投资建设项目决策讲稿北京的

投资建设项目决策,张玉森子邮件：ZYS45821SOHU.COM,“全国投资建设项目管理师”定位,1、是人事部、发改委组织认定的，着重服务于国家（政府）投资的建设项目；2、是以投入的资金形成固定资产的项目为主；3、是为提供特定的产品和服务而进行一次性努力的项目管理专业人士；4、是对投资建设项目高层专业管理人员职业水平的认证。,项目决策是投资项目的前期工作预测分析评价比选,项目后评价项目竣工项目组织实施项目准备施工图设计初步设计可行性研究评估可行性研究项目建议书投资机会研究,本书的总体思路,本书的内容主要服务于国家、地方政府组织建设的大中型项目，主要关注的是国民经济评价、环境评价、资源利用评价、社会评价和风险分析，其次才是财务评价。只有站在国家的角度上看项目对国家有必要、有利，项目才能通过。至于财务评价，把它放在市场经济的大环境中最好能通过，不能通过的政府应给于优惠政策和补贴让它通过。从宏观经济学的观点上来看，政府的职能主要是服务而不是盈利。而企业不但要盈利更要担负起社会责任。,第一章投资建设项目决策的原则与程序,本章总体思路,按照投资体制改革的目标和“谁投资、谁决策、谁受益、谁承担风险”的原则，政府在投资建设项目管理上采取三种不同的程序和方式，即项目审批制、核准制、行政备案制。决策的三要素：目标、方法、参数。,建设项目决策原则,建设项目决策的分类和任务科学决策决策分类：政府投资、企业投资和金融机构贷款建设项目决策的任务：1）确定投资目标2）明确建设方案3）确定融资方案,四个原则：（1）市场和效益原则：市场需要、投资、经济效益和社会效益（2）科学决策原则：1）决策方法科学2）决策依据充分3）数据资料可靠（3）民主决策原则：1）独立咨询机构参与2）专家论证3）公众参与（4）风险责任原则：“谁投资、谁决策、谁受益、谁承担风险”,建设项目决策的基本原则,三个责任：（1）确定项目的具体目标和参数（2）确定项目的建设方案（3）确定项目的融资方案,项目业主在项目决策中的责任,建设项目决策的一般程序,两种程序：（1）企业投资项目决策的程序（2）政府投资项目决策的程序,投资机会研究,初步可行性研究,可行性研究,决定建设、转入项目实施准备阶段,终止研究寻求新的投资机会,企业投资项目决策的程序（自主决策、备案）,否,否,否,是,是,是,是否存在投资机会？,项目是否有生命力？,项目在技术、经济等方面是否可行？,行业、部门或区域规划,项目建议书审批,可行性研究报告审批,批准建设、转入项目实施准备阶段,终止研究寻求新的投资机会,政府投资项目决策的程序（逐级审批）,否,否,否,是,是,是,项目是否符合行业、部门或区域规划？,项目是否有必要建设？,项目在技术、经济等方面是否可行？,独立咨询机构评估,独立咨询机构评估,（1）初步可行性研究的目的：在机会研究的基础上，对项目方案进行技术、财务、经济、环境和社会影响评价，对项目是否可行作出初步判断。主要目的是判断项目是否有生命力，是否继续，是否进行投资的初步判断。（2）初步可行性研究的内容（3）初步可行性研究的重点从宏观上分析论证项目建设的必要性和可能性1)项目建设的必要性企业为自身的可持续发展基础设施的改善社会公益项目重大项目国防和社会安全的项目2)项目建设的可能性市场条件、资源条件、技术条件、资金条件、环境条件以及外部协作配套条件，重点是市场分析。估算一般采用指标估算法,初步可行性研究的目的和内容,（1）可行性研究的目的：是否投资、方案是否合理、提供决策依据可行性研究的基本要求：预见性、客观公正性、可靠性、科学性（2）可行性研究的作用可研的四种作用：1）投资决策的依据；2）筹措资金和申请贷款的依据；3）编制初步设计文件的依据；4）与建设项目承包商、供应商签订合同、协议的依据,可行性研究的目的和内容,1）项目建设的必要性2）市场分析3）建设方案4）投资估算5）融资方案6）财务分析7）经济分析8）资源利用效率分析9）土地利用及居民搬迁安置方案分析10）环境影响分析11）社会评价12）风险分析13）提出研究结论与建议,可行性研究的内容,（1）项目申请报告的作用：核准目录内的项目获得政府的行政许可（2）项目申请报告的内容：1）企业投资项目的申请报告2）外商投资项目的申请报告3）境外投资项目的申请报告,项目申请报告的作用与内容,可行性研究,编制并递交项目申请报告,政府核准审查,批准建设、转入项目实施准备阶段,终止研究、寻求新的项目,企业投资项目核准的程序（行政许可）,否,否,是,是,核准通过？,独立咨询机构评估,项目在技术、经济等方面是否可行？,1）选择的原则1）资格2）信誉3）实力2）选择的方式公开招标邀请招标征求建议书两阶段招标竞争性谈判聘用专家,咨询评估单位的选择,第二章投资建设项目市场分析,本章总体思路,1、市场分析在投资项目决策中具有十分重要的作用，项目是否有市场是决策的重要依据。2、市场调查是市场分析的基础，市场预测是市场分析的核心，市场竞争策略则是项目成功的保证。