《行业分析》PPT课件

第四章行业分析,主要内容：行业分析的含义和意义；行业划分的方法；行业的市场结构分析；行业的竞争机构分析；经济周期与行业分析；行业生命周期分析；影响行业兴衰的主要因素；行业分析的方法重点：行业的市场结构分析、竞争机构分析、生命周期分析；影响行业兴衰的主要因素,第一节行业分析概述第二节行业的一般特征分析第三节影响行业兴衰的主要因素第四节行业分析的方法,一、行业的含义和行业分析的意义：（一）行业的含义：从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系，如林业、汽车业、银行业、房地产业等。,行业分析的任务：,1、解释行业所处的发展阶段及其在国民经济中的地位；2、分析影响行业发展的因素及影响力度；3、预测、引导行业发展趋势，判断投资价值，揭示投资风险；4、为政府、投资者等提供投资或决策依据。,行业分析的意义,承上启下，相辅相成。比宏观经济分析具体，是公司分析的先导。,（一）道琼斯分类法1、30家工业类股票：包括采掘、制造、商业；2、20家交通运输业股票：包括铁路、公路、航空、航运；3、6家公用事业股票：包括煤气、电力、电话等。,二、行业划分的方法,（二）国际标准行业分类,1、农业、畜牧狩猎业、林业、渔业；2、采矿业及土、石采掘业；3、制造业；4、电、煤气、水；5、建筑业；6、批发和零售业；7、运输、仓储和邮电通信业；8、金融、保险、房地产和工商服务业；9、政府、社会和个人服务业；10、其他。,2002年修改（参考）A、农、林、牧、渔业；B、采矿业；C、制造业D、电力、燃气及水的生产和供应业；E、建筑业；F、交通运输、仓储和邮政业；G、信息传输、计算机服务和软件业；H、批发和零售业；I、住宿和餐饮业；J、金融业；K、房地产业；L、租赁和商业服务业M、科学研究、技术服务、地质勘查业；N、水利、环境和公共设施管理业；O、居民服务和其他服务业；P、教育；Q、卫生、社会保障和社会福利业；R、文化、体育和娱乐业；S、公共管理和社会组织；T、国际组织。,（三）中国标准分类法(GB/T4754-2002)：,（四）中国上市公司行业分类指引,行业分类原则：以上市公司营业收入为分类标准，以经会计师事务所审计的合并财务报表数据为依据。分类方法：某一项业务营业收入大于50%，划入此类；否则，一类业务收入均高于其他业务30%，归入此类；若仍不符，划归综合类。,中国证监会2001年4月公布A、农、林、牧、渔业；B、采掘业；C、制造业D、电力、燃气及水的生产和供应业；E、建筑业；F、交通运输、仓储业；G、信息技术业；H、批发和零售贸易；I、金融保险业；J、房地产业；K、社会服务业；L、传播与服务业；M、综合业。,（五）上海证券交易所上市公司行业分类调整,2007年5月31日公布调整结果:依据摩根斯坦利和标准普尔共同发布的全球行业分类标准（GICS）。上海841家上市公司分为金融地产、原材料、工业、可选消费、主要消费、公用事业、能源、电信业务、医药卫生、信息技术十大行业。现在一共是22个行业。,第二节行业的一般特征分析,一、行业的市场结构分析完全竞争非完全竞争寡头垄断完全垄断强弱1、竞争程度依次减弱；2、企业倒闭的可能性依次减弱；3、产品价格和企业利润受供求关系的影响依次减弱；4、证券投资风险依次减弱。,（一）完全竞争,关键特征：(1)单个企业都是价格承担者(2)产品高度同质(3)资源的完全流动性(4)完全的信息初级产品（一些农产品类似于此）,（二）垄断竞争,关键特征：(1)产品差异竞争-各公司的产品互相高度可替代，但不完全替代(2)自由进出-厂商携新品进入市场以及无利可图时退出都很容易(3)行业中存在大量互相竞争的公司制成品（零售业、服务业）,（三）寡头垄断,关键特征：(1)行业中只有少数几家企业(2)产品可能是差异化的也可能是同质的(3)进入壁垒较高(4)对价格有一定的垄断能力资本密集型、技术密集型（钢铁、汽车）,（四）完全垄断,关键特征:(1)行业中只有一家厂商，但有很多买家(2)行业中一种产品，且没有很好的替代品(3)非常高的进入壁垒公用事业和发电厂