第一章-金融市场概论

生活在一个没有金融机构、没有金融市场、也没有金融资产的世界，我们将无法用未来的收入购买够没房子、或者上学，也不能把今天的部分收入储蓄起来以应对未来的开销或者退休，甚至连购买食品和衣服都非常的困难，只能物物交换；与此同时资源的使用、商品和服务的生产和实际消费会有时间上的间隔，而金融体系正是满足了这种需要，使资源都能找到其最有价值的用途，从而提高经济的效率和公众的生活水平。,金融体系在经济生活中有何作用？,第一章金融市场概论,在现代经济系统中三类重要的市场要素市场（对土地、劳动与资本等生产要素的配置）产品市场（商品和服务进行交易的市场）金融市场（引导资金由盈余部门流向短缺部门）金融体系决定着经济中用以支付我们购买的数以千计的商品和服务的资金的成本与可用数量。本章的主要内容为了解金融市场的概念和主体、金融市场的主要类型和功能以及金融市场的发展趋势。,第一节金融市场的概念及构成要素,一、什么是金融市场金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。三层含义:一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格机制。,金融市场与产品市场和其他要素市场的差异借贷关系：金融市场参与主体之间不是一种简单的买卖关系，而是一种借贷关系或者委托代理关系交易对象是特殊商品：货币资金无形市场：有形和无形同时存在，但是随着电信和计算机网络的不断发展，无形化日益普遍,二、金融市场的构成要素（一）金融市场的主体交易主体数量决定着金融市场规模的大小和发达程度；金融市场主体之间的竞争造就了品种繁多的金融产品，金融部门效率不断提高；金融市场主体的多少与交易的频繁程度影响着金融市场的深度、广度和弹性；金融市场的主体主要包括投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。,套利指的是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买人相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。在交易形式上它与套期保值相同，只是套期保值在现货市场和期货市场上同时买入卖出合约，套利却是在期货市场上买卖合约。这一交易方式丰富了期货投机交易的内容。,根据宏观国民经济部门划分：（一）政府部门基础设施建设，弥补财政预算赤字（二）工商企业工商企业是金融市场上的资金需求者与供应者之一，还是套期保值的主体。（三）居民个人:资金供应者（四）存款性金融机构:中介，也是套期保值和套利的重要主体。（五）非存款性金融机构保险公司、养老基金、投资银行、投资基金（六）中央银行资金提供与货币政策操作,（二）金融市场客体金融市场客体是指金融市场的交易对象（交易标的物），也就是通常所说的金融工具。金融工具又称为信用工具，是一种表示债权债务关系的凭证，是具有法律效力的契约，一般由资金需求者向资金供给者出具，并注明金额、利率以及偿还条件等。金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。,金融工具的数量和质量决定着金融市场效率和活力的关键因素。金融市场主体之间的交易必须借助于以货币表示的各种金融金融工具来完成；一种理想的金融工具必须同时满足不同市场参与者的要求；,金融资产的特征：金融资产不会像实物资产那样为其所有者带来连续的服务流，选择金融资产是因为它们能够给所有者带来未来的回报，同时也可以被作为价值贮藏的手段，它们的价值依赖于对发行者履行合约承诺的信心。金融资产的其他特征：不会产生折旧；它们的物理状况和形式通常与其市场价值无关；其作为一般商品的价值很小甚至为零，运输和贮存成本很低；金融资产是可替代的，它们的形式可以轻易的改变，也可以代替其他资产。,票据和证券（按照权利的标的物）：前者注重持有者对货币的索取权如本票、汇票和支票，后者重在体现投资者的权利，如股票和债权；股票和债券（索取权的性质）：前者代表对发行者的所有权，持有者以股东身份出现，索取的是股息和红利，后者代表对发行者的债权，索取的是本金和利息；政府债券、公司债券和金融债券（发行者身份）：短期（1年以内）、中期（1年以上，10年以下）、长期金融工具（10年以上）；,按照发行者的资信信状况，证券又可分为若干级别AaaAaA;BaaBaB；aaa（美国穆迪投资服务公司），；，；，（美国标准普尔公司）基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者：债务性资产和权益性资产；后者：远期、期货、期权和互换等。,（三）金融市场媒体是指在金融市场上充当交易媒介，从事交易或者促使交易完成的机构和个人。其与金融市场主体相比，既有相同点，又有不同点；其不同点主要体现在参与市场的目的和选择金融产品是的偏好的不同。金融市场媒体可以分为金融机构媒体和金融市场商人，前者包括各类银行和非银行金融机构，后者主要是指经纪人和自营商。,（四）金融市场价格金融市场价格通常表现为各种金融产品的价格，有时候也可以通过利率来反映。一种金融产品的流动性、收益性和风险性特点决定了其自身的内在价值，构成了金融资产的价格基础。价格机制是金融市场高效运行的基础。金融市场四要素之间关系密切，相辅相成，其中主体和客体是最基本的要素。,第二节金融市场的类型,一、按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场（一）货币市场(moneymarket)货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。主要功能是保持金融资产的流动性，一般没有正式的组织，市场交易量大。