第八章+工程项目的财务评价.ppt

,第八章工程项目的财务评价,本章要求（1）熟悉财务评价的概念、目的、内容、程序；（2）掌握财务评价的内容、基本财务报表与评价指标的对应关系；（3）掌握建设投资和流动资金的估算方法；（4）熟悉建设项目经济分析中的计算期；（5）熟悉负债比例与财务杠杆；（6）掌握生产经营期利息的计算；（7）了解财务评价中的税前和税后分析以及评价报表中的价格；（8）了解通货膨胀对财务评价的影响和考虑通货膨胀的财务评价方法；（9）掌握新设项目法人项目财务评价；（10）了解既有法人项目的财务评价方法。,第八章工程项目的财务评价,本章重点（1）财务评价的内容、基本财务报表与评价指标的关系（2）建设投资和流动资金估算的方法（3）负债比例与财务风险（4）建设期利息和生产经营期利息的计算（5）新设项目法人项目财务评价本章难点（1）建设期利息和生产经营期利息的计算（2）新设项目法人项目财务评价（3）既有法人项目的财务评价方法,第八章工程项目的财务评价,1财务评价概述财务评价的概念在国家现行的财税制度和市场价格体系下，分析和预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力、偿债能力和抵御风险的能力，据以判断项目的财务可行性。,第八章工程项目的财务评价,考察项目在财务上的可行性。,根据国家现行,财税制度,价格体系,分析计算项目的,效益,费用,编制财务报表,以项目的,盈利能力分析,清偿能力分析,外汇平衡分析,从项目的财务角度,1财务评价概述一、财务评价的目的1.衡量竞争性项目的盈利能力2.权衡非盈利项目或微利项目的经济优惠措施3.合营项目谈判签约的重要依据4.项目资金规划的重要依据财务评价的内容盈利能力分析；清偿能力分析；不确定性分析财务评价的基本原则（1）费用与效益计算范围的一致性原则（2）费用与效益识别的有无对比原则（3）动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则（4）基础数据确定中的稳妥原则。,第八章工程项目的财务评价,1财务评价概述财务评价的主要内容1.财务盈利能力分析研究判定该项目值不值得投资，编制的主要报表有财务现金流量表（项目、资本金）、损益表。包括：财务净现值(FNPV)、财务内部收益率（FIRR）、投资回收期（Pt）2.财务清偿能力分析研究最佳资金可能来源，解决资金的供应问题。编制的主要报表有：资金来源与运用表、资产负债表。3.外汇平衡分析衡量项目实施后对国家外汇状况的影响，编制的报表有：财务外汇平衡表。1、2不能相互代替。,第八章工程项目的财务评价,二、财务评价的基本步骤1.财务评价前的准备1）熟悉拟建项目的基本情况，收集整理有关基础数据资料；2）编制辅助报表：建设投资估算表，流动资金估算表，建设进度计划表，固定资产折旧费估算表，无形资产及递延资产摊销费估算表，资金使用计划与资金筹措表，销售收入、销售税金及附加和增值税估算表，总成本费用估算表。3）编制基本财务报表2.进行财务分析通过基本财务报表计算各项评价指标及财务比率，进行各项财务分析。3.进行风险和不确定性分析,第八章工程项目的财务评价,计算财务评价指标，进行财务评价,投资回收期投资利润率投资利税率资本金利润率借款偿还期资产负债率流动比率速动比率财务净现值财务内部收益率动态投资回收期财务外汇净现值换汇成本或节汇成本,静态指标,动态指标,评价指标体系,投资收益率,财务状况指标,第八章工程项目的财务评价,第八章工程项目的财务评价,例：某新建项目总投资65597万元，两年建设，投产后运行10年，利润总额为155340万元，销售税金及附加56681万元，自有资本金总额为13600万元，国家投资13600万元，其余为国内外借款。试计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率。,解：,二、财务评价的基本报表,第八章工程项目的财务评价,五种基本财务报表,现金流量表利润与利润分配表资金来源与运用表资产负债表财务外汇平衡表,二、财务评价的基本报表（1）现金流量表反映项目计算期内各年的现金收支，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。新设法人项目财务现金流量表分为：项目投资现金流量表：该表以项目为一个独立系统，从融资前的角度出发，不考虑投资来源，假设全部投资都是自有资金。项目资本金现金流量表：该表从项目法人（或投资者整体）的角度出发，以项目资本金作为计算基础，把借款还本付息作为现金流出。投资各方现金流量表：该表分别从各个投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算的基础,第八章工程项目的财务评价,二、财务评价的基本报表（1）财务现金流量表,第八章工程项目的财务评价,二、财务评价的基本报表（2）利润与利润分配表反映项目计算期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况。,第八章工程项目的财务评价,二、财务评价的基本报表（2）利润与利润分配表税后利润=利润总额所得税税后利润按法定盈余公积金、公益金、应付利润及末分配利润等项进行分配。