风险价值观念.ppt

风险价值观念,一、风险的概念及其分类二、风险的衡量三、风险报酬的计算,1.抗衡投资风险的四种能力：资金管理的能力、规避风险的能力、解除风险的能力、扭亏为盈的能力。2.风险控制对策：规避风险、减少风险、转移风险、接受风险。,帮您学,金利公司准备投资100万元，有两种方案可供选择。方案一：购买3年期单利计息国库券，年利率为5%，到期可取出115万元，这一投资基本没有风险（即只有一个结果）。方案二：开发一种新产品，如果销路好，可盈利1000万元，出现的概率为45%；如果销路不好，将亏损20万元，出现的概率为55%。显然，这一投资的结果具有多种可能而不肯定，就叫做有风险。,案例引导风险一般是指某一行动的结果具有多样性。,从财务管理角度分析风险主要指无法达到预期报酬的可能性,或由于各种难以预料和无法控制的因素作用,使企业的实际收益与预期收益发生背离而蒙受经济损失的可能性.,不可分散风险和可分散风险经营风险和财务风险,风险的分类,战争、自然灾害、通货膨胀、利率调整等。这些风险无法通过多元化投资分散。,是个别公司特有事件给企业造成的风险，如罢工、新产品开发失败等。,材料价格变动、市场销售因素、生产成本因素等，使得企业收益变得不确定。（不可避免）,又称筹资风险，指因借款带来的风险。（可以避免，如果企业不举债，就不存在财务风险）,风险是客观存在的，广泛影响着企业的财务和经营活动，因此，正视风险并将风险程度予以量化，成为企业财务管理中的一项重要工作。,概率,金利公司拟对外投资，现有A公司、B公司有关股票收益的资料如下表，试分析其风险的大小。,在上表中得知，概率表示的是每种结果出现的可能性，“繁荣”为0.2、“一般”为0.6、“衰退”为0.2,期望值,一个概率分布中的所有可能结果以其概率为加权数进行加权平均的加权平均数，反映事件的集中趋势。,Xi为第i种结果出现的预期收益（或预期收益率），Pi为第i种结果出现的概率，n为所有可能结果的数目。,标准离差,是各种可能的收益（或收益率）偏离期望收益（或期望收益率）的综合差异。,在期望值相等的情况下，标准离差越大，意味着风险越大。,同理：,分析：由于A公司股票的标准离差小于B公司股票的标准离差，在期望收益相等的条件下，标准离差越小，风险越小，所以应选择投资A公司的股票。,标准离差率,是标准离差同期望值的比值。,标准离差率越大,风险程度越大。在期望值不同的情况下一般比较标准离差率的大小来比较风险大小。,同理：,分析：由于A公司股票的标准离差率小于B公司股票的标准离差率，即A公司股票风险程度小于B公司，所以应选择投资A公司的股票。,风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益或投资风险价值，可以用风险报酬额或风险报酬率来反映。风险报酬额与投资额的比率即风险报酬率。,风险报酬,风险报酬率的计算,分析：风险报酬的计算关键是风险系数b的确定。,风险与报酬的关系是风险越大，要求的报酬率越高。,课堂练习,在上案例的基础上，假设无风险报酬率为5%，股票投资的风险报酬系数为0.2，则投资A、B公司股票的风险报酬率和期望风险报酬率分别是多少?,A公司股票的风险报酬率=0.20.6325100%=12.65%A公司股票的期望投资报酬率=5%+12.65%=17.65%B公司股票的风险报酬率=0.21.581100%=31.62%B公司股票的期望投资报酬率=5%+31.62%=36.62%,综合案例分析北方公司风险收益的计量,北方公司2008年陷入经营困境,原有柠檬饮料因市场竞争激烈、消费者喜好发生变化等原因产品开始滞销。为改变产品结构，开拓新的市场领域，北方公司拟开发以下两种新产品：1、清洁纯净水：有关市场预测资料如下表,据专家预测该项目的风险系数为0.5,综合案例分析北方公司风险收益的计量,2、消渴啤酒：有关市场预测资料如下表,据专家预测该项目的风险系数为0.6,要求：（1）对两种产品开发方案的收益与风险予以计量。（2）对两种产品开发方案进行评价。,解答(1),两种产品开发方案的收益与风险:1、开发清洁纯净水,解答(1),两种产品开发方案的收益与风险:2、开发消渴啤酒,解答(2),两种产品开发方案的进行评价:,第一个方案风险报酬率低，意味着风险小；第二个方案风险报酬率高，意味着风险大；但是第一个方案的期望值与第二个方案的期望值非常接近，在期望收益均等的条件下，选择风险程度较小的方案，即第一个方案。,第三节成本效益观念,我们每个人再做决定的时候，都在潜意识的想，这样做是不是划算，到底值不值得这样做呢？其实我们已经有意无意地运用了成本效益的观念。,成本与效益的涵义,成本，通常是指产品的生产成本。成本作为经济范畴，是指为获得一定的产品或劳务所发生的生产性耗费。在西方，人们往往把成本描述为用以取得收益的全部支出；或为实现某一目标而付出（包括可能付出的）代价。,效益，通常是指生产者或经营者从事生产经营活动所获得的净收益。,企业在进行生产经营过程中，往往需要通过比较不同备选方案经济效益的大小进行最优化选择。而影响经济效益大小的一个重要因素就是成本高低，在某些情况下，成本的高低甚至决定备选方案的优劣。当然，这里的成本与会计上的成本有所不同，为此，必须要熟悉这些新的成本概念。,边际成本,从理论上讲，边际成本是指产量（业务量）向无限小变化时，成本的变动数额。