chapter01外汇与外汇汇率

2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,1,联系方式：,延边大学经管学院国际经济与贸易系张永学30664829113894396111,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,2,专题一外汇与外汇汇率,ForeignExchange&ExchangeRate,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,3,教学要点,了解外汇含义和汇率标价法掌握汇率的主要分类学习汇率的决定与变动及其经济影响熟悉人民币汇率制度,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,4,1.1外汇(ForeignExchange),动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实践过程，用以清偿国际间的债权债务关系。静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段和工具。常见表述：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,5,1.1.1外汇的特征,（1）外汇是以外币表示的资产，具有可偿性外汇买卖是债权的转移。外汇支付是完成国际间债权债务的清偿。（2）普遍可接受性在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用。（3）可以自由兑换能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产。比如：外汇管制问题。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,6,问题：,对于其他国家来说，人民币是外汇吗？,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,7,交易货币,国际标准ISO4217三字符货币代码：前两个表示这种货币所属国家和地区，第三个字符表示货币单位。美元USD；日元JPY；欧元EUR；英镑GBP；瑞士法郎CHF；新加坡元SGD；澳元AUD；丹麦克朗DKK；加拿大元CAD；新西兰元NZD；港币HKD；韩元KRW；人民币CNY；,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,8,其他习惯表示法如：美元为$；人民币为RMB等。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,9,主要外汇投资货币,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,10,1.1.2外汇产生的渊源,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,11,1.2汇率(ForeignExchangeRate),Thepriceofonecurrencyintermsofanotheriscalledexchangerate.外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特殊商品的“特殊价格”。汇率是一种货币转换为另一种货币的比率。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,12,1.2.2汇率标价方法：,1.直接标价法（DirectQuotation）1单位或100单位外国货币作为标准，折算为相应的本国货币数量。USD100=RMB827.65,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,13,直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（Appreciation），或本币贬值（Depreciation）,例如，我国人民币市场汇率为：2005年7月21日：USD1=CNY8.2762008年3月18日：USD1=CNY7.087说明美元币值上升，人民币币值下跌。,2020年5月15日7时36分,14,生活中的经济学,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,15,我国国家外汇管理局公布的外汇牌价也采取这种方法。,2.间接标价法（IndirectQuotation）,1单位本国货币为标准，折算为相应的外国货币数量。RMB100USD12.08,2020年5月15日7时36分,16,生活中的经济学,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,17,在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。,例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：GBP1=USD1.8115月末：GBP1=USD1.8010说明美元汇率上升，英镑汇率下跌。,2020年5月15日7时36分,18,生活中的经济学,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,19,美元、欧元、英镑、澳元、新西兰元采用间接标价法美元对欧元、英镑、澳元、新西兰元时，采用直接标价法,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,20,直接标价法和间接标价法都是针对本国货币和外国货币的关系而言的，因此对于某个国家或某个外汇市场来说，本币以外其他货币之间的比价无法用直接或间接标价法来判断。实际上非本国货币之间的汇价往往是以一种国际上的主要货币为标准。由于美元是国际结算中使用最多、在各国国际储备中所占比例最大的主要货币，各国外汇市场上公布的外汇牌价均以美元为标准，这就是“美元标价法”。,3.美元标价法（USDollarQuotation）美元标价又称为纽约标价法。是指在国际间进行外汇交易时，银行间的报价通常以美元为基准来表示各国货币的价格。