第十章-外汇与外汇市场.ppt

第十章外汇与外汇市场,第十一章外汇与外汇市场,本章重点:外汇和汇率的基本概念外汇市场的基本知识外汇交易,本章结构安排第一节外汇第二节汇率与汇率种类第三节外汇市场第四节外汇交易本章小结,第一节外汇,一、外汇的含义与特征二、外汇的种类三、外汇的作用,一、外汇的含义与特征,由于各国都有自己独立的货币制度和货币，一国货币不能在另一国流通，从而国与国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本外币的兑换。含义,动态：国际汇兑行为,静态,广义：外币资产：外币现钞、外币支付手段和外币有价证券。,狭义：以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手段：各类外币存款（主要是活期存款），票据，如汇票、本票、支票,外汇,思考：外汇与外国货币是否相同？,一、外汇的含义与特征,对狭义外汇概念的几点说明：一般情况下，外币现钞只有携带回国并贷记银行账户后才具备外汇性质外币有价证券不能直接用作国际支付，因而不具备外汇性质狭义外汇的主体是存放于外国银行的活期存款，以及对其索取权具体化了的各种票据（如支票、汇票和本票）,一、外汇的含义与特征,2.外汇的特征可自由兑换性普遍接受性可偿性因此，不是所有的外国货币都是外汇。,一、外汇的含义与特征,我国外汇管理法规对“外汇”内容的界定：依据中华人民共和国外汇管理暂行条例，外汇主要是指：（1）外国货币，包括钞票、铸币；（2）外币有价证券，如政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；（3）外币支付凭证，如票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（4）SDRs;（5）其他外汇资金。,国际货币基金组织对外汇的定义,货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财政部债券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支失衡时可以使用的债权。从国家信用和银行信用的角度来给外汇下定义的，没有考虑风险较大的商业信用，并且将一国居民所持有的外国债权排斥于外汇概念之外。,国际外汇市场主要交易货币名称表,二、外汇的种类,可否自由兑换自由外汇：可兑换货币记帐外汇：清算外汇（“协定外汇”、“双边外汇）（发展中国家）来源贸易外汇（进出口收支外汇，从属外汇：运费、保险费、银行手续费)非贸易外汇（侨汇、旅游、航空、港口以及邮电等方面收支的外汇）交割日期即期外汇（两个营业日内）远期外汇形态外汇现炒（钞票、铸币）现汇（货币发行国本土银行：存款账户上的自由外汇）,中国银行人民币即期外汇牌价,日期：2010年5月18日星期二单位：人民币/100外币,使国际货币流通和购买力转移成为可能使国际结算便捷，促进国际贸易的发展调剂国际间资金余缺，促进国际资本流动显示和增强一国的国际实力地位促进一国宏观经济的发展促进世界经济全球化进程,三、外汇的作用,第二节汇率与汇率种类,一、汇率的含义二、汇率的标价方法三、汇率的种类和测量,一、汇率的含义,1.汇率(ExchangeRate)的含义两种不同货币之间的折算比价(exchangeprice)。一种货币表示的另一种货币的相对价格。例如：(2010年5月18日零点）USD100=CNY681.37（美元-单位货币）USD1=CNY6.8137（人民币-计价货币）USD/CNY6.8137,一、汇率的含义,汇率长期：长期-受国家宏观经济形势支配的；中期：受利率、通胀、外贸收支和资金流动等经济状况控制的；短期：受游资或投机行为影响。,二、汇率的标价方法,直接标价法间接标价法美元标价法,（一）直接标价法,指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。USD1=CNY6.8137在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（Appreciation），或称本币贬值（Depreciation）。,在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。例如，我国人民币市场汇率为：2010年5月初：USD1=CNY6.82655月中：USD1=CNY6.8275说明美元币值上升，人民币币值下跌。,（一）直接标价法,（一）直接标价法（2005/07/21-2010/05/17),Howtoanalysis?,Q:1.18(USD/Euro)1.08(USD/Euro)，Euro貶值幅度為何？(1.08-1.18)/1.18=-8.47%货币升值，则在国外的该国商品价格，而在该国的国外商品价格1.使得国内企业较不具竞争力2.国内消费者有利,（二）间接标价法,以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格。GBP1=USD1.5460在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。,各种货币对美元折算率表-2010年5月,在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：GBP1=USD1.5460月末：GBP1=USD1.5455说明美元汇率上升，英镑汇率下跌。,（二）间接标价法,外汇市场上的报价一般为双向报价，即由报价方同时报出自己的买入价和卖出价，由客户自行决定买卖方向。