股利理论与政策课件

1,财务管理学,第11章股利理论与政策,30-2,30-3,30-4,第11章股利理论与政策,第1节股利及其分配第2节股利理论（不考核）第3节股利政策及其选择第4节股票分割与股票回购（自学，不考核）,30-5,第1节股利及其分配,一、利润分配程序二、股利的种类三、股利的发放程序,30-6,一、利润分配程序,1.弥补以前年度亏损5年内税前利润弥补，5年后税后利润弥补2.提取法定公积金税后利润的10%，达到注册资本50%可不提取。3.提取任意公积金税后利润，股东大会决定4.向股东分配股利所余当年利润与以前年度的未分配利润,弥补亏损扩大生产经营转增股本,回购后暂未转让或注销的股份不参与利润分配当年没有可供分配利润时，一般不分配股利,30-7,二、股利的种类,现金股利是股份有限公司以现金的形式从公司净利润中分配给股东的投资报酬，也称红利或股息。是股份有限公司最常用的股利分配形式。股票股利是股份有限公司以股票的形式从公司净利润中分配给股东的股利。发放股票股利不会改变公司的股东权益总额，也不影响股东的持股比例，只是公司的股东权益结构发生了变化。,30-8,三、股利的发放程序,30-9,练习题,【多选题】在我国，下列关于除息日表述正确的是（）。A.除息日的下一个交易日为股权登记日B.除息日交易的股票不再享有本次分红派息的权利C.在除息日前，股利权不从属于股票D.从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享本次发放的股利正确答案BD答案解析一般来说，股权登记日的下一个交易日为除息日。,30-10,练习题,【例题单选题】从下列哪一日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利。（）A.股利宣告日B.股权登记日C.除息日D.股利支付日正确答案C答案解析在除息日，股票的所有权和领取股息的权利分离，股利权利不再从属于股票，所以在这一天购入公司股票的投资者不能享有已宣布发放的股利。,30-11,第3节股利政策及其选择,一、股利政策的内容二、股利政策的评价指标三、股利政策的影响因素四、股利政策的类型五、股利政策制定的程序,30-12,30-13,一、股利政策的内容,股利政策是确定公司的净利润如何分配的方针和策略。股利政策的主要内容股利分配的形式：现金股利或股票股利股利支付率的确定每股股利额的确定股利分配的时间：何时分配和多久分配一次,30-14,二、股利政策的评价指标,1.股利支付率：年度现金股利总额/净利润总额用来评价公司实现的净利润有多少用于给股东分派红利。处于不同发展阶段，股利政策不同。留存比率=1-股利支付率,30-15,2.股利报酬率,也称为股票报酬率或股利收益率年度每股股利与每股价格的比率反映投资者进行股票投资所取得的红利收益，是投资者判断投资风险，衡量投资收益重要标准之一。投资者通常倾向于购买高股利报酬率的股票。,30-16,图11-5美国公司标准普尔500公司1960-1994年的股利支付率,30-17,图11-6美国标准普尔500公司1960-1994年的股利收益率,30-18,三、股利政策的影响因素,1.法律因素2.债务契约因素3.公司自身因素4.股东因素5.行业因素,30-19,1.法律因素,资本保全的约束：无利不分，不能侵蚀股本企业积累的约束：优先提取法定公积金企业利润的约束：弥补亏损剩余利润偿债能力的约束：现金VS净利润,30-20,2.债务契约因素,债权人为了防止公司过多发放现金股利，影响其偿债能力，增加债务风险，会在债务契约中规定限制公司发放现金股利的条款。每股股利的最高限额新增收益支付流动比率、利息保障倍数最低标准盈利水平股利支付率限额,30-21,3.公司自身因素,现金流量筹资能力投资机会资金成本盈利状况公司所处的生命周期,30-22,4.股东因素,追求稳定的收入，规避风险的需要担心控制权的稀释规避所得税,30-23,5.行业因素,不同行业的股利支付率存在系统性差异。股利政策具有明显的行业特征。成熟行业股利支付率通常比新兴行业高公用事业公司高股利支付率政策高科技行业公司支付率通常较低,30-24,四、股利政策的类型,1.剩余股利政策2.固定股利政策3.稳定增长股利政策4.固定股利支付率股利政策5.低正常股利加额外股利政策,30-25,1.剩余股利政策,在公司确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足项目投资所需要的股权资本，然后若有剩余才用于分配现金股利。分配步骤根据最佳投资方案，测算投资所需资本数额；按照目标资本结构，测算投资所需要增加的股东权益资本的数额；税后净利润首先用于满足投资所需要增加的股东权益资本的数额；在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。,有良好投资机会，为了降低资本成本。,积累优先，投资优先,30-26,2.固定股利政策,公司在较长时期内每股支付固定的股利额的股利政策。实施固定股利政策的理由固定股利政策可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。固定股利政策有利于投资者有规律地安排股利收入和支出。固定股利政策有利于股票价格的稳定。,有较大财务压力。适合经营比较稳定的公司。,30-27,3.稳定增长股利政策,在一定的时期内保持公司的每股股利额稳定地增长的股利政策。稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟发展阶段的公司。行业特点和经营风险影响公共事业行业的公司适合竞争激烈的行业不适合,30-28,4.固定股利支付率政策,固定股利支付率股利政策是一种变动的股利政策，公司每年都从净利润中按固定的股利支付率发放现金股利。这种股利政策使公司的股利支付与盈利状况密切相关，不会给公司造成较大财务负担。股利水平可能变动较大，忽高忽低，可能传递给投资者该公司经营不稳定的信息，容易使股票价格产生较大波动，不利于树立良好的公司形象。,30-29,5.低正常股利加额外股利政策,低正常股利加额外股利政策是一种介于固定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。每期支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股