《融资概述》PPT课件

2010-2011-1,项目融资,主讲：史玉芳,工程管理专业要求具备多方面知识和技能：,土木工程技术经济学管理学法律,本课程与相关课程的关系：,本课程是一门专业性、应用性较强的课程，涉及知识面较广，以宏观经济学、工程经济学、管理学、经济法等知识为基础，以财务管理、会计学、金融学、证券学等课程为先修课程。,课程内容安排,第一章项目融资概述第二章项目融资风险管理第三章项目融资中的投资结构第四章项目融资担保第五章项目融资模式第六章项目融资的资金选择第七章案例分析,参考书目,1.王立国，工程项目融资，人民邮电出版社，2002.2.赵华.工程项目融资，人民交通出版社，2002.3.刘亚臣.工程项目融资（第一版），大连理工大学出版社出版社，2004.4.张极井.项目融资，中信出版社，1998。5.PeterKNevittPROJECTFINANCE，SeventhEdition，Euromoneypublication，2000.6.马丁高顿，赫炬，项目融资指导与借鉴，中国计划出版社，1998.7.卢家仪.项目融资，清华大学出版社，1998.8.孙黎.国际项目融资，北京：北京大学出版社，1999.9.刘亚臣.工程项目融资（第二版），大连理工大学出版社出版社，2008.10.赵华，贺云龙.工程项目融资.北京市：人民交通出版社，2010.07.,王立国.工程项目融资.人民邮电出版社，2002.,第1章工程项目融资概论第2章国内金融机构贷款融资第3章资本市场融资第4章租赁融资第5章国际金融机构融资第6章出口信贷融资第7章国外商业贷款融资第8章风险投资融资第9章项目融资,刘亚臣.工程项目融资（第一版）.大连理工大学出版社出版社，2004.,第1章导论第2章工程项目融资的组织第3章工程项目融资风险第4章项目担保第5章融资市场第6章短期工程项目融资第7章中长期工程项目融资第8章债券第9章股票第10章项目贷款的筹资来源第11章BOT项目融资第12章案例,赵华，贺云龙.工程项目融资.人民交通出版社，2010.07.,工程项目融资基础工程项目融资的组织与实施工程项目融资的渠道与方式工程项目融资结构、资金成本与资金结构工程项目融资风险管理外汇风险管理工程项目融资效果分析与评价案例分析等。,第一章项目融资概述,第一节有关融资的基础理论及基本概念第二节项目融资方式的利弊分析第三节项目融资的参与者第四节项目融资的运作程序第五节项目融资的成功条件分析第六节项目融资的产生和发展第七节项目融资的应用领域,何为融资？,融资的地位和作用？,为什么要学习融资？,-筹集资金,第一节有关融资的基础理论及基本概念,融资的程序,融资的渠道,融资的方式,1.测算投资额2.确定资金来源渠道3.确定资金筹措方案,融资的程序,融资的渠道,风险投资二板市场,融资的方式,1.直接融资与间接融资,2.产权融资与债权融资,2.产权融资与债权融资,融资的基本原则：规模适当筹措及时来源合理方式经济,何为项目？,项目有什么特点？,-项目是在一定约束条件下为完成特定目的所进行的一次性努力。,-项目的特点：一次性、独特性,什么是项目融资？,什么是工程项目融资？,-项目融资是以项目为主体而开展的一系列借贷、租赁等筹资活动。,一、项目融资的定义,从广义上讲，凡是为了建设一个新项目或者收购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资，均可称项目融资。狭义的项目融资专指具有无追索或有限追索形式的融资。,追索，是指贷款人在借款人未按期偿还债务时，要求借款人用以除抵押资产之外的资产偿还债务的权力,项目融资有四种代表性的定义：1.P.K.NEVIT所著的ProjectFinance中的定义是：项目融资就是在向一个经济实体提供贷款时，贷款方查看该经济实体的现金流和收益将其视为偿还债务的资金来源，并将该经济实体的资产视为这笔贷款的担保物，若对这两点感到满意，则贷款方同意贷款。2.法律公司CLIFFORDCHANCE编著项目融资一书的定义是：“项目融资”用于代表广泛的，但具有一个共同特征的融资方式，该共同特征是：融资不是主要依赖项目发起人的信贷或发起人的有形资产。,3、美国财会标准手册中的定义是:项目融资是指对需要大规模资金的项目而采取的金融活动。