法定盈余公积金按照税后利润扣除用于弥补以前年度亏损额后的10%提取，盈余公积金已达注册资金50%时可以不再提取。公益金主要用于企业的职工集体福利设施支出。应付利润为向投资者分配的利润。未分配利润主要指用于偿还固定资产投资借款及弥补以前年度亏损的可供分配利润。,第八章工程项目的财务评价,二、财务评价的基本报表（3）财务计划现金流量表财务计划现金流量表反映项目计算期内各年的资金盈余或短缺情况，用于选择资金筹措方案，制定适宜的借款及偿还计划，并为编制资产负债表提供依据。编制该表时，首先要计算项目计算期内各年的资金来源与资金运用，然后通过资金来源与资金运用的差额反映项目各年的资金盈余或短缺情况。项目的资金筹措方案和借款及偿还计划应能使表中各年度的累计盈余资金额始终大于或等于零，否则，项目将因资金短缺而不能按计划顺利运行。“盈余资金”表明资金对生产正常进行的保证程度，若某一年的盈余资金为负，必须在这一年补充资金，否则不能保证生产正常进行。,第八章工程项目的财务评价,二、财务评价的基本报表（4）资产负债表资产负债表综合反映项目计算期内各年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，用以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，进行清偿能力分析。1）资产由流动资产、在建工程、固定资产净值、无形及其他资产净值4项组成。其中:流动资产总额为应收账款、存货、现金、累计盈余资金之和。在建工程是指投资计划与资金筹措表中的年固定资产投资额，其中包括固定资产投资方向调节税和建设期利息。固定资产净值和无形及其他资产净值分别从固定资产折旧费估算表和无形及其他资产摊销估算表取得。,第八章工程项目的财务评价,二、财务评价的基本报表（4）资产负债表,第八章工程项目的财务评价,2)负债,流动负债,长期负债,长期借款及其他短期借款余额的计算按下式进行:,其中，(借款本金偿还)为资金来源与运用表中第t年借款与同一项目本金偿还之差。,流动资金借款余额的计算按下式进行:,其中，(借款)t为资金来源与运用表中第t年流动资金借款。若为其他情况，可参照长期借款的计算方法计算。,二、财务评价的基本报表（4）资产负债表,第八章工程项目的财务评价,（5）借款还本付息计划表反映项目计算期内各年借款本金偿还和利息支付情况，计算偿债备付率和利息备付率等指标。,基本财务报表与评价指标的对应关系,第八章工程项目的财务评价,第八章工程项目的财务评价,案例：某公司拟生产一种新产品，以自有资金购入新产品专利，价格为20万元。设备投资100万元（自有资金40万元，贷款60万元），年初安装即可投产使用。厂房利用本单位一座闲置的一直无法出租或转让的厂房。生产期和设备折旧年限均为5年，设备采用直线折旧法折旧，残值率为5%，5年后设备市场净值估计为10万元。专利转让费在生产期5年内平均摊销。产品第1年的价格为18元/件，以后每年递增2%；经营成本第1年为10元/件，以后每年递增10%。设备贷款第1年初就全部发放，贷款期为5年，等额还本付息，利率5%。流动资金全部用自有资金。流动资金各年需要量及产品产量见表。该公司适用的所得税率为33%，基准收益率为15%。表流动资金需要量及产品产量,第八章工程项目的财务评价,问题：计算该项目各年的偿债备付率、利息备付率，并进行偿债能力分析。解：1、计算各年的贷款还本付息额该项目采用等额还本付息方式还款，每年还本付息总额为：各年具体还款见表。表还本付息表单位：万元,第八章工程项目的财务评价,2、计算设备折旧和残值期末设备资产帐面价值=1005%=5（万元）设备处理价为10万元，设备最后处理时应交纳的所得税为：设备所得税=设备处理价-帐面价值所得税税率=10-533%=1.65（万元）扣除交纳所得税，设备残值为：10-1.65=8.5（万元）3、无形资产年摊销费无形资产年摊销费=20/5=4（万元）4、编制总成本费用表，见表,第八章工程项目的财务评价,表6-7总成本费用表单位：万元,第八章工程项目的财务评价,5、计算偿债备付率和利息备付率，见表。,第八章工程项目的财务评价,从上表计算可见，项目具有很强的偿债能力。此外，计算资产负债率、流动比率和速动比率需要编制“财务计划现金流量表”、“资产负债表”来计算。,第八章工程项目的财务评价,2工程项目投资估算一、建设投资概略估算方法1.生产规模指数估算法：该法中生产规模指数n是一个关键因素，不同行业、性质、工艺流程、建设水平、生产率水平的项目，应取不同的指数值。另外，拟估投资项目生产能力与已建同类项目生产能力的比值应有一定的限制范围，一般这一比值不能超过50倍，而在10倍以内效果较好,第八章工程项目的财务评价,2工程项目投资估算一、建设投资概略估算方法1.生产规模指数估算法例：已知生产流程相似的年生产能力为10万吨的化工装置，两年前建成的固定资产投资为2500万元。拟建装置生产能力设计为15万吨，一年后建成。根据过去大量这种装置的数据得出投资生产能力指数m=0.72。这几年设备与物资的价格上涨率平均为7%左右，试估算拟建装置的投资额。