《罗伟广报告会》PPT课件

新价值投资-09年中国阳光私募基金冠军(2009年1月至2010年4月初）,在震荡市中赢取超额收益（09年下半年至2010年4月初）,中国经济和中国股市都处于比较特别的历史时段经济是内外需的叠加经济很好但是最后辉煌股市是内外资的叠加资金过剩但是泡沫温床30年一遇的国际周期全球热钱流入中国，天时好！中长期看是好日子，没必要对短期的央行从紧、地产调控，地方政府债务问题过于放大,报告会主要内容之一：炒股的规律,美国百多年股市波动，反映极端事件导致集体恐慌和极端低估值，之后都随经济复苏回归估值中枢和周期高估值，这次金融海啸只是其中一个历史重演而已,香港30多年股市波动和上图一样，极端事件导致极端低估值如10倍市盈率后，如经济复苏，都将先后回归估值中枢15倍和周期高估值20倍，这次金融海啸应该也不例外,中国A股市盈率：94-09历史波动同样具备以上特征，只是估值中枢更高而已,中国经济是否能支撑未来几年的一次新牛市？中期内在增长潜力：城市化、人口红利、高储蓄率,1、城市化2025年结束（投资拐点）2、人口红利2018年结束（出口拐点）3、高储蓄率何时消化完？（内需）3马车起码能一起跑到2018,未来8年，仍能拉动经济稳步高速发展,10年内需主导、外需平稳，经济担心过热,中美经济和股市PK,中国市盈率16倍，美国也16，合理吗？中国经济现在是：有事干:出口内需都复苏又有钱干事:政府、老百姓兜里都存着不小钱比起美国高杠杆的泡沫需求破裂和巨额债务、他们是没事干、也没钱干事，我们真的是幸福多了提前收紧是幸福的烦恼、印度也一样,国际环境是否支持未来几年一次新牛市？老的老！少的少！国际竞争对手青黄不接,国际比较一下来验证这个辉煌美日欧都相继倒下不再辉煌了，金砖四国里面巴西印度俄罗斯仍不足以媲美中国回顾百年的国际经济史和金融危机，发现一个规律每次危机都是一个大国的倒下和一个大国的崛起，40年代二次世界大战和经济崩溃导致英国等倒下了，美国崛起了；70年代的石油危机欧洲国家相对没落，日本崛起了；2008年的金融危机美日欧同时倒下了，中国很可能崛起了。,美国百多年股市波动，反映极端事件导致集体恐慌和极端低估值，之后都随经济复苏回归估值中枢和周期高估值，这次金融海啸只是其中一个历史重演而已,国内经济好、国际环境好，珍惜好日子！,经济高速发展意味着更低动态估值和更多高成长的投资标的可挖掘、国际崛起意味着更多国际资金流入中国并能支撑更高平均估值水平。未来很多年，个人觉得中国股市大多数时候都可以维持在2025倍动态市盈率的估值水平，在中国经济告别辉煌之前的未来这几年，珍惜好日子吧！不要被一些似是而非的短期因素一叶障目，没有什么因素比经济好、外资流入和资金充裕更能决定市场大方向。,1、城市化2025年结束（投资拐点）2、人口红利2018年结束（出口拐点）3、高储蓄率何时消化完？（内需）3马车起码能一起跑到2018,报告会主要内容之二楼市、股市、经济的好日子到2018结束,周期为何总10年一个轮回？国际游资流动,90年日本泡沫经济破裂98年亚洲金融风暴08年美国次贷金融海啸。为什么周期总在10年一轮回？如果未来8年经济高度繁荣，人民币大幅升值减弱出口竞争力、高储蓄率消费潜力被透支、城市化高潮过去，则到2108人口红利结束前后外需萎缩、内需拐点、资金过剩并流入房地产、股市产生泡沫、加上国际游资冲击、风暴可能来临国家的生命周期是自然规律和国际规律，要相信再先进的国家、再优秀的民族，再优秀的政府都不能避免和扭转，这是经济规律和人性缺陷决定了。,不足10年后中国也很可能发生类似金融风暴！