项目投资决策分析方法

项目投资决策分析方法，意思：项目投资决策是评价投资方案是否可以实行，从很多可以实行的投资方案中选择要实行的投资方案的过程。 判断某投资方案是否可行的标准是某方案带来的收益是否低于投资家要求的收益。 两个步骤： (1)预测项目现金流；(2)计算经济决策指标；投资决策指标是通过分析和评价投资项目经济效益，决定投资项目是否合适的标准。 根据这些指标进行投资决策的方法被称为投资决策方法，根据是否考虑时间价值，分为非折扣法和折扣法。非折扣法又称静态分析法，是不考虑时间价值因素的方法，主要是静态回收期间法、平均会计收益率法和平均报酬率法。 折扣法也称为动态分析法，是考虑时间价值的方法，主要有净现值法、现值指数法、总括报酬率法、折扣回收期间法、年等价法等。6.1投资决策的非折扣方法，6.1.1静态回收期法a .定义b .选择标准c .计算d .优缺点，我最关心的本金何时可回收，1 .定义，静态投资回收期(paybackperiod )是不考虑时间价值，回收所有原始投资额所需的时间。 该指标越小，回收年数越短，方案越有利。2.标准、计算的回收期小于决策者规定的最长允许期的，投资方案超过可接受的回收期，投资方案就不能接受。 如果有多个互斥投资项目可供选择，请从中选择回收期最短的项目。3.计算项目回收期分为以下两种情况： (1)项目经营期间年净现金流相等(或者在经营期间内，前m年年净现金流相等，前m年净现金流建设期间的原始投资额)。 例：某项目原始投资100万，建设期为1年，经营期为年净现金流30万。 PP=原始投资额/年净现金流， (2)项目经营期间的年净现金流不相等，累计净现金流法即未回收投资额法可以确定回收期间。 例：某项目原始投资100万，建设期0年，经营期5年，每年净现金流量依次为30万、40万、50万、20万、30万。 根据回收期间的定义，包括建设期间在内的投资回收期间PP满足以下关系式：例6-1 :优点，最大的优点是计算简单易懂和使用。 另一个优点是回收期间反映了回收投资额的速度，但投资者喜欢“回收快”的项目，因此根据回收期间法进行投资决定有利于整体的流动性。 例如，对于主要依靠内生资金为经营活动提供资金的小公司来说，他们很难通过银行和金融市场筹措长期资金，对于以高资本成本筹措回收期限的公司来说，回收期限法是他们作出投资决策时必须考虑的重要指标。 因为他们希望尽快回收投资偿还贷款。缺点、(1)投资回收期间只考虑到回收期间之前的现金流对投资收益的贡献，没有考虑回收期间以后的现金流，因此不能成为衡量投资收益的指标。 (2)没有考虑现金流的时间性，只是单纯地累计现金流忽略了时间价值因素。 (3)回收期法选择标准的确定是主观的。2.平均会计收益率、平均会计收益率(averageaccountingrateofreturn )是投资项目经济寿命期间平均年获得的税后收益与投资额的比率，是反映投资收益率的对数指标。 使用会计报表中的数据以及总帐的收入和成本概念进行计算。、决策标准：企业在做投资决策时，首先确定企业希望实现的平均会计收益率的最低标准，然后将投资项目能够实现的平均会计收益率与该标准进行比较，如果超过该标准，则必须废弃该投资项目，如果该投资项目不满足该标准。 在具有多个投资项目的互斥选择中，选择平均会计收益率最高的项目。 有、3 .计算、可、例题6-1 :a、b两个投资项目。 a投资200000，b投资120000，每年税后利润如表，优缺点，优点：计算简单易懂，可说明各投资方案的收益水平。 缺点： (1)不考虑资金的时间价值因素；(2)该方法的取舍标准是人为确定的，缺乏可靠的科学依据；(3)该方法不利于用会计收入代替现金流，正确选择投资项目。6.1.3平均报酬率法，平均报酬率(averagatefreturn )是投资项目经济寿命期内年平均净现金流与投资额之比。决策标准：企业在做投资决策时，首先需要决定企业实现的平均报酬率的最低标准。 如果相关投资项目的平均报酬率超过此标准，则该投资项目必须满足此标准，才能运行投资项目。 在具有多个投资项目的互斥选择中，选择平均会计收益率最高的项目。 有、3 .计算、可、例题6-1 :a、b两个投资项目。优缺点，优点：计算简单易懂，能说明各投资方案的收益水平。 缺点： (1)不考虑资金的时间价值因素；(2)该方法的取舍标准由人为决定，缺乏可靠的科学依据。6.2投资决策的折扣方法，6.2.1净现值法的定义：净现值(NetPresentValue，NPV )是投资项目投入后一年的净现金流现值总和与投资期间内一年投资额现值总和之间的差额。 项目整个期间发生的每年NCF现值之和，或项目未来现金流量的现值与现金流量的现值之差。如果决策标准、投资项目的净现值大于0，并且项目可以运行的净现值小于0，则项目不能运行。 在互斥投资项目有多个的情况下，必须选择净现值最大的项目。公式：例题6-6:(折扣率为10% )、折扣率决定所要求的最低报酬率，在投资项目的评价中正确选择折扣率是重要的。 