会计信息披露与资本市场的有效性

研究生课程论文 论文题目 会计信息披露对资本市场 有效性的影响 姓 名 何紫薇 学 号 2011605031 专 业 会计专业 年 级 2011级 课程名称 会计基本理论研究 任课教师 李定清 开课时间 2011 -2012 学年第 一 学期会计信息披露对资本市场有效性的影响 【摘要】会计信息的披露直接影响着资本市场的有效性，而目前我国上市公司会计信息的披露在真实性充分性和可比性等方面都存在着一定问题，使我国还处于一个市场信息失灵的状态。本文在阐述了资本市场有效性的概念，以及明确会计信息与资本市场的有效性关系及影响的基础上，就如何提高资本市场的有效性，规范会计信息的披露，提出了几点对策。【关键词】 资本市场；会计信息；有效性我国现在的证券市场是一个不发达、不成熟、不规范、不完善的市场。结合我国证券市场的实际，即股票价格的变化没有及时、充分地反映上市公司公开发布的消息，说明我国证券市场最多只具有弱型有效性，甚至可以说这是一个无效市场，也就是说我国还处于一个市场信息失灵的状态。一 资本市场有效性的概念解析(一) 资本市场概述1. 资本市场的分类从宏观来分，资本市场可以分为储蓄市场、证券市场（又可分为发行市场与交易市场）、长期信贷市场、保险市场、融资租赁市场、债券市场以及其他金融衍生品种市场等。2. 资本市场的主体 资本市场的主体通常被称为市场参与者，是资本的需求者和供给者。资本市场的资金供应者为各金融机构，如商业银行、储蓄银行、人寿保险公司等。资金的需求者主要为国际金融机构、各国政府机构、企业等。其中证券市场是资本市场中最重要、最活跃、最具创新性与影响力的组成部分。（二）资本市场有效性的概念美国瓦茨、齐默尔曼在实证会计理论中指出，所谓有效资本市场是指“对于一组信息Q，如果根据该组信息从事交易而无法赚取到经济利润，那么市场就是有效的。”也就是说，该组信息已完全地反映在金融产品的市场价格中，从而不再包含能导致未来股价变动的因素。加拿大的学者威廉姆R司可脱在财务会计理论一书中指出，“有效资本市场是这样一个市场，市场上任何时候的证券交易价格将正确地反映所有为公众所知的与该证券相关的信息”，即指“价格有充分信息含量”。这里作者所指的有效资本市场指“半强式有效资本市场”。西方学者将有效性又进一步区分为三类：弱式、次强式和强式。弱式有效性指市价能充分反映过去的价格和交易量信息，投资者不能期望从对过去的价格和交易量信息的分析中获利。次强式有效性指金融产品的市价能正确地反映所有与被投资公司有关的公开的信息，只有那些拥有内幕信息的人才能获取超常利益。强式有效性则指市价能反映所有非公开的信息，即使拥有特权信息的投资者也不能经常用它来保证获得超常利益。在强有效性的假说下，价格反映了所有公开和未公开信息，该价格是一个均衡价格，代表了金融产品的真正价值。强式有效性在现实中并不存在，“研究者普遍认为次强式假说具有描述性”，在不特别指明的情况下，西方文献中的市场有效性一般指次强式有效性。资本市场的有效性并不是指市场运作便捷有序，监管行为富有成效，而是指资本市场的交易对象金融产品的价格能瞬时和完全地反映与该金融产品相关的信息。也就是说，资本市场的有效性是用影响价格的信息的数量和传递速度来定义的，信息愈充分，信息对市价影响的速度愈快，市场愈有效。新信息是不可预测的，因而证券的价格将随机游走。资本市场的特点决定了金融产品的价格是人们关注的焦点，而价格的变化又与相关信息的获取和传递有关。资本市场的有效性就是描绘金融产品的价格能否反映相关信息的一个指标。二会计信息质量与资本市场有效性的关系信息在金融产品的价格形成和变动中发挥了至关重要的作用，一条利好信息，可能会迅速地带动股价的大幅度上扬；反之，一条不利信息会带动股价大幅度下跌。资本市场的运行过程，伴随着信息的发布、传递、收集、处理、运用和反馈的过程。