《国际投资课题》PPT课件.ppt

关于美国次贷危机对我国经济发展影响相关问题的深入思考,1、市场经济繁荣发展的背后到底缺失了什么？我们要发展市场经济，但不要“市场社会“！2、面对素有“华尔街幽灵、泡沫制造专家、金融核弹”的高盛，中国投资银行的发展道路改何去何从？,小组成员,主讲人：王天雨PPT制作：王天雨参与者：宗诗张倩张宁杨汀魏韡陶然孔腾锐,1、市场经济繁荣发展的背后到底缺失了什么？我们要发展市场经济，但不要“市场社会“！,研究意义我国在上世纪90年代初逐渐承认了市场经济的地位，并始终以市场机制指导经济的发展，取得了世界瞩目的成果。然而，就在这令国人欢欣鼓舞的时刻，道德困境在不知不觉中愈发影响着我们的日常生活，道德的经济价值被遮蔽，市场之手深入社会的各个领域导致社会乱想时有发生。明确“市场经济”与“市场社会”的定位是我们首要解决的问题，只有这样，才能使经济的发展实现健康可持续。,市场经济与生俱来的“优秀品质”,各商品所有者之间在自由平等的市场环境中，实现等价交换；经济主体由股份制企业代替独资或合伙企业，克服企业资本的狭隘性；一切生产要素与产品都通过市场进行分配，形成万千企业与个人对稀缺性社会资源广泛而激烈的竞争等等,为什么在解决温饱，有着如此之多物质品类的今天，却时常让我们的选择无所适从、困顿茫然？为什么商品的质量危机，企业的信用危机以人及与人之间交往的信任危机频频被推向媒体公众舆论的风口浪尖？,“市场”的思维逻辑只适用于促进经济的发展繁荣，而对于和谐的社会建设往往不那么有效。,正如法国前总理若斯潘的观点：要市场经济，不要市场社会，市场经济的原则不能渗透和支配全部的社会生活，否则那将是经济的“灾难”，人类社会的“灾难”。,马克思和恩格斯有言：“人们自觉地或不自觉地，归根到底是从他们阶级地位所依据的实际关系中从他们进行生产和交换的生产关系中，汲取自己的道德观念”。亚里士多德也曾说过：“所有商业都是罪恶的”。在公元前5世纪，一位希腊哲人曾经用“黄金，蛀虫和铁锈都无法侵蚀，但人类的灵魂，却被这至高无上的财富所侵蚀”来描述供商业文明发展的交换媒介黄金,为什么都会不约而同的将商业或者说是经济的发展与人类道德对立起来,？,自古以来，“义”与“利”的权衡与争论就没有止息。的确，我们不应走向其中任何一个极端。但因人类源于动物界的不可改变的事实，些许遗留的“兽性”更容易使我们向“利”的一面倾斜。,我国孔子有云：“君子爱财，取之有道”。苏格兰的亚当斯密在道德情操论中言之切切：在追求物质利益的同时，要受到道德观念的约束。不可伤害他人，而要帮助他人。日本的企业之父涩泽荣一在其论语与算盘一书中，也曾提出：算盘要靠论语来拨动，致富只有在道德的约束下，才能一直致富的具有长远眼光的观点。,市场经济&市场社会应引起我们足够的重视,2、面对素有“华尔街幽灵，泡沫制造专家，金融核弹”之称的,中国投资银行发展的道路该何去何从？,高盛,事件一：别了，雷曼兄弟,时间：2008年6月1日主角人物：雷曼兄弟CEO福尔德理查德事件：乘坐新泽西州的商务包机直飞韩国首尔,理查德福尔德,痛恨,大卫埃霍恩（CNBC电视台大放厥词的绿光资本对冲基金的掌门人）【发动华尔街，应该是发动全球的投机商人做空雷曼兄弟的股票】,遇到,闵裕圣（韩国产业银行第一天上任的CEO）,闵裕圣档案,高丽人种起初，雷曼兄弟驻首尔的副代表而后，跳槽至摩根士丹利，担任首尔首席代表同时，成为韩国证券交易所的委员坐上友利银行副董事长宝座其后，再次进入雷曼兄弟，成为雷曼兄弟驻首尔首席代表如今，已是韩国产业银行CEO,韩国产业银行是政府全资控股的国有商业银行，只有韩国国民银行（由高盛救起）能与其抗衡。