财务管理总论[]PPT课件

11,第一章财务管理总论,引言：君子爱财，取之有道。学习目标：在企业运营中了解财务元素和财务管理内涵。用目标管理思想和方法把握财务管理目标。在影响实现财务目标因素分析框架中，领悟理财之道，寻找和调整“关系”。以帐账户式资产负债表方式形象思维，熟悉财务管理内容、原则及其相关关系。,12,第一章财务管理总论,第一节财务管理概述第二节财务管理目标第三节财务管理内容第四节财务管理原则,13,一、商业元素与财务元素公司经营：市场、顾客、产品、服务、现金流、周转、增长、收益、成本和资金等商业元素的运作。公司财务：在这些商业元素中，现金流、周转、增长、收益、成本是与理财紧密联系的元素，是理财关注和管理的对象。,第一节财务管理概述,14,二、财务管理内涵,从管理对象角度：财务管理是企业管理的一个组成部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作。从管理活动论角度：财务管理是对企业财务活动及其形成的财务关系进行的管理。从管理工具论角度：财务管理应该是对资产定价和资源配置效率的管理。从决策角度：财务管理就是创造价值的决策。,15,第二节财务管理目标,一、经营目标与财务目标经营目标：生存、发展和获利两种需求：客户需求与投资者要求两种市场环境：实体市场与金融市场两条战线竞争：差异化与低成本化,16,二、目标管理,1.分层管理模式：企业高层管理提出企业总目标，各级组织自上而下依次制订子目标，层层展开，层层落实，使目标具体化到个人，形成企业目标链，下一层次的目标是实现上一层次目标的手段。这种目标管理模式适合经营目标管理。2.成果管理模式：企业整体目标向下分解，只下达到成本中心、利润中心或者投资中心。经营目标可以落实到基层，起到很好的激励和控制作用，财务管理目标不需要落实到基层，在中间层就能起到很好的效果。,17,三、财务管理目标,财务管理目标是财务活动的出发点和归宿，本章所讲的财务管理目标是企业高层财务管理目标，而不是中间层次或下级层次的财务管理目标。1.利润最大化2.股东财富最大化3.企业价值最大化,18,1.利润最大化,优点：（1）易于理解操作，比较直观；（2）容易计量考核；（3）讲究经济核算，加强管理和提高资产效率，有利于降低成本；（4）利润代表了财富，利润越大，企业创造的财富越大。缺点：（1）没有考虑货币时间价值，也就是没有考虑利润取得的时间；（2）没有考虑风险价值，也就是获取利润与所承担风险大小的关系；（3）没有考虑所获利润和投入资本额的关系；（4）引发企业短期行为，把注意力集中在短期盈利上，忽视企业长期目标。,19,2.股东财富最大化,优点：（1）股东财富通过股票在资本市场上的表现直接测量；（2）公司经营团队的地位取决于股票的市场表现，股票市场表现大部分源于预期的公司战略、管理团队和经营业绩；（3）保证公司财务管理本身的一致性和连贯性，帮助公司以正确的方式，制定公司投资、融资和股利分配决策。缺点：（1）在资本市场有效的情况下，股票价格反映的是真实的股票价值，但资本市场有时是无效的，股票价格没有反应真实的经营业绩。（2）对于非上市的公司股票价值不太容易计量。,110,3.企业价值最大化,从金融市场角度定义的财务管理目标，反映的是企业未来资产价值最大化。企业价值=负债价值+股东价值。优点：不仅要关注企业资产盈利性，企业利润水平，还关注企业资产本身价值的升值潜力和预期获利能力。缺点：忽略了财务管理的根本，也就是财务决策权究竟掌握在谁的手里。,111,例1-1：假定企业免税，有留存收益100元，在T=0时考虑用留存收益投资30元于风险项目，股东分红70元，若不投资，股东分红100元，无论投资与否企业在T=1时要偿还100元债务，企业盈利价值如表1-1，若不考虑时间价值，企业做何种选择？