主要有国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议等市场，资金借贷多以三到六个月为最普遍，债券则以六到九个月期为多。,（二）资本市场(capitalmarket)资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。与货币市场的区别：1.期限不同2.作用不同3.风险程度不同,（三）外汇市场(foreignexchangemarket)狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易，包括同一市场各银行之间的交易，中央银行与外汇指定银行间以及各国中央银行间的外汇交易活动；广义的外汇市场是指外汇买卖、经营活动的总和。主要功能：1.实现购买力的国际转移；2.调剂国际资金余缺；3.外汇市场所拥有发达的通信设施及手段，提高了资金的使用效率；4.可有效的避免或减少因汇率变动带来的风险，从而促进国际贸易的发展。,（四）黄金市场黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场（五）衍生工具市场远期合约、期货合约、互换协议等等,二、按照资金融通中介机构特征划分：直接金融市场与间接金融市场前者是指资金需求者直接从资金所有者手中融通资金的市场；后者以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。两者之间的差别不在于是否有在金融中介机构的介入，而在于金融中介机构特征的差异。,三、按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场：金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场，也称发行市场或者一级市场；分为私募发行和公募发行，前者一般采用直接销售的方式，后者通常采用承销的方式，承销又可分为包销和代销。二级市场：是指证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或者次级市场，有场内交易和场外交易两种方式，场外交易市场又称柜台交易市场或者点头交易市场。,第三市场和第四市场都是场外市场的一部分，前者主要是指原来在证券交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场，具有限制更少，成本更低的特点；后者主要是指投资者和证券交易者直接进行交易形成的市场，其形成的原因主要买卖数额巨大的机构投资者为避开经济人直接交易，降低交易成本。,四、按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场公开竞价而形成的市场。一般在有组织的证券交易所进行。议价市场：金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的,五、按有无固定场所划分：有形市场与无形市场有形市场即为有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。,六、按交割方式划分：现货市场与衍生市场现货市场实际上是指即期交易的市场，是金融市场上最普遍的一种交易方式。衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场。衍生金融工具是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。,七、按地域划分：国内金融市场和国际金融市场国内金融市场是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场国际金融市场：跨越国界进行。广义和狭义之分：狭义的国际金融市场指进行各种国际金融业务的场所；广义的国际金融市场则包括离岸金融市场。,第三节金融市场的功能,帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置实现风险分散和风险转移确定价格发挥提供流动性的功能降低交易的搜寻成本和信息成本,聚敛功能:变少为多，化短为长，主要通过提供多样化的金融工具和创造金融资产的流动性而实现的；配置的功能：表现为资源的配置，财富的再分配和风险的再分配。调节的功能：直接调节作用，通过其特有的引导资本形成及合理配置机制对微观经济部门产生影响，进而影响宏观经济活动的一种有效的自发调节机制；金融市场的存在和发展，为政府对宏观经济活动的间接调控创造了条件；,反映的功能：是微观经济运行状况的指示器；直接或间接反映国家货币供应量的变动；通过金融相关信息了解企业的发展动态；通过特有的信息网络，可以了解世界经济变化状况。,第四节金融市场的趋势,一、资产证券化资产证券化（AssetSecuritization），是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。,包括以下四类：实体资产证券化；信贷资产证券化；证券资产证券化和现金资产证券化成功进行了证券化的资产：应收账款，汽车贷款现在出现了更多类型的资产，例如电影特许权使用费，电费应收款单，健康会所会员资格等。核心：这些资产必须能产生可预见的现金流。,二、金融全球化(financialglobalization)（一）金融全球化的内容1.市场交易的国际化2.市场参与者的国际化,（二）金融全球化的原因1.金融管制放松所带来的影响。2.现代电子通讯技术的快速发展，为金融的全球化创造了便利的条件。3.金融创新的影响。4.国际金融市场上投资主体的变化推动了其进一步的全球化。,三、金融自由化（一）金融自由化的原因1.经济自由主义思潮的兴起。2.