,市场分析的目的与内容,1、市场分析的目的项目建设的必要性项目建设的主要内容2、市场分析的主要内容市场调查市场预测营销战略研究,市场调查的内容,1、市场需求调查（有效需求、潜在需求、需求增长速度）2、市场供应调查3、消费调查4、竞争者调查,市场调查的程序,1、调查准备确定调查目标设计调查方法选择调查对象,2、调查实施收集资料对象调查,3、调查分析整理资料综合分析编写调查报告,市场调查的方法,1、文案调查法2、实地调查法3、问卷调查法4、实验调查法,市场预测的内容（三个内容）,1、市场需求预测(需求量)2、市场供应预测(供应生产能力)3、价格预测(产品销售价格和投入品采购价格),市场预测的原则（四个原则）,1、相似性原则：前提是两个事物之间的发展变化具有相似性2、相关性原则：具有因果关系3、延续性原则：按一定的规律发展变化并持续发展4、概率推定原则：推断预测结果具有较大的概率发生,市场预测的程序,确定预测目标,收集分析资料,选择预测方法并建立预测模型,分析评价预测结果,修正预测结果,市场预测的基本方法,（1）市场预测方法分类定性预测：1)专家会议法2)德尔菲法3)类推预测法定量预测：1)回归分析法2)弹性系数法3)移动平均法4)指数平滑法（2）各种预测方法比较（表2-1）,德尔菲法,1、德尔菲法的特点匿名性（背对背）反馈性（3-4轮）收敛性（集中意见）广泛性（内容不限）2、德尔菲法程序建立预测工作组选择专家20人设计调查表组织调查实施23轮汇总处理调查结果,3、德尔菲法的运用范围缺乏足够的资料作长远规划或大趋势预测影响预测事件的因素太多主观因素对预测事件的影响较大,回归分析预测法,是描述分析相关因素相互关系的一种数理统计方法，通过建立一个或一组自变量与相关随机变量的回归分析模型，来预测相关随机变量的未来值。一元线性回归模型的形式为：假设回归方程为：根据样本值利用最小二乘法原理求出回归系数：代入回归方程。,一元线性回归方程的相关系数检验,1、相关系数是描述两个变量的线性相关程度的指标，根据相关系数的定义，其公式经化简应为：2、由上述公式计算得出相关系数R值后，查相关系数表，找到自由度n2（n为样本个数）和显著性水平（一般取=5）对应的临界值，进行比较：若则变量x和y之间的线性关系成立；若则两个变量的线性关系不成立。,时间序列延伸预测法,1、简单移动平均法（平滑技术、短期预测）该方法按对过去若干历史数据求算术平均数，并把该数据作为以后时期的预测值。n的取值越小，预测精度越低；但能反映近期变化。,2、指数平滑法（指数加权平均法）实际是加权的移动平均法，它是选取各时期权重数值为递减指数数列的均值方法。指数平滑法预测，首先要确定初始值：F0（1）时间序列期数在20个以上时，初始值影响很小，取（2）时间序列期数小于20时，不能忽略的影响，取,弹性系数预测法,弹性是一个相对量，可衡量某一变量的改变所引起的另一变量的相对变化。1、收入弹性：收入弹性=购买量变化比例收入变化比例2、价格弹性：价格弹性=购买量变化比例价格变化比例3、能源弹性：能源的国内生产总值弹性=能源消费量变化比例国内生产总值变化比例,弹性系数预测法的优缺点,1优点：用弹性分析方法处理经济问题的优点是简单易行，计算方便，计算成本低，需要的数据少，应用灵活广泛；2缺点：一是其分析带有一定的局部性和片面性，只能考虑两个变量之间的关系，忽略了其他相关变量所能产生的影响；二是弹性分析的结果在许多情况下显得比较粗糙。,市场竞争策略研究,竞争战略类型:（1）成本领先战略：用低于竞争对手的成本优势，赢得竞争的胜利。（2）差别化战略：是指企业向市场提供与众不同的产品或服务。（3）集中化战略：重点放在一个特定的目标市场上，为特定的地区或特定的消费群体提供特殊的产品或服务。,行业的竞争结构类型：是指行业内企业的数量、规模、市场份额的分布。五种状态1、完全垄断2、绝对垄断3、两大垄断4、相对垄断5、分散竞争,波特的“五因素模型”,行业竞争结构分析模型波特结构化的环境分析方法，称五因素模型或称“五力分析法”1新进入者的威胁；2替代品的威胁；3购买者讨价还价的能力；4供应商讨价还价的能力；5现有竞争对手之间的抗衡；(是最重要的因素),波特的五因素模型行业竞争能力分析,现有竞争对手之间的抗衡（五因数中最重要的）,新的进入者的威胁（取决于进入障碍）,替代品的威胁（决定替代的因素）,供应商讨价还价能力（多少、品牌、价格）,客户讨价还价的能力（集中度、供求状况）,竞争能力分析:竞争能力是企业拥有超越竞争对手的关键资源、技术和知识，使企业在生产经营中能够优化内外资源配置，以实现可持续发展的能力。（1）竞争态势矩阵1）确定行业中竞争的关键因素；2）对评价对象的关键因素根据其重要性赋予适当的权重；3）请专家对各个不同评价对象的关键因素根据其主观判断打分；4）将各评价值与相应的权重相乘，得出各竞争者各因素的加权评分值。5)加总得到企业的总加权分，在总体上判断企业的竞争力。,定性分析表,核心竞争能力：核心竞争能力是一家企业在竞争中比其他企业拥有更具有优势的关键资源或活动，它具有竞争对手难以模仿，不可移植，也不会随员工的离开而流失等特点，它对公司的竞争力、市场地位和盈利能力起着至关重要的作用。,价值链分析,研发技术,产品设计,制造,营销,分销,服务,来源成熟性专利产品/工艺,功能外观质量,整合性原料生产能力地理位置部件加工组装,价格广告/促销销售队伍包装品牌,渠道整合性库存仓储运输,质量保证速度独立性价格,SWOT分析,（1）基本概念：它是基于企业自身的实力，对比竞争对手，并分析外部环境变化可能带来的机会与面临的挑战，进而制定企业最佳战略的方法。