买入价和卖出价的价差越小，对于投资者来说意味着成本越小,（三）美元标价法（U.S.DollarQuotationSystem）,又称纽约标价法，在美元标价法下，各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值（即以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币的表示方法），而非美元外汇买卖时，则是根据各自对美元的比率套算出买卖双方货币的汇价。这里注意，除英镑、欧元、澳元和纽（新西兰）币外，美元标价法基本已在国际外汇市场上通行。例题：判断题美元标价法是以美元为报价货币的汇率表示方法。（？）,人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（BasedCurrency），把数量变化的货币叫做标价货币（QuotedCurrency）。在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币。在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币。在美元标价法下，基准货币为美元。,三、汇率的种类与测量,1.汇率的种类按照对汇率管理的宽严划分，有官方汇率和市场汇率。从银行买卖外汇的角度划分，有买入汇率和卖出汇率。按汇率制定方法不同，分为基本汇率和套算汇率按国际汇兑换方式划分，有电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率和现钞汇率根据银行的挂牌时间划分，有开盘汇率和收盘汇率。按外汇买卖交割的时间划分，有即期汇率和远期汇率。在经济分析时，有名义汇率与实际汇率之分。,2、买入汇率和卖出汇率,采用双向报价法，即银行同时报出买入价和卖出价。买入价买入汇率卖出价卖出汇率双向报价法中，小数在前，大数在后USDlJPY120.20120.50或USD/JPY120.20/120.50思考：为什么买入价与卖出价不相等？,如何判断买入价和卖出价,例1，某日纽约外汇市场报价：USDlJPY120.20120.50（间接）GBPlUSDl.44051.4420（直接）例2，HKD1=CNY102.25102.64（间接）判断依据：银行低买高卖，利润最大化经验法则：直接标价法买入价/卖出价间接标价法卖出价/买入价,买入汇率和卖出汇率,中间汇率（中间价MiddleRate）中间汇率（买入价卖出价）2现钞汇率（钞价）现钞买入价现汇买入价现钞卖出价现汇卖出价基准汇率中国外汇交易中心受权人民银行公布的人民币汇率中间价。（美元、日元、欧元、港元、英镑）,中国银行人民币即期外汇牌价,日期：2010年5月18日星期二单位：人民币/100外币,基本汇率（BasicRate）：,基本汇率和套算汇率选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币（KeyCurrency），并制订或报出汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率。,套算汇率（CrossRate），又称为交叉汇率。,有两种含义：（1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：USD1=CNY8.2270而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：GBP1=USD1.7816这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率:GBP1=CNY（1.78168.2270）=CNY14.6572,（2）由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：USD1=DEM1.7720USD1=CHF1.5182据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率：DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.8568,三、汇率的种类和测量,4.汇率水平变动的测量汇率变动的“点”汇率变动的百分比（升值率和贬值率）汇率指数,三、汇率的种类和测量,汇率变动的“点”在外汇市场行情显示中，通常以“点”表示汇率的即时变化。“点”的基本单位是0.0001（日圆为0.01)。如欧元的汇率由1欧元=0.8920美元上涨至0.8960美元，则称欧元上涨了40个点。“点”的概念还被广泛地运用于交易其他行情的表达，如买入价和卖出价的差额等。,三、汇率的种类和测量,汇率指数是指以指数方式衡量汇率变化，在宏观经济分析中具有重要的运用，包括双边汇率指数和多边汇率指数（即有效汇率）。,三、汇率的种类和测量,双边汇率指数是指以两种货币间某一时点的汇率为基础（即基期汇率），计算出来的其它时期（即报告期）相对于基期的指数。计算公式：报告期汇率双边汇率指数=100基期汇率,三、汇率的种类和测量,【举例】2002年，$100=RMB827.702006年，$100=RMB786.52以2002年为基期，双边汇率指数是100，则2006年的双边汇率指数为:786.52100=95.02827.70这意味着美元对人民币的汇率下降了4.98%。,三、汇率的种类和测量,多边汇率指数又称有效汇率，是以指数方式表示的某种加权平均汇率。由于一国对外贸易中往往使用不同的货币，而且不同的对外汇率可能有升有降，使用有效汇率可以用来衡量一国各种对外汇率对本国贸易竞争能力的综合水平。