上海财经大学财务管理—时间价值 PPT课件

财务管理-时间价值,1.时间价值,概念：资金在周转使用（包括投资）中，由于时间的延续和市场基本利率等因素的存在而形成的在资金量上的差额价值注意：资金时间价值是由市场纯利率等因素引起，但不含通货膨胀的因素应用：一定金额的资金必须注明其发生时间，才能确切地表达其价值,时间价值,1.1时间价值的来源,1.资源稀缺性现在物品的效用要高于未来物品的效用利息率反映了上述稀缺性2.信用货币制度下流通货币的固有特征现有货币也总是在价值上高于未来货币3.人们认知心理的反映人们对现存事物的感知能力较强将来货币只能支配将来商品，以满足人们将来的不确定需要,时间价值,1.2时间线,某一段时间内的净现金流量是指该时段内现金流量的代数和，即：净现金流量=现金流入-现金流出现金流量图：02n-113n,现金流出,现金流入,时间单位（计息期）,2资金时间价值的概念和计算,现值（P）：资金（现金流量）发生在（或折算为）某一特定时间序列起点的价值。终值（F）：资金（现金流量）发生在（或折算为）某一特定时间序列终点的价值。等额年金（A）：发生在（或折算为）某一特定时间序列各计息期末（不包括零期）的等额资金（现金流量）序列的价值。0123n-2n-1n,2.1终值：单利和复利,现在的1元钱比将来的1元钱更有价值已知期初投入的现值为P，求将来值即n期期末的终值F，也就是求n期期末的本利和，年利率为i。复利：不仅本金要计利息，利息也要计利息。用复利法计算时，每期期末计算的利息加入本金形成新本金，再计算下期的利息，逐期滚利。n期期末终值的一般计算公式为：Fn=P(1+i)n。终值系数(F/P，i，n)=(1+i)n单利：本金的利息并不计算利息。Fn=P(1+n*i)。,时间价值,P28页例题,某公司现有资金20万元，欲使6年后达到现在的2倍，则其可选择的最低投资报酬率是多少？解：(F/P,i,6)=2，当i=12%，1.974；当i=13%，2.082，采用插值法计算。,补充知识：复利期间,格式：以r为名义利率按m期间计算，共计n年极端情况下m无限大，也就是把1年分成无数个计息期间，此时：其中e约等于2.72,时间价值,2.2现值（Presentvalue）,如果只考虑存款利率5%，那么现在的100元和5年后的127.63元价值一致。持有到未来会成为某一终值的资金额叫现值。将未来时点资金的价值折算为现在时点的价值称为折现，或叫贴现。P=F/(1+i)n现值系数：1/(1+i)n类似的，考虑计息期间时，,在不考虑风险的情况下，贴现率可以用银行利率替代，但在考虑风险时，我们很难确定奢侈品的贴现率。,2.3年金,年金年金是指在一定时期内每期相等金额的收款或付款。从第一年至第n年，每年年末以等额资金投入，到第n年年末，按年利率i,这笔等额资金的终值即年金终值0123n-2n-1n,F=?,零存整取,例：某公司参加零存整取的储蓄活动，从一月起每月月末存入等额现金100元，月利率2%，求到年末本公司能一次取出多少元？解：已知A=100元，i=2%，n=12月,时间价值,偿债基金,指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。偿债基金计算公式：,偿债基金系数：年金终值系数的倒数,时间价值,1.5年金现值,从第一年至第n年，每年年末有等额的一笔资金收入（或支出），按年利率i，求其现在的价值。计算公式：先求终值再贴现,时间价值,年金现值举例,例：某公司准备投资一个项目，估计建成后每年能获利15万元，能在3年内收回全部贷款的本利和（贷款年利率为6%），试问，该项目总投资应为多少元？解：已知A=15万元，i=6%,n=3年,投资回收系数：普通年金现值系数的倒数,时间价值,年金终值（现值）系数表,现值：（P/A，i，n）终值：（F/A，i，n）求现值时，对于一个5年年金其现值为0处，也就是第一此付款的前一格!求终值时，5年期的终值在5处，也就是最后一次付款的当天！,0,5,预付年金,0,2,3,4,5,6,第一次付款在0期，已支付6年的年金在6处的终值，计算终值无需考虑期初点，只需考虑第一次付款到期末的时间长度F=A(F/A,i,7)-1计算6年年金在0处的现值P=A(P/A，i，5)+1,1.6永续年金,通常指无限期支付的年金，比如优先股，其股利支付是固定的，而且无到期日，所以可以将优先股股利看作是永续年金。永续年金的现值：P=A(1+i)n-1/i/(1+i)n=A(1+i)n-1/i(1+i)n=A/i-A/i(1+i)n=A/i,时间价值,现存最早的永续年金,低地国家的重大问题：治水荷兰的水务委员会从17世纪开始发行债券：退休金债券1648年5月15日，水务委员会发行了5%的手写债券最近一次付息在2003年7月1日，其间的利息率有过变化，通胀也侵蚀了大部分的利息。终身债券，给孩子和寡妇提供收入永续年金给后代提供收入思考：这种尝试如何走向一个好的均衡弱者的经济保护（妇女的地位）家庭财产多元化（购买不同城市的债券）长期安全不再依赖大家族机器财富政府支出增大共识的形成,分期付款,一台价值8000元的笔记本电脑，2年期分期付款，首付2000元以后每月