金融风险管理概论

金融风险管理,主讲：刘白兰E-mail:liubrandyTelQ:46266929,前言：为什么要开设这门课程？,1.生活实践中存在大量金融风险问题案例：国内、国外，保险业、银行业、证券业,70年代后，布雷顿森林体系倒塌所带来的汇率风险，引起了人们对财务风险的关注；原油价格攀升所引发的产品价格风险也引起了人们的注意；70年代末，美联储采取了激进的通涨策略，放松了利率管制，利率风险从此引起了经济社会的广泛关注。70年代中金融领域所发生的上述变化，导致了80年代财务风险管理需求的爆发性增长。,金融风险：,海南发展银行成立于1995年8月，是海南省唯一一家具有独立法人地位的股份制商业银行。海南省政府是最大股东。关闭前有员工2800余人,资产规模达160多亿元。海南发展银行从开业之日起就步履维艰，违规放贷，不良资产比例大，资本金不足，信誉差。1997年底按照省政府意图海南发展银行兼并28家有问题的信用社之后，公众逐渐意识到问题的严重性，开始出现挤兑行为。随后几个月的挤兑行为耗尽了海南发展银行的准备金，而其贷款又无法收回。国家曾紧急调了34亿元资金救助，但只是杯水车薪。,案例1：海南发展银行的关闭,为控制局面，防止风险漫延，国务院和中国人民银行当机立断，宣布1998年6月21日关闭海南发展银行。同时宣布从关闭之日起至正式解散之日前，由中国工商银行托管海南发展银行的全部资产负债。,案例1：海南发展银行的关闭,案例2：1929年美国金融大危机,1929年10月28日，这个不祥的日子在美国以及世界金融史上一直被人们牢记。在这一天，纽约证券市场股票价格猛跌，正式揭开了美国金融危机和世界经济危机的序幕。这次危机来势迅猛，爆发后迅速从证券市场蔓延到整个金融体系，从金融危机发展成经济危机，从美国发展到整个资本主义体系，危机给美国经济和世界经济以极其沉重的打击，以致整个30年代美国经济都没有完全恢复过来。1929年的危机，就其深度和广度，在当时是空前的，时至今日也是绝后的。,案例3:美国国际集团AIG被政府接管,一、缘起:美国国际集团(AIG)风云惊变历程全球保险巨头美国国际集团（AIG）是一家以保险为主业、进行多元化、跨国经营的金融集团,旗下经营财产险、人身险、退休金业务、金融服务以及资产管理,不同业务均具有独立法人身份。AIG的财产险、人身险等业务关系到美国各个商业领域，与全球几乎所有主要银行有交易活动，几乎相当于美国政府在保险领域的“一只手”。,案例3:美国国际集团AIG被政府接管,一、缘起:美国国际集团(AIG)风云惊变历程在将近一年的时间里,AIG在信用违约掉期上遭受的损失不断加重,截至2008年6月底,AIG信贷违约掉期业务累计亏损达250亿美元,其他业务亏损累计达150亿美元。AIG深陷次贷危机而出现巨额资金缺口,走到破产边缘,最终被美国政府变相接管。,案例3:美国国际集团AIG被政府接管,实际上，美联储不是为了救AIG而救AIG，而是通过让AIG不倒闭，达到化解市场的系统性风险的目的。导致AIG濒临破产的原因并非是传统的寿险与财产险业务损失，而是其与次贷相关的保险和约信贷违约掉期业务及与投资银行类似的为债券提供偿债担保业务亏损。,案例3:美国国际集团AIG被政府接管,二、AIG危机的原因（一）宏观环境分析外因1.次贷危机影响到AIG的CDS2.信用评级下调推波助澜三大信用评级机构标准普尔、穆迪、惠信评级下调意味着AIG融资成本升高，并需追加融资抵押品，这将迫使其进一步筹资。3.监管缺失尽管美国有全方位多层次的监管体系，对次级债市场的监管却存在空白地带。信贷违约掉期市场就没有受到政府管制。,案例3:美国国际集团AIG被政府接管,（二）从企业自身分析内因1.资产管理不慎,资金运用不当AIG的风险不是由保险主业产生,而是源于衍生金融产品。2.风险防范意识不足当2006年CDS成本大幅上升、2007年次级债风波出现兆头时,AIG因为心存侥幸没有对CDS做出严肃的处理,为后来公司陷入危机埋下了祸根。,相关概念次贷危机,次贷危机：又称次级房贷危机、次债危机，指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。