四川大学-李天德《国际金融学》第三章-国际收支

第三章国际收支,第一节国际收支概述,国际收支的发生与演变国际收支的概念,国际结算：国际间债务与债权关系在一定时期内的清偿。某国国际收支：一国对其他国家国际结算所引起的货币收支，即一国在一定时期内由于收回对外货币债权和清偿货币债务所引起的货币收支的综合情况。,国际收支的发生与演变,国际收支的发生与演变,国际收支概念随着国际经济交易关系的发展而不断地改变自己的内容：自由资本主义时期：国际收支贸易收支垄断资本主义时期：国际收支贸易收支和资本收支当代资本主义时期：国际收支改善和恶化,资本主义国家国际收支状况演变：第一世界大战前（金本位制）：主要资本主义国家国际状况一般为顺差（无国际收支平衡表）第一次世界大战期间（金本位制破产）：主要资本主义国家国际收支处于严重逆差（1924年汇编、公布了各国国际收支统计资料，国际联盟1938年制订了国际收支分类项目的标准格式现今国示收支平衡表的雏形）,国际收支的发生与演变,国际收支的发生与演变,第二次世界大战爆发后：西欧各国处于国际收支危机中，而美国则情况相反“美元荒”。20世纪50年代初开始：美国的对外政治和经济扩张导致其1950年第一次国示收支危机。“美元灾”。资本主义世界“石油危机”（1973年）石油依赖度较深的输入国经济危机和国际收支恶化。石油输出国则大量国际收支盈余。,国际收支的发生与演变,综上所述，资本主义国际收支状况的演变强化了各国对于国际收支问题的关注，加强国际收支平衡表的编制和管理。国际货币基金组织（IMF）编制了标准化、的国际收支统计表格式，用于汇总反映各成员国国际收支平衡表的各项数据，出版国际金融统计（InternationalFinancialStatistics)。,国际收支（BalanceofPayment）：一定时期内一国（或地区）的居民与外国居民之间的全部国际经济交易的系统性记录。,国际收支的概念,国际收支的内涵：狭义：流量概念，一国在一定时期内（如一年）到期必须立即运用支付手段、信用工具、商品以至国际储备加以清偿的债权和债务。（标志：只要涉及外汇收支）广义：包括一国一定时期内的全部国际经济交易，即除了涉及外汇收支的国际经济交易外，还包括各种不涉及外汇收支的经济交易。（被世界各国广泛采用）,国际收支的概念,国际收支的概念,国际收支的具体定义：市场国际收支（TheMarketBalanceofPayment）：“事先”概念（ex-ante），是关于外汇市场的一种模型，描述在既定汇率及假设汇率水平上的外汇供求。会计国际收支（TheAccountingBalanceofPayment）：“事后”概念（ex-post），是关于过去一年或几年期内一国居民与别国居民之间全部实物、劳务和金融交易的复式簿记记录。,国际收支的概念,规划国际收支（TheProgrammeBalanceofPayment）：“事先”概念，表明未来一年或几年内根据国内投资和消费需要来规划国外资金的来源和用途,国际收支含义从如下三方面把握：（1）从时间序列，是“事先”还是“事后”；（2）从经济活动的某一领域；（3）从内涵的广度区分为“以交易为基础”和“以支付为基础”的国际收支的概念。,国际收支的概念,国际收支平衡表,国际收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）：系统记录一定时期内（一年、半年、一季或一个月）各种国际收支项目及其金融的一种统计报表。编制国际收支平衡表的目的：使本国政府机构全面了解本国的对外经济的地位，制订对外经济政策。,国际收支平衡表,编制国际收支平衡表的会计原则：国际收支平衡表是按复式簿记原理编制。国际收支平衡表中记录的经济交易发生的时间或记录日期以经济交易的所有权变更日期为准。进出口均采用离岸价格（F.O.B）计算，保险费和运输费列入劳动收支。,国际收支平衡表按复式簿记的记帐方法法编制：有借必有贷，借贷必相等,贷方(Credit/PlusItems)对外实际资产的减少;对外金融资产的减少;对外负债的增加;,借方(Debit/MinusItems)对外实际资产的增加;对外金融资产的增加;对外负债的减少;,贷方(Credit/PlusItems)出口(货物和劳务);资本流入,包括：对外金融资产的减少，本国对外负债的增加。,借方(Debit/MinusItems)进口(货物和劳务);资本流出,包括：对外金融资产的增加，本国对外负债的减少。