金额市场学之股票市场

金融市场学,主讲：王卫东wwd39,第四章：股票市场,3,本章主要内容,股票市场概论股票发行市场股票流通市场股票价格指数股票市场基本分析股票指数期货交易市场,4,4.1股票市场概论,股票的概念股票是投资者向股份有限公司投资入股提供资金的权益合同凭证，是投资者借以取得股息红利收益的一种有价证券股份有限公司发行股票进行融资，所筹集到的资金称为股本公司的股本按相等金额划分成若干单位，称为股份，然后以股票的形式为各股东所有股票可以作为流通交易的对象进行买卖或抵押,5,4.1股票市场概论,股票的特征权利性和责任性股票所有者作为公司的股东，享有对公司的剩余索取权（即对公司净利润的要求权）和剩余控制权股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益剩余控制权是指对公司经营决策的参与权，股东有权投票决定公司的重大经营决策（如选择经理、企业购并和大型项目投资等）,6,4.1股票市场概论,股票的特征（续）不可返还性投资股票后，持有者就不能向公司要求退还股本，因为股票反映的不是债权债务关系而是所有权关系投资者可以在金融市场上出售股票抽回资金，但这仅仅是投资者之间的股权转让，对公司只是股东的改变，并不减少公司的资本,7,4.1股票市场概论,股票的特征（续）流通性股票市场繁荣的重要基础股票可以随时转让或进行抵押融资股票具有的高度流通性使投资出现集中风险分散化，长期投资短期化，吸引了大量闲散资金介入收益性公司派发的股息和红利公司业绩上升，二级市场股价上扬后获得的差价风险性经营管理不善不能获得预期的回报或资本金损失二级市场因市场波动而造成投资失误,8,案例：中国船舶股价的波动,中国船舶的股价曾经从8元涨到300元然后再从300元跌回到30元,9,4.1股票市场概论,股票的分类按股东权益普通股：指不对股东加以特别限制，享有平等权利，并随着公司经营业绩的优劣而取得相应收益的股票。拥有以下权利公司盈余分配权经营决策投票权优先认股权剩余资产分配权,10,4.1股票市场概论,股票的分类按股东权益（续）优先股：指在盈余分配上或剩余财产分配上的权利优先于普通股的股份领取股息优先，且股息率一般事先确定在剩余资产分配时先于普通股，但必须排在债权人之后,知识拓展：为何优先股没有表决权和优先认股权？,11,优先股的种类,参与优先股和非参与优先股参与优先股股东在公司对优先股股东按预先承诺的标准支付股息后，如果还有剩余利润，可以与普通股东一起参与对剩余利润的分配经营状况良好时，获得高额股息经营状况不佳时，获得保底的固定收入,12,优先股的种类（续）,累积优先股和非累积优先股累积优先股股东在公司当年没有盈利或盈利较少，不能按规定支付优先股股息时，公司可以将未付股息累积起来，在以后经营状况好转时一并补足非累积优先股股东只能在一个营业年度盈利之内分配，如果公司无力支付，则不予累积计息,13,优先股的种类（续）,可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股可按发行公司规定在将来一定时期将优先股转换为其他证券普通股上扬，则可将优先股转换成普通股在市场抛售赚取差价收益可赎回优先股和不可赎回优先股可赎回优先股股东可要求公司在规定时间内以一定的价格收回所发行的优先股公司赎回可赎回优先股的预定价格一般略高于股票面值,14,4.1股票市场概论,股票的分类（续）按股票收益水平和风险特征蓝筹股：历史较长、信誉卓著、资金实力雄厚的公司发行的股票（具有稳定的长期盈利能力）成长股：正处于高速发展阶段的公司发行的股票收入股：当期能发放较高的股利（无需专业知识即可盈利）投机股：由一些盈利情况不稳定且未来收入难以确定的公司发行的股票（价格波动大）,15,4.1股票市场概论,股票的分类（续）中国股票分类国家股：又称