作,这些中小企业投资公司极大的弥补了市场上有限的创业或风险资金缺口。这些中小企业投资公司多是完全由私人拥有、管理、并使用自有资本的投资公司,他们在小企业管理局注册,并得到有关许可证,在小企业管理局的担保下向中小企业发放利率优惠的贷款(11)。 我国有必要加快建立专门的中小企业投资公司,鼓励中小企业间建立互助金融组织。实践证明金融机构是偏爱实力雄厚的大型企业的,特别是大型的金融机构更是主要为大型企业提供服务。专门化的为中小企业服务的非银行金融机构则不同,他们的金融实力与中小企业相当,或有政府的大力支持,可以专门从事对中小企业的融资活动,从而有利于不断积累为中小企业服务的经验,提高中小企业融资的质量,促进金融业和中小企业的共同健康发展。中小企业间也可建立互助金融组织,加强共同发展和风险共担的能力,提高中小企业融资的质量,并为加快建立专门的为中小企业服务的非银行金融机构打下良好的基础。 (三)我国银行业改革必须立足于促进民营企业的发展 我国银行业改革已有19年,但对民营企业融资困境的解决作用不大。原因是国有商业银行的“自主经营、自负盈亏”的改革存在种种矛盾,市场化改革流于形式,产权关系至今没有理顺,至今所有银行产权仍归属国家,极不利于资金的有效率配置。金融改革滞后,抑制了金融体系服务功能,资金沉淀,无法转化为资本进行增值。 首先,银行要以市场为定位。树立正确市场理念,目前市场取向已经得到认可,但需要把它贯彻到实践中去就比较难。我国银行业长期以来围绕着“存款立行”还是“贷款立行”争论不休,说明我国银行业的工作重心仍聚焦于“交易”上,没有切实转移到以“服务”为重心。“市场取向”的银行经营本质上是“服务”的经营。市场经济就是经营“服务”的经济。要把服务民营企业的发展放在中国银行业改革重要位置。 其次,要进行服务于民营企业发展的银行业务的创新,要拓宽客户范围,要注重发展民营中小企业客户;基层国有银行分支行和股份制银行要将自身资产规模小、经营机制灵活的特性与民营中小企业对金融服务的需求相结合,把开拓中小企业金融服务作为重点。 (四)加快多元化民营企业信用担保体系的建立及发展 1999