,表3-1假设的中国某时期内的国际收支平衡表,单位：人民币,国际收支平衡表的主要内容,经常账户资本和金融账户国际收支平衡表的技术性调整：错误和遗漏,经常账户,商品贸易或有形贸易。中国从加拿大进口小麦，向欧洲出口纺织品等。是经常帐户中最重要项目服务贸易即劳务进出口，包括运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务，以及咨询、广告等商业服务等等。又称为无形贸易。收益包括职工报酬和投资收益两类。中国人在国外获得的工资，奖金，股票红利，债券利息等作为收益项目贷方，外国人在中国获得工资、奖金、红利、利息等作为收益项目借方。经常转移包括政府与民间相互捐赠等等发生的收入转移。,资本和金融账户,资本和金融帐户，简称资本帐户(capitalaccount)，记录因为资产买卖活动发生的外汇收支。1资本账户，包括固定资产所有权国际间转移，债权人不索取任何回报而取消债务等资本转移部分；还包括非生产和非金融性的资产如专利，版权，商标权的收买或放弃等。2金融账户，包含“直接投资”“证券投资”与“其它投资（如贸易信贷）”等三个子项目。,国际收支平衡表的技术性调整错误和遗漏,由于各种国际经济交易的统计资料来源不一，有的数据甚至还来自于估算，加上一些人为的因素，平衡表实际上就几乎不可避免的会出现净的借方余额或贷方余额。基于会计上的需要，一般就人为设置一个项目，以抵消上述统计偏差，即“净错误和遗漏”（NetErrorsandOmissions）科目。如果借方总额大于贷方总额，净错误和遗漏这一项则放在贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，净错误和遗漏这一项则放在借方。,国际收支平衡的含义国际收支不平衡的原因国际收支的自动调节机制国际收支调节的政策,第三节国际收支的调节,国际收支平衡的含义,国际收支平衡表从形式上看总是平衡的。从国际收支经济交易的性质来看，收入与支出并不总是平衡的。存在两类不同性质的交易（自主性交易和调节性交易）自主性交易（事前交易）：纯粹由于经济上的某种目的而自动进行的交易。调节性交易（事后交易）：为弥补自主性交易的差额而进行的交易。,国际收支的盈余、赤字和平衡,通常，我们在国际收支平衡表中的某个位置上划出一条水平线，在这一水平线以上的交易就是我们所要研究的，被称为“线上交易”；而此线以下的交易被称为“线下交易”。当线上交易差额为零时，我们称国际收支处于平衡状态；当线上交易差额不为零时，我们称国际收支处于失衡状态。如果线上交易的贷方总额大于其借方总额，称为盈余(Surplus),；如果线上交易的贷方总额小于其借方总额，称为赤字(Deficit)，在赤字前应冠以“”号；很显然，由于国际收支平衡表在帐面上是平衡的，当线上交易的贷方总额大于其借方总额时，线下交易的贷方总额必然小于其借方总额；反之依然。,贸易差额,经常账户差额,基本差额,官方结算差额,综合差额,贸易差额和经常账户差额,贸易差额（TradeBalance）也是衡量一国实际资源转让、实际经济发展水平和国际收支状况的重要依据。经常账户差额（CurrentAccountBalance）反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及该国的实际经济发展水平。当经常账户为盈余时，就要通过资本的净流出或官方储备的增加来平衡；当经常账户为赤字时，就要通过资本的净流入或官方储备的减少来平衡。,基本差额,基本差额（BasicBalance）是经常账户交易、长期资本流动的结果，它将短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。它反映了一国国际收支的长期趋势。如果一国国际收支的基本差额为盈余，那么即使其综合差额暂时为赤字，从长期看，该国仍有较强的国际经济实力。,官方结算差额,官方结算差额（OfficialSettlementsBalance）是经常账户交易、长期资本流动和私人短期资本流动的结果，它将官方短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。当官方结算差额为盈余时，可以通过增加官方储备，或者本国货币当局向外国贷款进行平衡；当官方结算差额为赤字时，可以通过减少官方储备，或者本国货币当局向外国借款进行平衡。