解：,第八章工程项目的财务评价,2工程项目投资估算2.资金周转率法：式中：C为拟建项目建设投资；Q为产品年产量；P为产品单价；T为资金周转率3.分项比例估算法：C为拟建项目的建设投资；E为根据设备清单按现行价格计算的设备费（包括运杂费）的总和；P1，P2，P3为已建成项目中的建筑、安装及其他工程费用分别占设备费的百分比；f1，f2，f3为由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数；I为拟建项目的其他费用。,第八章工程项目的财务评价,2工程项目投资估算一、建设投资概略估算方法4.单元指标估算法（1）民用项目建设投资额建筑规模单元指标物价浮动指数（2）工业项目建设投资额生产能力单元指标物价浮动指数,第八章工程项目的财务评价,二、建设投资详细估算方法1.建筑工程费估算（1）单位建筑工程投资估算法通常采用单位综合指标（每m2、m3、m、km的造价）估算法进行。（2）概算指标投资估算法2.安装工程费安装工程费=设备原价安装费率安装工程费=设备吨位每吨安装费安装工程费=安装工程实物量安装费用标准,第八章工程项目的财务评价,二、建设投资详细估算方法3.设备及工器具购置费设备购置费设备原价（进口设备抵岸价）设备运杂费工器具及生产家具购置费设备购置费费率（1）国产设备原价的确定1）国产标准设备原价的确定2）国产非标准设备原价的确定（2）进口设备抵岸价的确定进口设备抵岸价货价国外运费国外运输保险费银行财务费外贸手续费进口关税（消费税）进口设备增值税（海关监管手续费）（3）设备运杂费的计算设备运杂费设备原价（进口设备抵岸价）费率4.工程建设其他费用工程建设其他费用按各项费用科目的费率或者取费标准估算。,第八章工程项目的财务评价,5.基本预备费基本预备费（设备及工器具购置费建筑、安装工程费工程建设其他费用）基本预备费率6.涨价预备费式中：PC涨价预备费；It第t年的建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购置费及基本预备费之和，即第t年的静态投资；f建设期价格平均上涨率；n建设期;m建设前期年限（从编制估算到开工建设，单位：年）,第八章工程项目的财务评价,【例】：某建设项目建安工程费5000万元，设备购置费3000万元，工程建设其他费用2000万元，已知基本预备费率5%，项目建设前期年限为1年，建设期为3年，各年投资计划额为：第一年完成投资20%，第二年60%，第三年20%。年均投资价格上涨率为6%，求建设项目建设期间涨价预备费。解：（1）基本预备费：基本预备费(50003000+2000)5%500（万元）（2）静态投资=5000+3000+2000+500=10500（万元）建设期第一年完成投资=10500*20%=2100（万元）第一年涨价预备费=2100（1+0.05）（1+0.05）1/21=191.8（万元）第二年涨价预备费=1050060%1+0.05）1+0.5+11=987.9（万元）第三年末的涨价预备费=1050020%（1+0.05）1+1/2+21=475.1（万元）该项目建设期的涨价预备费=191.8+987.9+475.1=1654.8（万元）,第八章工程项目的财务评价,6.建设期借款利息建设期每年利息的理论计算公式为：每年应计利息=(年初借款本息累计+1/2当年贷款额)年实际利率,第八章工程项目的财务评价,【例】：某新建项目，建设期为年，第一年贷款300万元，第二年400万元，第三年300万元，年利率为5.6%。用复利法理论计算建设期借款利息。解：建设期各年利息计算如下：I1/23005.6%8.4（万元）I（308.41/2400）5.6%28.47（万元）I（736.87+1/2300）5.6%49.66（万元）到建设期末累计借款本利为1086.53万元。,第八章工程项目的财务评价,三、流动资金估算1.分项详细估算法为简化计算，仅对存货、现金、应收帐款三项流动资产和应付帐款这项流动负债进行估算，计算公式如下：流动资金流动资产流动负债式中：流动资产应收帐款存货现金；流动负债应付帐款,第八章工程项目的财务评价,三、流动资金估算2.扩大指标估算法（1）按建设投资的一定比例估算。（2）按经营成本的一定比例估算。（3）按年销售收入的一定比例估算。（4）按单位产量占用流动资金的比例估算。,第八章工程项目的财务评价,3工程项目财务评价中的若干问题一、工程项目的寿命周期1.项目寿命周期（lifecycle）的概念：项目正常生产经营持续的年限。2.确定项目寿命周期的方法（1）按产品的寿命期确定（如对产品更新速度快的项目）（2）按主要工艺设备的经济寿命确定（如对产品更新速度较慢的项目）（3）综合分析确定3.工程项目经济分析中的计算期计算期建设期+项目寿命期,即生产经营期,投产期+达产期,第八章工程项目的财务评价,3财务评价中的几个具体问题,二、负债比例与财务杠杆设：K全部投资，K0资本金，KL借款，R项目投资利润率，R0资本金利润率，RL借款利率,式中KL/K0为负债比例。当RRL时，R0R；反之，R00,IRR10%，所以方案可行。,第八章工程项目的财务评价,5既有法人项目财务评价（仅介绍思路）既有法人项目财务评价与