非财的财务管理-李能发.ppt

2020/5/3,1,非财的财务管理,李能发教授,2020/5/3,2,现代财务管理,第一章总论第二章财务管理环境第三章价值观念、收益与风险第四章权益资本融资(所有权融资)第五章长期负债融资第六章资本结构决策第七章项目投资第八章金融投资第九章营运资本第十章资本收益分配第十一章财务报表分析,2020/5/3,3,前言,管理的概念设计和维护一种环境，让处身其间的人们一道工作，以实现预定的目标；让别人来帮你把事情做好；用知识代替愚昧，用智慧代替鲁莽，用合作代替强制。,现代企业制度：产权清晰，政企分开，权责明确，管理科学。现代产权制度：归属清晰，权责明确，保护严格，流转顺畅。,2020/5/3,4,21世纪的企业靠人才、知识、策划、资本、团队精神获胜,财务：客观存在于再生产过程中的资本运动及其所体现的经济关系。,战略管理是方向;经营管理是重点;人力资源管理是根本；创新管理是活力；危机管理是保障；会计管理是基础；财务管理是核心。,2020/5/3,5,第一章总论,第一节财务管理的发展第二节财务的基本要素资本第三节财务目标第四节资本运作第五节财务管理的环节第六节财务经理的职责第七节财务管理与相关学科（领域）,2020/5/3,6,第一节财务管理的发展,财务管理的发展阶段一、以筹资为重点的管理阶段二、以内部控制制度为重点的管理阶段三、以投资为重点的管理阶段四、以资本运作为重点的综合管理阶段,2020/5/3,7,财务管理的发展阶段,一、以筹资为重点的管理阶段（一）时间（二）主要特点（三）代表人及代表作,2020/5/3,8,二、以内部控制制度为重点的管理阶段,（一）时间（二）主要特点（三）代表人及代表作（四）经济活动,学习经营研究经营服务经营指导经营监督经营,2020/5/3,9,三、以投资为重点的管理阶段,（一）时间（二）主要特点（三）代表人及代表作,2020/5/3,10,四、以资本运作为重点的综合管理阶段,（一）时间（二）主要特点,2020/5/3,11,第二节财务的基本要素资本,一、资本与资产的关系二、资本特性三、构成：组成项目四、结构：比例关系五、控制权（产权关系）,2020/5/3,12,一、资本与资产的关系,资产：过去的交易和事项形成，企业拥有或控制，能够在未来为企业带来经济流入的经济资源。资本：在运动中带来增值价值的价值。两者的关系：,2020/5/3,13,二、资本特征,（一）稀缺性（二）运动性（三）增值性（四）控制性,2020/5/3,14,三、构成：组成项目,（一）资本的构成（二）资产的构成（三）资产（运用角度）是资本（来源角度）的对应物。,2020/5/3,15,四、结构：比例关系,资本结构中的债务资本的比例30%60%80%100%,2020/5/3,16,五、控制权（产权关系）,（一）控制（二）所有权与经营权的分离（三）股份公司的特点,2020/5/3,17,第三节财务目标,一、公司目标使命目标战略二、财务目标,2020/5/3,18,一、公司目标长期生存、持续发展、稳定获利,使命目标战略政策,2020/5/3,19,二、财务目标公司价值最大化即股东财富最大化,权益资本股本、资本公积、公积金、未分配利润,2020/5/3,20,第四节资本运作,一、资本运作过程二、财务决策,2020/5/3,21,一、资本运动过程,整个过程是供应生产销售的再生产过程及其相对独立的资本循环与周转的过程。,2020/5/3,22,第五节财务管理环节,预测决策：规划计划：执行控制：考核分析：,2020/5/3,23,第六节财务经理的职责,一、会计财务二、职责,2020/5/3,24,第七节财务管理与相关学科（领域）,一、经济学二、管理学三、会计学四、哲学和人文科学,2020/5/3,25,第二章财务管理与环境,一、经济环境二、法律环境三、金融市场环境,2020/5/3,26,一、经济环境,（一）经济体制（二）经济周期（三）经济政策（四）通货膨胀（五）市场竞争,2020/5/3,27,二、法律环境,（一）组织法规（二）税制法规（三）证券法规（四）财务法规,2020/5/3,28,三、金融市场环境,（一）概念广义狭义（二）分类按时间按功能按对象,2020/5/3,29,第三章价值观念、收益与风险,第一节资金时间价值第二节投资的风险价值第三节相关价值观念第四节资产价值的确定方法（资产评估）,2020/5/3,30,第一节资金时间价值,一、资金时间价值的概念二、根源三、实质四、现实意义五、资金时间价值的计算,2020/5/3,31,五、资金时间价值的计算,（一）相关概念（二）计算公式复利现值系数：F=1/（1+i）n普通年金的现值系数：F=1-（1+i）-n/I单利法：V=P0（1+in）复利法：V=P0（1+i）n终值系数（1+i）n现值系数（1+i）-n3.