国际贸易前沿问题PPT课件

.,1,欧洲主权债务危机与欧元前景周茂荣,.,2,一欧洲主权债务危机的发生与演进二欧洲主权债务危机的成因三欧洲主权债务危机的影响四欧洲主权债务危机的应对五欧洲主权债务危机与欧元的前景,.,3,一欧洲主权债务危机的发生与演进,主权债务(SovereignDebt）-指一国政府以主权为保证所主借的债务，包括内债和外债主权债务危机(SovereignDebtCrises)-指一国政府因不能如期偿付其债务而导致的信用危机欧洲主权债务危机(EuropeanSovereignDebtCrises)-指欧元区部分成员国政府由于面临不能如期偿付债务而违约的风险所导致的危机,.,4,欧债危机主要表现-政府财政赤字和公共债务严重超标-财政赤字不得超过该国GDP的3%公共债务不得超过该国GDP的60%致使政府债券评级被调低，融资成本上升，当其面临不能如期偿债而违约风险时，不得不寻求国际救助,.,5,欧洲主权债务危机的发生与发展2009年10月20日，希腊当时刚上台的帕潘德里欧政府宣布其前任掩盖了希腊政府财政赤字和政府债务的真相，预计当年政府财政赤字与GDP之比将达到12.7%而非6.7%，公共债务与GDP之比将达113%，远远超过了马约趋同标准。随后，全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债务危机率先在希腊爆发危机迅速向爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙等国传递，以至成为欧元区“欧猪五国”（Piigs)的主权债务危机将近3年来，欧债危机不断跌宕起伏，至今看不到何时能最终克服,.,6,二欧洲主权债务危机的成因,（一）危机国家经济的体制与结构性问题“欧猪五国”均属欧盟内部的“南方国家”，经济发展水平本来就较其他原有成员国低加入欧元区后，这些国家产业结构并未调整原来具有优势的劳动密集型产业受到新兴经济体的激烈竞争而趋于进一步衰落，同时又未能建立有活力的新兴产业，致使其经济竞争力下降欧元采用后，大量资本流入欧猪五国的房地产业或消费领域社会福利水平盲目向高水平成员国靠拢，加之人口老龄化如：2008年退休金占GDP之比,.,7,（二）欧元体制缺陷欧元的发行和使用无疑是国际货币史上的重大事件，但在其体制设计上也存在着一些根本性的缺陷，集中表现为-“三无”(TripleNO)无财政联邦机制(Nofiscalfederalism)无紧急救助机制(Nobailoutofacountryinfinancialtrouble)无“正常退出机制”(Noordinaryexit）,.,8,在欧元区，成员国将本国的货币主权上交给了欧洲央行，但财政主权仍属于各成员国，这就使得它们在调控国民经济时只能依靠财政政策，而不能通过发行货币或使本国货币贬值的办法在遇到来自外部冲击时，各成员国将首先选择对自己有利的财政刺激政策，因而具有财政超标的激励，加上违约成本很低，所以财政纪律并未得到真正执行,.,9,（三）来自国际金融危机的严重冲击由美国次贷危机所引发的全球经济、金融危机对“欧猪五国”的冲击经济增长率大幅下降税基下降，财政收入减少对金融、经济部门的危机救助使财政开支大增社会福利开支剧增为了刺激国内需求，防止经济进一步下滑，以及拯救陷入困境的银行体系-仅从2008年10月至2010年12月，欧盟各国对银行业的救助额就高达12400亿欧元，相当于欧元区GDP的10.5%。促使欧元区各国更加依靠财政手段来应对危机的冲击，致使这些国家私人部门去杠杆化过程演变为政府财政赤字扩大和公共债务累积过程其必然结果财政赤字和公共债务与GDP之比严重超标,.,10,2007-2011年“欧猪五国”政府财政赤字和公共债务与GDP之比（%）,.,11,跨国银行不负责任的投机行为-如高盛对希腊的公共债务的“包装”国际评级机构的恶意炒作欧债危机以来，国际信用评级机构多次下调陷入困境的欧元区国家信用及评级，导致这些国家融资成本进一步上升乘机一再下调对危机当事国政府主权信用及银行等金融机构的评级，致使市场信心动摇，加剧了危机（年月日,欧盟委员会负责内部市场和服务事务的委员米歇尔巴尼耶表示，由于国际信用评级机构在欧洲主权债务危机中影响“恶劣”，他将建议欧盟禁止信用评级机构对接受救助的欧元区国家进行信用评级）,.,12,三欧洲主权债务危机的影响,（一）对危机当事国的影响由于其主权信用评级被降低,政府融资成本大幅提高，面临违约风险-为了避免违约，不得不接受欧盟及IMF救助-救助条件：被迫紧缩经济，减少政府开支，包括降低工资和减