,官方的短期对外借款或贷款可以缓冲收支不平衡对官方储备变动的压力。官方除了动用官方储备外，还可以通过短期对外借款或贷款来弥补收支不平衡并稳定汇率。官方结算差额衡量了一国货币当局所愿意弥补的国际收支差额。,官方结算差额,综合差额,综合差额（OverallBalance）所包括的线上交易最为全面，仅仅将官方储备作为线下交易，它衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减少官方储备来平衡。综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定；而动用官方储备弥补国际收支不平衡、维持汇率稳定的措施又会影响到一国的货币发行量。,IMF倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明的情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。,综合差额,国际收支不平衡的原因,引起国际收支不平衡的原因大致可以分为以下几类：季节性和偶然性原因。周期性原因。结构性原因。货币性原因。不稳定的投机和资本外流。,国际收支不平衡的两种调节方式：市场的自动调节由政府有意识地采取一些政策措施，恢复国际收支的平衡。国际收支自动调节机制：纯粹的价格调节机制汇率变动对国际收支自动调节作用。,国际收支的自动调节机制,“物价与现金流动机制”流程图(休谟机制）,国际收支逆差黄金外流通货紧缩物价下跌出口增加，进口减少国际收支平衡,表3-2国际收支的自动调节机制,利率效应：改善资本项目收支,收入效应：改善经常项目收支,本国对外国的相对价格下降（或上升）,价格效应：改善经常项目收支,甲国（逆差）外汇储备减少,减少货币供给提高利率减少国内开支工资物价下降,减少进口需求,减少资本外流,减少进口需求,增加进口需求,乙国（顺差）外汇储备增加,增加货币供给降低利率增加国内开支工资物价上升,增加资金外流,增加进口需求,国际收支的自动调节机制,国际收支自动调节作用的条件：一国进出口商品的需求价格弹性汇率对国际收支的作用的时滞效应（TimeLagEffect）,J曲线效应,国际收支调节的政策,外汇缓冲政策运用官方与储备的变动或临时向外借债来抵消市场上的超额外汇供给或需求。主要用于解决一次性或季节性国际收支失衡。直接管制对国际金融交易进行直接行政管理：外汇管制和贸易管制。优点：成效迅速；缺点：不利于社会福利，易产生行政弊端。,国际收支调节的政策,运用宏观经济政策运用扩张性或紧缩性财政和货币政策。财政政策：主要通过提高或降低国民收入和物价的过程，消除国际收支周期性失衡和货币性失衡。货币政策：主要是调整汇率和利率。内外部经济平衡的矛盾。,国际收支调节的政策,第四节内外均衡理论,内外均衡理论研究在开放经济条件下，一国经济如何同时达到对内均衡和对外均衡；如果政府的经济政策目标是同时实现内外均衡，则针对不同的具体情况，政府应采取何种经济政策。一、米德冲突二、内外均衡的理论模型三、各国追求内外均衡的实践四、政策指派理论,米德冲突,支出调整政策与支出转换政策内部均衡与外部均衡支出调整政策的作用与局限支出转换政策的作用与局限米德冲突,支出调整与转换政策,支出调整政策（ExpenditureChangingPolicy），等同于在封闭经济条件下，凯恩斯主义的需求管理政策，即财政政策和货币政策组合。通过实施支出调整政策可达到改变支出水平从而改变收入水平的目的。其实质是对总需求的水平进行管理。支出转换政策（ExpenditureSwitchingPolicy）指能够通过影响本国贸易商品的国际竞争力，改变支出构成而使本国收入相对于支出增加的政策，如汇率调整、关税、出口补贴、进口配额限制等都属于支出转换政策范畴。狭义的支出转换政策则专指汇率政策。支出转换政策的实质是在总需求的内部进行结构性的调整，使得总需求的构成在国内吸收与净出口之间保持恰当的比例。,内部均衡与外部均衡,在开放经济条件下，一国经济可划分为生产贸易品的贸易部门和生产非贸易品的非贸易部门。内部均衡:国内商品和劳务的需求足以保证非通货膨胀下的充分就业，也即非贸易品市场处于供求相等的均衡状态；外部均衡:指经常项目收支平衡，也即贸易商品的供求处于均衡状态。,支出调整政策的作用与局限,支出转换政策的作用与局限,米德冲突,一国政策当局进行宏观调控的最终目标在于内部均衡和外部均衡的同时实现。