闵裕圣与高盛有过节,理查德福尔德档案,雷曼兄弟的铁腕拯救者，把雷曼兄弟从美国运通银行独立出来。“911”总部大楼灰飞烟灭之后，雷曼兄弟的总部也毁于一旦。但他没有给那些冷漠的华尔街大佬看笑话的机会。到2007年，富尔德将雷曼兄弟的资产规模扩大了6倍，手上掌握了7380亿美元的金融衍生工具合约，让这家号称有“19条命老猫”的机构重新焕发了生机。他以自信、高傲、凶狠、果断著称，被人称为“华尔街最凶狠的斗牛犬”,高盛最后的救命稻草韩国韩国产业银行CEO闵裕圣的“小算盘”,拯救雷曼,拯救了自己的老东家，显得自己特别仗义！,给产业银行带来扩张机会，坐稳CEO宝座,雷曼“惨状”,2007年美国房地产泡沫破灭后，大量高价买房的人不愿意再还购房贷款，致使发放贷款的金融机构烂账越来越多，金融机构的可流动现金越来越少。然而雷曼发行了大量的放贷金融衍生品，现在已是“焦头烂额”，急需一大笔钱让公司运转起来。福尔得很清楚，要指望美国的金融机构躲过这场灾难简直是妄想，现在大家都是自身难保。福尔德迫不得已，将目光投向了东方的中国、韩国和日本。,雷曼兄弟VS高盛,第一回合：高盛抓住导火索：韩国政府恢复美国牛肉进口，吃惯了高丽泡菜的韩国人，担心具有疯牛病隐患的美国牛肉搞疯韩国人，四万多韩国人用到首尔街头，打着“美国牛滚开”的横幅标语，情况十分混乱！,雷曼兄弟VS高盛,第二回合1）高盛操盘手四处散布雷曼兄弟的谣言，甚至一个又一个地给对冲基金打电话，要求一起卖空雷曼兄弟。2）韩国产业银行已经秘密跟韩国的金融集团进行过接触，希望组建一个韩国金融团来拯救雷曼兄弟。但是，产业银行的第一目标是购买雷曼兄弟的资产，而不是福尔德所期望的，购买雷曼兄弟的股票。雷曼兄弟现在太需要钱了，钱就是命，但这钱决不能用雷曼兄弟的资产来换。,理查德福尔德于2008年6月5日飞回新泽西州,韩国之行没有找到雷曼兄弟的拯救者，带回来的只有伤心绝望。,第三回合：华尔街小丑的威力,2007年7月底，法国巴黎银行冻结了管辖的3只次级债资金。埃霍恩看到这个新闻之后反复确认与分析巴黎银行的举动，判定是次级债出了问题。在华尔街，几乎每家大银行都握有次级债，在全球头5大投行之中，贝尔斯登和雷曼兄弟可是这项业务的大佬。因此，埃霍恩将自己股票的做空方向放到了雷曼兄弟身上。他的坚持不懈，也使得雷曼兄弟陷入更加危险的境地。,小丑的“丰功伟绩”,2010年2月，这为疯狂的对冲小丑埃霍恩在曼哈顿的一个俱乐部，与索罗斯等对冲玩家，一边嚼烤鸡跟牛排，一边密谋借助高盛的局中局，做空欧元，彻底将欧元联盟击垮！,2008年4月初埃霍恩第一次“空头”现身，雷曼兄弟股价从57美元开始连续小幅下调，一周后，埃霍恩露面披露抨击雷曼，随后，雷曼兄弟股价将至50美元以下。2008年5月21日，埃霍恩对着高端投资者发表演说，对雷曼兄弟的收益提出批评。坚信雷曼兄弟的次贷风险没有完全释放，并对许多其他金融资产的估值提出了质疑。接下来，埃霍恩乘胜追击。利用2008年4月份的一份文件猛批雷曼兄弟。