、煤气公司及某些资本、技术高度密集型的行业,投资策略1、垄断型和寡头垄断型行业的收益稳定、丰厚，但投资成本高，属于绩优蓝筹股，投资收益率不一定高；2、不完全竞争行业往往蕴含更多机会，会不断冒出黑马，每个企业在其领域都可能有其不可替代的作用或难以超越的长处，可能形成某种材料、技术、产品的垄断,二、行业的竞争结构分析,五种竞争力量,行为模式,特征,典型行业,增长型,防守型,周期型,计算机，打印机,电力，煤气,汽车,销售和利润独立于经济周期而超常增长,在经济周期的上升和下降阶段经营状况都稳定,收益随经济周期的变化而变化,三、经济周期与行业分析,四、行业的生命周期分析,1-初创期2-成长期3-成熟期4-衰退期1234,幼稚期成长期成熟期衰退期数量很少增多减少少商品价格高下降稳定稳定利润亏损增高高下降风险高降低低增大技术、市场、管理生存市场风险管理风险风险风险股票价格低上升高下降适宜人群投机投资投资投机,不同周期阶段的代表行业,幼稚期：太阳能、遗传工程等成长期：电子信息、生物医药等成熟期：石油冶炼、电力、超级市场等衰退期：煤炭开采、自行车、钟表等,判断行业生命周期的方法,1、行业规模：小大小；2、产出增长率：大于15%，成长；小于15%，成熟；3、利润水平：低高稳定低亏损；4、技术进步和技术成熟度：行业创新从强增长到逐步衰退；技术成熟度从低到高再到逐步老化；,5、开工率：开工充足，景气；不足，衰退；6、从业人员职业化水平和工资福利收入：低高低；7、资本进退：进入大于退出，成长；进退持平，成熟；退出大于进入，衰退。,投资策略初创期：适用于投机和有远见的投资者成长期：投资，也可投机成熟期：重视当前收入者衰退期：投机者,第三节影响行业兴衰的主要因素,行业在产业体系中的地位变迁历程：幼稚产业先导产业主导产业支柱产业夕阳产业资本在行业变化的历程：形成集中大规模聚集分散技术在行业中变化的历程:产生推广应用转移落后,一、技术进步,（一）技术进步的行业特征1、以通讯、基因、新材料、新能源等为核心；2、信息技术的扩散与应用引起相关行业的技术革命，并加速改造着传统产业。3、研发活动的投入强度成为划分高技术群类和衡量产业竞争力的标尺4、技术进步速度加快，周期明显缩短，产品更新换代频繁。,（二）技术进步对行业的影响,1、催生新行业；2、旧行业加速衰退；3、新旧行业并存。,二、产业政策,（一）产业结构政策1、产业结构长期构想2、对战略产业的保护和扶植3、对衰退产业的调整和援助,（二）产业组织政策,核心：“反对垄断、促进竞争、规范大型企业集团、扶持中小企业发展”1、市场秩序政策2、产业合理化政策3、产业保护政策,（三）产业技术政策,1、产业技术结构的选择和技术发展政策2、促进资源向技术开发领域投入的政策,（四）产业布局政策,1、经济性原则2、合理性原则3、协调性原则4、平衡性原则,水泥工业产业政策,2006年版产业政策主要目标是大力推动新型干法窑的发展，新修订的产业政策的主要目标则是控制新型干法窑适度发展，防止出现严重的产能过剩。严格控制总量，抑制产能过剩，按照等量淘汰的原则，适度发展大型新型干法水泥。到2015年，新型干法水泥比重达到90%以上。凡是扩大产能的建设项目必须符合区域水泥工业发展专项规划的要求。新建水泥项目，企业自有资金比例必须达到50%以上（06版的要求是35%以上）。计划到2015年，前10强企业的水泥产量占全国水泥总产量的比重达到35%以上,三、产业组织创新,产业组织：同一产业内企业的组织形态和企业间的关系。包含：市场结构、市场行为、市场绩效。产业组织创新：指同一产业内企业的组织形态和企业间的关系的创新。如：股份制改造；生产专业化；产业化经营，产融结合，服务体系建设，大规模数字化经济；相互持股；连锁经营；专营等,四、社会习惯的改变,人们的习惯、观念随着时代的发展会不断变化，行业也会根据人们需求的变化而不断更新。例如：随着生活水平提高，人们越来越重视健康，所以绿色食品生产，绿色产品，保健服务行业，保健品研究、生产、销售行业，保健器具生产行业等应运而生。