,危机大信号：2018人口红利拐点，人口老化需求下降50年代出生的人大规模退休，人口老化，内需开始下降、出口竞争力下降、中国经济和股市、楼市将和去年美国一样产生金融风暴。70年的我们这批人退休，中国彻底没落，我们就会变成现在的日本和欧洲，楼市会从此一蹶不振，我们的新一代要为我们这一代风光还债。,危机小信号：苍蝇不叮无缝的蛋，国际游资行动的时候就要注意风险来了,神奇的连锁反应全球央行成为大资金的傀儡，被牵着鼻子加减息！长期繁荣的经济末期通常造就股市和房地产市场泡沫，先知先觉的大资金提前撤离房市股市导致其筑顶。实业仍处景气高峰，上游垄断资源品需求仍高，资金进入大宗商品使其价格暴涨PPI、CPI大举上升各国央行为对抗通胀大举收缩银根股市房市进入主跌经济预期扭转、上升周期结束、需求萎缩大资金退出大宗商品、期货暴跌、虚拟和实体经济同时大崩盘各国央行急转弯、为保增长而放松银根，大资金准备进入超跌的股市、大宗商品、楼市抄底。,危机后果：股票、地产、实业存款无一安全！,日本高增长过渡到中速增长时期经验世界工厂时买楼，启动内需，资本过剩时买铺炒股,楼市也可能和经济、股市一样只是一个短周期调整,中国的人口红利到2018年,为什么要学理财，只做实业不做股票也得学？,风暴来了，股票、地产、实业、存款无一安全！只有抛出所有权益资产并换成美元才可能避险！财富全民再分配，公开合法的抢钱分你身家！看下周，下月有多少股票资产有多大意义?不懂宏观大规律，只能赚蝇头小利不会是大赢家，而且总有一天要大部分还过去。不懂理财，再来一次金融风暴，而且风暴眼在中国的话，我们就可能破产并没有再翻身的机会了,内外需和内外资的叠加，珍惜好日子赚钱风暴应对办法？投资下一个中国！,第一、这几年股市、楼市、实业都积极一些，珍惜好日子多赚钱，积谷防饥！第二、2018年左右，盯着人口红利拐点的大信号，盯着大资金在楼市股市大宗商品的小信号，有风吹草动就压缩国内投资规模，转投QDII、黄金、美元，向08年的国际游资学习。第三、投资下一个中国，印度？巴西？俄罗斯？新价值已为未来10年的重要周期做好思路准备！,中短期对资金的担心并不很大，央行紧缩是很重要,但不是唯一因素.外资流入,房地产资金流入,老百姓储蓄回流基金都值得重视.,报告会主要内容之三：资金面逐步改善,资金、估值、经济前景三大因素的不同排列组合造就不同市况,三者同时向好或者向坏就导致05到08的极端大牛或大熊如经济好但资金紧、估值高就是01到05年慢熊如经济差但资金松、估值低96到01年的快牛结合慢牛09年的情况和96年最类似，现在和01年的情况表面类似，最大差别是现在估值低，当时估值高。,经济好坏决定不了牛熊：94到05年股市和经济波动方向相反，而05到08年又是同方向的背后原因是资金供求因素影响了PE估值水平高低，抵消经济因素的影响造成,结论2：资金才是中国股市的主导因素：股市可能和经济走势背离，但历史上资金松紧走向（深色线）和股市走向（浅色线）从来都是走势一致的,4个水库理论股市现在吸引资金能力比房地产和实业强,央行资金政策看什么？CPI、GDP、民间投资、出口。近期争议：估值湖泊理论，资金是水估值是水面水泵抽走一顿水重要？还是水面其实增加两顿水重要？存款搬家看什么？房地产资金、09搬家房地产、10搬家基金。08年心疼、09年心动、10年就可能行动？外资流入看什么？美元指数、人民币升值、顺差与外汇储备、香港资金流动。给钱的央行、房地产回流、存款、外资用钱的ipo、再融资、大小非、实业、,市场现在看空的理由逻辑有问题,唯一的风险是恶性通胀Cpi到5%且下不了，则贷款利率可能到8%10%，则市盈率20倍涨不动，3000点没行情。