US$100=75.26US$1=J95.28,2020年5月15日7时36分,21,生活中的经济学,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,22,基准货币（关键货币）：keycurrency美元标价法的目的是为了简化报价，便于在日常外汇交易中广泛地比较各种货币的汇价特别是为了能够同美国的外汇市场进行比较。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,23,目前，除欧元、英镑、澳元、新西兰元等几种货币外，其他货币都是以美元为基准货币进行计价的。美元对欧元、英镑、澳元、新西兰元时，则以这些货币为基准货币。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,24,美元标价法与两种基本的标价方法并不矛盾。银行汇价挂牌时，标出美元与其他各种货币之间的比价，如果需要计算美元以外的两种货币之间的比价，必须通过各自货币与美元的比价进行套算。,在外汇交易中，人们把各种标价法下的数量固定不变的货币叫做基准货币（basecurrency），把数量变化的货币叫做标价货币（quotedcurrency）。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,25,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,26,1.2.3学习外汇行情表,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,27,汇率种类（不同角度）：,1.从银行外汇买卖的角度划分买入价（buyingrate）卖出价（sellingrate）中间价（middlerate）,与买入汇率和卖出汇率相联系的另外两个汇率分别是现钞汇率。现钞汇率（foreigncurrencyorbanknoterate）：是指银行买卖外汇现钞所使用的汇率，分别为现钞买入价与现钞卖出价。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,28,一般各国均不允许外国货币在本国境内流通。银行买入的外汇现钞大部分要运送到货币发行国使用或者进行投资，这样就会产生对外币现钞的保管、运输与保险等费用，从而增加了银行经营外币现钞的成本。因此，银行的现钞买入价要低于其现汇买入价，而现钞卖出价与其现汇卖出价相同。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,29,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,30,点数（point）：在外汇市场上，我们一般将0.0001（日元为0.01）称为1点。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,31,在直接标价法中，较低的价格为买入价，较高的价格为卖出价。在间接标价法中，较低的价格为卖出价，较高的价格为买入价。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,32,例如：1英镑=1.9830/1.9834美元即银行以1英镑买入1.9834美元，或者说，买入1美元支付1/1.9834英镑，而1英镑要卖1.9830美元，或者说，卖出1美元要收取1/1.9830英镑。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,33,2.按照外汇成交后交割时间划分,即期汇率，也称现汇率（spotexchangerate），是交易双方达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内办理交割的汇率。远期汇率，也称期汇率（forwardexchangerate），是交易双方达成外汇买卖协议后，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。,例如，一家从日本进口笔记本电脑的美国公司知道在到货后30天内必须向日本供应商支付日元。公司将会为每台笔记本电脑向日本供应商支付20万日元；当前的即期汇率是1美元=120日元。每台笔记本电脑花费1667美元（1667=200000120）。进口商知道货到当天可以以每台2000美元的价格出售，从而每台可以获毛利333美元（2000-1667）。然而在以后30天内美元出乎意料对日元贬值，如1美元=95日元，每台电脑为2105美元（20000095），高于其在美国销售的价格。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,34,回过头来再看电脑进口商的例子。假设美元兑日元30天的远期汇率为1美元=110日元。这就保证了进口商每台电脑的支付不会超过1818美元（200000110）。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,35,远期汇率与即期汇率的差额叫作远期汇水（ForwardMargin），有升水、贴水和平价三种情况（在直接标价法下）。若远期汇率大于即期汇率，其差额为“升水”；远期汇率小于即期汇率，其差额为“贴水”；两者汇率相等，则为“平价”。（间接标价法相反）。,重要概念：,2020年5月15日7时36分,36,生活中的经济学,接上例：在以上的例子当中，即期汇率（1美元=120日元）和30天远期汇率（1美元=110日元），这种情况发生时，我们就称为美元在30天远期市场上出现贴水（即比即期市场的价值低）。如果30天远期汇率是1美元=130日元，我们就称为美元在30天远期市场上出现升水。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,37,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,38,点数报价法：是银行间外汇交易的报价方法，除了要报出即期汇率之外，还要报出升水或贴水的点数，通过即期汇率加减升水或贴水计算出远期汇率。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,39,举例说明：,即期汇率为:USD=DKK1.7640/501个月期的远期汇水为:49/44试求1个月期的远期汇率？,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,40,计算远期汇率的原理：（如果标价中将买卖价格全部标出，则无需考虑两种标价法的区别。