少社会福利开支致使经济萎缩，失业飙升，居民收入大幅下降-居民因对政府不满而游行示威，或“以脚投票”，社会危机演变为政治危机-进一步拖累经济增长，动摇国际投资者的信心，使经济进一步恶化,.,13,（二）对欧元区/欧盟的影响,拖累整个欧元区和欧盟的经济复苏，2012年整个欧盟经济增长几乎停顿，使整个欧元区和欧盟的失业率居高不下由于欧元区银行持有欧元主权债券而使其亏损，加上实体经济下滑降低了银行的资产质量和盈利能力，使欧洲银行业风险进一步加大,.,14,欧元汇率下跌，动摇人们对欧元的信心，欧元区的整体稳定性受到冲击，使其面临问世以来的生死大考验债务危机发生后欧元兑美元与日元的汇率走势,.,15,（三）对全球经济的影响世界经济复苏步伐放缓，世界经济深受其害国际贸易与投资增长缓慢，大宗商品价格剧烈波动国际金融市场动荡，避险情绪激增，投机活动更加猖獗最终会影响到世界经济的长远发展,.,16,（四）欧债危机对中国经济的影响,对欧出口受阻，外需萎缩，严重影响中国经济增长和就业（2011年出口占中国GDP的28.9%，其中对欧出口占19.1%）国际贸易领域保护主义抬头，对我出口构成威胁影响我国出口贸易和外汇储备多元化战略所持有的欧元资产包括外汇储备面临损失,.,17,四欧洲主权债务危机的应对,应对举措之一：建立救助机制，救助重债国根据2010年5月10日欧盟国财长会议决定，联手IMF设立一项总额为亿欧元的、临时性（为期3年）稳定机制，其中包括：欧洲金融稳定工具（EFSF）欧洲金融稳定机制（EFSM）2011年3月欧盟峰会又决定在上述临时性稳定机制到期后，从2013年7月1日成立一个永久性的“欧洲稳定机制”（）（其启动时间已被提前到2012年7月1日）,.,18,两年多来，欧洲金融稳定机制对重债务国的救助计划希腊1100+1300亿欧元（设立特别账户确保其有能力支付未来3个月的债务本息，同时欧盟还出面与私人投资者谈判将他们所持有的2000亿欧元债务减记53.5%）爱尔兰850亿欧元葡萄牙780亿欧元此外，欧洲央行还采取了以下救助举措在二级市场上购买重债务国的大量国债通过长期再融资操作（LTRO)为欧元区商业银行提供巨额流动性：2011年12月为523家银行提供4891.9亿欧元；2012年2月为约800家银行提供5295亿欧元欧洲央行行长德拉吉26日说，欧洲央行已准备好“不惜一切代价”保护欧元，避免这个单一货币联盟解体。,.,19,对迄今为止欧盟的救助措施的评价欧盟的大规模救助对遏制债务危机的恶化起了一定的作用，否则情况会更糟但由于成员国利益差异，特别是德、法等核心国家迫于内部压力，非万不得已不愿出手，表现犹豫，在救助上并未尽力，因而贻误了时机致使救助效果大打折扣，债务国家至今仍处于恶性循环的“怪圈”从根本上来看，欧洲已经陷入财政紧缩和经济增长的两难局面。如果不继续推行紧缩，市场会认为政府减赤不力，而如果进一步推行紧缩，市场又会担心实体经济陷入衰退。近期的经济下滑还将进一步加剧信贷紧缩的风险。一方面，可能会有更多的问题银行因不堪重负而倒下，另一方面，相对健康的银行的放贷意愿也会进一步减弱。财政紧缩和信贷紧缩交织在一起，便构成了斯蒂格利茨所说的“致命组合”,.,20,应对举措之二：强化经济治理，加强监督，预防危机蔓延和再次发生1，签订“欧元附加公约”(EuroPlusPact)该公约由法德两国发起，经欧元区所有成员及丹麦、保加利亚等个非欧元区国家共国首脑于年月日春季峰会上签署后生效该公约旨在通过政治承诺来达到以下四项目的：增进竞争力促进就业增强公共财政的可持续促进金融稳定该公约并不具有很强法律效力，更多是一种协调机制，故仅具软约束力,.,21,2，建立“欧洲学期”机制(EuropeanSemester),“欧洲学期”机制允许欧盟的主要组织机构（包括欧盟委员会、欧盟理事会、欧洲议会与欧洲理事会），对成员国的财政预算、结构性改革和宏观经济失衡等进行为期半年（相当于一个学期）的事前指导、协调，加强对成员国财政预算的预警与监督，并将财政监督与对成员国结构改革、宏观经济失衡的监督、协调结合起来,.,22,“欧洲学期”机制的具体运行程序,.,23,“欧洲学期”机制是欧盟经济治理改革的重要一步，它的创新在于：将对成员国财政的事后监督改为事前指导、协调和预警在充分尊重各国主权基础上，使参与成员国财政监督的欧盟机构更多将财政监督与对成员国结构改革、宏观经济失衡结合起来,.,24,3，通过经济治理“6部立法”(Six-Pact)“Six-pact”是根据“范龙佩专责工作组”建议由欧委会提出，2011年10月经27个成员国和欧洲议会批准，2011