（2）优势与劣势分析（SW）（3）机遇与威胁分析（OT）（4）应用范围：企业竞争战略分析,企业SWOT分析图,机会O,优势S,劣势W,威胁T,0,增长性战略SO,扭转性战略WO,防御性战略WT,多元化战略ST,5,-5,5,-5,SWOT分析提供了4种战略选择：1)增长性战略：处在右上角的企业拥有强大的内部优势和众多的机会，企业应采取增加投资、扩大生产、提高生产占有率的增长性战略。2)多元化经营战略：处在右下角的企业尽管具有较大的内部优势，但必须面临严峻的外部挑战，应利用企业自身优势，开展多元化经营，避免或降低外部威胁的打击，分散风险，寻找新的发展机会。3)扭转性战略：处在左上角的企业，面临外部机会，但自身内部缺乏条件，应采取扭转性战略，改变企业内部的不利条件。4)防御性战略：处在左下角的企业既面临外部威胁，自身条件也存在问题，应采取防御性战略，避开威胁，消除劣势。,市场定位与营销策略研究,1、市场定位的方式（1）避强定位（2）迎头定位（3）重新定位,2、营销策略（1）产品策略（产品组合、包装、品质、特色、品牌、服务等）（2）价格策略撇脂定价：新产品上市初期价格定得高渗透定价：新产品投入市场时价格定得较低心理定价：购买商品时的不同心理来制定价格差别定价：按不同的顾客类别、产品形式、销售地点、时间等进行价格调整（3）渠道策略（分销、直销、无店铺销售等）（4）促销策略,3、定价方法（1）价格预测方法1）回归法2）比价法（2）产品定价方法1）成本加成定价法2）目标利润定价法3）边际成本定价法4）最佳盈利定价法5）目标投资报酬率定价法,第三章投资建设项目建设方案,本章总体思路,由于本章的内容涉及的行业很多，行业的差异也比较大，不能全面阐述。本章主要基于工业项目为代表来展开。建设项目方案的重点是：产品方案、工艺技术方案、选址、环保,研究建设方案的目的，是从技术、经济、环境、社会各方面全面研究实现设定的市场目标、功能目标和效益目标的较优方案。项目建设方案研究的结论意见是判别项目可行性和项目投资决策的主要依据。建设项目目标既是建设方案研究的基础，又可以通过建设方案的研究对建设项目目标进行必要的调整，两者相辅相成。,建设方案的三个目标,研究项目建设方案的原则和要求,研究项目建设方案的原则：以科学发展观为指导，以国家相关政策、法规、规划为依据，结合项目的性质和特点，按照循环经济和资源节约的要求，兼顾社会、经济、环境(三个)效益，确保建设项目目标的实现。基本要求：1）符合相关法律法规和政策；2）内容全面；3）力求科学性、合理性和前瞻性。正确处理几个关系（近期与远期、先进与可靠、成本与效益）；4）保护生态环境；5）广泛收集资料。,建设项目产品方案和建设规模,1、产品方案1）符合产业政策2）立足于市场需求3）锁定产品定位4）分析产品竞争力5）技术来源的渠道和可靠性（很重要）6）生产技术条件影响2、技术来源（技术引进、自主创新、合作研发）研发和制造技术对于中外合资、合作项目的技术引进，应在合同中明确的、可操作的技术转让具体条款提供合资企业生产产品的相关专利技术提供生产产品改型、更新。发展的滚动技术。合理解决知识产权保护问题。合理确定技术转让费和支付方式。3、建设规模（市场需求和容量、经济规模、工艺技术、建设条件、行业因素）,建设项目工艺技术方案和建设标准,1工艺技术方案和工艺流程方案优化选择原则（1）先进适用性（2）安全可靠性（3）经济合理性（4）产品更新适用性（特别是高新技术）（5）技术来源可靠性2合理确定建设标准：以“该高则高，能低则低，因地制宜，区别对待”为原则。,建设项目主要工艺设备选择和配置,1主要工艺设备选择配置的基本要求和注意事项基本要求1）满足生产能力、生产工艺和产品技术标准。2）立足国产和合资企业生产的产品，同等优先。3）根据生产工艺要求，分析主、客观条件，合理选择自动化生产线和控制系统，务求实效。4）具有柔性性能和兼容性，5）高技术关键设备，留有余地，满足更新换代的要求。6）节能降耗，符合环境保护和循环经济的要求注意事项2工艺设备配置和采购方式选择1)国内制造，成套供应。2)国外制造，成套引进或少量配套。3)以我为主、点菜引进或翻版加创新。4)合作设计与制造或国内制造。5)购置国外二手设备,建设项目选址,1项目选址的基本原则：（1）符合相关政策和规划；（2）节约用地，不占或少占耕地；（3）满足生产(服务功能)的特定要求；（4）地区客观条件与项目建设、生产和运营条件相适应；（5）符合保护生态环境要求，促进人和自然的和谐发展。,2项目选址应考虑和研究的主要内容：1）自然资源条件2）地形地貌及面积3）地质水文条件4）征地拆迁情况5）环境保护6）地区技术经济条件7）交通运输条件8）其它外部条件（原材料供应、能源供应、生活设施依托以及施工条件等）,建设项目主要原材料、燃料、关键配套件供应及辅助生产条件,1主要原材料供应（质量、数量、来源、价格）2燃料供应（品种、性能、质量、来源、运输方式的价格和安全*）3关键配套件供应（择优选择）4辅助生产条件：1）水、电、气、热力供应2）特种气体供应3）场外运输条件,建设项目总平面布置和建筑、公用工程,1总平面布置原则、基本要求和主要内容（1）布置原则：1）满足生产和工艺流程的要求，有利于生产组织与管理；2）根据场地条件，因地制宜；3）节约建设用地；4）各项技术指标符合国家规定，如建筑系数、场地利用系数、容积率、绿地率等（2）基本要求和主要内容1）功能分区合理2）各类车间和建筑物的划分和组合，符合生产及工艺流程要求3）科学规划流线4）合理规划场外设施5）做好竖向设计6）确保安全7）生产和生活8）其它行政审批,（2）总平面布置基本要求和主要内容1）功能分区合理2）符合生产及工艺流程要求3）物流路线合理4）合理规划道路5）减少土方工程量6）确保安全7）统筹安排生产与生活设施8）取得有关部门的意向、协议、审查意见和批准文件。