国有股，国家作为企业的所有者持有的股票（国有企业改制时国有资产折股而成）法人股：股份有限公司创立时，以本企业的自有资金折股而成的（暂时不能上市流通）个人股（A股）：又称社会公众股，真正在证券交易所挂牌交易的股票人民币特种股（B股）：以人民币为面值，但用美元或港币交易结算,16,4.1股票市场概论,股票的分类（续）其他分类方法按有无记载股东姓名：记名股票和不记名股票记名股票在转让时必须采取背书方式记录受让人姓名，并且要在公司股东名册上记录按股票上是否标有面额：有面额股票和无面额股票,17,4.1股票市场概论,股票市场的概念与结构股票的发行市场：通过发行新的股票筹集资本的市场（又称一级市场）为资本的需求者提供筹资渠道为资本的供应者创造了投资机会股票的流通市场：已发行的股票进行买卖交易的市场（又称二级市场）为股票持有者提供随时变现的机会为新的投资者提供投资机会,18,股票发行市场和流通市场的关系,发行市场是流通市场的前提和基础没有发行市场，就不会有流通市场发行市场的规模决定了流通市场的规模流通市场又是发行市场得以存在和发展的条件可以使股票投资具有流动性，分散风险、长期投资短期化，使股票成为投资者愿意选择的金融资产，使股票的发行市场对投资者更有吸引力,19,4.1股票市场概论,股票市场的功能筹集资金首要功能把分散的闲置资金集中起来，形成巨额的、可供长期使用的资本，用于支持社会化大生产和大规模经营，开辟了直接融资的途径,20,知识拓展：直接融资的好处,所筹资金具有高度稳定性和长期性股东一旦入股，就不能要求退股。在企业经营状况不佳时，企业可以减少分红或不分红，从而不增加企业的负担筹资成本低，而且可以连续筹资面对众多的个人投资者和机构投资者，发行人可以筹集到巨额资金,21,4.1股票市场概论,股票市场的功能（续）转换企业经营机制企业要成为上市公司，就必须先改制为股份有限公司，适当分离所有权和经营权公司必须履行信息披露义务，这就使企业时时处在各方面的监督和影响之中，这些监督和制约促使上市公司必须改善和健全内部运作机制,22,4.1股票市场概论,股票市场的功能（续）优化资源配置投资者通过披露的信息，选择成长性好、盈利潜力大的股票进行投资，最终会促使资金向最佳投资场所配置、集中分散风险资金需求者角度，实现了风险的社会化投资者角度，通过投资组合转移和分散风险,23,4.2股票发行市场,股票发行制度股票发行的注册制和核准制注册制：发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。证券主管机关仅对申报文件的全面性、真实性、准确性和及时性作形式审查（发行权无需国家授予）核准制：发行人发行股票时，不仅要充分公开企业的真实状况，而且还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符合规定条件的股票发行申请（发行权由官方授予）,24,4.2股票发行市场,股票发行制度（续）股票的发行条件实行注册制市场的发行条件：只要能够提供全面、准确、真实的资料，即使是一些风险较大、质量较低的公司也具备发行资格实行核准制市场的发行条件是否为股份公司股东人数是否超过最低限额财务状况是否良好资本结构是否健全在最近3年内是否有违法违纪的行为,25,4.2股票发行市场,股票发行方式按发行对象划分公开发行（又称公募）：事先不确定特定的发行对象，而是向社会广大投资者公开销售股票非公开发行（又称私募）：发行公司只对特定的发行对象推销股票以发起方式设立公司内部配股私人配股,知识拓展：比较两者的优缺点。,26,参考答案：,27,4.2股票发行市场,股票发行方式（续）按是否有中介机构协助划分直接发行：发行人不通过证券承销机构而自己发行证券间接发行（又称委托发行）：发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托证券承销商出售股票全额包销余额包销（又称助销）代销（又称委托推销）,知识拓展：比较两者的优缺点。