借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将其项目资产作为抵押条件来处理。4、中国国家计委和外汇管理局共同发布的境外进行项目融资管理办法中的定义是：项目融资是指以境内建设项目的名义在境外筹措外汇资金,并仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式。,定义中包含的最基本的要素和内容：,一是项目未来的可用于偿还贷款的净现金流量；二是项目本身的资产价值,项目融资以项目为主体安排项目融资中贷款偿还的来源仅限于融资项目本身：项目本身经济强度,项目融资,以项目资产、预期收益或权益作抵押所取得的无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。,什么是追索？,无追索权项目融资，指的是贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的惟一来源。从操作规则上看，无追索权项目融资具有如下特点：首先，项目贷款人对于项目发起人的其他项目资产没有任何要求权，只能依靠该项目的现金流量偿还。其次，项目生产现金流量的能力是项目融资的信用基础。第三，当项目风险的分配不被项目贷款人所接受时，由第三方当事人提供信用担保将是十分必要的。第四，该种项目融资一般是建立在可以预见的政治、法律环境和稳定的市场环境基础上的。,有限追索权项目融资，项目发起人只承担有限债务责任和义务的项目融资。其有限追索性主要表现在：一是时间上的有限性，即只在项目开发建设阶段，贷款人有权对项目发起人进行追索；二是金额上的有限性，即项目在进人经营阶段，不能产生足额的现金流量，其差额部分可以向发起人追索；三是对象上的有限性，即如果融资是通过单一目的项目公司进行的，贷款人只能追索到项目公司。,有限追索权项目融资的实质是由于项目本身的经济强度还不足以支撑一个“无追索”的结构，因而需要项目的借款人在项目的特定阶段提供一定形式的信用支持。一个成功的项目融资应该是在项目中没有任何一方单独承担起全部项目债务风险的责任。,项目融资按融资主体的组织形式分类：,既有企业法人融资新设项目法人融资,企业融资（公司融资）项目融资,企业融资,项目融资,一个公司利用本身的资信能力对外进行的融资，用以进行正常的生产经营活动或新项目的建设。,以项目资产、预期收益或权益作抵押所取得的无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。,（公司融资）,二、项目融资与公司融资,多个发起人通过设立项目公司为新建项目融资,项目融资与公司融资的比较,贷款对象不同,还款来源不同,筹资渠道不同,追索性质不同,担保结构不同,购买合同等,（一）贷款对象不同（二）还款来源不同（三）筹资渠道不同（四）追索性质不同（五）担保结构不同,（六）融资成本不同(七)会计处理不同,项目融资与公司融资的区别,项目融资与传统公司融资区别,1、贷款对象不同在项目融资中，贷款的对象是项目；借款人是项目投资者或项目公司；而公司融资中借款人是企业，至于企业将贷款用于何种目的或对象，贷款人并不关心。2、融资基础不同项目的经济强度是项目融资的基础。贷款人能否给予项目贷款，主要依据项目的经济强度，这完全有别于传统融资主要依赖于投资者或发起人的资信。3、追索程度不同是完全追索、还是有限追索或无追索，这是项目融资与传统融资的最主要区别。项目融资属于有限追索或无追索,传统融资属于完全追索。,项目融资与传统公司融资区别,四、风险分担程度不同。其一，项目融资与传统融资的项目相比，投资风险大。其二，项目融资的风险种类多于传统融资的风险。其三，传统融资风险相对集中难以分担；而项目融资可以依据各方的利益，把责任和风险合理分担。五、债务比例不同。传统融资方式下，一般要求项目的投资者出资比例至少要达到30%40%以上。项目融资可以筹集到高于投资者本身资产几十倍甚至上百倍的资金，而对投资者的股权出资所占的比例要求不高。,项目融资与传统公司融资区别,六、会计处理不同。项目融资也称非公司负债型融资，是资产负债表外的融资，这是与传统融资在会计处理上的不同之处。七、融资成本不同。项目融资与传统融资相比，融资成本较高。