唯一风险就是石油铁矿有色等大宗商品。否则中国不可能出现恶性通胀：工业品、农产品都不可能大涨。资本品受调控，大涨也有利于股民。美元升值是利空吗？资金不可能趋势性流出中国，美元升值导致大宗商品上升导致输入型通胀主要风险不存在。现在也不是紧缩，类比07年，7.5万亿一点不小。看超额准备金率3%和存贷比70%以下、看国债指数和货币市场利率，这些才是紧缩的结果资金面仍松。经济二次探底概率更低，未来高增长、低通胀、低估值、技术面配合、外围市场配合,资金推动的实例:05年初国债指数暴涨提示资金过剩，后产生千点大牛，08年下半年国债指数再度暴涨，提前预示11月以来流动性大扭转下股市大行情,未来两个季度和全年如何？无惊喜就2800到4000，有惊喜就一切皆有可能,资金面总体宽松，水库1央行政策难以惊喜，但其他2水库在开，房地产资金回流和外资流入，老百姓的存款搬家最后一个水库开，基金仓位提高到85%，则他们可能接最后一棒，大盘到4000！经济确认复苏，上市公司业绩连续两年大增30%当前300指数2010年动态估值仅20倍，无惊喜就2800到4000，到25倍，有惊喜就一切皆有可能，30倍估值？随着业绩增长，年底还在3000，则市盈率变16倍，11年底还在3000，则市盈率变13倍，史上最便宜，国际最便宜，可能吗？！,随着业绩增长，指数图是骗人的，市盈率图才不会骗人,空头中多数是因素通胀、货币紧缩而看空中国不可能出现恶性通胀、现在也不是紧缩，类比07年，7.5万亿一点不小。美元升值是利空吗？资金不可能流出中国，美元升值导致cpi主要风险不存在。空头中小数派是看空经济二次探底，未来高增长、低通胀、低估值高成长、技术面配合、外围市场配合,中国A股市盈率：94-09历史波动同样具备以上特征，只是估值中枢更高而已,过去10个月大盘在3000波动，通过选股和波段，净值从1.1元到现在1.8元,做波段和选股的一些经验和方法总结,看3到5年的国际周期看大波段是决定性的！看一年的小波段决定1年操作策略是方向性的！一些花拳绣腿做仓位波段和热点轮换是战术性的最后要赚大钱还是要靠具体个股，靠踏实调研！,我们的投资哲学是:不钻牛角尖，够用为原则,3板斧:宏观预判,技术选时,调研选股，3个都要中上水平我们出身基层,复杂的经历决定我们复合的能力基本面预判,技术面验证炒股的最高境界,09年是顺利的例子，10年以来是不顺利的例子，但结果都不错,报告会主要内容之三：新价值的投资哲学,江湖有4大门派宏观派、价值派、技术派、消息派我们不属于绝对的任何一派，各派技术我们都懂一些，大部分精力用在调研，综合起来也算一个高手吧！我们主要还是靠深挖个股的价值投资拿中线波段赚超额收益，但也有仓位高抛低吸赚的钱和热点轮换的钱如果中国的散户和公募基金不追涨杀跌、靠逆反思维的仓位调整和热点轮换就越来越难赚钱了，剩下靠个股调研赚钱了，但相信未来几年中国股市都仍未成熟,新价值“价值”投资+经验创“新”,基本面预判,技术面验证独门秘技：抄底、持股、逃顶适用不同方法,抄底主要用价值投资和宏观分析，不能太依赖技术分析和逆反思维。经验数据：30%的能量萎缩拐点出现后，持股策略要用趋势投资为主，辅助以技术分析来验证趋势运行是否健康，不能靠价值投资和逆反思维。经验数据：exmpa指标看中期趋势，30分钟macd指标看短期拐点逃顶主要用技术分析和逆反思维，辅以宏观分析，不能靠价值投资，经验数据：大盘股3大阳,3季度逃顶是胜负手：权重股判顶法,一次大级别行情，可以炒的为什么不炒，理性？