H套期保值基础知识培训(2011年11月23日)

,期货基础知识培训2,套期保值的基本,目录一风险与套期保值二期货市场如何规避风险三套期保值基础知识四企业套期保值的基本模型与策略五企业套期保值的基本操作六企业套期保值的风险管理七螺纹钢企业套期保值方案设计八正确认识和有效利用套期保值,一风险与套期保值,如何理解风险：风险社会与风险风险社会1956年贝克（UlrichBeck）第一次提出了“风险社会”这个概念。直到1986年前苏联切尔诺贝利核电站的核泄漏事故的发生，人们才真正认识到风险对于人类为社会意味着什么。1992年里特（MarkRitter）把风险社会译成了英文，从此风险社会这个概念得到了广泛的认知和发展。风险社会理论主要发展成为今天的文化风险社会理论（省略）和制度风险社会理论。,制度主义风险社会尽管对制度主义的风险理论有着诸多的论述，但其核心内容仍然是：随着社会的现代化和国际化进程的推进，人类生活、尤其是企业的经营活动必须依赖于各相关它人才能生存。这种相互依赖的相关关系也无形中增大了你的风险。,风险因此，尽管对风险的定义有很多种，究其本质开看风险仍然是未来的一种不确定性的表述。在企业经营中，当你无法保证计划的未来收益时，其本身就是一种潜在风险。而期货市场正是在不断加大的企业经营风险中诞生的。,二期货市场如何规避风险,期货市场的两大更能价格发现（形成）功能价格的发现是指：在市场条件下，买卖双方通过交易活动，使特定地点和时间上某一特定质量和数量的产品的交易价格接近其均衡价格的过程。期货市场正是集这些要素为一身的市场：公开集合竞价交易市场集中与信息的汇总具有卖空机制有利于信息融入价格、有利于形成对称力量、价格更加接近完全市场价格具有时间性（未来价格的形成）未来合约的交易、国际大宗商品的定价参照物规避风险、套期保值功能未来预期的利润由现在的期货市场实现保障套期保值例）原材料价格上涨，采购成本飙升，企业预期利润化为泡影！企业产品价格下跌，销售利润大幅压缩或亏损，企业经营面临巨大压力！,三套期保值,原理,期货价格与现货价格的同向性,期货价格和现货价格的趋合性,三套期保值,1企业参与套保，需解决两个核心问题,套期保值的核心,实现价格管理,实现规模管理,企业参与套保的目的：两锁一降锁定成本、锁定利润+降低风险,三套期保值,2利用期货市场，帮助企业多种形式进行大宗商品定价管理,企业利用期货可以组合出很多贸易定价模式，主动适应市场的变化。例）,三套期保值,3利用期货市场，帮助企业进行中长期发展战略管理,三套期保值,4利用期货市场，套期保值帮助企业管理敞口风险,三套期保值,5利用期货市场，帮助企业形成新的有竞争力的商业模式,四套期保值的基本模型与策略,买期保值进货预计成本升高买入期货合约控制成本卖期保值出货预计价格下跌卖出期货合约锁定利润,套期保值的基本模型,四套期保值的基本模型与策略,套期保值的基本策略,1,2,3,4,是否进行套期保值,买入套保还是卖出套保,保什么品种,保多少,5,6,7,8,什么时候保,保值过程中会遇到什么问题,套保什么时候结束,五企业套期保值,企业未购入原料,做买入保值,防止原料涨价风险,企业买入套期保值,五企业套期保值,价格下跌,卖出保值,企业购入原材料半成品采购在途,原材料、半成品已入库未生产,生产过程中,生产成品在库未销售,企业卖出套期保值,五企业套期保值,企业套期保值的流程,五企业套期保值,企业套期保值的效果曲线,六企业套期保值的风险管理,企业套期保值的主要风险,七螺纹钢的套期保值,产能增长的压力,流通市场上对供求关系的预期,铁矿石、焦炭、电力等原料价格的波动,期货市场价格、各地钢厂出厂价、电子盘价格的互相影响,国际市场的影响,螺纹钢价格的波动因素,七螺纹钢的套期保值,国际经济,国内经济,出口需求,投资需求,消费需求,+,+,钢铁直接出口,钢铁需求,+,钢铁间接出口,钢铁供应,出口变化,+,产量变化,库存变化,+,+,成本变化,+,市场心态,=,价格行情,国际钢铁需求,螺纹钢价格的分析框架,七螺纹钢的套期保值,例）某钢厂在2010年2月份时看到2010年6月份的期货合约以3900元/吨的价格在交易，此时现货也为3900/吨。