,2建筑和公用工程的基本要求和主要内容(1)建筑工程基本要求和主要内容1）满足生产工艺的功能使用要求和特殊条件；2）合理确定各类厂房的建筑面积、柱网和层高；3）应有相应的符合规范要求的工程地质勘察报告；4）充分利用现有建筑和各种公用设施；5)认真处理消防问题。(2)公用工程基本要求和主要内容1）满足生产工艺提出的特殊条件；2）准确计算水、电、气，充分利用原有设施；3）符合安全消防要求。,建设项目环保、节能、节水技术措施,1环境保护技术措施的原则（1）综合治理原则（2）综合利用原则（3）先进适用原则（4）同步建设原则（5）方案比较原则2节能技术措施（1）节能型设备（2）余热利用（3）保温隔热措施（4）建筑节能3节水技术措施（1）提高水资源利用率（2）回收利用（3）再生利用,第四章投资建设项目投资估算,本章总体思路,一个项目需要投资多少钱？是业主最关心的事，本章的主要任务是对建设项目总投资数额及分年资金需要量进行估算。怎样正确估算各项投资，从而有能力来判断咨询机构估算的投资是否正确和全面，也是通过本章学习才能掌握的。,建设项目投资估算的要求与依据,建设项目总投资的构成（1）项目总投资：由建设投资、建设期利息和流动资金构成（2）有关投资的称谓的说明项目评价用的“项目总投资”和作为计算资本金基数的“总投资”的区别就在于：作为计算资本金基数的总投资只包含了30的流动资金，而项目评价用的项目总投资则包含了全部流动资金。,建设项目评价方法与参数（第三版）,建设期利息单列的几点想法,1有无借债是建设期利息产生的原因；2有无借债是融资前分析和融资后分析的主要区别；3有无借债是项目投资总获利能力和项目资本金获利能力分析角度不同的内在原因；4有无借债是“调整所得税”命名的原因；5有无借债是出现两个折旧和两个息税前利润的直接原因；6合理确定负债比率是运用财务杠杆的真正内涵；7有关建设期利息的内容是本书的重点和难点。,1）估算的范围应与项目建设方案所涉及的范围、所确定的各项工程内容相一致。2）估算的工程内容和费用构成齐全，计算合理，不提高或者降低估算标准、不重复计算或者漏项少算。3）估算应做到方法科学、基础资料完整、依据充分。4）估算选用的指标与具体工程之间存在标准或者条件差异时，应进行必要的换算或者调整。5）估算的准确度应能满足建设项目决策不同阶段的要求。,投资估算的要求,（1）建设投资估算的基础资料与依据1)专门机构发布的建设工程造价费用构成、估算指标、计算方法，以及其他有关工程造价的文件。2)专门机构发布的工程建设其他费用估算办法和费用标准，以及有关机构发布的物价指数。3)部门或行业制定的投资估算办法和估算指标。4)拟建项目所需设备、材料的市场价格。5)拟建项目建设方案确定的各项工程建设内容及工程量。,投资估算的依据与作用,（2）投资估算的作用1）投资估算是投资决策的依据2）投资估算是制定项目融资方案的依据3）投资估算是进行项目经济评价的基础4）投资估算是编制初步设计概算的依据,建设投资简单估算法,（1）单位生产能力估算法线性，规模大小和时间的差异（2）生产能力指数法非线性，（3）比例估算法1）以拟建项目设备购置费为基数进行估算2）以拟建项目工艺设备投资为基数进行估算（4）系数估算法1）朗格系数法：设备购置费为基数2）设备厂房系数法：工艺设备投资和土建投资的基础上（5）指标估算法比概算指标更为扩大的单项工程指标或单位工程指标,建设投资分类估算法,（1）估算步骤（2）建筑工程费估算（3）设备购置费估算（4）安装工程费估算（5）工程建设其他费用估算（6）基本预备费估算（7）涨价预备费估算（8）编制建设投资估算表，对建设投资的合理性进行分析,（1）估算步骤1）分别估算项目建设所需的建筑工程费、设备购置费和安装工程费2）汇总建筑工程费、设备购置费和安装工程费，得出项目建设所需的工程费用3）在工程费的基础上估算工程建设其他费用4）以工程费用和工程建设其他费用为基础估算基本预备费5）在确定工程费用分年投资计划的基础上估算涨价预备费6）加总求得建设投资,（2）建筑工程费估算建筑工程费估算一般采用单位建筑工程投资估算法和单位实物工程量投资估算法，在缺乏可参考的估算指标，或者建筑工程费占建设投资比例较大的项目，可采用概算指标投资估算法。上述三种估算方法的特点：前两种方法比较简单，后一种方法要以较为详细的工程资料为基础，工作量较大。实际工作中可根据具体条件和要求选用。,（3）设备购置费估算1）国内设备购置费估算（设备原价+运杂费）2）进口设备购置费估算（设备货价+从属费用+运杂费）3）工器具及生产家具购置费估算：（第一套工卡模具、器具及生产家具）,国际保险费,国际运费,离岸价,到岸价,关税,增值税,国内运费,目的地,银行手续费,国内运杂费,外贸手续费,海关监管费,【例】某项目需进口一套设备，离岸价(FOB价)为392万美元。其他有关费用参数为：国外运费费率6，国外运输保险费费率0.35，进口关税税率10，进口环节增值税税率17，外贸手续费费率1.5，银行财务费费率0.5，国内运杂费费率2.6，人民币外汇牌价为1美元=8.3元人民币。估算这套进口设备的购置费？