普通年金的现值系数1-（1+i）-n/i普通年金的终值系数（1+i）n-1/i（三）计算例题(i为1%)普通年金即付年金递延年金永续年金（永续年金没有终止的时间，也就没有终值）P0=R/i,2020/5/3,32,R,VS,1、普通年金:期末,A、一月份付给12000元;B、十二月份付给12000元;c、每月月末付1000元，比较三者之间的区别。A、P0=12000B、P0=V12(1+i)-n=120000.8874=10649.39P0=V12(1+i)-n=120000.8929=10714.8C、P0=R1-(1+i)-n/i=100011.2551=11255.1,2、即付年金:期初,2020/5/3,33,即付年金现值系数1-(1+i-(n-1),i,+1,2020/5/3,34,4、永续年金没有终止的时间，也就没有终值P0=R/i,3、递延年金,可视为P7=V6所以P0=R1-(1+i)-n/i(1+i)-n=10001-(1+i)-n/i(1+i)-n,2020/5/3,35,第二节投资的风险的价值,一、投资的风险价值的涵义二、风险的来源：政治、生产、经营三、风险的类别四、风险投资决策原则五、风险程度的衡量六、投资组合分散非系统风险,2020/5/3,36,一、投资的风险价值的涵义,（一）风险（二）资金的风险价值,2020/5/3,37,二、风险的来源,（二）投资决策者不能完全控制事物未来发展的走向,（一）投资决策者不能全面及时地掌握真实的信息,2020/5/3,38,三、风险的类别,（二）公司个别风险：非系统风险、非市场风险。,（一）市场风险：不可分散风险、系统风险，对所有公司而言都面临的风险,2020/5/3,39,四、风险投资决策原则,（二）当风险报酬一致时，选风险小的方案投资。,（一）当风险一致时，选风险报酬高的方案投资。,2020/5/3,40,五、风险程度的衡量,（二）当风险报酬一致时，选风险小的方案投资。,概率：随机事件出现的机会次数概率和等于1：概率最小为0，最大为1。,2020/5/3,41,（一）直方图法,0.8,0.6,0.4,0.2,0,收益,1000,3000,2000,4000,5000,6000,2020/5/3,42,（二）方差=P（K-K）K=PK预期值（收益均值）,KK离差（离差和等于0；离差的平方和最小）K=30000.2+40000.6+50000.2=4000K=20000.2+40000.6+60000.2=4000=（3000-4000）0.2+（4000-4000）0.6+（5000-4000）0.2=400000=（2000-4000）0.2+（4000-4000）0.6+（6000-4000）0.2=160000,i,A,B,2,B,2,2,2,A,2,2,因为B方案的方差大，所以B方案的风险大。,i,i,n,i=1,2020/5/3,43,（三）标准差=P（K-K）,=400000=632.46=1600000=1264.91因为B方案的标准差太大，所以B方案的风险大但假设A、B两方投资额相当，则应选择A方案（四）离散系数（变异系数）V=/KV=/K=632.46/40000=0.1581V=/K=1294.91/160000=0.3162因为B方案变异系数大，所以B方案的风险大。,i=1,n,i,i,2,A,B,A,B,B,B,A,A,2020/5/3,44,六、投资组合分散非系统风险,（一）期望收益率和方差,K=-20%*0.25+10%*0.25+30%*0.25+50%*0.25=17.5%,K=5%*0.25+20%*0.25-12%*0.25+9%*0.25=5.5%,1、期望收益率,A,B,2020/5/3,45,2、方差,（1）计算离差（见上图）,（2）计算离差平方和：股票A=0.2675股票B=0.0529,3、标准差,=0.066875=25.86%=0.013225=11.5%,（3）计算方差：=0.2675*0.25=0.066875=0.0529*0.25=0.013225,2,2,A,B,B,A,1/2,1/2,2020/5/3,46,（二）关于与之间的相关性由协方差判定,1、协方差：用来说明各种变量之间是否有联系的具体指标。