同时雷曼兄弟的首席财务官，埃林卡兰拒绝对冲减规模进行合理解释，这引起了埃霍恩的愤怒！,埃霍恩疯狂了：,搞垮雷曼兄弟，自己的做空才是最后的胜利。,雷曼兄弟最后的挣扎,雷曼兄弟想借助美国证券交易委员会，使埃霍恩以及传播谣言影响股价的小丑们闭嘴。不过，埃霍恩却理直气壮的回应监管部门：“旨在引导雷曼兄弟改善资本结构以正视亏损”。更可怕的是，高盛做空雷曼兄弟的传闻愈演愈烈，雷曼就要“OVER”高盛埃霍恩？偶然？巧合？,雷曼开始相信，高盛真的在兄弟背后捅刀子。,但福尔德依旧不明白，高盛到底想怎么样？,做空？收购？垄断华尔街？,第四回合：决战,曾经人人羡慕的犹太密友，曾经的兄弟，百年过去，已是物是人非！,1902年，高盛年轻的掌门人亨利戈德门看好了铁路融资业务，但受到摩根、斯佩尔、库恩三大家族垄断的强烈阻挠，遂决定联手密友，雷曼兄弟的掌门人菲利普雷曼，两人一拍即合。然而谁才是真正的老板？高盛有客户资源却没有多少资金，雷曼兄弟在南北战争之后承担了战后重建的财务工作，有的是钱。因此，利润二一添作五，高盛主要负责开发客户资源，雷曼兄弟的钱多用于包销的支付。,第四回合：决战,而后，亨利将自己的妹妹嫁给雷曼家族，股权业务合作加上婚姻嫁娶，算得上是双保险了。（高盛就算有再多的潜在客户，没有雷曼兄弟大把大把的现金支持，也无法实现真正的融资，高盛是在用雷曼的钞票赚取自己的客户）这段百年好合并没有太长久。亨利戈德门将公司的控制权让给了自己的妹夫萨姆沙切斯。他早就不满足雷曼兄弟和高盛的合作状态，终于因为利润分配问题，这对兄弟分家了。分家的时候，61个客户高盛揽走了47个，留给雷曼兄弟14个。在次贷危机来临之前，雷曼和高盛均挤进了华尔街的前五强，成为全球顶级大腕。,第四回合：决战,埃霍恩依旧四处招摇，福尔德已急不可耐。埃霍恩也正是从富尔德的暴躁之中看出了端倪，更加坚信自己的行为。福尔德左思右想，考虑周全后，向美国证券交易委员会（SEC）举报了高盛，理由很简单：高盛交易员在恶意散布对雷曼兄弟不利的谣言，导致雷曼兄弟股价暴跌。情况如果属实，高盛将面临严惩。【不仅是股价操纵，还是恶意制造信用危机】此时SEC已经为金融危机很是恼火，眼看股市一个劲儿的下跌，市场一旦进入熊市，美国股市就会元气大伤，需要数年的恢复。因此SEC准备杀一儆百。【可能将高盛推入万劫不复的深渊。此时高盛和雷曼已经彻底撕破脸】,第四回合：决战,此时，雷曼内部已是人心涣散，裁员危机不减。富尔德的左膀右臂乔格里高里和埃林卡兰已被逼辞职。而雷曼从未曾与之有过接触的韩国国民银行和外换银行却此时出来发出杂音，这使得闵裕圣的产业银行在收购雷曼的方案出现不定因素。因为产业银行若一意孤行，肯定会遭到韩国金融委员会的反对。此时SEC给予雷曼有直到8月底的限制卖空令，少、稍可缓解紧张局势。这段宝贵时间，富尔德和闵裕圣却在股票收购方面讨价还价。,雷曼,中信集团（受到高盛打压，元气大伤。不可能）,日本三井住友银行（没兴趣）,美国黑石集团（史蒂夫施瓦茨曼原是高盛员工）,住友银行投资高盛,中国日本,但不要忘记，史蒂夫施瓦茨曼更是生意人。什么叫生意？生意是金钱游戏；什么叫大生意？大生意就是和大人物玩的金钱游戏。,第四回合：决战,高盛在韩国无处不在，参与韩国争夺青瓦台的政党大选。它不仅仅跟LG有股权上的关系，同时也是SK集团的座上宾。高盛银行跟国民银行的历史更为渊源深远。