,【解答】根据上述各项费用的计算公式：进口设备离岸价392万美元，折人民币3254万元。国外运费=3926=23.5(万美元)国外运输保险费=(392+23.5)0.35=1.5(万美元)进口设备到岸价=392+23.5+1.5=417(万美元)，折人民币3461万元进口关税=346110=346(万元)进口环节增值税=(3461+346)17=647(万元)外贸手续费=34611.5=52(万元)银行财务费=3254O.5=16(万元)国内运杂费=32542.6=85(万元)设备购置费=3461+346+647+52+16+85=4607(万元),（4）安装工程费估算1）安装工程费所包括的主要费用内容2）投资估算中的安装工程费估算的依据3）可供选择的安装工程费计算公式（5）工程建设其他费用估算,1）建设用地费用土地征收及迁移补偿费土地使用权出让（转让）金租用建设项目土地使用权在建设期支付的租地费用,2）与项目建设有关的费用建设管理费可行性研究费研究试验费勘察试验费环境影响评价费劳动安全卫生评价费场地准备及临时设施费引进技术和设备其他费用工程保险费市政公用设施建设及绿化补偿费,3）与项目运营有关的费用专利及专业有技术使用费联合试运转费生产准备费办公及生活家具购置费,土地补偿费：610倍安置补助费：46倍,（6）基本预备费的估算基本预备费是指在项目实施中可能发生但在项目决策阶段难以预料的支出，需要事先预留的费用。又称工程建设不可预见费。基本预备费的三项内容构成：1）批准的设计、施工、工程变更增加的费用；2）自然灾害的损失和预防所采取的措施费用；3）对隐蔽工程进行必要的挖掘和修复费用。基本预备费以工程费用+工程建设其他费用之和为基数，按部门或行业规定的基本预备费费率估算。计算公式：基本预备费=（工程费用+工程建设其他费用）基本预备费费率,（7）涨价预备费估算涨价预备费是对建设工期按较长的项目，由于在建设期内可能发生材料、设备、人工等价格上涨引起投资增加，需要事先预留的费用。涨价预备费以分年的工程费用为计算基数，计算公式为：建设期价格上涨指数，政府主管部门有规定的按规定执行，没有规定的由工程咨询人员合理预测。,【例】某项目的工程费用为300000万元，按项目进度计划，项目建设期为5年，分年的工程费用比例为第一年10，第二年20，第三年30，第四年30，第五年10建设期内年平均价格上涨指数为4，试估算该项目的涨价预备费？【答】：第一年工程费用数额：I1=30000010=30000(万元)第一年涨价预备费：PC1=I1(1+f)-1=300000(1+4)-1=300000.04=1200(万元)第二年工程费用数额：I2=30000020=60000(万元)第二年涨价预备费：PC2=I2(1+f)2-1=60000(1+4)2-1=600000.0816=4896(万元),第三年工程费用数额：I3=30000030=90000(万元)第三年涨价预备费：PC3=I3(1+f)3-1=90000(1+4)3-1=90000O.1249=11241(万元)第四年工程费用数额：I4=30000030=90000(万元)第四年涨价预备费：PC4=I4(1+f)4-1=90000(1+4)4-1=90000O.1699=15291(万元)第五年工程费用数额：I5=30000010=30000(万元)第五年涨价预备费：PC5=I5(1+f)5-1=30000(1+4)5-1=30000O.2167=6501(万元)该项目的涨价预备费为：PC=PC1+PC2+PC3+PC4+PC5=1200+4896+11241+15291+6501=39129(万元),（8）编制建设投资估算表，对建设投资的合理性进行分析1）编制建设投资估算表2）建设投及其构成的合理性分析建设投资的合理分析；建设投资各项投资费用构成的合理性分析；,进行建设期利息估算必须先完成以下工作：1）建设投资估算及其分年投资计划；2）确定项目资本金（注册资本）数额及分年投入计划；3）确定项目债务资金的筹资方式及债务资金成本率（银行、债卷利率及发行手续费率等）。,建设期利息估算,估算建设期利息应按有效利率计息。在建设期内如能按期支付利息，应按单利计算；在建设期内如不支付利息，应按复利计息。项目评价中对借款额在建设期各年年内按月、按季均衡发生的项目，为了简化计算，通常假设借款发生当年均在年中使用，按半年计息，其后年份按全年计息。对借款额在建设期各年年初发生的项目，则应按全年计息。,建设期利息的估算方法,（1）借款额在建设期各年年初发生，计算公式为：（2）借款额在建设期各年年内均衡发生，计算公式为：,“分年计算、累计求和”,【例】某新建项目，建设期为4年，第一年借款2000万元，第二年借款3000万元，第三年借款3000万元，第四年借款2000万元，各年借款均在年内均衡发生，年利率为7，每年计息一次，建设期内不支付利息。试计算该项目的建设期利息？【解答】第一年借款利息：第二年借款利息：,第三年借款利息：第四年借款利息：该项目的建设期利息为：Q=Q1+Q2+Q3+Q4=70+249.9+477.4+685.8=1483.1(万元),1、扩大指标估算法扩大指标值算法是参照同类企业流动资金占营业收入的比例(营业收入资金率)，或流动资金占经营成本的比例(经营成本资金率)，或单位产量占用流动资金的数额来估算流资金。