,(1)远期汇水：“点数前小后大”远期汇率升水远期汇率即期汇率远期汇水(2)远期汇水:“点数前大后小”远期汇率贴水远期汇率即期汇率远期汇水,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,41,举例说明：,即期汇率为:US$=DKK1.7640/501个月期的远期汇水为:49/44试求1个月期的远期汇率？解：买入价=1.7640-0.0049=1.7591卖出价=1.7650-0.0044=1.7606US$=DKK1.7591/1.7606,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,42,例2,市场即期汇率为：GBP1USD1.6040/503个月期的远期汇水：64/80试求3个月期的英镑对美元的远期汇率?,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,43,练习题1,伦敦外汇市场英镑对美元的汇率为：即期汇率：1.5305/151个月远期差价：20/302个月远期差价：60/706个月远期差价:130/150求英镑对美元的1个月、2个月、6个月的远期汇率?,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,44,练习题2,纽约外汇市场上美元对丹麦克朗：即期汇率：1.8410/203个月期的远期差价：50/406个月期的远期差价:60/50求3个月期、6个月期美元的远期汇率?,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,45,3.按汇率制定的方法划分,基础汇率（basicrate）套算汇率（crossrate）标价方法相同，交叉相除；标价方法不同，平行相乘。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,46,顾客向瑞士银行询问瑞士法郎对丹麦克郎的汇价：,瑞士银行US$1=SFr1.3894/1.3904德国银行US$1=DKK1.6917/1.6922瑞士银行报：DKK=SFr0.8211/0.8219,买入价,卖出价,买入价,卖出价,买入价,卖出价,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,47,标价方法相同，交叉相除：,(1)丹麦克郎对瑞士法郎买入价的确定：瑞士银行可用1.6922丹麦克郎向德国银行买美元，对瑞士银行而言，它愿以1.3894瑞士法郎买入该美元（1.6922丹麦克郎)1.6922丹麦克郎1.3894瑞士法郎1丹麦克郎1.38941.6922瑞士法郎。(2)丹麦克郎对瑞士法郎卖出价的确定：瑞士银行向德国银行卖出美元可得1.6917丹麦克郎，而该美元（1.6917丹麦克郎）对它而言卖出价值为1.3904瑞士法郎1.6917丹麦克郎1.3904瑞士法郎1丹麦克郎1.39041.6917瑞士法郎。,把被除数作为套算汇率中的标价汇率，把除数作为套算汇率中的基础货币。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,48,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,49,顾客向英国银行询问英镑对丹麦克郎的汇价:,英国银行GBP1US$1.6808/1.6816德国银行USD1=DKK1.6917/1.6922英国银行报：GBP1=DKK2.8434/2.8456,卖出价,买入价,卖出价,买入价,卖出价,买入价,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,50,标价方法不同，平行相乘：,（1）英镑对丹麦克郎卖出价的确定：英国银行可向德国银行卖出1美元，换回1.6917丹麦克郎,而对它而言,该美元（1.6917丹麦克郎）的卖出价值为11.6808英镑，即1.6917丹麦克郎1.6808英镑英镑1.69171.6808丹麦克郎。（2）英镑对德国马克买入价的确定：英国银行可向德国银行买入美元,付出1.6922丹麦克郎,而对它而言,该美元（1.6922丹麦克郎）的买入价值为1.6816英镑，即1.6922丹麦克郎1.6816英镑英镑1.69221.6816丹麦克郎。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,51,例如：,1.根据下面的银行报价回答问题：美元/日元103.4/103.7英镑/美元1.3040/1.3050请问：某进出口公司要以英镑支付日元，那么该公司以英镑买进日元的套汇价是多少？,2.根据下面的汇价回答问题：美元/日元153.40/50美元/港元7.8010/20请问：某公司以港元买进日元支付货款，日元兑港元汇价是多少？,2020年5月15日7时36分,52,生活中的经济学,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,53,练习：,1.根据下面汇率：美元/瑞典克朗6.9980/6.9986美元/加拿大元1.2329/1.2359请问:某中加合资公司要以加拿大元买进瑞典克郎朗，汇率是多少？,2.假设汇率为：美元/日元145.30/40英镑/美元1.8485/95请问:某公司要以日元买进英镑，汇率是多少？,2020年5月15日7时36分,54,生活中的经济学,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,55,2.某日在伦敦和纽约两地的外汇牌价如下：伦敦市场为：1=1.50，纽约市场为：1=RMB8.0，而在中国上海市场上的外汇牌价为：1=RMB13.0。请计算：（1）由基本汇率计算出来的英镑与人民币之间的交叉汇率为多少？（2）如果一个投资者有1500万美元，请问该投资者应该如何套汇才能获利？能够获利多少（不计交易成本）？,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,56,解：（1）基本汇率计算出来的交叉汇率为：1.58.0=12.0即1=RMB12.0（2分）（2）先将1500万美元在伦敦市场换成英镑，得到英镑为：15001.5=1000万英镑（1分）再将1000万英镑在上海市场换成人民币，得到：100013.0=13000万人民币（1分）最后将13000万人民币在纽约市场换成美元，得到：130008.0=1625万美元从而获利为：16251500=125万美元（1分）,如何判断世界各地外汇市场是否存在套汇机会？