从以上项目融资的基本特征，可以看出项目融资比传统融资具有很多的优点。当然项目融资也有不足，如组织实施项目融资时间较长，但从总体而言，项目融资仍不愧为是一种金融创新，具有很强的发展潜力。,项目融资与传统公司融资区别,八、还款资金来源不同。项目融资的资金偿还以项目投产后的收益以及项目本身的资产作为还款来源。在传统的公司融资中，作为资金偿还来源的是项目发起人的所有资产及其收益。九、贷款担保结构不同。项目融资一般需要结构严谨而复杂的担保体系，它要求与工程项目有利害关系的众多单位对债务资金可能发生的风险进行担保。在传统的公司融资中，担保结构一般比较单一，如抵押、质押或者保证贷款等。,项目融资与传统公司融资区别,十、筹资渠道不同。在项目融资中，工程项目所需要的建设资金具有规摸大、期限长的特点，因而需要多元化的资金筹集渠道，如项目贷款、项目债券、外国政府贷款、国际金融机构贷款等。传统公司融资中，工程项目一般规摸少、期限短，所以一般是较为单一的筹资渠道。,小结：项目融资与传统融资,传统的融资方式是一个公司主要利用自身的资信能力安排融资。外部资金拥有者在决定是否投资或是否提供贷款时的主要依据是公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量状况，对具体项目的考虑是次要的。项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷款人在最初考虑安排贷款时，以该项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，以该项目资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的经济强度不足以保障贷款安全，则贷款人可能需要借款人以直接担保、间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持。,1.实现有限追索这是项目融资与传统的公司融资的最主要区别。,第二节项目融资方式的利弊分析,误解之一：项目融资中贷款人对发起人没有追索权。,一、项目融资方式的优势,2.实现资产负债表外融资,表外融资（非公司负债型融资）（offbalancefinance),传统融资方式下公司负债最高比例：60%70%项目融资方式下项目负债比例：75%100%,3.允许较高的债务比例,误解之二：贷款人不需要发起人的股权投资。,4.实现风险隔离和风险分担,风险分担：通过融资结构的设计和合同体系的构建将项目风险在诸多当事人之间分配。,5.享受税务收益,利息支出的抵税效果新建企业的税收优惠项目的结构性税务亏损的利用,项目的结构性税务亏损的利用第1年：亏损5000万元第2年：亏损5000万元第3年：盈利1000万元第4年：盈利1000万元第5年：盈利1000万元第6年：盈利1000万元第7年：盈利1000万元,未加以利用的亏损数额：5000万元,相当于损失掉的税务收益：5000万元*25%,企业息税前利润：5000万元贷款利息：1000万元应纳税所得：纳税额：税务收益：,4000万元,4000*25%,1000*25%,二、项目融资方式的弊端,1.风险分配的复杂性2.增加了贷款人的风险3.贷款人的过分监管4.较高的融资成本5.政府控制失灵，项目过度使用,误解之三：项目贷款是100%的抵押贷款。,：BOT融资模式,项目融资与传统的公司融资方式比，突出了下述两大功能：1.筹资功能强，能更有效地解决大型工程项目筹资问题。2.融资方式灵活多样，能减轻政府的财政负担。,第三节项目融资的参与者,一、项目融资的参与者二、主要合同关系三、当事人的权责,一、项目融资的参与者,1.项目的发起人2.项目公司3.贷款人4.项目工程承包公司5.项目产品的购买者或项目设施的使用者6.项目设备供应者、能源、原材料供应商7.项目管理公司8.东道国政府9.担保机构、保险公司10.融资顾问、信用评估机构等,项目融资参与者及主要合同关系,1.项目的发起人,项目的发起人一般为股本投资者，即项目的实际投资者。发起人的投入一般采取股本资金或准股本资金形式。发起人多由与项目有关的机构组成的投资集团构成。,2.项目公司,项目公司也称项目的直接主办者，是为了项目的建设和生产经营而建立的独立经营并自负盈亏的经营实体。