财政政策与货币政策

第五部分：财政政策与货币政策,人类有史以来已经有三项伟大的发明:火、轮子和中央银行。威尔.罗杰斯,A、财政政策B、货币政策1、中央银行:职能与工具（1）中央银行的基本职能（2）世界主要国家和地区的中央银行（3）货币政策的基本要点（政策工具）2、货币对产出和价格的影响（1）货币政策的传导机制（2）货币市场（3）货币政策与国民收入（4）对我国当前货币政策的初步探讨,主要内容,充分就业价格稳定经济增长国际收支平衡,宏观经济政策的基本目标,财政政策是为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所作的决策。,A、财政政策,政策工具包括：政府购买、转移支付、税收水平与结构、公债。自动稳定器：经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在繁荣时期自动抑制经济高涨，在经济衰退时期自动减轻萧条。比如：企业/个人所得税、失业救济、面向弱势群体的福利支出等。,斟酌使用的财政政策/相机抉择的“需求管理”。当总需求非常低，出现经济衰退时，政府应通过削减税收、降低税率、增加支出等以刺激总需求(扩张性财政政策)。反之，当认为总需求非常高，即出现通货膨胀时，政府应增加税收或削减开支以抑制总需求（紧缩性财政政策）。,挤出效应：政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效果。因为：由于政府支出增加，商品市场上购买产品和劳务的竞争会加剧，物价会上涨，在名义货币供给不变的情况下，实际货币供给量因价格上涨而减少，利率上升，导致私人投资、消费减少。图11-2挤出效应的两个方面：一是项目上的基础（明挤）；二是因利率传导导致的基础（暗挤）。,财政政策的效果必须考虑投资乘数等乘数效应；一般情况下，当经济处于衰退状态时常用扩张性的财政政策。（why?)讨论：四万亿投资计划的后果,在讲解货币政策之前，需要我们了解货币、银行及其金融市场的相关内容。PPT:货币、银行与金融市场,B、货币政策,（1）中央银行的基本职能一般来说，中央银行的基本职能包括：发行货币，控制一国货币供给。领导并监督银行体系的运行。运用货币政策调节经济等。引自：N.GregoryMankiw：PrinciplesofEconomics,1、中央银行:职能与工具,（2）世界主要国家和地区的中央银行主要国家和地区的中央银行一览表我国的中央银行：中国人民银行历史沿革基本职能请浏览相关网站后思考：中国人民银行与中国银行业监督管理委员会、国家外汇管理局在职能上是怎样的关系？,（3）货币政策的基本要点（政策工具）a、公开市场业务（open-marketoperations）中央银行通过在公开市场上买卖政府证券，降低或提高银行的准备金数量，是中央银行稳定经济的最重要货币政策工具。中国人民银行的公开市场业务一则新闻：央行将发行740亿元票据,b.贴现率（discountrate）政策贴现率是商业银行向中央银行储备银行借款时的利息率。中央银行提高或降低贴现率，以改变商业银行向中央银行借款的成本，进而调节商业银行的准备金水平。当前，贴现率政策是货币政策相对次要的工具，更多地被当作经济政策改变的市场信号。,c.调整法定准备金比率我国自84年以来历次存款准备金率调整,d.窗口指导窗口指导是指中央银行通过劝告和建议来影响商业银行信贷行为，属于温和的、非强制性的货币政策工具。针对2004年上半年以来信贷投放明显偏快的势头，人民银行、银监会多次对商业银行进行窗口指导，对控制贷款总量过快增长、优化信贷结构起到了积极作用。,(1)货币政策的传导机制（monetarytransmissionmechanism）是指从货币政策工具经由货币供给量变动传导到产出、就业、价格以及通货膨胀的途径。,2、货币对产出和价格的影响,货币政策传导机制包括5个步骤中央银行采取措施减少银行准备金；银行准备金每减少1美元会导致多倍的支票存款收缩，从而减少货币供给。货币供给的减少将会提高利率并紧缩信贷。在利率上升和财产减少的情况下，对利率敏感的支出（特别是投资）将呈现下降的趋势。货币紧缩的压力将使总需求减少从而减少收入、产出、就业和通货膨胀。,准备金（R）下降货币总量（M）下降利率（i）上升投资、消费、净出口（I，C，X）下降总需求（AD）下降实际GDP下降且通货膨胀下降。,公开市场业务法定准备金率贴现率窗口指导,货币供给量,可贷资金数量利率,消费投资政府购买净出口,经济增长就业物价水平国际收支,(2)货币市场a.货币的供给与需求货币需求量主要取决于交易需求。货币供给量由私人银行系统和中央银行共同决定。,基准利率,基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。基准利率是利率市场化的重要前提之一，在利率市场化条件下，融资者衡量融资成本，投资者计算投资收益，客观上都要求有一个普遍公认的基准利率水平作参考。所以，基准利率是利率市场化机制形成的核心。全球最著名的基准利率有伦敦同业拆借利率和美国联邦基准利率，两国的存贷款利率均是根据此利率自行确定的。,基准利率,Libor（LondonInterbankOfferedRate），伦敦同业拆放利率，这些拆款利率是英国银行家协会根据其选定的银行在伦敦市场报出的银行同业拆借利率，进行取样并平均计算成为基准利率。Libor已成为全球贷款方及债券发行人的普遍参考利率，是目前国际间最重要和最常用的市场利率基准。,基准利率,美国联邦基准利率是指美国同业拆借市场的利率，最主要是指隔夜拆借利率。它不仅直接反映货币市场最短期的价格变化，是美国经济最敏感的利率，也是美联储的政策性利率指标。,基准利率,上海银行间同业拆放利率（简称Shibor）。Shibor报价银行团现由16家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。Shibor的形成机制与在国际市场上普遍作为基准利率的Libor的形成机制非常接近。,93年以来我国历次存贷款利率调整,说明:货币的需求与供给的交点决定利率,b.利率的决定,利率由货币市场（moneymarket）决定，而货币市场是指短期资金借贷市场。,图10-5货币市场,货币市场变动,图10-6货币政策或价格的变化影响利率,总结,货币市场受以下两个因素的共同影响：（1）公众持有货币的愿望（由货币需求曲线DD表示），和（2）中央银行的货币政策（它在图中被表示为一个固定不变的货币供给量，SS曲线）。两者的交点决定市场利率i。一项货币紧缩政策使SS曲线向左移动，从而使市场利率提高。国民产出或价格水平的提高则使DD曲线向右移动，从而使利率上升。同理，货币宽松或货币需求降低则具有相反的影响。,(3)货币政策与国民收入,图10-7中央银行决定货币供给，改变利率和投资，因而影响GDP,AD-AS框架中的货币政策,图10