将三个或更多个市场上的汇率用同一标价法表示，并将被表示货币的单位统一为1，然后将得到的个汇率数值相乘。如果乘积等于1，说明各外汇市场汇率均衡，不存在套汇机会。如果乘积不等于1，则各个不同地点外汇市场汇率存在差异，存在着套汇机会。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,57,例如：伦敦市场：GBP1=USD1.7200纽约市场：USD1=CAD1.3600多伦多市场：GBP100=CAD230.00,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,58,已知：USD1=CAD1.2820-1.2840USD1=AUD1.3440-1.3460求：CAD1=AUD?或AUD1=CAD?,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,59,已知：GBP1=USD1.5350-1.5360USD1=CHF1.2025-1.2035求：GBP1=CHF?或CHF1=GBP?,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,60,如果套算的两种货币均以美元作为标价货币（即都采用间接标价法），那么套算汇率也应交叉相除。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,61,被除数是套算汇率中的基准货币，除数是套算汇率中的标价汇率。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,62,已知：GBP1=USD1.5125-1.5135AUD1=USD0.6120-0.6130求：GBP1=AUD?或AUD1=GBP?,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,63,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,64,1.2.4汇率的其他种类,1.按国际汇率制度来划分：固定汇率制度和浮动汇率制度。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,65,（1）固定汇率（fixedexchangerate）：在金本位制度下和布雷顿森林体系下通行的汇率制度，这种制度规定本国货币与其他国家货币之间维持一个固定比率，汇率波动只能限制在一定范围内，有官方干预来保证汇率的稳定。,货币钉住黄金，以保证货币与黄金的兑换性就是金本位制度（goldstandard）。1880年，世界上大部分的主要贸易国，包括英国、德国、日本和美国都采用了金本位制度。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,66,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,67,20世纪60年代，美国经济实力相对下降，国际收支逆差日益增大。原联邦德国等欧洲国家先进工业化国家积累了大量的美元外汇。由于害怕美国无法兑现只有兑换黄金的承诺，纷纷向美国挤兑黄金。1971年，美国宣布停止履行美元兑黄金的义务，并宣布美元贬值。引发各国政府的不满，纷纷宣布其货币与美元脱钩，布雷顿森林体系就此崩溃。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,68,（2）浮动汇率（floatingexchangerate）：本国货币与其他国家货币之间的汇率不由官方制定，而由外汇市场供求关系决定，可自由浮动，官方在汇率出现过度波动时才干预市场，这是布雷顿森林体系解体后西方国家普遍实行的汇率制度。当一种货币的相对价值由外汇市场决定时，就是浮动汇率。,世界上四种主要的交易货币美元、欧元、日元和英镑相互间是完全自由浮动的。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,69,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,70,2.按纸币制度下汇率是否经通货膨胀调整划分,（1）名义汇率（nominalexchangerate）是由官方公布的或在市场上通行的，没有剔除通货膨胀因素的汇率。（2）实际汇率（realexchangerate）是在名义汇率基础上剔除了通货膨胀后的汇率。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,71,1.3汇率的经济分析汇率的决定与变动,1.3.1金本位制度下的汇率决定与变动在不同的货币制度下，各国货币所具有的或者所代表的价值是不同的。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,72,1.国际金本位制度的特点,黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标准”，充当国际货币。各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含金量。金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,73,2.金本位制度下的汇率决定,铸币平价1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍，所以铸币平价为4.8665。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,74,3.金本位制度下的汇率变动,供求关系及黄金输送点,出口贸易顺差对本币需求本币升值进口贸易逆差对外汇需求本币贬值,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,75,黄金输出点：铸币平价加上黄金运输等费用。黄金输出点：铸币平价减去黄金运输等费用。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,76,金本位制度的巨大优势在于它具有强有力的机制，能够使所有国家实现贸易收支平衡。这种调节机制看起来是如此简单和充满吸引力，以至于70多年后的今天，仍然有人相信我们应该回归到金本位制度。