,112,113,一、经营者的财务决策：1）不投资：期望值=0.5110+0.570=90元；企业价值=90+100=190元；2）投资：期望值=0.5200+0.55=102.5元；企业价值=102.5+70=172.5元；拒绝投资，企业价值下降，影响了经营者声誉和未来发展，除非获得额外补偿。二、所有者的财务决策：1）不投资：期望值=100+0.5（110-100）=105元；2）投资：期望值=70+0.5（200-100）=120元选择投资，股东可获得价值最大化。,114,三、债权人的财务决策：1）不投资：期望值=0.5100+0.570=85元2）投资：期望值=0.5100+0.55=52.50元拒绝投资，债权人承担了不必要的风险，收益是固定的，收益与风险不相称。企业价值最大化并不等于股东、债权人等利益相关者利益最大化，股东可以通过牺牲债权人利益使其利益不只是最大化，而是更大化。在没有约束条件下，谁掌控了投资决策权，利益天平就倾斜谁。同利润最大化和股东财富最大化一样，企业价值最大化是有约束条件的，如果离开约束条件，财务目标管理是不现实的，也无助于企业财务管理实践。,115,五、股东价值最大化的影响因素,市场条件经济水平企业经营政策企业外部环境1.产品与服务2.技术和能力1.金融环境1预期收益率3.投资项目2.法律环境股票2预期增长率4.资本结构3.市场环境价格3预期风险5.股利政策4.经济环境6.市场形象7.其他,116,第三节财务管理内容,一、投资决策投资决策的目标是为企业创造价值做出最好的选择，做股东做不到的事。如果企业所做的投资选择，股东也能做到，那么企业就没有存在的价值了。以回收现金并取得收益为目的而发生的现金流出。,117,（一）长期投资与短期投资,按照资产负债表左边的资产项目，可以将投资分为长期投资与短期投资，对应的是企业的流动资产和非流动资产。短期投资就是指影响不超过一年的投资。长期投资是指经营超过一年的投资。在非流动性资产中，对生产设备和厂房等的投资又称为资本性投资，这些资产变现需要超过一年以上的时间。,118,（二）直接投资与间接投资,直接与企业的生产经营有关，如购买的设备和原材料，这是直接通过生产经营获得利润的投资，这种把资金直接投放到生产经营性资产的投资称为直接投资，投资收益直接来源于生产性资产的运作。投资收益的来源不取决于资产运营，而是资产所代表的权利，利用这样的权利从被投资企业的生产经营和盈利中分享利益。所以间接投资又称为证券投资，是指通过把资金投放于金融性资产，获得股利和利息收入的投资。直接投资面向的是顾客，投资收益的获得需要顾客对企业产品和服务的认同，并愿意花钱购买产品和服务，投资风险是产品和服务市场竞争风险。间接投资面向的是被投资企业的整体盈利能力和企业风险，面临的是金融市场的投资机会和投资风险。,119,二、融资决策,融资决策的目标是能够为企业创造价值而做出最好的融资组合或资本结构的选择。企业在盈利水平比较稳健的情况下，更多地使用债务融资，可以获得税收方面的节减。融资决策就是在不同的融资方式或融资方式组合中做出选择。更具体的就是要在风险和收益，控制权和持续时间等方面做出选择。,120,（一）权益资金与债务资金,权益资金是由企业股东提供的资金。权益资金在资产负债表上以所有者权益账面价值体现。就财务管理而言，权益资金财务风险最小，资本成本最高，是企业获得其他资金的安全保证。这部分资金对企业管理者要求最高，如果达不到股东预期的投资回报，管理者将面临降低薪水或被解职的危险。借入资金也叫债务资金，是由债权人提供的资金。在资产负债表上以负债的方式呈现。这部分资金是要按时归还的。