计算公式分别为：流动资金年营业收入额营业收入资金率流动资金年经营成本经营成本资金率流动资金年产量单位产量占用流动资金额,流动资金估算,2、分项详细估算法分项详细估算法是对流动资产和流动负债主要构成要素，即存货、现金、应收账款、预付账款、应付账款、预收账款等项内容分项进行估算，最后得出项目所需的流动资金数额。计算公式为：流动资金流动资产-流动负债流动资产应收账款+预付账款+存货+现金流动负债应付账款+预收账款流动资金（应收账款+预付账款+存货+现金）-（应付账款+预收账款）流动资金本年增加额本年流动资金-上年流动资金,流动资金估算的具体步骤是首先确定各分项的最低周转天数，计算出各分项的年周转次数，然后再分项估算占用资金额。（1）各项流动资产和流动负债最低周转天数的确定。在确定最低周转天数时要根据项目的实际情况，并考虑一定的保险系数。（2）年周转次数计算：各类流动资产和流动负债的最低周转天数参照同类企业的平均周转天数并结合项目特点确定，或按部门(行业)规定执行。,第五章资金时间价值与现金流量计算,本章总体思路,资金时间价值的理解：1资金在运用过程中产生的“效率”2资金的机会成本3社会折现率4企业内部收益率5“数量不等，经济价值相等”,资金时间价值,（1）资金时间价值的含义资金时间价值是指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称货币的时间价值，差额价值。（2）资金时间价值的表示方式资金时间价值可以用绝对数收益额来表示，也可以用相对数收益率来表示。通常以收益率来计量。,资金时间价值含义,1就整个社会经济体系而言，资金时间价值实质上是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。（社会折现率的含义）2就企业投资决策而言，资金时间价值代表着企业对现金延期支出和收入的时间价值偏好，以及企业加权平均资金成本、资金预期收益水平的高低。（企业内部收益率的含义）3必须明确的是，资金只有投入到生产经营活动中才会产生时间价值，没有参与生产经营过程、没有存入银行的“闲置”资金是没有时间价值的。,影响资金等值的因素,（1）资金等值是指资金的经济价值相等。（2）影响资金等值的因素1）资金数额的大小2）资金发生时间的早晚3）收益率的高低,例：某企业购买一台设备，采用现付方式，其价款为40万元；如延期至5年后付款，则价款为46万元。假设该企业今后5年的资金利润率为5，试问现付款与延期付款，哪个付款方式有利?答：假设企业已有40万元，暂不付款，投人生产经营，5年后的本利和(假设不计复利)为：40(1+55)=50万元同46万元比较，企业可得到4万元(50-46=4)的利益。可见，延期付款46万元比现付40万元更为有利。,利息与利率,（1）利息与利率（2）单利与复利（3）名义利率与有效利率1）在什么情况下应将名义年利率换算为有效年利率2）名义年利率与有效年利率的换算：,资金的时间价值的等值换算,1资金时间价值以商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在为前提条件，是一个客观存在的经济范畴。2项目经济评价必须依据资金时间价值原理对项目的财务现金流量和经济费用效益流量进行折现分析。3由于资金有时间价值，所以不同时点发生的现金流量不能直接相加或相减；对不同方案的不同时点的现金流量也不能直接相比较。如果要比较不同方案的经济效益，先要按资金的时间价值进行等值换算到一个时点。,六个复利计算公式,1、已知现值求终值：2、已知终值求现值：3、已知年金求终值：4、已知终值求年金：5、已知现值求年金：6、已知年金求现值：,六个复利系数名称,1一次支付终值系数，用(FP，i，n)表示；2一次支付现值系数，用(PF，i，n)表示；（也称折现系数）3年金终值系数，用(FA，i，n)表示；4年金现值系数，用(PA，i，n)表示；5偿债基金系数，用(AF，i，n)表示；6资金回收系数，用(AP，i，n)表示；,【例1】某企业将30万元投资于某项目，预计年收益率为6，求5年后的终值。【解答】已知P=30万元，i=6，n=5，求F。=301.3382=40.15(万元)或F=30(FP，6，5)查表，(FP，6，5)=1.3382F=301.3382=40.15(万元),【例2】某项目预计年收益率为6，某人拟在第10年年末获得本利和60万元，他现在应投入多少本金?【解答】已知F=60万元，i=6，n=10，求P或P=60(PF，6，10)查表，(PF，6，10)=O.5584P=600.5584=33.5(万元),合资经营的应按比例同时出资，不能同时出资的，应进行资金等值换算。,例某项目投资总额为38550万元，甲方出资75，乙方出资25，甲乙双方投入资金的初次安排见表所示。甲乙双方出资情况（按年末出资）,现金流量的构成要素,“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括实物和无形资产。例如某项目需要使用原有的厂房和设备，则相关的现金流量是指它们的变现价值。现金流量，在投资决策中是指对一个建设项目所引起的现金流出量和现金流入量的总称。现金流出量和现金流入量的具体构成内容，根据分析的范围与对象不同而有所差别。（1）考察整个项目的融资前税前（即息税前）现金流量构成（2）考察项目资本金的现金流量构成（3）考察投资各方的现金流量构成,现金流量是投资决策的重要依据,在财务会计分析中，利润往往是财务决策的重要依据。