（存货不够）预计2010年6月份的螺纹钢成本为3800元/吨预计在2010年6月的库存为1000万/吨为了确保利润，他们决定套期保值锁定100元/吨的利润在2010年2月10日，以3900元/吨的价格卖出100万手（10吨/手）的螺纹钢期货合约到2010年6月时，螺纹钢现货价格下跌至3700元/吨，期货市场也下跌100元/吨现货市场亏损100元/吨，期货市场盈利100元/吨盈亏抵消后锁定预期利润100元/吨,螺纹钢卖出套期保值案例（理论值）,七螺纹钢的套期保值,螺纹钢卖出套期保值案例（理论值）,这样，钢材厂成功锁定了预期的100元/吨的利润，规避了现货市场价格下跌所带来的损失。,七螺纹钢的套期保值,例）某建筑公司在2010年2月份时看到2010年2月份的期货合约以3800元/吨的价格在交易，此时现货价格也为3800元/吨。（合理利用资金，节约库存成本）预估2010年6月份的螺纹钢现货市场将上涨到3900元/吨预计在2010年6月需求1000万吨螺纹为了控制成本，他们决定套期保值锁定3800元/吨的成在2010年2月，以3800元/吨的价格买入100万手（10吨/手）的螺纹钢期货合约到2010年6月时，螺纹钢现货价格上涨至3900元/吨，期货市场也上涨至3900元/吨现货市场多付成本100元/吨，期货市场盈利100元/吨盈亏抵消后锁定成本3800元/吨,螺纹钢买入套期保值案例（理论值）,七螺纹钢的套期保值,螺纹钢买入套期保值案例（理论值）,这样，建筑公司成功锁定了预期的3800元/吨的成本，规避了现货市场价格上涨所带来的损失。,七螺纹钢的套期保值-必要性,螺纹钢期货价格09年走势图,七螺纹钢的套期保值-必要性,09年螺纹钢整体经营状况,七螺纹钢的套期保值-必要性,09年螺纹钢利用期货规避风险整,七螺纹钢的套期保值-必要性,2009年4月至今螺纹钢价格波动情况总揽,七螺纹钢的套期保值-运用,现实运用1预计原材料价格上涨但缺资金与库存控制成本,七螺纹钢的套期保值-运用,现实运用2预估原材料价格下跌但库存大可能使成本提高控制成本,七螺纹钢的套期保值-运用,现实运用3预估成品价格上升锁定利润,七螺纹钢的套期保值-运用,现实运用4预估成品价格下跌锁定利润,七螺纹钢的套期保值-操作事项,操作事项1方案设计要点,内容：保值品种及合约选择交割期选择保值方向保值数量（上下限）保值价格（区间）保证金需求结束交易的时间方案设计必须考虑企业的风险承受能力（现金流、报表影响等）设置最大风险量,七螺纹钢的套期保值-操作事项,操作事项2实施、管理、监控要点,实施：一线人员的自由裁量权监控：完善的报告体系优化：根据市场情况对原有方案的必要调整和优化,七螺纹钢的套期保值-操作事项,操作事项3效果评估要点,目标法保值前设定明确目标，完成后看目标是否实现；目标可以是相对的，也可以是绝对的;目标设定越具体越好;目标法的问题：对部分业务种类的可操作性不高;内在的缺陷;结果法能实现利润的保值即为好的保值；实现的利润越多，保值效果越好;结果法的问题：利润并不等同于操作的规范性；利润可能会掩盖一些潜在的问题,八正确认识套期保值的风险,套期保值的本质是利用期货市场转移价格波动所带来的经营风险。因此应该正确认识套期保值的目的、作用以及风险显得非常重要。主要风险有：,操作风险,价格风险,流动性风险,现金流风险,八正确认识套保风险和盈利,操作风险,操作风险是保值业务风险管理的重点，以前有过很多教训定义：由不完善的内部流程、员工、系统以及外部事件导致损失的风险。包括：员工风险流程风险系统风险外部风险管理重点合理的授权安排：权力分配，互相制衡。前后台分开明确的报告制度：明确的报告线路、内容、频率完善的业务流程：决策流程、实施流程,八正确认识套保风险和盈利,价格风险,保值业务形成了期货和现货的对冲，不存在绝对的价格风险，但仍然面对着期货和现货价格变化不同步的风险，即基差风险。基差（Basis）：现货价格与期货价格之差。基差的变化给保值者带来了风险,八正确认识套保风险和盈利,基差与套期保值的关系,八正确认识套保风险和盈利,流动性风险,指市场容量不足时无法按市场价格成交的风险，即“有行无市”。流动性风险可以用买卖价差（Bid-AskSpread）来衡量通过期货合约交割期选择对流动性风险进行管理保值的要求与回避流动性风险