在亚洲金融危机的时候，高盛花了5亿美元拯救了国民银行，控股国民银行。国民银行是外换银行的大股东，也就是说高盛通过掌握国民银行成为外换银行的大股东。,雷曼兵败韩国战场,第四回合：决战,韩国产业银行在组团收购雷曼的过程中，希望联手韩亚银行、友利银行。而韩亚银行的最大股东外资股东持有9.4%股权。这个外资股东正是高盛。韩国国民银行第一个跳出来高调宣称不会参与雷曼兄弟的重组，这样韩国金融委员会就坐不住了，要求韩国国民银行在并购时应该更为保守。而闵裕圣对雷曼兄弟的收购使其上任以来的第一笔交易，其意义之重大毋庸置疑。此时，韩亚银行出来说话，无意参与雷曼兄弟的竞购。产业银行只能上演单骑救主的独角戏啦。牛肉已经搞垮了李明博政府，现在大国家党的议员们不可能容忍国有的产业银行在投资上有任何差池，尤其是在收购美国的企业。高盛和大国家党有着千丝万缕的瓜葛。恰巧，闵裕圣有辫子抓在大国家党的议员手中。此时，可谓是心有余而力不足。,雷曼兄弟已彻底陷入高盛布置的圈套，大厦将倾已是不可挽回的事实。是雷曼不够聪明？还是高盛过于狠毒？是雷曼过于愚蠢？还是高盛老谋深算。一切的一切将会成为浮云,别了，雷曼兄弟,高盛的目的即是：干掉一切对手！,联想PC豪门梦断,IBM,联想,高盛,帕尔米萨诺“临危受命”,2002年1月29日，也就是IBM宣布萨诺执掌权柄的当天，IBM股票的收盘价为103美元，较前一交易日下跌了5.15美元，跌幅高达4.76%。然而，更让帕尔米萨诺最为头疼的还是IBM的PC部门。事件一：自1981年IBM生产出世界第一台PC机后，PC部门就为IBM创造了大量的财富，可是这个部门现在却成为了IBM的累赘。2001年IBM的PC部门亏损高达3.97亿美元。面对这样的局面，IBM尽管费了九牛二虎之力，依然无法遏制PC部门的亏损势头。到了2002年，PC部门依然亏损1.71亿美元。屋漏偏逢连阴雨，偏偏这个时候传来了一个令人沮丧的消息。据说IBM在PC领域的两大竞争对手-惠普跟康柏正在秘密谈判，两家已经开始协商具体合并步骤了。戴尔靠直销已经成为PC机销售市场的老大。如果惠普跟康柏合并，那两家合并后将会成为销售市场的老二。尽管IBM曾经是PC的鼻祖，以后也只能做个老三而已。而且就戴尔目前的疯狂趋势来看，IBM亏损将越来越大，甚至会一败涂地。,高盛,三井住友银行,东芝,长城集团,联想,德克萨斯太平洋集团,泛大西洋集团,新桥集团,认购股票,财务顾问过桥贷款,高价收购,参与竞购,控股,提供资金,拒绝收购,IBM的PC,事件发展示意图,事件二：2000年7月，清华大学、北京大学分别于IBM成立了联合创新研究院，主要是在科研上进行合作。而这一次，帕尔米萨诺要跟中国教育部官员洽谈的是一个更为庞大的合作计划，一旦取得了中国教育部的信任，那么IBM就能够获得中国政府的信任，接下来将PC部门卖给中国企业也就容易得多了。经过一个月的接洽，2003年8月，IBM与教育部签署了中国教育科研网个项目合作谅解备忘录，共同构建在技术上具有领先地位的网格架构。搞定了教育部，趁热打铁，得赶紧拿出点实际行动了。IBM先后资助了清华大学、华中科技大学、西安交通大学等15各高校的网络项目，推动网格运算在中国，特别是在教育领域的发展。有了教育部的支持还不够，要将PC卖给中国，还要获得中国科技部以及商务部的支持。