年12月13日正式生效执行6部立法中，其中4部为重新强化财政纪律的，要求从事前预防和事后制裁两方面敦促欧盟尤其是欧元区成员遵守稳定与增长公约，避免出现财政赤字和公共债务超标；另外2部法律则是为解决欧盟和欧元区内的宏观经济失衡问题-建立一套有关宏观经济失衡的监督和实施机制“6部立法”被认为是自经货联盟成立20多年来欧盟和欧元区经济治理最全面、最综合的经济治理改革，是为实现欧盟和欧元区稳定经济、恢复信心、预防类似危机今后再次发生的最为重要的一步,.,25,4，签署“财政条约”（fiscalcompact)欧洲经济与货币联盟的稳定、协调和治理条约（TreatyonStability，CoordinationandGovernanceintheEconomicandMonetaryUnion，TSCG）该条约于今年3月初经25国（除英国、捷克外）签署，现正在批准过程当中，如能获得欧元区17国中的12国批准，该条约将于2013年1月1日生效执行。,.,26,“财政条约”的主要内容：在条约生效一年之内，各缔约国应将“实现财政平衡或盈余”写入宪法或相当法律所谓财政平衡是指“结构赤字”不超过该国名义GDP的0.5%。如果成员国未能满足这一规则自动触发纠正机制如果缔约国没有按时落实“平衡预算规则”和自动纠正机制，欧洲法院可就此作出裁决，裁决具有约束力，如不能得到执行，则必须缴纳相当于GDP0.1%的罚款（除非特定多数否决），欧元区成员的罚款以欧元缴纳并进入欧洲稳定机制，非欧元区成员的罚款则进入欧盟一般预算,.,27,5，构建“一会三局”的金融监管新体系金融危机和主权债务危机相互影响；危机暴露出欧盟原有的以母国为主的金融监管体系已不能适应需要根据欧委会建议，2010年9月22日，欧洲议会批准组建金融监管新框架，该框架包含两大支柱：一会：欧洲系统风险委员会负责宏观审慎监管三局：欧洲银行业监管局欧洲保险与职业养老金局欧洲证券与市场局负责微观审慎监管2011年1月1日“一会三局”开始行使职能，标志着欧盟金融监管格局发生了重大变革，向超国家性质的金融监管体系建设迈出了坚实一步欧委会最近又提出建立“欧洲银行业联盟”（BankingUnionforEurope)建议,.,28,欧盟经济治理改革中尚存在的问题,距真正财政联盟相去甚远-目前23个成员国财政超标，正处于过度赤字程序中，财政纪律能否得到执行？为实现财政平衡，节支固然重要，但更需通过促增长以增收，否则会陷入恶性循环怪圈，求得紧缩与增长的均衡已成当务之急迄今各项经济治理改革立法普遍缺乏守约激励；惩罚程序显得过于冗长，赋予欧委会和理事会“自由裁量权”过大，能否一以贯之执行？欧债危机迟迟不能摆脱，部分成员国经济“二次探底”，如何能落实促增长、增就业的各项举措？欧盟高失业是结构性问题，高工资、高社会福利具高度刚性，改革非易事不改革，劳动力市场没活力加之，人口老龄化问题,.,29,欧盟宏观经济失衡根源于成员国固有差异，如不能加快南方国家经济改革并创造条件，以使其其获得比中心国家更快发展，宏观经济失衡将难于消除。迄今加强财政纪律和解决宏观经济失衡的惩罚、制裁措施很可能最终会使南方国家付出更多欧债危机对南方国家打击更大欧盟迄今未能找到有效途径将国际评级机构纳入金融监管范围，穆迪、标普和惠誉犹如三张“乌鸦嘴”，其不负责任的评级行为，加剧了国际金融市场的动荡、恐慌，不利于摆脱危机,.,30,应对举措之三：制定和实施“欧洲2020”战略欧盟委员会于2010年3月3日推出“欧洲2020”战略，吸收了此前的“里斯本战略”的经验教训旨在实现以知识和创新为基础的灵巧增长，以提高能源效率、倡导绿色环保和强化竞争力为内容的可持续增长以及以扩大就业、促进社会融合为宗旨的包容性增长除了这三项经济增长的优先目标之外该战略还包括5个量化的核心目标以及7个“旗舰行动”。其目的在于通过实现经济增长，以从根本上为克服欧债危机奠定基础,.,31,.,32,.,33,.,34,五欧洲主权债务危机与欧元的前景,欧洲主权债务危机的发生给欧元区经济以沉重打击，也彻底暴露了欧元体制设计上的缺陷，因此自从欧洲主权债务危机发生以来，关于欧元的前景一直是一个令世人关注的问题。有人断言，欧元将很快走向崩溃，甚至有人在猜测是哪个国家（希腊还是德国）最先退出欧元区？欧元会崩溃吗？-这无疑是欧债危机以来尤其当前世界经济中最为引人关注的问题,.,35,断言欧洲主权债务危机会导致欧元崩溃缺乏足够根据，其理由欧元的产生不仅是战后几十年欧洲经济一体化的结果，也已成为欧洲政治凝聚力的象征，欧元已经深入人心欧元问世以来已取得巨大成功，表现在：实现平稳过渡，并