但在投资决策中，研究的重点是现金流量，项目现金流动的数额和时间是投资决策的重要依据。1）项目投资的整个有效期内，现金净流量与利润总额是相等的。2）利润在各年的分布受折旧方法等人为选择因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为选择因素的影响，可以保证评价的客观性。3）在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。现金流量既能代替利润用于评价项目的净收益，又有比利润更多的优点，因而它是投资决策的重要依据。,【例】某项目建设期为2年，运营期为5年，建设投资1200万元，每年投入50，折旧年限5年，净残值率5，投产期初投入流动资金450万元，运营期末收回；项目投产后每年可实现营业收入2400万元，每年的付现成本(包括经营成本和营业税金及附加)为2000万元，试分析该项目的现金流量和利润。按采用年限平均法和年数总和法分别计算折旧，该项目的现金流量和利润见表。,某项目现金流量和利润表货币单位：万元,从表中可知，该项目计算期内的现金净流量和利润总额均为860万元，因此，现金流量可以取代利润来评价项目的净收益。,预测现金流量应注意的问题,确定项目现金流量应遵循的基原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。增量现金流量是指财务主体采用某个项目和不采用某个项目在现金流量上的差别。在增量现金流量预测中，考虑的因素是否是增量：（1）剔除沉没成本（2）关注机会成本（3）考虑关联效应,(1)剔除沉没成本沉没成本是指在项目实施之前已经发生的成本。由于沉没成本是在过去发生的，它并不因放弃或接受某个项目的决策而改变，与当前投资决策是无关的，应该予以剔除。(2)关注机会成本某一项资产一旦用于某个投资项目，就同时丧失了用于其他投资机会所能带来的潜在收益，其他投资机会可能取得的收益被称为这项资产的机会成本。(3)考虑关联效应在进行现金流量分析时，应考虑所确定的投资方案对财务主体其他部门可能产生的关联效应,现金流量图的绘制,现金流量图是一种反映特定系统资金运动状态的图式，即把现金流量绘入一时间坐标图中，表示出各现金流人、流出与相应时间的对应关系，运用现金流量图，就可全面、形象、直观地表达特定系统的资金运动状态。,时间（年）,0,900,1,2,3,4,5,6,7,600,600,600,600,600,600,第六章投资建设项目融资方案,本章的总体思路,本章从财务杠杆作用和融资风险两个方面阐述了建设项目融资方案如何确定。,融资方案的内容与要求,（1）融资方案的内容1）融资主体和资金来源2）融资方案分析（结构、成本、风险）（2）融资方案的要求1）供需平衡（数量、时间、币种）2）融资方案应贯穿于项目周期的全过程。3）结构、成本、风险综合评价。4）重视财务杠杆作用。,融资主体的确定,项目融资主体是指进行融资活动、并承担融资责任和风险的项目法人单位。选择、确定项目的融资主体应考虑拟建项目投资的规模和行业特点，拟建项目与既有法人资产、经营活动的联系，既有法人财务状况，以及拟建项目自身的盈利能力等因素。正确确定项目的融资主体有助于顺利筹措资金和降低债务偿还风险。,既有法人融资与新设法人融资,（1）既有法人融资方式1）既有法人融资方式适用的项目范围（技术改造、改扩建、非独立法人新建）2）既有法人融资方式的特点（2）新设法人融资方式1）新设法人融资方式适用的项目范围（新建、社会公益、基础设施）2）新设法人融资方式的特点,建设项目资本金的特点,（1）建设项目资本金(外商投资项目为注册资本)，是指在建设项目总投资(外商投资项目为投资总额)中，由投资者认缴的出资额，对建设项目来说是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务；（2）投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但一般不得以任何方式抽回。（3）资本金是确定项目产权关系的依据，也是项目获得债务资金的信用基础。资本金没有固定的按期还本付息压力。股利是否支付和支付多少，视项目投产运营后的实际经营效果而定，项目法人的财务负担较小，融资风险较低。（4）公益性投资项目不执行资本金制度。,作为计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定资产投资与铺底流动资金之和,建设项目资本金的最低比例要求,固定资产投资项目试行资本金制度的范围。现行的各类建设项目（不包括外商投资项目）资本金占总投资的最低比例要求，以及作为计算资本金基数的总投资的内涵。外商投资项目注册资本占投资总额的最低比例要求，以及投资总额的内涵。,项目资本金占项目总投资的比例,1经国务院批准，对个别情况特殊的国家重点建设项目，可以适当降低资本金比例。根据国民经济发展的实际情况，政府有关部门可能调整建设项目的资本金比例。22004年4月国务院决定，钢铁项目资本金比例由25及以上提高到40及以上，水泥、电解铝、房地产开发项目(不含经济适用房项目)资本金比例由20及以上提高到35及以上。32005年11月国务院又决定将铜冶炼项目资本金比例由20及以上提高到35及以上。