中国农产品加工行业资本化

中国农产品加工行业资本化 中粮控股上半年打了一场漂亮仗。 这家公司油籽加工业务的毛利率为14.9%,而去年同期仅为5.9%。而整个公司的经营利润率也从去年同期的6.1%提升至10.2%。 14.9%,相当于一吨豆油能赚约1000元。业内人士说,一吨豆油能赚400元就是盈利能力不错的企业。 中粮控股是诸多农产品加工企业的缩影。现在,整个产业的游戏规则已经改变。 民营油脂加工企业的一位高管称,主营业务是油籽,但真正赚钱的却不是油籽,很大一部分是投资收益。与大豆一样的其他农产品加工企业,也都是在搞资本运营。 这也是九三粮油工业集团(简称“九三油脂”)董事长田仁礼的发现,在他所在的这个行业,有的企业投资地产发了财,有的企业炒股票发了财,还有企业倒腾外汇赚了钱,还有高手做期货赚了钱。 中粮的预示 中粮控股油脂部负责人称,利润率的提高是个系统工程。单纯的加工业务是不赚钱的,因为存在产能过剩的问题。“在家门口买进、再在家门口卖出,肯定赚不到钱。需要产业链组合。” 中粮控股是中粮集团的子公司,是国内领先的综合农业及食品加工企业,从事油籽、生物燃料及生化产品、大米、小麦及啤酒原料的加工及销售。 中粮控股的期货操作在业内非常有名。中瑞金融期货分析师林静宜称,中粮的持仓排名一直比较靠前。 中粮控股每天在期货市场多时要投放上亿元的资金量。“中粮控股大豆期货(包括电子盘)的确做得很好,处于行业领先。中粮主要是为了套期保值,控制风险,因为公司主要是做现货业务。”中粮控股相关部门负责人称。 中粮控股称,通过加强运营管理,实施有效的套期保值策略,令毛利率得以提高。 “粮食企业的现金流主要来源于银行贷款,银行贷款充裕,加上农产品收购资金宽松,在资本市场一走一过就可以赚取巨额利润。”业内人士表示。中粮控股内部工作人员称,中粮控股由于每年需要的资金量大,加上信用不错,公司最好的时候,可以拿到7折到8折的贷款优惠。 今年上半年,中粮控股的营业额升至227亿港元,去年同期是196亿港元,增幅达15.6%。其中贡献最大的是油籽加工业务,收入及分部业绩分别占整体的56.4%及69.7%。 油脂加工业内人士称,中粮控股的毛利比同行高出约10个点。粮食本来是一种商品,但在全球经济一体化的今天,粮食的“金融”属性已经远远超过了其自有的商品属性。 大豆企业搞资本运作是在2004年开始,去年开始盛行,今年更加严重。“一些企业把主业都放弃了,通过资本市场的运作变得更加精明,更加会赚钱。”上述民营油脂加工企业高管表示。 据上海证券一位分析师计算,中粮控股大约有3个点的毛利率来自期货收益。 田仁礼的抱怨 广东华南粮食交易中心董事长、总经理陈少伟称,实质上让人担忧的是资本的炒作,而非运作,正常的产业资本运作反而对粮食行业的升级大有裨益。而资本的炒作使农产品金融化,极大地加剧了价格的异动。 田仁礼说,“一炒,说粮食没有了,国家就紧张了。政策一出台,马上价格又跌下去了。农产品价格大起大落,搞得农业经营者辨不清方向,搞不清是非。” 不经意间,大豆行业也早已经变质,大豆市场竟然已经变成资本市场。大豆等农产品资本化之后,活下去的大豆加工企业,八成都在参与资本运作。 田仁礼说,大豆加工行业产能过剩、竞争激烈,“找不到新的出路,这家企业就没办法活下去。” 现在,其他粮食加工业也是如此,一些地方的面粉企业已经处于停产状态,很多面粉企业已经连续多月亏损。 企业活下去才是硬道理,围绕着主业,顺带着总可以做点什么吧。田仁礼正在考虑国际贸易中是否会有些盈利空间。 这其中确有机会,特别是在人民币升值预期强烈的情况下。 在美国贷款年利率3%,中国贷款年利率6%,差3个点。把美国的贷款,拿到中国来投资,然后,再到美国换美元。“汇率差异了不得。这么一倒腾,可以倒腾出很多现金。”上述油脂企业的管理层称,“汇率差异我确实赚着了。只要有跨国业务的,都可以做这件事。” 田仁礼说,大豆等农产品,已经不是大豆产业的问题了,完全成了资本运作的载体之后,农产品整个行业发生了根本性的变化。“目前研究农产品问题,如果仅仅研究农业本身,就永远都没有正确答案,必须研究其背后资本问题。”田仁礼称。 投资上游 粮食加工业薄利已成事实,粮食加工行业是充分竞争的行业,目前产能过剩严重。譬如中国面粉加工行业平均的设备开机率不超过四分之一。 很多大企业开始向上游发展。“下游竞争激烈,而上游没有竞争。”广东华南粮食交易中心信息部负责人胡锋称。 “进军上游,获得原粮储备,价格上有一定话语权,不用再受制于人。”胡锋表示。但是,绝大部分粮食仓储还是在中储粮手中。中储粮收储占50%以上。 广东华南粮食交易中心董事长、总经理陈少伟称,目前粮食行业普遍存在产能过剩的现象,并且新一轮的产能扩张已启动。本轮扩张有个新特点,那就是大资本的进入。资本的进入则加剧了产能过剩对粮价的助推作用。为保证粮源,其他企业不惜提高收购价以取得竞争优势。 在小麦收购市场,今年的主角是大粮商。这些收购主要还是保证各自的加工业务。小麦加工是中粮集团以及中粮控股的主营业务之一。 中粮已经收购中谷粮油集团公司,中谷是中国最大的国有粮油流通企业之一,主业是粮油饲料贸易、仓储、加工及物流。今年年初,中粮控股又收购了江阴一家企业,全面持有其全资附属公司中粮(江阴)粮油仓储有限公司,这家公司的主营业务为提供仓储及装卸等物流服务,可以增加收购原粮的能力。 随着中储粮停止托市收购,小麦收购的舞台上只剩下了中粮等企业以及面粉厂等下游加工企业。中粮有关负责人表示,今年河南省的小麦总产量是3000万吨,中粮参与收购了总量为100万吨的优质小麦,约占3%。 全产业链的公司,更容易应对当下的农产品价格飙升。 譬如,很多投资机构看多米价,并认为年内有机会大涨。有人预测这个幅度会达到三成以上。这对于大米加工企业意味着什么呢? 北大荒股份高级粮食经济师赵幸福称,加工企业成本上升,在北大荒股份就是水涨船高。上下游齐涨。因为北大荒股份,既是生产商,还是加工商和销售商。粮食涨价是大趋势。但是大米涨价,