设立项目公司具有非常重要的作用：第一，把项目资产的所有权集中在项目公司上；第二，将项目融资的债务风险和经营风险大部分限制在项目公司中。,贷款人对项目公司的行为进行严格限制，主要内容有：,1.不准发生除项目融资之外的任何其他金融债务；2.不准签订与项目无关的任何其他协议；3.不准向其他任何组织进行任何金额的投资或借款；4.不准建立任何形式的子公司；5.还清贷款前不准进行任何形式的分红或派息；6.不准更改报告期或财务年限。,3.项目的贷款人,贷款人是指项目融资中为项目提供资金的商业银行、地区性开发银行、非银行金融机构和一些国家政府的出口信贷机构。大型工程项目融资时一般由国际银团提供贷款，称为辛迪加贷款。,银团的组成：1）牵头银行2）代理银行3）参与银行,4.项目建设的工程公司或承包公司,公司的技术水平、财务能力、经营业绩和资信情况，可以在很大程度上影响贷款银行对项目建设期风险的判断。在项目建设期，工程公司构成项目融资的重要当事人。固定价格合同、交钥匙合同：降低贷款人的风险,5.项目产品的购买者或项目设施的使用者,减少或分散项目的市场风险；购买者可以是项目发起人、独立的第三方或东道国政府；通过与项目公司签订长期购买合同，以保证项目的市场和现金流量，为投资者对项目贷款提供重要的信用保证。,6.项目设备、能源、原材料供应商,项目设备供应商通常将设备供应与出口信贷捆绑在一起，安排延期付款或者低息优惠的出口信贷促进设备销售，开辟国外市场；项目能源或原材料供应商以长期优惠的价格为项目供应能源和原材料寻求稳定的市场。,大多数工程项目中，项目公司不负责项目的经营和管理；由独立的项目管理公司与项目公司签订经营和管理协议（O&Mcontract），负责项目完工后的经营管理；有时也可能由项目发起人之一充当项目管理公司。,7.项目管理公司,8.东道国政府,：政府可以为项目建设提供一种良好的投资环境。,特许权协议的主要内容：,9.担保机构、保险公司,商业担保人以提供担保作为一种盈利手段，承担项目风险并收取担保服务费用；担保方式：一是专业化的金融机构提供银行信用证或银行保函；二是提供备用信用证；三是各类保险公司提供项目保险。,由于项目的参与者众多，参与方之间是通过各种合同和协议连接起来的，因此，项目融资的各参与者彼此各有需求和优势，各自所承担的风险也不尽相同。成功的项目融资是充分发挥各个参与者的优势，将风险分配给最能承担并管理这类风险的参与者。可见项目融资就是这些参与者借助彼此之间协议进行长期博弈的结果。,下面以菲律宾Pagbilao电力项目为例，来说明项目融资众多参与方的作用与相互关系，如图所示。,案例分析：菲律宾Pagbilao电力项目,基本参与者项目发起方（或项目主办方）是项目公司的投资者与股东国家电力公司与一些地方企业项目公司是为了项目建设和满足市场需求而建立的自主经营、自负盈亏的经营实体Pagbilao发电有限公司。借款方在多数情况下就是项目公司，但是项目的承建方、经营公司等也可以成为借款方本项目为项目公司。贷款银行本项目中为东京银行、花旗银行、亚洲开发银行,一般参与者承建商负责项目工程的设计和建设，还可以通过合同将自己的部分工作分包给分包商。供应商负责设备与原材料的供应，其收益来源于供应合同，本项目中，日本三菱集团为设备供应商，而国家电力公司是原材料的供应商。购货商（或承购商）通过协议承购未来的产品和服务，本项目的承购商为国家电力公司。担保受托方贷款银行要求的东道国境外的资信较高的中立机构开设项目公司资产与收益账户，从而避免项目公司违约或转移资产。本项目为美国纽约一家银行。保险公司保险公司主要承担分散一部分项目风险的工作，本项目中，国内机构向保险公司投保，而贷款银行向国外机构投保政治风险，进出口银行承担了保险公司的角色。东道国政府作用是间接的，但却很重要。本项目中，政府出示了履约担保，支持国家电力公司的信誉与信用。其他参与方还包括财务融资顾问、律师、专家等,进出口银行,第四节项目融资的运作程序,假设你现在有了一个项目意向，你该从何入手呢？,1、项目的投资结构（InvestmentStructure)项目资产所有权结构，即项目的投资者对于项目资产权益的法律拥有形式和项目投资者之间的法律合伙关系。一般是通过投资决策分析，来确定项目的投资结构。