然而，在许多情况下，单独使用支出调整政策或支出转换政策而同时追求内、外部均衡两种目标的实现，将会导致一国内部均衡与外部均衡之间的冲突。这一冲突就是著名的米德冲突,政策指派理论,1962年，时在IMF任职的蒙代尔发表了题为恰当运用财政货币政策以实现内外稳定的研究报告，在这份报告中，他正式提出了以货币政策促进外部均衡，以财政政策促进内部均衡的政策主张。这一主张，对货币政策和财政政策在实现内外均衡中的作用进行了重新分配，因而被称为“政策指派”理论。根据“政策指派”理论，用财政政策稳定国内经济，而用货币政策稳定国际收支，将有利于经济的内外均衡。,罗伯特蒙代尔“政策配合理论”,原则：分配给财政政策的任务仅仅是稳定国内经济，分配给货币政策的任务则是稳定国际收支。原理：财政政策对国内经济活动的作用大于对国际收支的作用；货币政策对国际收支的作用大于对国内经济的作用。,表3-3宏观经济政策的配合国内经济状况,罗伯特蒙代尔“政策配合理论”,内外均衡的理论模型,内外均衡的定义内外均衡的调整,内外均衡的经济模型,第五节西方国收收支理论,西方国际收支理论的简史弹性分析法吸引分析法货币分析法新剑桥学派的国际收支理论,西方国际收支理论的简史,国际收支理论是指分析一国国际收支决定和保持国际收支平衡方法的理论。最早可追溯至300年前的重商主义时代。起点应从1752年大卫休谟的“价格铸币流动机制”为标志。1937年，琼罗宾逊系统提出国际收支弹性分分析法。1941年，劳埃德梅茨勒和弗里茨马克鲁提出“对外乘数分析法”（乘数论）,西方国际收支理论的简史,20世纪50、60年代，詹姆士米达、西德尼亚尼山在等人创立了国际收支吸引分析法。（标志着凯恩斯主义的国际收支理论的最后形成）20世纪60、70年代，罗伯特蒙代尔和哈利约翰逊提出了“货币分析法”。西方国际收支理论是资本主义经济发展的结果，其理论的基石是西方经济学。,弹性分析法（ElasticitiesApproach）,收入不变条件下，汇率变动对一国国际收支调整的作用基本机制汇率变动通过国内外产品之间、本国生产的贸易品与非贸易品之间的相对价格变动，影响一国出口供给和需求，从而作用国际收支。,前提假设,收入不变其他商品的价格不变消费者偏好不变没有资本流动,外向实际汇率和价格竞争力,汇率的变动直接影响国内外产品之间的相对价格.Pd本国产品的价格Pf外国产品的价格e单位外币折合成本币的数额即汇率外国产品用本国产品表示的相对价格表示为,贸易差额,X：出口数量Px：出口本币价格M：进口数量Pm：进口外币价格一国的贸易收支TB：TB=XPxM(ePm),出口市场,进口市场,马歇尔勒纳条件,x出口需求价格弹性的绝对值m进口需求价格弹性的绝对值x+m1马歇尔勒纳条件（Marshall-LernerCondition）,吸收分析法（AbsorptionApproach）,一种关于贸易差额的理论。注意于收入和吸收在国际收支调节中的关键作用。贸易差额某一经济社会所生产的产品同该社会从中取走而用于国内用途的产品（即吸收）之间的差额所给出的残数。,吸收分析法（AbsorptionApproach,吸收分析法公式；,吸收分析法（AbsorptionApproach,吸收分析法公式：国际收支平衡即意味着总收入=总吸收；如果总收入总吸收，则将把多余的部分出口到国外去，国际收支有顺差；反之亦然。国际收支的调节方法是增加收入和减少支出。前者称为支出转换政策，后者称为支出减少政策（简称吸收政策）。,吸收分析法（AbsorptionApproach,吸引分析法调整国际收支的情况：如果社会已实现充分就业（资源充分利用），这时增加净出口的惟一途径是减少吸引（吸引政策）；如果社会尚未实现充分就业，在维持吸收不变的条件下，可通过Y的增加，增加X的办法增加净出口（转换政策）。如果一国要实现其内部平衡与外部平衡，则必须同时运用吸收和转换政策，实现总吸收等于总收入的内部与外部同时平衡。,货币分析法（MonetaryApproach）,货币论强调货币市场存量均衡的作用理论假设一国处于充分就业均衡时，货币需求作为存量是收入、价格和利率等变量的稳定函数存在一个有效率的商品、资本市场，长期来看，一价定律成立货币供给不影响实物经济,货币分析法,Ms=m(D+R)当Md=MsMd=m(D+R)R=Md/m-D,货币分析法,结论：国际收支是一种货币现象国际收支逆差是一国名义货币供应量