信息是证券市场有效运行的基础。若金融产品的市价越能快速地、全面地和无偏地反映各种相关信息，则其价格越趋向于真正的价值，资本市场显然就越有效。而会计信息披露是证券市场的主要来源。全面、可靠、准确和及时的会计信息披露不仅直接关系到投资者的利益，而且关系到社会资源的有效配置，关系到整个资本市场的健康、有序运行。因此，会计信息质量的高低及传递效率对资本市场的有效与否十分关键和重要。会计信息质量和资本市场有效性是一个相互作用的关系，二者密不可分。（一）资本市场有效性对会计信息披露的要求有效的资本市场对于高质量的会计信息有直接的需求，因为只有通过对真实可靠的会计信息的分析和运用，才能了解到市场目前所处的状态以及可以利用的资金资源，从而加快金融产品的市场运作，提高资金运作效率，实现资本市场的有效性。1. 资本市场要求会计信息的通用性 在资本市场中投资者大部分都是通过公司的财务报告来了解公司的运营情况，因此会计信息的披露是投资者了解公司业绩的主要来源。如果会计信息披露的通用性不解决，就无法对上司公司业绩进行比较，这样投资者就很难判断上市公司的好坏而使资本市场的有效性降低。2. 资本市场要求会计信息披露具有真实性公司在发布财务报告时总是希望把好的业绩披露给大家，隐瞒不利的信息。但投资者要求看到公司真实的运营情况，这就需要从完善会计核算方法上入手解决会计信息披露真实性的问题。资本市场是否有效，在很大程度上依赖于会计信息披露的质量。高质量的会计信息会给资本市场带来较高的效率，低质量的会计信息一定会影响投资者的判断力从而影响资本市场的有效性。（二）会计信息对资本市场的影响投资者可以通过了解和分析会计信息从而对被投资实体未来的现金流量做出预测，因为经营净现金流量是反应企业各方面综合指标的合理会计信息，它直接关系到投资者的利益，因而投资者的这种预测必然会引起反映在金融产品价格上得供需变化，价格波动的敏捷程度可以很好地反映资本市场的有效性。具体来讲，会计信息对价格的影响程度，即会计信息对资本市场有效性的贡献程度与会计信息数量和质量有显著的相关性。1. 会计信息数量越多、越充分，资本市场越有效从数量上看，会计信息应是充分的。不充分的会计信息不能满足投资者对于财务信息的需求，他们就会转向其他途径寻求信息，这无疑加大了交易成本并使会计信息的作用降低。充分的会计信息，能在很大程度上满足投资者的信息需求，以便正确估计所发行的证券等金融产品的价格；而信息的充分披露还有助于减少内幕信息和内幕交易。当存在内幕信息时，价格不能反映未予公开的信息，因而会削弱资本市场的有效性。2 . 会计信息的质量越高，资本市场越有效从质量上看，会计信息应是有用的，即是相关的、可靠的和可以为用户所理解的。会计信息的相关性要求会计信息应具有预测价值和反馈价值，并能及时提供。信息提供的越及时，则越能较快地影响大多数投资者的预测和决策，进而迅速地对证券等金融产品的价格产生影响。可靠性取决于会计信息是否具有反映的真实性、可复核性和中立性。虚假的、错误的和有所偏袒的财务信息也能反映在市价中，但信息虚假必然导致金融产品的定价偏离其真正价值，如果虚假财务信息不能被“看穿”，则会出现“功能锁定”现象，资本市场不可能是强有效的。 三 基于会计信息质量的我国资本市场有效性现状分析我国现在的证券市场是一个不发达、不成熟、不规范、不完善的市场。结合我国证券市场的实际，即股票价格的变化没有及时、充分地反映上市公司公开发布的消息，说明我国证券市场最多只具有弱型有效性，甚至可以说这是一个无效市场，也就是说我国还处于一个市场信息失灵的状态。会计信息的积极作用未能充分发挥的原因之一在于我国的资本市场起步较晚，市场不成熟，投资者的投机行为严重，不重视会计信息。我国资本市场从上海、深圳两大证券交易所的成立算起，仅仅有十余年的发展历程，市场机制尚待完备，如占绝对比重的国有股和法人股不能流通，投资者准入制度存在限制等问题需要进一步解决。