2016中职规划教材证券基础（高教第二版 沈家庆）课件：5.3 证券投资基金的管理

第 5 章 基金市场,本章主要讲述基金市场的基本知识。理解证券投资基金的概念、特点及其种类，了解证券投资基金对证券市场和经济发展的作用，掌握封闭式基金和开放式基金的概念、特点、申购和交易的方式以及两者的区别；了解证券投资基金的管理，了解基金持有人的权利和义务，分清基金管理人和基金托管人的资格和职责，了解证券投资基金的收益与分配及其运作特征；学会利用证券市场计算机网络的终端计算机委托系统进行基金的申购和交易。,第 5 章 基金市场,本章主要讲述基金市场的基本知识。理解证券投资基金的概念、特点及其种类，了解证券投资基金对证券市场和经济发展的作用，掌握封闭式基金和开放式基金的概念、特点、申购和交易的方式以及两者的区别；了解证券投资基金的管理，了解基金持有人的权利和义务，分清基金管理人和基金托管人的资格和职责，了解证券投资基金的收益与分配及其运作特征；学会利用证券市场计算机网络的终端计算机委托系统进行基金的申购和交易。,第 5 章 基金市场,5.1 基金市场总述5.2 封闭式基金与开放式基金 5.3 证券投资基金的管理,53证券投资基金的管理,一、证券投资基金的组织机构 证券投资基金的组织机构主要由基金持有人、基金管理人、基金托管人和基金销售人等诸要素组成，其关系下图所示。,53证券投资基金的管理,53证券投资基金的管理,(一)证券投资基金的持有人 1、基金持有人的概念 基金持有人（或基金份额持有人），也就是基金投资人，是指基金单位或受益凭证的持有人。基金持有人可以是自然人，也可以是法人。基金持有人是基金资产的最终所有人，其权利包括：本金受偿权、收益分配权及参与持有人大会表决的权利。按照证券投资基金法第七十条的规定，基金份额持有人享有下列权利：,53证券投资基金的管理,（1）分享基金财产收益； （2）参与分配清算后的剩余基金财产； （3）依法转让或者申请赎回其持有的基金份额； （4）按照规定要求召开基金份额持有人大会； （5）对基金份额持有人大会审议事项行使表决权； （6）查阅或者复制公开披露的基金信息资料； （7）对基金管理人、基金托管人、基金份额发售机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼； （8）基金合同约定的其他权利。,53证券投资基金的管理,基金持有人应当履行下列义务： （1）遵守基金契约； （2）交纳基金认购款项及规定的费用； （3）承担基金亏损或者终止的有限责任； （4）不从事有损于基金及其他基金持有人利益的活动。,53证券投资基金的管理,2、基金持有人大会 基金持有人大会是基金公司最高权力机构，由全体基金份额持有人或委托代表参加。按照证券投资基金法第七十二条的规定，基金份额持有人大会由基金管理人召集；基金管理人未按规定召集或者不能召集时,由基金托管人召集。代表基金份额百分之十以上的基金份额持有人就同一事项要求召开基金份额持有人大会，而基金管理人、基金托管人都不召集的，代表基金份额百分之十以上的基金份额持有人有权自行召集,并报国务院证券监督管理机构备案。,53证券投资基金的管理,基金持有人大会主要讨论有关基金持有人利益的重大事项，如修改基金契约、提前终止基金、更换基金托管人、更换基金管理人、延长基金期限、变更基金运作方式，以及召集人认为要提交基金持有人大会讨论的其他事项。,53证券投资基金的管理,(二) 证券投资基金的管理人 1、基金管理人的概念 基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。按照证券投资基金法第十二条的规定，基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。通常由证券公司、信托投资公司发起成立，具有独立法人地位的证券经纪人担任。担任基金管理人，应当经国务院证券监督管理机构核准。,53证券投资基金的管理,基金管理公司在成立时就必须配备高素质的、有丰富证券从业经验的基金管理人才，要有明确可行的基金管理计划、科学分工的组织机构，同时，还要建立健全内部管理制度，配备先进的技术设施，从而为日后对基金资产进行有效的管理和运用奠定基础。 基金管理公司对基金资产的有效运用主要体现在用基金资产进行证券投资的过程中。基金管理公司的研究分析,53证券投资基金的管理,人员应能够及时搜集到从国际、国内宏观经济形势到各家上市公司具体经营状况的详细资料，以供基金经理在投资决策时参考。基金经理则利用他们掌握的丰富的投资管理知识、经验，进行股票、债券等证券买卖，不断增加投资者的财富。基金管理公司还要定期公布基金资产净值、基金投资组合、基金财务报告等信息，以增加基金管理和运作的透明度。同时，基金管理公司要接受基金托管银行的监督。,53证券投资基金的管理,2、基金管理人的资格 基金管理人的主要业务是发起设立基金和管理基金，由于基金的持有人通常是人数众多的中小投资者，为了保护这些投资者的利益，必须对基金管理人的资格作出严格规定，使基金管理人更好地负起管理基金的责任。 对基金管理人需具备的条件，各个国家和地区有不同的规定。