具体讲是指在一个投资组合中，不同投资方案同期离差积的均值。=-37.5%*(-0.5%)+(-7.5%)*14.5%+12.5%*(-17.5%)+32.5%*3.5%/4=0.004875-10,则为正相关,0,则为负相关。2、相关系数:协方差与标准差乘积之间的比值,用来说明各种变量之间相关的程度的指标。P=/=-0.004875/0.2586*0.115=-0.1639-11盈利方案可行PI=1保本方案一般不可取PI1所以该方案可行（三）、内部报酬率法1、内部报酬率：一项投资的净现值正好等于0时的报酬率。,2020/5/3,114,2、内部报酬率法：用内部报酬率与资本成本相比，从而判断一项投资是否可行的方法。,3、评价：（1）、可揭示未来预计实绩的报酬率。（2）、不能揭示该项目的风险。4、计算方法：（1）、验误法：计算出估计贴现率时的净现值,2020/5/3,115,（2）、插值法,因为：NPV=374.77710%NPV=166.06216%NPV=0X%NPV=-44.79524%所以：（166.062-0）/166.062-（-44.795）=（16%-X%）/（16%-24%）X=22.3%即当净现值也零时，内部报酬率为22.3%5、因为22.3%10%所以该方案可行三、风险评价法决策树法,2020/5/3,116,（一）、原理：通过分析投资项目未来各年各种可能发生的净现金流量及其发生概率，并计算投资项目期望净现金来评价风险投资的一种决策方法。,1、条件概率：概率之和等于12、联合概率：条件概率乘积之和等于1（二）、决策规则：遵循的基本原则1、进行互斥选择投资决策时，选择期望净现值大的方案2、用于选择与否的投资决策时，只要期望净现值大于0都可行。,2020/5/3,117,1、先按资本成本率为6%，计算出各年各种情况净现值。,NPV1=6000*1/（1+6%）+4000*1/（1+6%）-15000=-5780.6以次类推计算出各年的净现值（略）2、期望值：各种情况下净现值与所占比例的乘积之和。（四）、评价1、计算方法繁杂2、不适合于投资期限长，且可能出现的情况较多。,2020/5/3,118,第八章、金融投资,一、证券投资风险二、证券投资三、股票的相关概念四、股票价值的计算五、基金投资六、期权,2020/5/3,119,一、证券投资风险,（一）系统风险1、利率风险2、价格风险3、再投资风险4、购买力风险,（二）非系统风险履约风险变现风险破产风险,2020/5/3,120,二、债券投资,（一）、关系市场利率上升，债券价值下降；市场利率下降，证券价值上升。长期债券对市场的敏感性大于短期债券。市场利率低于票面利率时，债券价值波动大。,（二）、债券投资时应注意的事项长期债券价值的波动大，投资者容易获得投资收益，但安全性较低，利率风险。市场利率波动频繁，不可买长期债券。,2020/5/3,121,三、股票的相关概念：内在价值决定股票价值,（一）价值（二）价格（三）股利（四）股票预期报酬率预期股利收益（支付股利）。预期资本利得收益率（卖出股票与买进股票的价差与投资额之间的比例）。,2020/5/3,122,四、股票价值的计算：内在价值未来股利和出售股票所得的现值和。,（一）、基本模式：,其中D为股利，R为贴现利率,（二）、零成长股票评价模式,其中D为股利,（三）、固定成长股票模式,其中g为固定增长率,例：股票的最低报酬率为12%，分配额为2元，如果现在市价为34元，问可否投资。,5634,所以可以投资,2020/5/3,123,（四）、非固定成长的股票模式,例：一投资者持有某公司的股票，要求的最低报酬率为20%，预计该股票在未来3年将高速增长，增长率为20%，3年后转为正常增长，增长率为12%，公司最近一次支付的股利为2元，计算该股票的内在价值。非正常增长期的股利现值正常增长期股利现值第三年末期股票价值=第三年末股票价值的现值=该股票目前的价值=28+6=34,2020/5/3,124,五、基金投资,（一）投资基金与基金投资（二）投资基金的组织和运作内容（三）投资基金的类型（四）投资项目（五）投资方向（六）投资策略（七）财务评价,2020/5/3,125,六、期权,（一）期权的含义（二）期权的性质（三）期权的合约要素（四）期权的种类（五）期权交易策略（六）期权的财务功能（七）期权的理财思想,2020/5/3,126,第九章营运资本,第一节营运资本管理的战略、策略第二节现金管理第三节短期有价证券管理第四节应收帐款管理第五节存货管理第六节保本管理,202