由于销售产品，提供服务所收到的资金与债务到期时间不匹配，企业要做好相应的资金储备，或做好新的债务融资准备，缓解借入资金给企业经营带来的财务压力。尽管债务资金需要按时偿还，但带来的好处是税收的节约。,121,（二）长期资金与短期资金,从资金持续使用时间的角度来看，企业资金可分为长期资金和短期资金。以资金使用期限一年为界限，将超过一年使用期限的资金叫做长期资金。将一年内需要归还的资金叫做短期资金。长期资金包括权益资金和长期债务。权益资金是可无限期使用的资金，长期债务是有期限的。长期资金是企业经营稳定的基础，长期债务尽管需要按时归还，但时间长，只要企业在经营基本面上不存在问题，就会有充足的时间获取利润，或者做好再融资偿还债务的准备，时间越长，准备越充分，偿还债务的风险越小，得到的财务杠杆效应越大。短期资金由于偿还时间短，当企业经营遇到暂时性波动时，没有办法做好充分的应对，容易给外界发出错误的信号，造成墙倒众人推的风险。因此，短期债务的风险要高于长期债务的风险，但融资成本比长期债务低。,122,三、利润分配决策,利润分配决策的目标还是股东财富最大化。利润分配决策也叫股利分配决策，主要解决企业盈利后对利润如何处理的问题。利润分配的核心问题是如何确定利润分配率。企业将利润再投资，可以为股东带来更多的财富。但未来是不确定的，也许利润再投资打了水瓢。因此，利润分配不是简单的财务决策问题，关乎股东长期利益与短期利益平衡，风险和收益平衡。,123,四、营运资金管理决策,营运资金管理决策包括流动资产管理与流动负债管理决策。在投资决策中，除了选好新的投资项目，做好金融资产的投资组合外，财务管理面临的挑战是如何管理好现存的资产和负债，提高现有资产管理效率。提高资产利用效率离不开流动资产管理。,124,第四节财务管理原则,一、投资原则二、融资原则三、利润分配原则四、营运资金管理原则五、一贯性原则六、风险偏好原则,125,一、投资原则投资原则是指投资所产生的回报率要高于最低可接受的收益率，而最低可接受收益率与风险挂钩，风险越大，最低可接受收益率越高。,126,二、融资原则融资原则就是与企业的投资组合相匹配，使投资收益率达到可以接受水平的融资组合。如果说投资是企业资金应用，那么融资就是企业资金来源了。与企业投资组合相匹配，被普遍接受的惯例是不能用流动负债为企业长期资产融资。与企业长期资产相匹配的融资组合，更多的是资本结构问题。,127,三、利润分配原则利润分配原则是指存在可接受投资收益率的前提下，尽可能将利润留在企业，以满足投资经营和融资决策需要。利润分配既受到财务法规约束，也受到投资和融资决策牵制，还受到企业治理结构影响。,128,四、营运资金管理原则营运资金管理原则是指在保证企业正常运营前提下，合理配置营运资金，减少营运资金成本，提高营运资金效率。如何提高营运资金管理效率，不同企业有不同的招数。,129,五、一贯性原则一贯性原则是指财务决策的执行应当前后保持一致，不得随意更改，确实需要更改的，在采取相应的措施后，通过调整新的财务关系来确定，否则，财务决策执行的结果会比改变前的决策执行的结果更差。,130,六、风险偏好原则风险偏好原则是指风险与收益要对称，高风险要有高收益补偿，但补偿要求取决于决策者风险偏好或者态度。财务管理面向的是未来，未来是不确定的，有风险的，把握风险偏好原则在于所承担的风险要与收益相称。,131,思考题1.如果你正在进行商业策划，打算开办一家酒楼，你的商业设计中的经营元素有哪些？这些经营元素中，哪些也是财务管理元素？是将其列举加以说明。2.从不同角度对财务管理内涵有不同的解读，这些不同的解读对开拓你的理财理念和视野有什么益处？3.资金流动不会是无缘无故的，这里还包含有深刻的财务关系，有些是通过法律章程进行了规范，比如债券的发