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,77,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,78,1.3.2纸币制度下的汇率决定,纸币制度是在金本位制度之后出现的，包括法定含金量时期和1978年4月1日的无法定含金量时期。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,79,纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价值相偏离。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,80,货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数量与货币需要量的比较结果。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,81,两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代表的实际价值，货币购买力的对比成为纸币制度下汇率决定的基础。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,82,/$汇率美元需求均衡水平对美元供给美元数量,1.3.3纸币制度下的汇率变动因素外汇供求与汇率变动,2020年5月15日7时36分,83,生活中的经济学,2020年5月15日7时36分,84,生活中的经济学,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,85,1.国际收支差额,国际收支大体上能够反映外汇市场的供求状况。国际收支出现逆差，在外汇市场上表现为外汇需求大于供给，从而引起外汇升值，本币贬值；反之，国际收支顺差会导致外汇贬值，本币升值。其中，贸易收支是影响汇率变动的重要因素。,2.利率水平利率对汇率的影响尤其在短期极为显著。其影响汇率的传导机制有：（1）提高利率会吸引资本流入，在外汇市场上形成对该国货币的需求，导致本币升值。当前国际金融市场上存在大量对利率变动异常敏感的国际游资，所以从短期来看，资本流动是利率影响汇率的主要途径。,2020年5月15日7时36分,86,生活中的经济学,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,87,（2）提高利率意味着信用紧缩，抑制通货膨胀和总需求，进口也会相应减少，从而有助于本币升值。,3.通货膨胀购买力平价理论（瑞典经济学家卡塞尔于1922年提出）指出，两种货币的汇率应由两国货币购买力之比决定，而货币购买力又是价格总水平的倒数，所以，汇率实际上由两国价格总水平变动之比决定。按照这一理论，在两个国家的模型中，如果本国的价格总水平上涨率高于外国的价格水平上涨率，本国货币就会贬值，以本币表示的汇率就一定会上升。价格总水平的变动会在一定条件下影响到汇率的变动，从而影响一个国家的进出口产品价格发生相应变化，并进而影响到净出口和总供求关系。,2020年5月15日7时36分,88,生活中的经济学,（1）当一国通货膨胀高于其他国家，该国商品出口竞争力下降，贸易收支恶化，导致本币贬值。（2）通货膨胀使一国实际利率下降，导致资本流出，资本项目收支恶化，导致本币贬值。,2020年5月15日7时36分,89,生活中的经济学,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,90,4.宏观经济政策政府的各种政策特别是经济政策都会直接或间接地对汇率产生影响。政府的其他经济政策也会间接地影响汇率。例如，扩张的财政政策会刺激总需求和经济增长，通过进口增加带来本币贬值的压力；紧缩的货币政策会通过抑制通货膨胀和提高利率而推动本币升值；刺激出口和限制进口的贸易政策会带动本币升值。,5.总需求与总供给总需求与总供给关系中总量与结构的不一致也会影响汇率。（1）当总需求的整体增长快于总供给，满足不了的那部分需求将转向国外，引起进口增长，导致本币贬值。（2）当总需求中进口需求的增长快于总供给中出口的增长，会恶化国际收支，导致本币贬值。总的来说，当一国总需求增长快于总供给时，本币一般呈贬值趋势。,2020年5月15日7时36分,91,生活中的经济学,投机资本（国际游资）政府干预经济实力其他因素,2020年5月15日7时36分,92,生活中的经济学,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,93,1.4汇率的经济分析汇率变化的经济影响,货币升值与贬值法定的升贬值（revaluation，devaluation）升贬值（appreciiation，depreciation）,1.法定升值（Revaluation）政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式提高本国货币对外汇价。2.升值（Appreciation）由于外汇市场上供求关系变化造成的货币对外汇价上升。3.法定贬值（Devaluation）政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式降低本国货币对外汇价。4.贬值（Depreciation）由于外汇市场上供求关系变化造成的货币对外汇价下降。,2020年5月15日7时36分,94,生活中的经济学,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,95,货币升值与贬值的幅度：,直接标价法本币汇率变化(旧汇率新汇率1)100%外汇汇率变化(新汇率旧汇率1)100%间接标价法本币汇率变化(新汇率旧汇率1)100%外汇汇率变化(旧汇率新汇率1)100%如果是正数表示本币或外汇升值；如果是负数表示本币或外汇贬值。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,96,例如：,1998年9月10日，美元对日元的汇率为1美元等于134.115日元，2005年1月25日美元对日元的汇率为1美元等于104.075日元。在这一期间，日元对美元的汇率变化幅度为多少?答：（134.115/104.075-1）100%=28.86%而美元对日元的汇率变化幅度为多少？答：（104.075/134.115-1）100%=-22.40%,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,97,1.4.2汇率变化的经济影响1.