作为计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定资产投资与铺底流动资金之和。,注册资本占投资总额的比例,如遇特殊情况，不能执行上述规定，由对外经济贸易部门会同国家工商行政管理部门批准。,建设项目资本金出资方式,1投资者可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权等作价出资。作价出资的实物、工业产权、非专利技术、土地使用权和资源开采权，必须经过有资格的资产评估机构评估作价；其中以工业产权和非专利技术作价出资的比例一般不得超过项目资本金总额的20(经特别批准，部分高新技术企业可以达到35以上)。2为了使建设项目保持合理的资产结构，应根据投资各方及建设项目的实际情况选择项目资本金的出资方式，以保证项目能顺利建设并在建成后能正常运营。,资本金的筹资渠道,（1）股东直接投资（国家、法人、个人、外商）既有法人融资股东直接投资方式新设法人融资股东直接投资方式（2）股票融资股票融资的特点（风险小、成本高）（3）政府投资政府投资资金的主要使用范围（非经营性）政府投资的方式（财政、基金、地方政府）在融资方案分析中对各种政府投资资金的判断（补贴、转贷）（4）准股本资金1）优先股股票优先股股票的性质和特点（股息固定、优先领取及清算、无表决权）在融资方案和财务分析中优先股股票应视为项目资本金。2）可转换债券可转换债券的性质和特点（债权性、股权性、可转换型）在融资方案和财务分析中可转换债券在未转成股票前应视为项目债务资金。,（5）既有法人内部融资1）既有法人现有资产的属性（权益资金、债务资金、经营所得净现金流量）2）既有法人内部融资的渠道和方式可用于项目建设的现有货币资金未来生产经营活动中可能获得的盈余现金资产变现的资金资产经营权变现的资金直接使用非现金资产,债务资金的特点,(1)资金在使用上具有时间性限制，必须到期偿还；(2)无论项目的融资主体今后经营效果好坏，均需按期还本付息，从而形成企业的财务负担；(3)资金成本一般比权益资金低，且不会分散投资者对企业的控制权。,债务资金的筹资渠道和方式,（1）国内商业银行贷款（2）国际商业银行贷款（3）政府性银行贷款（4）外国政府贷款（5）国际金融组织贷款（6）出口信贷（7）银团贷款（8）委托贷款（9）企业债券(10）国际债券（11）融资租赁,资金结构选择,（1）项目资本金与项目债务资金的比例1）对项目资本金与项目债务资金比例的要求符合国家法律和行政法规规定；符合多种机构信贷法规及债权人有关资产负债比例的要求；满足权益投资者获得期望投资回报的要求；满足防范财务风险的要求。,2）重视财务杠杆的作用在项目的收益不变、项目投资财务内部收益率高于债务利率的条件下，由于财务杠杆的作用，资本金的比例越低，资本金财务内部收益率就越高，同时企业的财务风险和债权人的风险也越大。建设项目可以通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。（财务杠杆的作用是把双刃剑）,财务杠杆系数,财务杠杆系数是普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数，它可用来反映财务杠杆的作用程度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险程度的高低。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大。财务杠杆系数的计算公式为：,（2）项目资本金内部结构比例1）新设法人融资项目，应根据不同项目的行业特点、盈利能力、股东背景及其出资能力等因素来设计各股东的出资比例。2）既有法人融资项目，要考虑既有法人的财务状况和筹资能力，合理确定既有法人内部融资与新增资本金在项目融资总额中所占的比例。3）国内投资项目，应分析出资人出资比例的合法性和合理性；外商投资项目，应分析外方出资比例的合法性和合理性。,（3）项目债务资金内部结构比例1）根据债权人提供债务资金的条件合理确定各类借款和债券的比例。2）合理搭配短期、中期、长期债务比例。3）合理安排债务资金的偿还顺序。4）合理确定内债和外债的比例5）合理选择外汇币种,（1）资金成本的含义资金成本是指项目为筹集和使用资金而支付的费用，包括资金占用费和资金筹集费。1)资金占用费是指项目在投资建设、生产运营中因使用资金而支付的费用，如借款及债券利息、股息、红利等。资金占用费是项目经常发生的费用，它因使用资金数量的多少和时间的长短而变动。2)资金筹集费是指项目在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用，如发行股票、债券的发行手续费、证券印刷费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金筹集费用通常是在筹措资金时一次支付的，在资金使用过程中不再发生此项费用。因此，可视为对筹集资金数量的一项扣除。,融资成本分析,债务资金成本通常用资金成本率表示。资金成本率是指使用资金所负担的费用与筹集资金净额之比，公式为：个别资金成本是比较各种筹资方式优劣的一个尺度；加权平均资金成本是进行资金结构决策的基本依据。边际资金成本是比较选择追加筹资方案的重要依据。,（2）权益资金成本权益资金