通常用一国的对外贸易比重作为权重。计算公式是：A币的有效汇率=A国同i国的贸易值A国货币对i国货币的汇率-A国的全部对外贸易值,三、汇率的含义、标价、种类和测量,名义汇率指数和实际汇率指数汇率指数可分别根据名义汇率和实际汇率来计算，由此产生的汇率指数分别称为名义汇率指数和实际汇率指数。,多边汇率指数=有效汇率,又称有效汇率，是以指数方式表示的某种加权平均汇率。由于一国对外贸易中往往使用不同的货币，而且不同的对外汇率可能有升有降，使用有效汇率可以用来衡量一国各种对外汇率对本国贸易竞争能力的综合水平。通常用一国的对外贸易比重作为权重。计算公式是：A币的有效汇率=A国同i国的贸易值A国货币对i国货币的汇率-A国的全部对外贸易值,第三节外汇市场,一、外汇市场概述1、定义ForeignExchangeMarket：是一个从事外汇买卖、外汇交易和外汇投机活动的系统。外汇市场被定义为一个系统，主要是因为无数从事外汇业务的机构（银行、外汇经纪和客户等）通常是通过计算机网络来进行外汇的报价、询价、买进、卖出、交割和清算的。因此外汇市场是一个包含无数外汇经营机构（和个人）的计算机网络系统。,第三节外汇市场,第三节外汇市场,2、分类(Classification)按组织形式分：抽象市场或称无形市场，是指没有具体的交易场所，没有统一的交易时间，买卖双方不是面对面的交易，所有交易都通过电报、电话、电传及其他通讯工具进行交易的场合。具体市场或称有形市场，是指在规定的营业时间内，买卖双方集中在交易所进行交易的场合。按买卖双方性质分：外汇零售市场，是指银行与一般客户之间的外汇交易市场。外汇批发市场，是指商业银行同业之间的交易市场。外汇干预市场，是指中央银行与商业银行之间的外汇交易市场。,3、外汇市场的结构,中央银行,外汇银行,外汇银行,持有外汇的客户,需要外汇的客户,卖,买,外汇经纪人,三、外汇市场的构成,4、外汇市场的参与者外汇银行顾客中央银行及其它官方机构外汇经纪商和交易商,中央银行（第四层次）,外汇经纪商（第三层次）,外汇银行,进口商,出口商,进口商,出口商,外汇银行,（第二层次）,（第一层次）,开户委托交易场内交易通知清算,A外汇银行央行指定专营或兼营本国商业银行或其他金融机构外国银行在本国的分支机构（1）具体包括：商业银行、基金管理公司、跨国保险公司和国际性证券公司等金融机构。（2）外汇银行的买卖活动包括：代理买卖自营买卖,外汇市场的参与者,B外汇经纪人（ForeignExchangeBroker)外汇银行之间及外汇银行与顾客之间的汇兑商代理买卖、自营,C中央银行D顾客：是外汇市场的最初供应者和最终需求者进出口商国际投资者旅游者保值性的外汇买卖者及投机性的外汇买卖者,5、现代全球外汇市场的主要特点,主要外汇市场高度一体化各主要市场营业时间相互衔接，全球范围外汇交易24小时连续运转外汇交易规模巨大，日交易量超过1万亿汇率行情波动大外汇交易币种集中在少数发达国家货币,外汇市场的概况-时间分布（24小时）,Beijingtime5:006:007.008.0014:0015:0021:00WellingtonSydneyTokyoHK卖/买掉期:卖出即期外汇,同时买进远期外汇.,（三）掉期交易,【导入案例】,一家美国投资公司需要100万英镑现汇进行投资，预期3个月后可以收回投资。假设当时外汇市场上的即期汇率是：lGBPUSD1.9815/25，则该公司即期买进100万英镑时需要付出198.25万美元的本币投资本金。若3个月后英镑汇率下跌为1GBP=USD1.9615/25,则100万英镑所能换回的美元为196.15万美元，即该公司遭受了2.1万因汇率变动造成的的损失。若利用本节介绍的掉期交易，美国投资公司将能对其投资本金进行保值。,一、掉期交易的概念,掉期交易指买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进相同金额但交割期限不同的同种货币的外汇交易。,二、掉期交易的形式,1、即期对远期的掉期（Spot-forwardSwap）【含义】即在买进或卖出一笔即期外汇的同时，卖出或买进同一种货币、同等金额的远期外汇，这是最常见的形式。,【案例】,一家瑞士投资公司需用100万美元投资美国3个月的国库券，为避免3个月后美元汇率下跌，该公司做了一笔掉期交易，即在买进100万美元现汇的同时，卖出100万美元的3个月期汇。假设成交时美元/瑞士法郎的即期汇率为1USD=CHF1.4880/90，3个月的远期汇率为1USD=CHF1.4650/60，若3个月后美元/瑞士法郎的即期汇率为1USD=CHF1.4510/20。比较该公司做掉期交易和不做掉期交易的风险情况（不考虑其他费用）。,（1）做掉期交易的风险情况买1000万美元现汇需支付S:1USD=CHF1.4880/90USD1000万1.4890=CHF1489万同时卖1000万美元期汇将收进F:1USD=CHF1.4650/60USD1000万1.4650=CHF1465万掉期成本:1465万1489万CHF24万,（2）不做掉期交易的风险情况3个月后，瑞士公司在现汇市场上出售1000万美元，收进三个月后即期汇率：1USD=CHF1.4510/20USD1000万1.4510=CHF1451万损失1451万1489万CHF38万做掉期可将1000万美元的外汇风险锁定在24万的掉期成本上，而不做掉期，将遭受38万瑞士法郎的损失。,3、远期对远期的掉期交易（Forward-forwardSwap），即同时做两笔交易方向相反，交割期限不同的某种货币的远期交易。,（四）外汇期权交易,外汇期权交易（CURRENCYOPTION)外汇期权简