他给中国官员描绘一幅美好的蓝图：IBM并非单纯只是为了出售全球PC业务，而是希望再由IBM提供技术、经营管理方式、市场以及销售途径的前提下，能帮助中国创建一个强大的跨国企业。IBM将帮助中国政府建立一家现代化的真正国际化的公司。【摘掉“世界工厂”的帽子；国际化的梦想冲昏头脑；一味追逐GDP】,IBM赢得中国政府信任,事件三：IBM开始选择由谁接手？,长城集团【早已芳心暗许】,台湾宏基,长城集团负责PC的生产制造，并且承担国内的市场销售,海外业务由台湾宏基分管,达成协议，联手接盘IBM的PC部门,事件四：到了2000年，戴尔的中国扩张计划已经酝酿成熟。按照戴尔一贯的风格，如果全面挺进中国内地，那么联想的老大宝座就危险了。那个时候，IBM还没有大张旗鼓要卖掉PC，杨元庆却嗅到了一股不同寻常的气息。杨元庆马上给柳传志了一份报告，希望能通过并购的方式，收购全球大腕儿级的PC厂商，这样一来，联想可以借助国际品牌，迅速走出去，提前巩固联想在全球的江湖地位。联想集团在跑马圈地，追求多元化的过程中，2001年6月，与美国时代华纳公司成立互联网合资公司，共同出资两亿元。可公司成立后，资金也投入了，双方就再也没有动作了。可谓高调联姻，最后凄惨分手！2002年，联想集团出资5500万港元，收购国内领先的IT管理咨询服务公司汉普管理咨询公司51%的股份；投资2333万港元，与智软公司合资设立保险业IT服务公司；投资近6000万港元，与中望公司成立合资公司。联想集团与厦华电子共同出资1.5亿港元组建合资公司，联想在合资公司中持股60%，成为控股股东。【联想进入全面战略的误区】,2003年，联想集团在中国的PC的市场份额从30%以上下滑到28%左右，而且下滑的趋势依然明显。到了2004年，联想集团依然没有良策，市场份额更是下滑到了24%，联想集团已失去了龙头老大的地位。2003年，除了企业跟个人客户电脑销售有增长趋势，其他业务几乎是全线亏损。财务数据让柳传志很尴尬：全财年运营手机业务亏损7460万港元，IT服务业务亏损5800万港元，合作制造业务亏损9520万港元。市场份额下滑的同时，投资业务也是亏损累累，这对联想集团无疑是雪上加霜。同时，在联想疯狂多元化的过程中，柳传志和杨元庆还有一个梦想，那就是打造“联想式投行”。2003年11月，联想花1亿元拿下中国银行7亿元的不良资产。柳传志在拿下这笔业务之后，也无意中泄露了联想的投行梦想：我们希望为购买的企业创造真正的价值，借助联想在战略和管理上积累的经验、优势帮助企业连接上下游，重新产生造血机能。,此时，高盛已将目标对准了联想集团。一方面，粉饰IBM的财务报表，使其具有不可忽视的潜在发展可能。另一方面，开始慢慢布局。为了让最具有购买实力的联想真正成为买家，IBM跟高盛合唱了一出双簧，先是跟长城集团像模像样的谈判，刺激联想，让联想等的急不可耐。然后高盛成功诱惑联想跟自己结成合作伙伴，然后再出面帮助联想收购IBM的PC业务。与此同时，长城集团发现IBM在双方已经到了商谈具体价格的阶段时，却与联想集团眉来眼去，因此也紧咬不放。抬轿子的美国人出现了，德克萨斯太平洋集团扬言要收购IBM的PC业务。它的出现，联想集团开始紧张了！殊不知，这是IBM营造出来的神秘氛围，成功影响了联想集团谈判队伍的心态。这无疑是个陷阱！,其实，得州太平洋集团是做财务投资的，没有IT业务的支持，如果他成功收购了IBM的PC业务，势必要投入更大的成本去运营。