依照我国证券投资基金法第十三条的规定，设立基金管理公司，应当具备下列条件，并经国务院证券监督管理机构批准：,53证券投资基金的管理,（1）有符合本法和中华人民共和国公司法规定的章程； （2）注册资本不低于一亿元人民币,且必须为实缴货币资本； （3）主要股东具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理的较好的经营业绩和良好的社会信誉，最近三年没有违法记录，注册资本不低于三亿元人民币；,53证券投资基金的管理,（4）取得基金从业资格的人员达到法定人数； （5）有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其他设施； （6）有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度； （7）法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。,53证券投资基金的管理,3、基金管理人的职责 依据证券投资基金法第十九条的规定，基金管理人应当履行下列职责： （1）依法募集基金,办理或者委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜； （2）办理基金备案手续； （3）对所管理的不同基金财产分别管理、分别记账,进行证券投资；,53证券投资基金的管理,（4）按照基金合同的约定确定基金收益分配方案,及时向基金份额持有人分配收益； （5）进行基金会计核算并编制基金财务会计报告； （6）编制中期和年度基金报告； （7）计算并公告基金资产净值,确定基金份额申购、赎回价格； （8）办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项；,53证券投资基金的管理,（9）召集基金份额持有人大会； （10）保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料； （11）以基金管理人名义,代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为； （12）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。,53证券投资基金的管理,(三) 证券投资基金的托管人 1、基金托管人的概念 基金托管人是依据基金运行中“管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构，是基金持有人权益的代表，通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。,53证券投资基金的管理,我国证券投资基金法第二十五条的规定，基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。也就是说，经批准设立的基金，应当委托商业银行作为基金托管人托管基金资产，委托基金管理公司作为基金管理人管理和运用基金资产。基金托管人与基金管理人签订托管协议，在托管协议规定的范围内履行自己的职责并收取一定的报酬。基金托管人在基金的运作过程中起着不可或缺的监督作用。,53证券投资基金的管理,2、基金托管人的资格 基金托管人的作用决定了它对所托管的基金承担着重要的法律及行政责任，因此，有必要对托管人的资格作出规定。概括地说，基金托管人应该是完全独立于基金管理机构、具有一定的经济实力、实收资本达到相当金额、具有行业信誉的金融机构。证券投资基金法第二十六条规定，申请取得基金托管资格，应当具备下列条件，并经国务院证券监督管理机构和国务院银行业监督管理机构核准：,53证券投资基金的管理,（1）净资产和资本充足率符合有关规定； （2）设有专门的基金托管部门； （3）取得基金从业资格的专职人员达到法定人数； （4）有安全保管基金财产的条件； （5）有安全高效的清算、交割系统；,53证券投资基金的管理,（6）有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金托管业务有关的其他设施； （7）有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度； （8）法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构、国务院银行业监督管理机构规定的其他条件。,53证券投资基金的管理,3、基金托管人的职责 依照证券投资基金法第二十九条的规定，基金托管人应当履行下列职责： （1）安全保管基金财产； （2）按照规定开设基金财产的资金账户和证券账户；,53证券投资基金的管理,（3）对所托管的不同基金财产分别设置账户,确保基金财产的完整与独立； （4）保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料； （5）按照基金合同的约定,根据基金管理人的投资指令,及时办理清算、交割事宜； （6）办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项； （7）对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见；,53证券投资基金的管理,（8）复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格； （9）按照规定召集基金份额持有人大会； （10）按照规定监督基金管理人的投资运作； （11）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。