,五、经济全球化对产业发展的影响,（一）经济全球化的主要表现：1、生产活动的全球化：2、1995年1月1日诞生的世贸组织标志着世界贸易的进一步规范化，世贸体制开始形成。3、各国金融体制融合在一起4、投资活动遍及全球，全球性投资规范框架开始形成5、跨国公司作用进一步加强,（二）经济全球化对各国产业发展的重大影响：,1、产业全球性大转移。中国成世界最大加工基地。2、国际分工出现重要变化：分工基础从先天资源优势转化为后天环境优势，如政府效率、市场体制、劳动者素质等；分工模式由行业间贸易转为行业内和公司内贸易。3、贸易和投资一体化。,波音787的国际分工,波音787飞机，美国波音公司的工作份额包括设计、制造和最后的试验，只占工作份额的35%，它的组装、研制、知识产权在波音，但是它的制造的很多东西，包括风险共担的制作业务都分包给其他国家。该机型的生产将分包给10个国家的43家一级供应商。比如日本占到波音787工作比例的35%，美国沃特公司和意大利的“阿莱米娅”（音）公司占波音787份额的26%，剩下40%是几家小公司来承担工作份额。,第四节行业分析的方法,一、定性分析法（一）历史资料研究法（二）调查研究法（三）归纳与演绎法,投资行业的选择,复苏阶段：表现较好的是能源、金融、可选消费；表现较差的是信息技术、医疗保健、公用事业扩张阶段：表现较好的是能源、材料、金融；表现较差的是信息技术、公用事业、电信服务。滞胀阶段：表现较好的是电信服务、日常消费、医疗保健；表现较差的是信息技术、能源、金融收缩阶段：表现较好的是医疗保健、公用事业、日常消费；表现较差的是能源、金融、材料。,板块轮动,股市根据不同的划分标准，划分为若干板块，在一轮上涨或下跌中板块轮涨或轮跌。自2009年9月1日2640点以来，板块轮动，按照“先题材、后蓝筹；先小盘，后大盘”展开有序轮动，纵观A股每轮行情，蓝筹板块中按照煤炭、有色、金融、地产、钢铁、电力的次序进行，每轮行情钢铁电力一旦走强，行情就接近尾声。一轮“板块”轮动结束，除非再次从头轮动，否则股市只有下跌一途，因此只有煤炭、有色再次走强，进行新一轮“板块”轮动从新开始，否则大盘上涨难以为继。,二、定量分析法,（一）比较分析法。1、行业增长横向比较。是同一时期不同行业或不同参照物之间的比较研究。用横向比较的方法对企业进行分析，一般是与国民生产总值比较。2、行业未来增长率预测,旅游业分析,结论,1、属于周期性行业2、属于增长型行业3、行业增长比较稳定,（二）数理统计分析法,（一）相关分析1、相关关系含义：一个因素的变化受另一个因素的影响，则为相关。2、类型：（1）一元相关与多元相关；（2）线性相关与非线性相关；（3）正相关与负相关；（4）完全相关、不相关、不完全相关。,3、相关系数,相关系数是用以反映变量之间相关关系密切程度的统计指标。相关系数用r表示相关系数的值介于1与+1之间，其性质如下：当r0时，表示两变量正相关，r0时，两变量为负相关。当|r|=1时，表示两变量为完全线性相关，即为函数关系。当r=0时，表示两变量间无线性相关关系。,当0|r|1时，表示两变量存在一定程度的线性相关。且|r|越接近1，两变量间线性关系越密切；|r|越接近于0，表示两变量的线性相关越弱。一般可按三级划分：|r|0.4为低度线性相关；0.4|r|0.7为显著性相关；0.7|r|1为高度线性相关。,例：,某财务软件公司在全国有许多代理商，为研究它的财务软件产品的广告投入与销售额的关系，统计人员随机选择10家代理商进行观察，搜集到年广告投入费和月平均销售额的数据，并编制成相关表：,经计算，相关系数为0.9942，说明广告投入费与月平均销售额之间有高度的线性正相关关系。,（二）一元线性回归,1、回归模型一元线性回归模型是用于分析一个自变量X与一个因变量Y之间线性关系的数学方程，其一般形式为：,2、判定系数,判定系数表明指标变量之间的依存程度，越大，表明依存度越大。判定系数=相关系数r的平方,例：根据人均可支配收入预测房价,以沈阳2001-2006年人均可支配收入为例：求得r=0.98182，说明人均可支配收入与房价高度线性相关,b=0.06301224a=2485.9883则一元线性回归模型为：