次贷危机的产生：次级信用贷款者进行贷款（经济情况恶化）资金不足以弥补贷款和利息还不起银行贷款（违约）用抵押物（房屋）还贷银行把房屋出售（房价下降）银行出现大面积亏损美国“次贷危机”是从2006年春季开始显现，2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。,相关概念信贷违约掉期,CDS（信贷违约掉期），是一种转移交易方定息产品信贷风险的掉期安排，类似于保险合同。它要求CDS的购买者对某一时期债权人的信贷风险进行担保，债权人向此购买者支付一定的费用，一旦债权人的贷款出现违约现象，CDS的购买者将补偿债权人的损失。AIG危机中，AIG是CDS的购买者，银行等机构是债权人，银行支付给AIG一定的费用，当次级信用贷款者违约还不起房贷时，AIG就要补偿银行的损失,课程要求：,端正学习态度培养学习兴趣实践环节成绩的评定：平时20%实验20%期末60%,课程安排：,CH1金融风险管理概论第1周CH2利率风险管理第2-4周CH3汇率风险管理第5-7周CH4证券投资风险管理第8-10周CH5信用风险管理第11-12周CH6操作风险管理第13-14周CH7流动性风险管理第15周CH8国家风险管理第16周总复习第17周考试第18周,第一章金融风险管理概述,主要内容：金融风险的概念、内涵和类型金融风险的结果和影响金融风险的管理过程和不同阶段的目标,风险与不确定性,“风险”一词本身是中性的，即风险本身并无好坏之分。风险是人类活动的内在特征，它来源于对未来结果的不可知性。风险：对未来结果不确定性的暴露。在风险的定义中包含了两个极其重要的因素：不确定性。不确定性可以被认为是一个或几个事件（结果）发生的概率分布。因此，每一个事件的发生都应该对应着一定的概率。对这种不确定性的暴露。对于同样的不确定性，不同的人类活动所受到的影响是不一样的。,研究不确定性的数学概率论,直到现在为止，研究不确定性的最主要的数学学科是概率论（其他还有：模糊数学、混沌理论、集值分析、微分包含等）。风险不确定性？,风险、不确定性与利润(1921),Knight不承认“风险=不确定性”，提出“风险”是有概率分布的随机性，而“不确定性”是不可能有概率分布的随机性。Knight的观点并未被普遍接受。但是这一观点成为研究方法上的区别。,FrankHynemanKnight(1885-1972),与风险相关的几个基本概念,风险因素指引起风险事故发生变化的因素，即引起风险事故发生的潜在条件。风险因素包括实质、道德和心理等三类。风险事故又称风险事件，指在风险管理中直接或间接造成损失的事件。损失指非计划、非预期、非故意的经济价值的减少。损失是风险事故的结果，包括直接损失和间接损失；直接损失即实质性损失，间接损失包括额外费用损失、收入损失和责任损失。,风险要素之间的关系,风险因素风险事故损失风险实际与预期之间的变动,增加或产生,引起,产生,这种变动就是,金融风险的定义,金融风险的定义有很多种，目前还没有完全统一的定义，比较认可的定义：金融风险是指经济主体在金融活动中遭受损失的不确定性。金融风险与一般风险的两个主要区别：一是金融风险是针对资金借贷和资金经营等金融活动所带来的风险；二是金融风险强调结果的双重性，既可以带来经济损失，也可以获取超额收益。,金融风险的特征,普遍性不确定性：指金融风险发生需要一定的经济条件或非经济条件，而这些条件在风险发生前是不确定的。隐蔽性：指由于金融机构的经营活动的不完全透明性，在其不爆发金融危机时，可能因信用特点而掩盖金融风险不确定性损失的实质。,金融风险的特征,扩散性：指由于金融机构之间存在复杂的债权、债务关系，一家金融机构出现危机可能导致多家金融机构接连倒闭的“多米诺骨牌”现象。可控性：指通过金融理论的发展、金融市场的规范、智能性的管理媒介，金融风险可以得到有效的预测和控制。内部因素和外部因素的相互作用性可转换性：即传递性、加速性,金融风险的分类按金融风险的性质,市场风险(Marketrisk)信用风险操作风险流动性风险国家风险,市场风险,市场风险(Marketrisk)：指由于市场价格(如利率，汇率，股价以及商品价格等)的波动而导致的金融参与者的资产价值变化的风险。利率风险：由于利率变动导致行为人受到损失的可能性。资产负债表保险公司利差益/损,市场风险,汇率风险：由于汇率变动使某一经济活动主体蒙受损失的可能性。1994年墨西哥金融危机的主要原因，就是由于外国投资者对墨西哥经济的信心动摇，纷纷撤出资金，引起墨西哥比索大幅度贬值。