4月观点：近期银行地产等大盘蓝筹全面启动，并得到市场资金认同，但可能还没有到高潮，证券保险钢铁中的部分个股，铁路白酒机场港口高速公路电力等公用事业，以及医药消费等防御性行业都没有大幅启动。总市值前30的个股，如果他们是顶部形态，则大盘基本就是顶部形态了，大盘破位的时候，就是开始中期调整的时候,行业热点轮换逻辑总结：第一是宏观因素：资金面和经济面局面决定第二是市场轮回因素：逆反思维，杀回马枪暴利拐点法、行业错判法选黑马,去年11月到4月中经济差、流动性好、估值低这种大盘因素组合下，通常炒作高弹性的中小盘股和主题投资如新能源概念股，类似历史案例，99年亚洲金融风暴后，财政、货币政策同样双松，主题投资是网络概念股,不同流动性和经济环境组合，适合不同个股风格,4月中经济开始复苏、流动性继续好、而估值进入中等水平，这种大盘因素新组合下，市场通常炒作双轮驱动下的先导性行业，典型是受益于经济复苏和牛市气氛的银行地产等大盘蓝筹类似历史案例05年后业绩和流动性持续超预期，双轮驱动下金融地产、上游资源股等翻倍后，主题投资和中低价或小盘投机股才启动。,不同流动性和经济环境组合，适合不同个股风格,选股最重要是前瞻性+逆反思维09年9月中媒体采访时观点：新能源梅开二度,新能源是未来主题投资的核心。4季度是交易性因素。如果奥巴马方案通过，哥本哈根协议，国内振兴规划，都是刺激，创投是预演新技术：聚光发电产业化初期：电动车锂电池、镍氢电池、LED产业化过了高峰期没有大机会，只有阶段性机会，多晶硅、风电设备,选股方法不同相信规律和价值投资，加上足够的经验，最重要是坚定执行，就成功信息、网络优势不同有没有去实地调研？有没有足够的信息网络是天差地别！选得到黑马，还要买的不太早不太迟，更重要是要拿得住,为何散户斗不过机构？你实地调研了吗？,首先，形成自己对中国股市在世界股市中合理的估值定位表其次是市场中各行业论资排辈的估值表最后是行业内部各个股自己的排列表总表形成后，照单执药，根据调研发现行业和个股明显的偏差，买入等待回归中值从中套利。,怎样找黑马：机构选股秘籍，市盈率定位表,估值错判是选股主线：暴利拐点法和行业错判法,暴利拐点法：11月：电力设备小盘高弹性电力股：南洋股份(002212)、宝胜股份(600973)科陆电子(002121)、许继电气(000400)、穗恒运(000531)券商、地产题材是火上浇油、1月：小家电和LED新能源：德豪润达(002005)，盈利拐点是导火线LED项目则是火上浇油3月：轮胎股：000589黔轮胎、600469风神股份4月后行业错判法：银行地产券商保险傻瓜组合,新价值定位：深挖成长股价值的波段操作者,重点突破成长股适合我们能力和中国经济现状对上市公司真实业绩情况掌握程度和时机，决定了你分享这匹黑马利润的那个阶段，鱼头鱼身还是有刺的鱼尾，投行挖掘和私募抄底券商报告推荐基金买实现价值散户接盘高估价值。超前挖掘、踏实调研、坚定持有、高估换股，才是我们核心竞争力，并仍可维持几年。,怎样选好介入时点？自身经验+主流机构的沟通,我们不是技术分析天才，也不是资金操纵短线敢死队炒手，我们是坚定的价值投资者，每只个股成功都有背后长期积累的故事，我们和大家的唯一区别就是调研和网络，经验反而是可积累可复制的券商背景的多年实战锻炼，使我们选时、选热点、技术分析、短线抄底逃顶做波段的能力优于公募基金，但相对于深挖个股价值来说，都是花拳绣腿，锦上添花的东西而已,新和成的故事我们不做短线，也不做低效的超长线，个股实现合理估值后，我们就换股到更有性价比的新品种，这样比较适合当前中国股市的国情。我们不会