中国企业信用风险指针.ppt

2020/5/3,CCRI說明1,中国企业信用风险指针(CCRI)说明,TEJ金融数据库,2020/5/3,CCRI說明2,CCRI之方法及程序,2020/5/3,CCRI說明3,非金融上市公司贷款占10%,2008/12,资料来源:中国人民银行统计资料,TEJ整理,全体金融机构各项贷款:39.7万亿(2009/6),2009/6,非金融性公司及其他部门贷款共32.9万亿,其中4万亿为上市公司贷款,2020/5/3,CCRI說明4,评等依据：证券体系之信息,股价表现,【市场表现】,【法人】基金、法人,【内部人】大股东持股、申让、质押(冻结),【市场参与者看法】,【企业运行状况】,资产负债表利润表现金流量表股东权益变动表补充项财务比率累计vs.单季,【空窗期交易】,*传闻,*资产重组,*关联交易,*子公司运行概况,产销组合,*资产重组,员工/股权,董监,公开、较完整、可验证、尚及时免受公司引导,募资：增减资/股改/股息/定向增发、债券、GDR、ADR,【过去绩效：财务报表、年报】,业绩预告,券商预测,【前景】,合逻辑？(agency)信用风险(CCRI)公司治理KMV,长短期借款明细,*关联交易,*投资异动,重大事项,担保/诉讼,业绩承诺,2020/5/3,CCRI說明5,CCRI等级定义,低度风险,中度风险,高度风险,1,Cashflowlending(信用放款),Cashflowlending/Assetslending(非信用放款),Assetslending(资产放款)(当铺),CCRI,搭配放款别,风险别,2,3,5,4,7,6,8,9,180,-60,-15,30,60,90,120,150,综合评分,D,Default(发生违约情事),2020/5/3,CCRI說明6,CCRI违约定义,中国上市公司共391家公司曾违约,其中6家出事两次,共403个违约事件核心违约事件1.跳票：对供应商违约0(0%)2.借款逾期、纾困：对出借人违约348(86%)3.重整：全面违约，暂停债权人行使权利0(0%)4.破产、倒闭：全面违约0(0%)5.接管(挤兑)：银行特有依经验判定6.财务吃紧停工3(0.7%)借用财务事件推定7.净值为负：形式违约14(3.4%)8.CPA对继续经营假设存疑、否定拒绝意见40(9.9%)违约定义不含ST事件:中国学者对危机公司定义,2020/5/3,CCRI說明7,企业信用风险三成因,企业信用风险决定于：企业体质、运行前景、经营者之风险偏好,体质会计分析/人工不周全(期间、个体)历史未必重现(换手换行)空窗期RPT、股东竞业低列DE、虚列获利,体质财报分析获利力财务结构规模效率,前景人工判断原料、产品供需变化制程技术变革竞争者加入/退出产业方向、产业地位、政府政策,企业信用风险,经营层风险/资产保全能力人工解读讯号：关联方风险高资金占用、逾期担保非常续损益是主要的获利源、从事过多财务操作经营层不稳：频换手频繁进行资产置换经营层非理性地扩大杠杆高举债从事无效益之投资涉不光彩事项(双规),资产重组财报舞弊压力/诱因机会合理化,2020/5/3,CCRI說明8,CCRI方法及程序,评等范围：上市公司，不含金融、证券、投资、建经中介、媒体评等程序：三步骤【(受限专家程序ConstrainedExpertJudgment-basedProcess】,2020/5/3,CCRI說明9,步骤：综合评分&基本等级,好公司：股东风险低、产品有竞争力、赚钱、财务稳健、且高效率,TCRI:获利(常续ROA、常续ROE、营益率)、财务结构(速动比、利息支出率、借款依存度)、效率(收款天、售货天)、规模(营收、资产),2020/5/3,CCRI說明10,步骤：门槛等级,以规模及经营权业务稳定度作门槛规模：经营权及业务稳定度主业不稳且经营权不稳，不列入前等主业不稳或经营权不稳，不列入前等,稳业务不稳,不稳经营权稳,2020/5/3,CCRI說明11,步骤：CCRI,根据风险三成因，必得再纳入财报未涵盖之信息：人工判断之必要性一、财报/系统本然限制coverage、timelag&historicaldata个体涵盖不足历史未必重现(资产重组)RPT、竞业期间涵盖不足空窗期新信息：景气、换手二、会计数字估计失当/作假虚列资产(资产重组)虚增营收获利DE低估三、产业前景市场供需技术政府政策方向性产业地位四、经营者的风险关联方风险:资金占用、违规担保经营层偏好财务操作经营层频换手、高阶主管变动频繁涉不光彩事项,2020/5/3,CCRI說明12,CCRI模块内容,属性主表调等说明,2020/5/3,CCRI說明13,公司属性,公司基本资料、公司所属产业、主要业务、经营层等,2020/5/3,CCRI說明14,CCRI主表说明,列示各期评等所使用的财务指针、转换后的分数、基本等级、门坎等级与CCRI等。,2020/5/3,CCRI說明15,调整说明,说明各次评等时公司获利的变化与考虑之非量化因素（如经营层风险偏好等）等。,2020/5/3,CCRI說明16,诚信档案,资料来源:上海交易所上市公司诚信纪录深圳交易所诚信档案中小板诚信档案资料内容:上市公司因违反法令遭交易所证监会处分内容惩戒对象(公司,个人)惩戒原因:资金占用公告信息不实,推迟公告违规(担保,内部人短线交易,违法,承诺不履行)审批不确实违反法令惩戒方式:通报批评,公开谴责,2020/5/3,CCRI說明17,TheEnd,2020/5/3,CCRI說明18,大股东资金占用现象,手法:有入帐:关联方通过应收帐款、其他应收款、预付款及委托贷款科目进行资金占用，且不还。关联方以公司名义借款且占资公司替他方开具无交易实质的商业承兑汇票，持票人取得公司所开的商业承兑汇票后可再背书转让给他人，或向银行贴现，并让上市公司承担还款责任。未入帐:帐上现金及投资款早遭掏走，但未入帐。公司互保(担保圈)。2001年之后政府开始管制:2003/8证监会和国资委要求2006年之前公司完成清欠加强信息揭露:2003年之后年报揭露控股股东及关联方资金占用情况表会计师须进行专项审核。,2020/5/3,CCRI說明19,资产重组现象,方式:两公司直接交换资产,有时包含债务(通常其中一家公司未上市)以定向增发并入他公司资产不换手:并入母公司资产换手:并入新经营者资产目的:改头换面剥离不良资产营收成长掏空(置出好资产)衍生问题:财报持续力差,2020/5/3,CCRI說明20,ST、*ST及停退市规定,ST:交易所于1998/