,28,参考答案：,29,4.2股票发行市场,股票发行方式（续）按发行目的划分有偿增资发行：认购者必须支付现款原有股东配股、对第三者配股及发行新股无偿增资发行：认购者无需缴付现款将公司盈余结余、公积金和资产重估收益转为法定资本，发行与之对应的新股票分配给原有股东并行增资发行：投资者购买新股时，只需以现金支付一部分价款，其余由转账的公积金或红利抵充,30,4.2股票发行市场,股票发行价格发行价格的种类平价发行：以股票面额为发行价格溢价发行：发行人按高于面额的价格发行股票时价发行中间价发行折价发行：按股票面额打一定折扣作为发行价格,31,4.2股票发行市场,股票发行价格（续）发行价格的确定累积订单方式（美国）根据新股的投资价值确定一个价格区间主承销商路演推介固定价格方式：承销商与发行人在发行前商定一个价格，然后根据此价格进行公开发售（英国、日本和香港）累积订单和固定价格相结合的方式（香港）,32,知识拓展：我国确定股票发行价格方法,公开发行股票市盈率法（又称本益比P/E）：是股票市场价格与盈利的比率市盈率=股票市价/每股净盈利每股净盈利=税后利润/股份总额发行价=每股净盈利发行市盈率竞价法：投资者通过交易所网络竞价，以不低于底价的价格并按限购比例或数量进行委托，申购期满后，由交易系统将有效申购从高价到低价排序，当累计数量恰好达到或超过本次发行数量时，即为发行价格,33,知识拓展：我国确定股票发行价格方法,国有股、法人股转让净资产倍率法：是通过资产评估和相关会计手段确定发行人拟募股资产的每股净资产值，然后根据证券市场状况确定发行价发行价格每股净资产值溢价倍率（或折扣倍率）,34,4.2股票发行市场,股票发行程序发行前的准备工作明确发行目的，制定具体的发行计划发行的申请阶段提交发行申请书及其他材料发行的销售实施阶段间接发行的，与中介机构签订委托推销协议公布招股说明书投资者认购及交割,35,知识拓展：股票发行的程序,刊登招股意向书网下初步询价网下累计投标询价刊登网上发行公告，启动网上发行（T-1日之前）网上路演（T-1日之前）投资者网上申购（T日）冻结申购资金（T+1日）验资、配号（T+2日）摇号、抽签（T+3日）解冻申购资金、募集资金划转（T+4日）办理股份登记（T+5日）,36,资料：卫星石化发行公告,浙江卫星石化股份有限公司首次公开发行不超过5000万股人民币普通股（股）的申请已获中国证券监督管理委员会证监许可20111924号文核准发行人和保荐人（主承销商）根据询价对象的报价情况，并综合参考公司基本面、可比上市公司和市场环境等因素，协商确定本次发行的发行价格为人民币40元股本次网上申购时间为2011年12月16日（日）9：3011：3013：0015：00,37,4.3股票流通市场,股票流通市场的结构场内交易市场：通过证券交易所进行股票买卖流通的组织方式证券交易所提供买卖证券的交易席位和有关交易设施制定有关场内买卖证券的上市、交易、清算、交割、过户等各项规则多采用双边拍卖法（公开竞价法）进行电脑撮合价格优先时间优先,38,实例,2012年3月12日中化国际,39,知识拓展：证券交易所的组织形式,公司制证券交易所由银行、证券公司、信托机构及各类公营或民营公司等共同出资组建，以盈利为目的的公司法人会员制证券交易所以会员协会形式成立，不以盈利为目的的社团法人，主要由取得交易所会员资格的券商组成（沪市和深市）,40,4.3股票流通市场,股票流通市场的结构（续）场外交易市场：凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易由于这种交易起先主要是在各证券商的柜台上进行的，因而也称为