如果选择的折扣率过低，经济效益差的项目通过，浪费有限的社会资源，选择的折扣率过高，经济效益高的项目就无法通过，有限的社会资源就无法充分发挥作用。 在实务中，通常采用决定项目折扣率的方法。 一种是基于投资项目资本成本确定的方法，二是基于投资机会成本，三是按行业平均投资报酬率，四是在计算项目建设期净现金流现值时，以贷款实际利率作为折现率，项目营业期净现金流现在.净现值的经济本质：实例分析显示，某投资者计划投资20000元的a项目，项目期为4年，投资报酬率为10%，每年可获得现金流7000元。 净现值=7000(PA，10%，4)-20000=2189.30 (元)假设投资者每年获得的现金流分为两部分，部分为10%的基本报酬，其馀部分为当期投资回收额。 那么，这位投资者不仅可以回收所有原始投资，还得到3205元的超额报酬，折合现值为2189.30元。净现值IRR折现率(r )，净现值的本质事例分析，正确接受净现值的项目符合股东利益，有的公司计划投资100元零风险项目，该项目一年后获得107元现金流。管理层也许会考虑用1.100元投资项目，一年后用107元支付股息的方案。 2 .放弃该项，以100元作为本期股息付给股东。 在方案2被采用的情况下，股东可以将收到的股息存入银行。 因为是单期零风险的项目，所以银行利率低于7%的话，股东有倾向于情况1。 利用净现值法是很容易比较的。 如果利率为6%:NPV=-100 107/1.06=0.94，则接受此项。 当然，如果银行利率超过7%，项目净现值为负值，就必须放弃该项目。评价、净现值法具有广泛的适应性，在理论上比其他方法更完美，是最常用的投资决策方法。 其优势：一是考虑投资项目现金流的时间价值，合理反映投资项目的真正经济效益；二是考虑项目全期净现金流，体现流动性和盈利性的统一；三是考虑投资风险性，折扣.缺点也很明显：一是不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平；二是难以确定净现金流和贴现率；他们的正确性对计算净现值有重要影响；三是计算净现值法比较麻烦。 难以理解和把握的四点是净现值是折扣的绝对指标，不便于比较投资规模差异大的投资项目。如何创造“正NPV”，引进新产品开发的核心技术设置创新壁垒，创造现有产品的差异化变革组织结构开发新技术，苹果公司于1976年首次推出电脑，本田公司开发了小型引擎技术，高效生产了汽车、摩托车和除草机。 可口可乐公司的广告是“这就是可乐！ Qualcomm拥有的CDMA无线通信的专利。 克莱斯勒推出了迷你面包车。 摩托罗拉采用“日本式管理”:即时零库存管理、民主议事程序、业绩激励制度。 雅虎是网络横幅广告和数字流通的先驱，6.2.2.1净现值比率法，净现值比率(NetPresentValueRate，NPVR )是投资项目净现值与原始投资现值之和的比率。 公式为NPVR=净现值/原始投资现值和，决策标准：净现值率大于0，方案可行的净现值率小于0，方案对于不可行的互斥投资项目来说，净现值率最大的是最佳方案。例6-7 :npvr (a )=459090/200000=22.545 % npvr (b )=16476/120000=13.73 %、现值法的优点；(1)考虑货币的时间价值；(2)现值率为对数指标，从动态角度反映投资项目投入与产出的关系； 其缺点与现值法相似，同样不能直接反映投资项目的实际报酬率。6.2.2.2现值指数法，定义：又称现值指数、利润指数(ProfitabilityIndex，PI )，指投资项目营业期间各期间净现金流现值总和与原始投资的现值总和之比。 计算： PI=经营期间内各期间NCF的现值合计/原始投资额的现值合计，决定标准为：如果现值指数大于1，则投资项目可能的现值指数小于1，则投资项目不能运行。对于多个互斥投资项目，选择现值指数最大的投资项目。评价：现值指数法的优缺点与净现值法基本相同，但重要的不同在于，利润指数法从动态角度反映项目投资资金投入与生产总值的关系，能够在不同方案间比较投资额。 实际上不要求直接计算利润指数，但是如果需要考虑这个指标，就可以在求出净现值率的基础上进行推定。(PI=NPVR 1)、例6-8 :npvr (a )=450990/200000=22.545 % npvr (b )=16476/120000=13.73 % pi (a )=1.22545 pi (b )=1.1373、4 .报酬率法，概念：内部收益率也称为IRR )，是将投资项目的净现值归零的折扣率，即使投资项目在营业期内各期间的净现金流入量的现值合计等于原来投资额的现值合计的折扣率。 NPV=0IRR实际反映了投资项目的实际报酬，一般来说，投资项目的内涵报酬率越高利润越高。决策标准：项目的内涵报酬率与给定的预期报酬率进行比较，如果内涵报酬率法超过预期报酬率，则投资项目不能被接受，除