场外期权业务介绍

2020/5/20,场外期权业务介绍,2016年3月,1,2,3,4,场外期权的基本概念,场外期权产品介绍,经典案例分享,签约及操作流程,目录,场外期权的基本概念,基本概念,期权的定义,期权(Option)，是指某一标的物的买卖权或选择权。期权买方有权（但无义务）以约定的执行价格在行权日买卖相关标的。期权买方以支付期权费的方式拥有权利；期权卖方收取期权费，并在期权买方选择行权时履行义务。,场外期权特点,期权买方支付期权费，获得基于行权事件的收益；投资者与证券公司“一对一”电子化签约；灵活性高，条款可定制，合约标的、名义本金、期权结构、执行价格、到期日等要素可协商。,场外期权基本种类,看涨期权（CallOption）,期权的买方在交付一定的权利金后，拥有期权到期时以约定的执行价格向期权卖方购买一定数量的标的资产的权利。,看跌期权（PutOption）,买方在交付一定的权利金后，拥有期权到期时以约定的执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的资产的权利。,看涨期权,看跌期权,期权合约,名义金额,执行价格,标的资产,期权费,到期日,期权买方支付给期权卖方的费用，又叫权利金,期权合约中所约定的特定标的物，可以是股票、指数、大宗商品、利率、汇率等,约定的买卖标的资产的价格称为“执行价格”，又称“行权价”,期权合约对应的资金规模，用于计算期权到期时购买方根据标的资产涨跌幅度获得的收益,期权买卖日至期权到期日的时间为期权的有效期限,场外期权基本要素,例：时点A，沪深300指数为3600，客户认购3个月沪深300指数看涨期权，名义金额为1亿，客户设定执行价格为现价的105%，A证券公司报价期权费率为7.49%：名义金额：1亿期权费：1亿7.49%=749（万）标的资产：沪深300指数执行价格：3600105%=3780到期日：B（A点之后3个月）到期日B标的资产价格与收益的关系：,105%,期权vs期货,买卖双方的权利与义务不同,在期货交易中，买卖双方都有相应的权利和义务。在期权交易中，期权的买方有权确定是否执行期权；卖方只有义务按买方的要求去履约，买方放弃此权利时卖方才不执行合约。,期权杠杆作用比期货更强,保证金,权利金,期货,期权,标的资产,标的资产,期权vs期货,两种交易的风险和收益结构有所不同,履约保证金规定不同,1.期货交易的买卖双方都要交付保证金。2.期权的买方在成交时支付权利金，最大损失是权利金，所以买方不必交纳保证金。,买看跌期权,场内期权vs场外期权,场外期权现状,市场规模,根据中国证券业协会最新发布的场外证券业务开展情况报告显示，截至2015年10月底，证券公司开展场外期权业务累计名义本金规模为3220.45亿元，累计交易笔数为2531笔，2015年10月新增名义本金规模为860.29亿元，月末存量1574.81亿元。,市场需求,杠杆交易风险管理结构化理财,场外期权产品介绍,场外期权优势,选择不同行权价及期限，杠杆倍数可调,个股、指数、商品、利率，汇率全覆盖,可根据需要自由与券商约定行权时间,走势与预期不一致时，最多损失期权费,场外期权类型,公募、私募及一般投资机构的套保、杠杆交易需求,银行、券商、公募、私募等金融机构进行保本浮动型产品设计,看涨期权,业务模式,期初：客户向证券公司支付期权费用期末：若标的物价格高于行权价格，证券公司支付客户价差收益。,看跌期权,业务模式,期初：客户向证券公司支付期权费用期末：若标的物价格低于行权价格，证券公司支付客户价差收益。,牛市价差式,业务模式,期初：客户向证券公司支付期权费用期末：若标的物价格高于行权价格，证券公司支付给客户价差收益；但如果期末标的物价格超过封顶价，则客户的收益封顶。,熊市价差式,业务模式,期初：客户向证券公司支付期权费用期末：若标的物价格低于执行价价格，证券公司支付给客户价差收益；但如果期末标的物价格低于保护价，则客户的收益封顶。,二值看涨期权,业务模式,期初：客户向证券公司支付期权费用期末：根据标的物价格在期末的涨幅范围支付给客户相对固定的收益。,客户收益,单边鲨鱼鳍期权（向上敲出）,业务模式,期初：客户向证券公司支付期权费用期末：若期末标的物价格在敲出价格内则相当于看涨期权，支付给客户相应价差收益；若标的物价格超出敲出价格，则仅获得一个较低的固定收益。,经典案例分享,（一）杠杆交易,私募基金经理在完成年度创收指标之后，可以使用场外期权在已实现创收的基础上剧烈放大收益。假设某投资经理考核指标年创收3500万，假如在8月份即完成4000万创收，已完成全年目标。该经理则可以将3500万投资于固定收益产品，多出的500万购买平值或者虚值期权。如果期权未“赌”对方向，则500万期权费失效，但全年指标3500万已实现无虞；若期权方向看对，则500万期权费可转化为5000万收入(甚至不止)，创收从3500万变为8500万。