,53证券投资基金的管理,4、基金托管人与基金管理人的关系 基金管理人由投资专家组成，负责基金资产的经营，本身绝不接触或拥有基金资产；基金托管人由主管机关认可的金融机构担任，负责基金资产的保管，依据基金管理机构的指令处置基金资产并监督管理人的投资运作是否合法合规。,53证券投资基金的管理,对基金管理人而言，处理有关证券、现金收付的具体事务交由基金托管人办理，自己就可以专心从事资产运用和投资决策。基金管理人和基金托管人均对基金持有人负责。他们的权利和义务在基金契约或基金公司章程中预先界定清楚，任何一方有违规之处，对方都应当监督并及时制止，直至请求更换违规方。这种相互制衡的运行机制，极大地保证了基金信托财产的安全和基金运用的高效。但是这种机制的作用得以有效发挥的前提是基金托管人与基金管理人必须严格分开，由不具有任何关联的不同机构或公司担任，两者在财务上、人事上、法律地位上应该完全独立。,53证券投资基金的管理,二、证券投资基金的收益和分配 (一) 证券投资基金的收益 证券投资基金的收益是指基金资产在运作过程中所产生的超过本金部分的价值。基金收益主要有利息收入、股息收入、资本利得等三种表现形式。如下图所示。,53证券投资基金的管理,53证券投资基金的管理,1、利息收入 基金的利息收入主要在以下两种情况下获得，一是指在基金运作时，会保持一部分资产为现金或银行存款，从商业银行取得一定的利息收入。持有现金或银行存款是出于基金监管部门的规定，要留出一定比例的现金以备日常开支及投资者赎回基金时的付现，或是因为市场正处于下跌过程中，基金管理者出于规避风险而暂时持有现金。二是指基金投资于债券、商业本票、可转让存单以及其他短期票券上，这些资产都明确规定了利息率，持有这些资产也可带来利息收入。,53证券投资基金的管理,2、股利收入 基金的股利收入是指证券投资基金通过在一级市场或二级市场购入、持有各公司发行的股票而从公司取得的一种收益。股利一般有两种形式，即现金股利与股票股利。现金股利是以现金形式支付给股东的股利，股票股利是以股票形式按一定比例送给股东的股利，由于股票在市场上可以出售转化为现金，因而对股东来说，它也是一种收入。,53证券投资基金的管理,3、资本利得 资本利得是指买卖证券所得的溢差。证券投资基金投资于股票的目的是为了盈利，因此它除了获取股利收入以外，还要尽可能把握时机，低买高卖，获取买卖的差价，这部分差价即是资本利得。资本利得分为已实现资本利得和未实现资本利得。已实现资本利得是指基金出售持有的证券时获得的卖价与买价之间的正差。基金持有的尚未卖出的证券因市场价格的上涨而得到的升值，虽然在卖出前没有真正实现，但它仍使基金的净资产得到升值。这种因市场价格的上涨而使基金资产升值的部分称为未实现资本利得，它也构成基金的投资收益。,53证券投资基金的管理,(二)证券投资基金的收益分配 1、基金的收益分配方式 基金的投资收益扣除投资基金支出的管理费、保管费和操作费用后若为正值，便是投资基金实现的利润；若为负值，便是投资基金的亏损。当投资基金实现利润后，需按基金公司章程或信托契约的规定，进行投资基金的收益分配。投资基金的收益分配主要有两种形式：,53证券投资基金的管理,（1）现金分配。将基金收益以现金方式分配给基金持有人，这是基金收益分配的最普遍的形式。 （2）基金单位分配。即将应分配的净收益折为等额的新的基金单位分配给投资者。这种分配形式类似于通常所言的“送股”，实际上是增加了基金的资本总额和规模。,53证券投资基金的管理,投资者购买基金就是为了获得收益，因此基金的投资收益在扣除有关费用后需按照一定比例分配给投资者。对于封闭式基金而言，基金的收益分配只能采用现金分配方式，因为封闭式基金的规模是固定的，不可以增加或减少。而开放式基金的收益分配则可采用上述（1）和（2）两种方式。,53证券投资基金的管理,2、基金的收益分配原则 根据我国证券投资基金管理暂行办法的有关规定，封闭式基金收益分配原则为： （1）基金收益分配比例不低于基金净收益的90%； （2）基金收益分配采用现金形式，每年分配一次，分配在基金会计年度结束后的四个月内实施。 （3）基金当年收益弥补上一年度亏损后，才可进行当年收益分配； （4）基金投资当年亏损，则不进行收益分配； （5）每一基金单位享有同等分配权。,53证券投资基金的管理,根据我国开放式证券投资基金试点办法的有关规定，开放式基金收益分配原则为： （1）基金收益以现金形式分配，但投资人可选择现金红利或将现金红利按红利发放日的基金单位净值自动转为基金单位进行再投资； （2）在符合有关分红条件的前提下，基金收益分配每年至少一次，成立不满3个月，收益不分配；,53证券投资基金的管理,（3）基金当年收益先弥补上一年度亏损后，方可进行当年收益分配； （4）基金收益分配后每基金单位净值不能低于面值； （5）如果基金投资当期出现净亏损，则不进行收益分配； （6）每一基金单位享有同等分配权。