汇率变化对贸易收支的影响,（1）汇率变化对进出口地影响扩大出口本币贬值限制进口,出口品外币价格下降需求增加(或)出口商利润增加供给增加,进口品本币价格上升进口商利润减少需求下降,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,98,（2）马歇尔勒纳条件（Marshall-Lenercondition）,改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件只有进出口需求弹性之和大于1，本币贬值才能够改善贸易逆差。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,99,弹性分析的基本概念,进口商品的需求弹性Em=进口商品需求量的变动率/进口商品价格变动率出口商品的需求弹性Ex=出口商品需求量的变动率/出口商品价格的变动率进口商品的供给弹性Sm=进口商品供给量的变动率/进口商品价格的变动率出口商品的供给弹性Sx=出口商品供给量的变动率/出口商品价格的变动率,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,100,马歇尔勒纳条件,货币贬值改善国际收支的必要条件是EmEx1,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,101,这一理论是以假定货币贬值的其他条件不变，而且所有有关产品的供给弹性极大为前提而推到出来的。,（3）外汇倾销（exchangedumping）,使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国商品海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入本币对外贬值程度是通过两种货币新旧汇率的比较计算出来的。本币对内贬值程度是通过一定时期物价指数来计算的。,2020年5月15日7时36分,102,生活中的经济学,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,103,纸币贬值（对内）：,=1-货币购买力=1-式中，物价指数以100为基数。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,104,只要有通货膨胀的存在，以100为基数的物价指数就总是大于100，那么现时货币购买力（与物价指数成反比）就会低于过去的水平，即小于1。其小于1的部分就是纸币在通货膨胀中失去的那部分价值，也就是对内贬值的幅度。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,105,货币升值与贬值的幅度(对外）：,直接标价法本币汇率变化(旧汇率新汇率1)100%外汇汇率变化(新汇率旧汇率1)100%间接标价法本币汇率变化(新汇率旧汇率1)100%外汇汇率变化(旧汇率新汇率1)100%如果是正数表示本币或外汇升值；如果是负数表示本币或外汇贬值。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,106,例如：,假如A国向B国出口燃料，燃料的国内价格为4元每桶，在B国销售价为1元每桶，汇价为B1=A4。由于A国国内通货膨胀，每桶燃料价格由4元上升为6元，出口成本提高，出口受到限制。,在这种情况下，A国货币当局宣布本币对B国货币汇价调整，由B1=A4调至B1=A8，即本币对外贬值50%（即4/8-1），而同时因国内物价上涨50%，货币对内贬值为33.3%（即1-100/150），A国货币对外贬值幅度大于对内贬值幅度，便形成了外汇倾销的条件。,2020年5月15日7时36分,107,生活中的经济学,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,108,在这种条件下，A国出口有三种可能的选择：,1.在国外仍按原价销售，每桶一元，由于汇价变化，出口商所得利润比原来提高，1元外汇所兑换的8元本币高于国内销售价6元/桶，有2元净利润，出口积极性提高，出口规模扩大。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,109,2.出口商降低国外销售价格，由每桶一元降至0.75元的价格销售，出口商国外销售所得与国内销售价格相等（0.758=6），但因价格下降会导致国际市场对A国染料需求增加，出口规模也会比以前大。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,110,3.如果A国染料在B国以低于1元、高于0.75元的价格销售，既会给出口商增加一定的利润，又会使国际市场需求增加，同样会使A国的出口规模扩大。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,111,（4）J曲线效应(J-curveeffect）,通过本币贬值实现国际收支的改善存在“时滞”,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,112,J曲线,滞后效应,0,+,-,12个月,货币贬值以来的时间,贸易收支盈余,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,113,J曲线的原因：,在贬值之前签订协议的执行。资源、决策、生产周期、认识等因素。对贬值的进一步预期可能导致进口商加速订货。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,114,2.汇率变动对资本流动的影响,本币贬值有利于资本流入，不利于资本流出本币升值有利于资本流出，不利于资本流入预期本币贬值抛本币、抢外汇资本外逃预期本币升值抛外汇、抢本币资本流入,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,115,还要受到其他因素的制约：,1.资本管制。2.资本投资的安全性。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,116,3.汇率变化对外汇储备的影响,美元储备时期外汇储备随美元升贬值而相应变化多元化储备时期各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储备管理提出了更高要求,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,117,4.