,市场风险,证券投资风险：证券价格的不确定变化导致行为人遭受损失的不确定性。金融衍生品风险管理案例长期资本管理基金（LCTM）巨额亏损，被迫重组。LCTM的主要管理者有3位诺奖得主布莱克、斯科尔斯、默顿，我们很难想象由一群金融天才经营的公司会有这样的命运。最后，美联储出面组织安排,以美林、摩根为首的15家国际性金融机构注资37.25亿美元购买了LTCM的90%股权,共同接管了该公司,从而避免了它倒闭的厄运。,信用风险,信用风险(Creditrisk)：指由于借款人或市场交易对手的违约而导致损失的可能性。1998年，我国海南发展银行发生挤兑，关闭。2008年，美国贝尔斯登被收购。,操作风险,操作风险(Operationalrisk)：指由于金融机构的交易系统不完善，管理失误或其它一些人为错误而导致金融参与者潜在损失的可能性。主要来自技术和组织两个层面。案例：1995年，巴林银行，尼克里森，频频利用“88888”账户吸收下属的交易差错，越权交易金融衍生品，9.16亿英镑的巨额亏损，破产。后经英格兰银行的斡旋，荷兰国际集团（ING）以1英镑的象征价格，宣布完全收购巴林银行。案例：2008年3月，法国兴业银行，交易员，因越权交易造成数十亿欧元的损失。71.4亿美元,流动性风险,流动性风险(Liquidityrisk)：指金融参与者由于资产流动性降低而导致的可能损失的风险。它包括市场流动性风险和现金流动性风险。1984年，美国大陆伊利诺斯银行，流动性危机。PDF无法履行贷款承诺或无法不能及时满足客户提现要求流动性与盈利性，反比,国家风险,国家风险：指由于国家政治、经济、社会等方面的重大变化而给经济主体造成损失的可能性。案例：迪拜主权债务违约,金融风险的分类按金融风险能否分散分类系统性风险：指由那些影响整个金融市场的风险因素所引起风险。它无法通过资产组合分散。这些风险因素包括经济周期、国家宏观经济政策变动等。金融危机导致制造业企业倒闭非系统性风险：指一种与特定公司或特定行业相关的风险。它可以通过资产组合分散。冯小刚微博,冯小刚撒个娇价值过亿,2012.2.8“拍了三个多月，每天风里土里，咬不完的牙着不完的急，渐渐度日如年。对电影的爱越来越淡，对这样的生活也开始感到厌恶，也许真的到了要和它说分手的时候了。想想还有近两个月才能收工，想想合约里还有四部影片要拍，怎么挨过去？”2012.2.9-10华谊兄弟股价分别下跌了1.19%、0.49%。8日到10日创业板累计上涨3.74%，而华谊兄弟却下跌了0.2%，一条微博让公司股东少赚了3.2亿元。,金融风险的经济影响,对微观经济的影响给经济主体带来直接或潜在的损失；增大了经营管理成本和交易成本，降低了部门生产率和资金利用率。对宏观经济的影响将引起实际收益率、产出率、消费和投资的下降；破坏生产力，可能引起社会恐慌；影响宏观经济政策的制定和实施；国际性金融风险还影响一个国家的国际收支、经贸活动和金融活动的进行和发展。,规避风险(Avoidrisk)：一些公司认为，只要通过精细的管理，他们就可以规避各种金融风险的影响。忽略风险(Ignorerisk)：一些公司在金融活动中往往忽略他们面临的风险，因此他们不会采取任何措施来管理风险。,金融参与者对待风险的态度,分散风险(Diversifyrisk)：很多大的公司和机构往往通过持有多种不同种类的并且相关程度很低的资产来起到有效降低风险的目的。管理风险(Managerisk)：目前，越来越多的公司已经意识到，金融风险本身是不可能从根本上加以消除的，但是可以通过各种现有的金融理论和工具(如金融工程)来对金融风险加以管理。,金融参与者对待风险的态度,金融风险管理的内涵,金融风险管理是指各经济实体在筹集和经营资金的过程中，对金融风险进行识别、衡量和分析，并在此基础上有效地控制与处置金融风险，用最低成本即用最经济合理的方法来实现最大安全保障的科学管理方法。从定义可以看出，金融风险管理与一般风险管理一样包括风险识别、风险度量和风险控制。,金融风险管理的目的,金融风险管理通过消除和尽量减轻金融风险的不利影响，改善微观经济实体的经营管理，从而对整个宏观经济的稳定和发展起到促进作用，主要表现在以下方面：减少现金流动，提供安全稳定的筹资环境。制定合理目标，保障经济实体经营目标的顺