所以在收购价格上，得州太平洋集团的出价一定压得很低。可惜联想集团并不了解自己的竞争对手，反而因得州太平洋集团的出现乱了阵脚。,事件五：联想的投行梦想让高盛看到了苗头。因为那个时候，高盛正在想方设法从证监会弄一张证券公司牌照。因为那个时候，尽管高盛的代理人方风雷一直在努力，可是没有一家铁杆儿的合作伙伴，高盛要想拿下证券公司牌照，即便有中国官员的帮忙，那也只是妄想。在管制外商证券公司牌照的年代，谁敢这么做，那就是冒天下之大不韪。高盛现在已经完全摸准了联想的脉搏：现在联想如果能够拿下IBM的PC业务，就可以集中优势兵力，将最可怕的竞争者戴尔给灭掉。在联想跟IBM谈判的前夕，高盛找到了联想。两家一见面，就如同干柴遇上烈火，相谈甚欢。联想想做投行业务，而高盛又是华尔街的大腕儿，如果两家联手，一定能够在中国有所作为。联想拿着中国银行上亿元的不良资产，急需专业的投行指导，高盛的出现让联想也颇为动心。高盛开出的条件是，成立新的证券公司，高盛控制的三家公司跟联想各持股25。,投资银行对一国经济发展的重要性,从2010年中国证券业协会公布的统计数据来看，在全国106家证券公司中，仅有中信证券及海通证券两家总资产规模超过千亿元，国泰君安则以936亿元位居第三。而总资产规模最小的长江保荐、海际大和以及财富里昂三家证券公司，总资产规模分别仅为2.2亿，4.3亿，5.5亿。相比之下，即使在经过金融危机重创后的美国，仅一家投资银行高盛就具有9370亿美元的总资产规模，大约为509万亿元人民币，相当于中国所有证券公司总资产规模总和的五倍之多。近年来，我国证券公司资产总额虽有较大上升，但差距仍然非常明显。与之相对应的是，我国证券公司数量众多、竞争效率低下、资源浪费严重、行业集中度较低，无法适应我国迅猛发展的经济形势。另外，我国证券公司业务范围狭窄的问题也日显突出。大多数证券公司业务主要局限于一级市场的证券承销、私募、发行和二级市场的经纪及自营业务，对新型投行业务鲜有涉及。,我国投资银行发展的现状,我国经济发展面临的“内忧”，要求我国加快投资银行业的发展在国际经济形势的大背景下，我国经济发展尤其是资本市场运行的不足愈显突出。近年来，一方面存在大量游资无法找到合理的投资渠道，另一方面中小企业融资难问题也无法得到根本解决。同时，这些游资进入资本市场，导致了炒作、投机、大户操纵、内幕交易以及恶性竞争等诸多怪象，严重影响行业秩序，造成资本的严重浪费，资源配置效率大打折扣。截止2009年底，我国境内上市公司（A、B股）达到1718家，但中小板上市公司仅为139家，也就是说，在我国证券市场上现身的中小企业仅占上市公司总数的8.09%。与此同时，中小板发行股数79412.75百万股仅占证券市场发行总股数2060625.71百万股的3.85%，其流通市值也仅为总流通市值的4.96%。无论是从数量上还是从规模上来看，资本市场对中小企业的资金支持力量都十分有限，中小企业上市面临着严重的歧视。然而，植根于市场经济土壤的民间金融与民间借贷却在金融危机中涅槃重生，迅速繁荣。以温州为例，它是我国民营经济和民营资本最响亮的代名词。据人民银行温州市中心支行最近发布的温州民间借贷市场报告显示，温州民间借贷的市场规模已达1100亿元。可却在前段时间，出现了震惊全国的温州跑路潮。曾经煌极一时的民营企业家