汇率变动对价格水平的影响,对贸易品价格的影响本币贬值进出口商品国内价格物价上涨压力,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,118,对非贸易品价格的影响,潜在出口商品（价格敏感性产品）由国内市场转到国际市场，由非贸易品转到贸易品，需求相应增加，价格上升。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,119,潜在进口替代品（价格敏感性产品）在一定程度上抵消了进口品价格上升幅度，但随着对这类商品需求的增加，价格也会有所上升。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,120,纯粹的非贸易品随着贸易品和部分相关产品价格的上升，以及出口商利润的提高，这部分产品的生产商也会要求相同的利润水平，或转移生产，促使价格总水平上升。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,121,汇率和价格的关系：,通货膨胀本币贬值更高通货膨胀更大贬值。汇率和价格的关系是汇率理论和政策研究中的一项重要内容。,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,122,5.汇率变化对微观经济活动的影响,汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中债权债务清偿的风险水平，可能意味着成本增加、收益减少的现实损失要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇风险管理,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,123,6.汇率变化对国际经济关系的影响,汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，产生国际经济摩擦外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何开放国家重要的宏观经济政策目标,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,124,1.5人民币汇率制度,采用直接标价法，一般以100单位外币为标准折算人民币以美元为关键货币政府授权国家外汇管理局进行汇率的制定、调整和管理我国现行汇率制度是以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,125,1994年人民币汇率改革,实现汇率并轨，市场供求成为汇率决定的主要依据实行银行结售汇制，逐步实现人民币经常项目可兑换和资本项目部分可兑换建立起全国统一的银行间外汇交易市场，改进汇率形成机制；为统一的货币市场奠定基础汇率调控手段由直接向间接转变,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,126,人民币汇率制度分析（19942008）,两大特征汇率基本固定参考一篮子货币进行调节利弊分析发展方向“完善汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”“加强本外币政策的协调，改进现行结售汇制度，放宽对企业和居民用汇限制，稳步推进人民币资本项目可兑换”,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,127,复习要点：,外汇的含义和特征汇率标价方法金本位制度下的汇率决定和变动纸币制度下影响汇率变动的主要因素汇率变化对贸易、资本流动、价格水平的影响人民币汇率制度,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,128,补充习题：,一、一外汇交易所的电脑屏幕显示如下：,1.买入和卖出的直接报价是什么？2.你是一位顾客，想用英镑买入三个月远期的墨西哥比索，实际汇率是多少？,2020年5月15日7时36分,129,生活中的经济学,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,130,如何区分买入价和卖出价？例如，某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：巴黎：USD1=FRF5.75055.7615（银行买入美元价）（银行卖出美元价）伦敦：GBP1=USD1.88701.8890（银行卖出美元价）（银行买入美元价）注意：从银行还是客户的角度？哪种货币？,2020年5月15日7时36分,生活中的经济学,131,第一章习题：,1.如果你以电话向中国银行询问英镑/美元（英镑兑美元，斜线“/”表示“兑”）的汇价。中国银行答道：“1.6900/10”。请问：（1）中国银行以什么汇价向你买进美元？（2）你以什么汇价从中国银行买进英镑？（3）如果你向中国银行卖出英镑，使用什么汇率？,2.某银行询问美元对新加坡元的汇价，你答复道“1.6403/1.6410”。请问，如果该银行想把美元卖给你，汇率是多少？,2020年5月15日7时36分,132,生活中的经济学,3.某银行询问美元兑港元汇价，你答复道：“1美元=7.8000/10港元”，请问：（1）该银行要向你买进美元，汇价是多少？（2）如你要买进美元，应按什么汇率计算？（3）如你要买进港元，又是什么汇率？,2020年5月15日7时36分,133,生活中的经济学,4.如果你是银行的交易员，客户向你询问澳元/美元汇价，你答复道：“0.7685/90”。请问（1）如果客户想把澳元卖给你，汇率是多少？（2）如果客户要买进澳元，汇率又是多少？,2020年5月15日7时36分,134,生活中的经济学,5.如果你向中国银行询问欧元/美元的报价，回答是：“1.2940/1.2960”。请问：（1）中国银行以什么汇价向你买进美元，卖出欧元？（2）如你要买进美元，中国银行给你什么汇率？（3）如你要买进欧元，汇率又是多少？,2020年5月15日7时36分,135,生活中的经济学,6.如果你是银行，客户向你询问美元兑瑞士法郎汇价，你答复道：“1.4100/10”。请问：（1）如果客户想把瑞士法郎卖给你，汇率是多少？（2）你以什么汇价向客户卖出瑞士法郎？（3）如果客户要卖出美元，汇率又是多少？,2020年5月15日7时36分,136,生活中的经济学,7.如果你是银行，