投资者结构不合理，作为会计信息最大的主动需求者机构投资者的比重较低。个人投资者由于资金、知识和精力限制，其投资目的一般仅在于赚取短期价差，天然具有投机性的特点。原因之二在于我国上市公司发布会计信息不够充分，质量不高，会计信息在真实可靠性、及时性和可理解性方面有待改进。首先，我国在充分披露方面有所欠缺，未能充分披露那些有可能影响决策的信息。如会计报表尤其是利润表过于简化，附注中的信息也较少，等等。其次，我国会计信息的质量堪忧。会计信息失真严重，造成会计信息的信任危机；会计信息的提供不够及时，如年报的报告期限定在会计年度结束后的四个月内，重大不利情况的报告故意拖延等；另外，会计信息的可理解性较差，广大个体投资者缺乏必要的专业知识，又没有兴趣去学习和钻研，会计信息对他们而言，意义不大。四 基于我国会计信息质量提高资本市场有效性的对策（一） 改进和提高会计准则资本市场的发展必然是伴随着会计准则的改进和提高，财务信息的披露制度的规范和完善。规范和发展我国资本市场，发挥其有效性的前提就是改进和提高会计准则，确保提供的财务与会计信息的有用性，也就是确保财务与会计信息的相关性与可靠性，保证上市公司披露的财务信息真实可靠。尽管我国会计规范体系已经基本建立，但是目前迫切需要对某些规则予以细化，以便于具体操作和执行。同时，企业会计制度应最广泛地借鉴国际会计准则和其他国家会计准则的成功经验，在重要经济事项的确认、计量、信息披露等方面，与国际惯例相协调，增强财务会计信息国际间的可比性，提高财务会计信息质量，从而提高和充分发挥资本市场的有效性。（二） 加大监管与处罚力度。为了提高上市公司财务信息质量，我国政府有关部门先后制订并发布了多项相关的法规和制度，目前的问题是对法律法规贯彻执行力度不够，很多上市公司为了自身利益是知法犯法。因此，要加大相关法规、制度执行力度和检查力度，尽快引人民事赔偿机制和相应的民事诉讼机制，提高违法造假的成本。（三）建立激励与约束机制。财务激励约束机制的建立，有利于促进经理层的经营决策和公司的长期发展相一致，减少财务人员的机会主义行为和偷懒行为。对公司经理人负买行激励，应采取股票期权、补充保险与精神鼓励等多种形式，应避免薪酬标准及方案实际上由经理人员自我制订的现状，建立以经营绩效为核心的考核指标体系;建立董事、经理人员遴选的市场程序;同时应加强对其职务消费的监督与约束，禁止向其本人及其相关利益人提供贷款或担保等形式的利益优惠，或以优惠方式购买公司股票。(四)完善上市公司治理结构。在董事会中要增加独立董事的比例，设立成员大多数为独立董事的审计委员会，增强董事会对会计和审计事项的监督，完善财务信息的内控机制和信息披露的质量控制。随着独立董事制度的深人实施，审计委员会制度应该作为上市公司必须采用的公司治理措施。(五)提高注册会计师独立性和公正性。首先，要加强行业监管，完善注册会计师独立性行业自律制度，研究细化注册会计师职业道德准则，发挥行业自律监管作用。会计师事务所应定期向协会提交独立性的承诺，以表明事务所建立了一套规范注册会计师行为的政策与程序。会计师事务所的每一名注册会计师都应签署独立性声明，以合理保证其符合形式独立和实质独立的要求。其次，要充分发挥社会监督作用。有关部门在要求会计师事务所披露上市公司审计服务收费标准外，还可适当考虑增加披露非审计服务收费以及审计师轮换的要求，如果定时轮换会计师事务所的内部审计小组，可防止审对师与客户的关系过于亲密。第三，要恰当规范服务范围。注册会计师在为客户提供审计服务时，不能同时为客户提供内部控制设计、代理记账、代理纳税或其他影响独立性的服务，这样才能更好地保证注册会计师在执行审计业务时的独立性与公正性。【参考文献】1. 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