,客户设定：行权价格105%3600105%=3780期权费：7.49%,名义本金3600万期权费36007.49%=269.6（万）,认购时间：A到期时间：B标的：沪深300指数期限：3个月A点沪深300指数：3600,案例一：买入看涨期权,情形一：B点股指为4200点（期权被行使）客户收益:(4200-3780)/3600*3600=420（万）净收益：420-269.6=150.4（万）收益率：55.79%若直接购买指数，收益率为16.67%。,名义本金3600万期权费36002.88%=103.7（万）,案例二：买入牛市价差组合期权,情形二：B点股指暴跌到3000点（两个期权都不被行使）客户损失：期权费36002.88%=103.7（万）若直接购买指数，损失为600万。情形三：B点股指为4000点（期权1行使，期权2不行使）客户收益：期权1收入：(4000-3780)/3600*3600=220（万）期权2支出：0净收益：220-103.7=106.3（万）收益率：102.5%若直接购买指数，收益率为11.11%。,案例二：买入牛市价差组合期权,情形一：B点股指为4200点（两个期权都被行使）期权1收益：(4200-3780)/3600*3600（万）期权2支付：(4200-4140)/3600*3600（万）客户收益：(4140-3780)/3600*3600=360（万）净收益：360-103.7=256.3（万）（封顶）收益率：247.16%若直接购买指数，收益率为16.67%,牛市价差期权,期权费103.7,3780,HS300,客户收益,封顶收益256.3,4140,情形二,情形一,情形三,名义本金3600万期权费36002.88%=103.7（万）,案例三：买入熊市价差组合期权,情形二：B点股指涨到4200点（两个期权都不被行使）客户损失：期权费36002.88%=103.7（万）若直接购买指数，损失为600万。情形三：B点股指为3100点。（期权1行使，期权2不行使）客户收益：期权1收入：3240-3100=140（万）期权2支出：0净收益：140-103.7=36.3（万）收益率：35.00%若直接购买指数，收益率为11.11%。,案例三：买入熊市价差组合期权,情形一：B点股指为3000点（两个期权都被行使）期权1收益:(3240-3000)/3600*3600（万）期权2支付：(3060-3000)/3600*3600（万）客户收益：(3240-3060)/3600*3600=180（万）净收益：180-103.7=76.3（万）（封顶）收益率：73.58%若直接做空指数，收益率为20%。,情形三,情形二,情形一,案例四：买入鲨鱼鳍期权,名义本金3600万期权费36001.6%=57.6（万）,案例四：买入鲨鱼鳍期权,情形三：B点股指为4000点；且A到B期间股指未超过4140点（到期时达到行权价格，期间内未突破敲出价格）客户收益：4000-3780=220（万）净收益：220-57.6=162.4（万）收益率：281.94%若直接购买指数，收益率为11.11%,情形一：A到B期间，股指达到4200点（突破敲出价格）期权作废，客户损失期权费36001.6%=57.6（万）情形二：B点股指暴跌到3000点；（到期时未达到行权价格）客户损失：期权费36001.6%=57.6（万）若直接购买指数，损失为600万。,名义本金3600万期权费36004.44%=159.8（万）,情形：B点股指为3100点（期权被行使）客户期权收益：3240-2800=440（万）期货损失：3600-2800=800（万）期权净收益：440-159.8=280.2（万）整体损失：800-280.2=519.8（万）若不进行套保对冲，则损失为800万。,私募基金经理注意到近期市场动荡剧烈，非常担心出现意外事件，导致市场在未来大幅跳水，希望对其4000万元的投资组合进行套期保值，因此买入虚值看跌期权进行套保。,（二）持仓套保,案例背景：银行计划发行一款挂钩沪深300指数的保本浮动型理财产品，规模为1亿，期限为6个月，合作模式银行从1亿中拿出大部分资金购买固定收益产品，投资固定收益产品能够获得4.5%的年化收益，小部分资金向A证券公司购买鲨鱼鳍期权，能够获得保本浮动型的收益结构。,（三）构造结构化理财产品,（三）构造结构化理财产品,名义本金5000万期权费5000万1.6%=80（万）,固定收益部分投资：10000-80=9920万期权费：80万,固定部分收益：9920*4.5%/2=223.2万期权部分收益：1.最大损失为期权费80万2.期权封顶收益5000*(110%-100%)-80=420万总收益：1.最低为223.2-80=143.2万，对应年化收益率2.864%2.最高为223.2+420=643.2万，对应年化收益12.864%,6个月后,（三）构造结构化理财产品,（三）构造结构化理财产品,该款结构化理财产品实际收益结构,+,A证券公司场外期权报价展示,2020/5/20,A证券公司场外期权需求调查表,签约及操作流程,A证券公司场外期权业务操作流程,交易对手管理,产品设计与定价,产品审核与管理,协议签署与管理,产品提前终止(或有),清算与交割,风险对冲,逐日盯市,提供自身资质