目前国际上通行的投资结构有：单一项目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合资结构、合伙制或者有限合伙制结构以及非公司型合资结构等。,一、项目融资的基本框架,2、项目的融资结构(FinancingStructure)项目的融资结构是项目融资的核心内容。其内涵是指通过什么渠道，采取什么方式融通资金，融通多少资金，以实现项目融资和投资营运中资金效率最大化的问题。在项目融资中要尽量设计和选择合适的融资结构以实现投资者在融资方面的目标和要求。而选择项目融资模式又是项目融资结构设计的核心。,一、项目融资的基本框架,1）按项目的融资主体划分2）按资金的来源划分3）按项目资产权益转让关系划分4）按融资的信用保证结构的形式划分,一、项目融资的基本框架,项目公司融资模式投资者直接融资模式,股权融资模式债券融资模式贷款融资模式,BOT融资模式杠杆租赁融资模式资产证券化融资模式,设施使用协议融资模式生产支付项目融资模式,3、项目的资金结构（CapitalStructure)项目的资金结构是指不同来源、不同性质、不同期限的项目资金的结构比例。,一、项目融资的基本框架,4、项目的信用保证结构项目的信用保证结构是指项目融资中所采用的一切担保形式的组合。在项目融资中，融资的安全性来自两方面：项目本身的经济强度项目以外的各种直接或间接担保项目融资中的主要担保形式有：项目完工担保、资金缺额担保、以“无论提货与否均需付款协议”和“提货与付款协议”为基础的项目担保等。,一、项目融资的基本框架,一、项目融资的基本框架,项目融资框架结构示意图,项目融资框架图,二、项目融资阶段与步骤,1、投资决策阶段,项目周期投资机会研究初步可行性研究详细可行性研究投资决策项目实施项目后评估,二、项目融资阶段与步骤,投资项目的进展过程,二、项目融资阶段与步骤,项目投资决策框架,二、项目融资阶段与步骤,思考：投资决策所要考虑的主要问题,投资者自身的条件；投资的外部环境投资者的目标与目标、条件和环境相联系的投资策略投资的收益，费用及相应的风险,二、项目融资阶段与步骤,2、融资决策阶段这一阶段的主要内容是投资者将决定采用何种融资方式为项目开发建设筹集资金。主要工作：选择项目融资方式决定是否采用项目融资任命项目融资顾问明确融资的具体任务与目标项目投资者决定采用何种融资方式为项目筹集资金，即采用项目融资还是公司融资？融资方式的选择取决于投资者对债务责任分担上的要求、贷款资金数量上和时间上的要求、融资费用上的要求，以及债务会计处理等方面要求的综合评价。,二、项目融资阶段与步骤,项目融资的商业环境研究项目的可融资性分析银行的可接受性分析,东道国政治环境的考察东道国法律和法规建设的考察东道国经济条件的考察,二、项目融资阶段与步骤,3、融资结构设计阶段融资结构设计阶段，是项目融资中的关键阶段。主要工作评价项目的各种风险因素设计融资结构及抵押保证结构,二、项目融资阶段与步骤,4、融资谈判阶段融资顾问将有选择地向商业银行或其他一些金融机构发出参加项目融资的建议书，组织银团贷款，并起草项目融资的有关文件。这些工作完成后，便可以与银行谈判。在谈判中，融资顾问、法律顾问和税务顾问将起很重要的作用。主要工作项目商务合同谈判选择银行、发出项目融资建议书组织贷款银团、起草融资法律文件融资谈判,二、项目融资阶段与步骤,5、融资执行阶段在这一阶段，贷款银团通常将委派融资顾问为经理人，经常性地监督项目的进展情况，并根据融资文件的规定，参与部分项目的决策程序，管理和控制项目的贷款投放和部分现金流量。主要工作签署项目融资文件执行项目投资计划贷款银团经理人监督并参与有关决策项目的风险控制与管理,案例分析英国北海油田开发项目发生在70年代，9亿美元无追索权项目贷款，该贷款仅以项目的权益（油田开发权）作为贷款抵押，项目股东英国石油公司不需要为贷款提供项目权益以外的其它信贷支持。投资结构（所有权结构）：英国国家石油公司联合私营石油公司共同开发，组成了两个实体：英国石化开发公司和英国石化贸易公司。融资结构：银行将贷款支付给油田开发项目公司，由后者以产品支付款形式支付给石化开发公司开采石油。资金结构：英美两国12家银行参与了贷款，贷款金额约9亿美元，期限8年，其中宽限期4年，分8次偿还。