柜台交易（OTC，Over-The-Counter）场外交易的特点：上市条件宽、门槛低、管制较松、灵活方便1971年美国全国证券交易商协会（NASD）开通了电子报价系统全国证券交易商协会自动报价系统，即纳斯达克市场,41,4.3股票流通市场,股票流通市场的结构（续）第三市场：已在正式的证券交易所内上市却在证券交易所之外进行交易的证券买卖市场参与者：养老基金会,42,4.3股票流通市场,股票流通市场的结构（续）第四市场,43,4.3股票流通市场,股票流通市场交易方式现货交易期货交易,44,4.3股票流通市场,股票流通市场交易方式（续）信用交易期权交易,45,4.3股票流通市场,股票交易程序开户委托买卖成交清算交割过户,46,4.3股票流通市场,股票交易程序开户委托买卖成交清算交割过户,47,4.3股票流通市场,股票交易程序开户委托买卖成交清算交割过户,48,4.3股票流通市场,股票交易费用保证金证券商的佣金清算交割准备金场内交易费和场内设施使用费,49,4.4股票价格指数,股票价格指数的定义用来表示多种股票平均价格水平及其变动并且衡量股市行情的指标是价格平均数指标，可衡量整个市场总的价格水平股票价格指数的作用比较正确地反映股票市场的行情变化和发展趋势，有利于投资者进行投资选择股票市场的变化趋势往往能从一个侧面反映国家整体宏观经济运行情况及发展趋势，为政府管理部门提供信息,50,4.4股票价格指数,股票价格指数的计算方式简单算术平均法：以样本股每日收盘价之和除以样本数,优点：计算简便缺点：样本股发生送配股、拆股和更换时会使股价平均数失去真实性、连续性和时间序列上的可比性在计算时没有考虑权数（发行量或成交量不同的股票对股票市场有不同影响）,51,4.4股票价格指数,股票价格指数的计算方式（续）加权算术平均法：将各样本股票的发行量或成交量作为权数计算出来的股价平均数,52,4.4股票价格指数,股票价格指数的计算方式（续）调整算术平均法：在简单算术股价平均数的基础上，当发生送股、拆股、增发或配股时，通过变动除数，使股价平均数不受影响,53,4.5股票市场基本分析,基本分析的定义指从宏观政治、经济形势、政策导向以及上市公司本身的内在情况、上市公司所处的行业状况等主要基本因素对股票以及股票市场总趋势进行分析，衡量股票的内在价值及股票市场的发展态势，从而决定对股票以及股票市场的投资策略的分析方法,54,4.5股票市场基本分析,基本分析的内容政治形势是基本分析的重中之重宏观经济形势是基本分析的基石行业因素与上市公司自身因素影响重大心理因素也是基本分析的重要内容,55,知识拓展：道氏理论,基本原则平均价格包容消化一切因素在某一时间所产生的价格，已把所有的因素都消化包含在内，每个市场的参与者在市场交易中，买与卖无非是对自己掌握已知的和未知一切因素的态度股价是在众人参与下客观形成的，无论个人的主观意识接受与否，都必须无条件的接受,华尔街名言：峰和谷没有铃声,56,知识拓展：道氏理论,基本原则（续）市场具有三种趋势：主趋势、次趋势和短暂趋势,次趋势是对主趋势的调整，调整时间通常持续三个星期到三个月调整幅度通常是先前趋势的黄金分割点：38.2%、50%、61.8%,57,知识拓展：道氏理论,基本原则（续）主趋势分三个阶段：三段式上升（牛市）三段式下降（熊市）,58,知识拓展：沪市道氏解释,2006年4月突破道氏线开始一轮牛市行情,精华制药实盘操作案例,60,我的自选股,61,选股技巧：月K线,精华制药的月K线创出新低,注意：月K线触及底部生命线股价创出新低,62,买入点选择：15分钟K线,1月31日下午在股价第二次触及底部生命线的时候买入500股,63,持股时间长短？,查F10了解该股基本面较好，按日线级别持有,日线级别出现第三次触及底部，在买入时已经出现红柱，符合按日线持有的充足理由,64,结论,