当然，事实上，产量不可能向无限小变化，至少应为1单位的产量。因此，边际成本也就是产量每增加或减少1单位所引起的成本变动额。,付现成本,付现成本即支付现金的成本，是指由现在或将来的任何决策所能够改变其支出数额的成本。,付现成本,当企业资金紧张，又无应收账款可以收回，而向市场上筹措资金又比较困难或借款利率较高时，在此情况下企业面临如何以较低的成本进行采购的决策。决策者在此类决策分析过程中对“付现成本”的考虑，往往会比对“总成本”的考虑更为重视，并会选择“付现成本”最小的方案来代替“总成本”最低的方案,案例,某企业现接受一批订货，为满足客户对这批订货的要求，急需购置一种专用设备，但企业的资金十分紧张，预计短期内亦无账款可以收回，而且银行贷款利率高达15%以上。在这种情况下，该企业购买专用设备有下述两个可选择方案：方案一：甲公司可提供这种专用设备，要价100000元，货款需马上支付；方案二：乙公司亦可提供这种设备，要价105000元，但货款只需先付9000元，其余分12个月付清，每月归还8000元。,案例分析,根据上述资料，企业管理人员认为第二个方案较为可行，因为该方案所需支付的总成本虽然较第一方案多5000元，但的现金支出成本较低，是企业现有支付能力所能承受的；而专项设备购入并投入使用所带来的收益，可弥补总成本较高而形成的损失。,机会成本,企业进行经营决策时，必须从多个备选方案中选择一个最优方案，而放弃另外的方案。此时，被放弃的次优方案所可能获得的潜在利益就成为已选中的最优方案的机会成本。,如某公司现有一空闲的车间，即可用于生产A产品，也可用于出租。若用来生产A产品，可获利10000元；用于出租则可获租金收入8000元，如果选择用于生产A产品，则出租方案必然放弃，其本来可能获得的租金收入8000元应作为生产A产品的机会成本。,在生活中，有些机会成本是可以用货币来进行衡量。一下的例子为计算例子：农民在获得更多土地时，如果选择养猪就不能选择其他家禽，养猪的机会成本就是放弃养鸡或养鸭等的收益。假设养猪可以获得9万元，养鸡可以获得7万元，养鸭可以获得8万元，那么养猪的机会成本是8万元，养鸡的机会成本为9万元，养鸭的机会成本也为9万元。,案例分析,投资者王某可以选择股票和储蓄存款两种投资方式。他于1999年9月1日用1万元购进某种股票，经过一年的操作，到2000年9月1日，投资股票的净收益为450元。如果当时他将这1万元存入银行，一年期定期储蓄存款的年利率为2.25%，扣除利息税，则有180元的实际利息净收益。试根据上述资料思考企业在进行经营决策时为何必须考虑机会成本因素？如何理解机会成本?,机会成本，对于投资者来说，就是将资金进行某种形式的投资所获得的收益相对于其放弃的另一种形式投资所获得的收益。,从上例中可以看出，这180元就是王某投资股票而放弃储蓄存款的机会成本。若考虑机会成本，王某的实际收益应为270元，而不是450元。如果到2000年9月1日，王某投资股票获得的净收益为150元，若考虑机会成本，他的实际收益则是亏损30元。,沉没成本,沉没成本是指过去已经发生并无法由现在或将来任何决策所改变的成本。可见，沉没成本是对现在或将来的任何决策都无影响的成本。如项目启动前的市场调查费用，它无论项目是否立项，都已经花费出去了，因此属于项目决策的无关成本。,测试,人生并不永远都是错过，对于一心向往的事物。无心插柳柳成荫，你的亲戚给了你一张张学友演唱会的门票，价值500元。喜欢张学友的你，拿到票子十分高兴。可是天公不作美，在演唱会那天突然来了一场暴风雪，这场暴风雪导致地面积雪情况严重，所有公共交通工具暂停使用，但演唱会却照常进行。你如果要去，只能冒着暴风雪徒步行走二个小时去现场。你会去看这场演唱会吗？,测试,同样是张学友演唱会，同样碰上了难得一遇的暴风雪导致交通系统瘫痪。如果这张票不是亲戚给的，而是你自己半夜排队花500元去买的，你会去么？,沉没成本误区,心理账户的解释：意外收获VS辛苦所得为什么花了钱买了票之后，就有更大的动力去看演唱会？沉没成本的解释：人们在决定是否去做一件事情的时候，不仅看这件事情对自己有没有好处，而且也看过去是不是已经在这件事情上面有过投入。我们把这些已经发生且不可以收回的支出，如时间、金钱、精力等称为“沉没成本”,到底该不该去看演唱会？,从理性的角度看，沉没成本不应影响我们的决策。到底该不该去看演唱会？取决于演唱会带来的收益（精神方面）能否弥补为了演唱会所付出的成本，如忍受暴风雪、有可能着凉生病等。对后一种情况而言，不管去还是不去，钱都已经花了，500元不应该影响后面的决策。仅仅只需要考虑看演唱会这件事情本身所带来的收益（精神方面的满足）和从现在起要为演唱会花费的成本（时间、精力等），哪一个更大。如果收益大于成本，坚定的去！否则，不去！,误区,投资准则：如果发现是一项错误的投资，就应该立刻悬崖勒马，尽早回头是岸，切不可因为顾及沉没成本，错上加错。,启发,人们往往出于想挽回已经发生却无法收回的所谓沉没成本，而做出很多欠理性的行为。不要因为沉没成本的存在而影响了你的理性决策。往前看，寻找新的机会，千万不能让沉没成本困住前进的步伐！,相关成本和无关成本,相关成本是指对决策有影响的各种形式的成本如机会成本、边际成本、付现成本等。无关成本是指对决策没有影响的成本。这种成本过去已经发生，或