担保结构：1、无英国政府担保；2、英国国家石油公司不提供抵押担保；3、英国国家石油公司同意按国际市场价格购买51%的石油；4、北海石油项目公司以合资协议的权益和销售合同的权益及石油开采权作为融资的抵押。,项目融资成功的条件,一个项目融资最终是否成功，在很大程度上取决于它所具备的主、客观条件。投资环境一般有微观环境和宏观环境之分，相对而言，投资的宏观环境更重要。除具备良好的客观条件外，要想获得项目融资成功，还要求必须熟悉项目融资的基本原理及运作程序，掌握相应的法律和金融知识，具备灵活的谈判技巧。除此之外，在融资的全过程中，还必须具备下述条件：,第五节项目融资成功条件分析,1、科学的评价项目和正确的分析项目风险科学的评价项目和正确的分析项目风险，是项目融资的最基础工作。因为只有科学的评价一个项目，并以此做出投资决策，才能最终确定一个好项目，而有了好的项目，各家金融机构都愿为其提供贷款；同样，只有对项目风险做出正确的分析，才能找出限制项目风险的方法和途径，设计出风险分担的融资结构。,第五节项目融资成功条件分析,2、确保项目融资法律结构严谨无误项目融资要求有健全的法律体系作为保障。因为无论是项目的融资结构，还是项目融资的参与者在融资结构中的地位、权力、责任及义务，都是通过一系列法律文件确定的。显然，法律文件是否能准确无误地反映了项目各参与者在融资结构中的地位和要求，各个法律文件之间的结构关系是否严谨，是保证项目融资成功的必要条件。,3、明确项目的主要投资者、及早确定项目的主要资金来源项目融资通常是建立在由若干个投资者组成的合资结构或由若干参与者组成的信用保证集合体的基础上。这种做法有利于充分发挥合资方的长处，但如果不明确主要投资者，将会给项目管理带来一系列问题。如由于缺乏主要的投资者，在出现重大问题时无法做出决策，对项目的经营战略缺乏系统地考虑，以至连续性较差。因此，在项目融资中，必须尽早明确主要投资者，并使其有充分的利益需求而投入足够的资源承担起管理责任。,4、保证项目管理结构的合理性建立相应的平衡制约机制，明确规定项目的决策程序，妥善处理项目投资(或参与)各方的利益冲突保证项目的主要投资者投入足够的资源，并承担起项目的管理责任组织一支有经验的尽职的项目管理队伍5、充分利用各项目参与方对项目利益的追求和热情,第六节项目融资的产生与发展,一、项目融资产生过程二、项目融资产生和发展的原因三、项目融资在中国的发展,一、项目融资产生过程,早在17世纪，英国的私人业主建造灯塔的投资方式与项目融资中的BOT形式就极为相似。20世纪50-60年代的石油开发20世纪70年代末至80年代初无论是发达国家还是发展中国家，都先后出现了大规模基础设施建设与资金短缺的矛盾。人们在不断的寻求一种新的融资方式。在这方面首开先河的是土耳其总理奥热扎尔，他在1984年讨论土耳其公共项目的私营问题时，提出了BOT的概念。迄今为止，在许多发达国家和地区越来越多的采用BOT融资方式进行大型基础设施建设。近年来，一些发展中国家也相继采用BOT融资方式进行基础设施建设。,1.资金需求2.客观环境,发达国家和地区采用项目融资的原因:,基础设施需求日益膨胀财政赤字、债务负担过重,企业私有化政府允许私人企业和投资进入基础设施建设领域,二、项目融资发展的原因,基础设施需求不断增加预算紧张、对外举债能力下降,发展中国家采用项目融资的原因:,2.效率需求国有部门效率低下、基础设施管理不善,3.客观环境：外资注入,1.资金需求,三、项目融资在我国发展,20世纪80年代初深圳沙角B电厂采用了类似BOT的建设方式，它标志中国利用项目融资进行建设的开始。进入20世纪90年代，我国陆续出现了一些类似BOT方式进行建设的项目，如广州至深圳高速公路、重庆地铁、深圳地铁等。国家对外贸易经济合作部于1994年发布了关于以BOT方式吸引外商投资有关问题的通知，国家发展计划委员会也于1997年4月发布了境外进行项目融资管理暂行办法、连同以前公布的指导外商投资方向暂行规定和外商投资产业指导目录一起，基本构成了中国BOT项目融资的法律框架。,中国开展项目融资的背景：基础设施建设滞后外资及民间资本利用方式单一存在大量前景看好的项目,中国开展项目融资的现存问题：外汇问题收入保证问题,国内引入项目融资的意义：基础设施发展有望实现突破拓宽利用外资的渠道我国发展项目融资存在的问题：对项目融