,53证券投资基金的管理,三、证券投资基金的运作 证券投资基金作为一种重要的现代投资工具，旨在利用投资组合原理分散投资风险，促进投资者的资产增值，其风险和收益一般介于股票和债券之间，有较为稳定的回报，因而对广大中小投资者来说是一种较为理想的投资方式。但是，证券投资基金的投资方向仍以股票、债券为主，如我国证券投资基金管理暂行办法规定：1个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的80%，所以，证券投资基金仍是一种风险资本。,53证券投资基金的管理,（一）证券投资基金的运作流程 证券投资基金的运作流程如下： 1、投资者资金汇集成基金； 2、该基金委托投资专家基金管理人投资运作；其中，投资者、基金管理人、基金托管人通过基金契约方式建立信托协议，确立投资者出资（并享有收益、承担风险）、基金管理人受托负责理财、基金托管人负责保管资金三者之间的信托关系。基金管理人与基金托管人（主要是银行）通过托管协议确立双方的责权。 ：,53证券投资基金的管理,3、基金管理人经过专业理财，将投资收益分予投资者。在我国，基金托管人必须由合格的商业银行担任，基金管理人必须由专业的基金管理人担任。基金投资人享受证券投资基金的收益，也承担亏损的风险。 证券投资基金运作流程简图如下图所示。,53证券投资基金的管理,53证券投资基金的管理,（二）证券投资基金的运作特征 证券投资基金运作的主要特征有如下几个方面： 1、证券投资基金是由专业机构运作的 基金管理人是专门从事基金资金管理运作的组织。在基金管理人的专业理财过程中，包括如下内容：,53证券投资基金的管理,证券市场中各类证券信息的收集、分析和追踪；各种证券组合方案的研究、模拟和调整；投资风险及分散风险措施的计算、测试、模拟和追踪；投资运作的各种技术均由专业人员管理、配置、开发和协调；基金资金调度和运用由专业人员管理和监督；市场操作由专业人员盯盘、下达指令和操盘。在这种专业管理运作中，证券投资的费用明显小于各个投资者分别投资所形成的总费用，因此，在同等条件下，投资成本较低而投资收益较高。,53证券投资基金的管理,2、证券投资基金的运作透明度高 作为基金托管人的商业银行在银行法规范下运作，而证券投资基金则在诸多法规下运作，如证券法、证券投资基金法、公司法、投资者保护法等。投资者权益受法律保护，基金管理公司则受证监会、基金公会、基金信托人及投资者大会的监督。由于上述的监管法规加之自身的组织形式，决定了其运作的透明度。基金定期公布基金资产净值、基金投资组合、基金财务报告等信息，并在营业日公布基金价格。投资者不仅可以借此观察该基金运作情况，而且可以借此监督经理人的行为。此外，对基金经理人的监督既可以通过基金行业公司、基金信托人达到，也可以通过投资者大会达到。,53证券投资基金的管理,3、证券投资基金运作的主要原则是由投资者决定的 在证券投资基金中，基金管理人的职能集中在基金运作的专业技术方面，而基金运作的各项主要原则是由投资者根据有关法律法规的规定通过基金章程、信托契约书等文件决定的。例如，对于封闭式基金而言，在投资者选择股票、基金的场合，基金管理人不能将主要资金投入各种非股票的证券组合中；而在投资者选择开放式基金的场合，基金管理人不能限制投资者购买或赎回基金单位的自由。因此，基金管理人的基金运作不能违反基金持有人共同决定的基金运作原则。,53证券投资基金的管理,4、基金的运作是一个资金再配置过程 如果说基金单位的发售过程是一个将分散在各个投资者手中的资金集中的过程，那么，把这些资金交给基金管理人进行投资运作，则是一个将集中的资金在所投资的各种证券中重新配置的过程。在发行市场上，基金管理人运用基金资金购买了哪家公司的股票或债券，直接意味着将资金提供给了这家公司；在交易市场上，运用基金资金购买上市证券的同时，就是该证券卖出者收回投资资金的过程。在现代经济中，资金的配置引导着资源的配置，因此，基金管理人的基金运作，从市场角度上说，是一个资金再配置的过程。,53证券投资基金的管理,5、基金的运作是一个完全竞争市场 基金管理人作为专门从事代客理财的机构，只有在接受基金持有人委托的条件下，才能从事基金资金的管理运作。由于可担任基金管理人职能的机构众多，因此，一只基金究竟委托哪家机构担任管理人，在完全竞争的市场中，取决于各机构的管理运作能力和信用能力。在基金管理人的管理运作难以令基金持有人满意的条件下，基金持有人大会有权通过更换基金管理人的决议。基金的运作是一个完全竞争的市场，这意味着一方面基金管理人管理运作基金资金的水平必须达到市场认可的专业水平，同时，随着专业理财技术的发展、证券市场发展及其他条件的变化，基金管理人应能适应基金持有人的新要求，否则，就将被淘汰；另一方面意味着对基金管理人的从业资格不应采取垄断式的行政管制，而应重视完全竞争市场的客观要求。,53证券投资基金的管理,（三）证券投资基金运作方式的转换 从封闭式基金走向开放式基金是证券投资基金发展的必然趋势。然而，现有的封闭式基金都将面临着一个到期