中国公司境外上市

GoingPublicinOverseasStockMarkets中国公司境外上市,AlliedWorldEconomics第二，VIE的股东仅为法律名义上的股东，并不能享有实际上的投票表决权，同时，其对公司的亏损也因合并方的承担或担保而得到豁免，其对公司的经营效果没有真正股东意义上的利害关系，对VIE公司清算后的剩余财产也不享有分配权。在符合上述两种条件的情况下，该公司应当与实际控制它的母公司合并财务报表。在红筹上市过程中，通常将FIN46作为对境内企业所从事的行业属于特许行业，不能由外商直接控制情况下海外重组方案的会计基础。由于海外控股公司作为外商不能直接进入境内企业所在的行业，并全资或控股该境内企业，因此，通常由原股东名义上持有境内企业，同时，由海外控股公司通过自己直接或在境内设立外资企业，垄断该境内企业的全部经营活动，控制境内企业的全部收入和利润。除有极少的利润留存在公司外，其余全部收入和利润通过各种经营安排，流向海外控股公司。同时，境内公司董事会全部授予海外控股公司指派的人控制，海外控股公司并对境内公司原有股东股权设定质押，以实现对境内公司股权和董事会的绝对控制。通过上面的一系列安排，虽然在法律上境内企业仍然视作独立的内资企业，不会违反关于外资转入限制的规定，但是，该公司实际上一切经营及其相应的资产、收入和利润均归海外控股公司，并由海外控股公司实际控制。在此种情况下，境内企业满足了上述VIE的标准，即该VIE应合并进入海外控股公司的报表范围。在美国上市的中国互联网企业，如盛大、搜狐等，均是通过VIE的方式完成海外重组的。,2020/5/26,联盟世界经济技术办公室Aweto,48,海外重组的国有股权问题,境内公司的股权结构中，可能存在国有股权的情况。在境内企业准备进行境外红筹上市时，国有股东往往希望能够与其他非国有股东一并参与海外重组，并将其股权注入海外控股公司，持有海外控股公司的股权。国务院关于进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知规定，将国有股权转移到境外公司在境外上市，境内企业或境内股权持有单位按照隶属关系事先经省级人民政府或者国务院有关主管部门同意，报中国证监会审核，并由国务院按国家产业政策、有关规定和年度总规模予以审批。因此，从规则的层面上讲，将国有股权注入海外控股公司是可能的，但是，从实务操作上讲，审批程序复杂，耗费时间长，且结果不可控，是该种方案的最大问题。上述问题，直接影响了企业红筹上市的进程和时机的选择。因此，在实践中，上述方案一般不具有可行性。较为可行的方案是，在海外重组过程中，国有股权通过转让而退出。境内企业国有股权向海外控股公司转让而退出，必须委托具有相应资格的资产评估机构根据国有资产评估管理办法和国有资产评估管理若干问题的规定等有关规定进行资产评估，并经核准或备案后，作为确定国有产权、资产价格的依据。因此，在海外重组过程中，海外控股公司对境内企业国有股权的收购，应当遵循评估、备案的原则和不得低于评估值确定转让价格的原则。,2020/5/26,联盟世界经济技术办公室Aweto,49,产业政策对海外重组方案的影响,海外重组并不是股东的简单变更。由于海外控股公司属于“外商”范畴，海外重组的结果将导致“外商”全部或实质上持有境内企业的权益，因此，海外重组必须符合中国对外商投资的产业政策，海外控股公司应当根据指导外商投资暂行规定和外商投资产业指导目录(2004年修订)的规定，进行海外重组，以进入境内企业所在的行业，并根据企业所在行业对外资的开放程度，确定该行业是否允许外商独资或控股。外商准入问题直接影响到公司海外重组的方案。在企业所在的产业允许外商独资控股的情况下，重组的方案较为简单，一般通过海外控股公司进行返程投资，收购境内企业全部的股权，将企业变更为外商独资企业，实现海外控股公司对企业财务报表的有效合并。主营业务为生产光伏电池产品的“无锡尚德”，就属于此种类型。“新浪架构”在境内企业所在的产业不允许外商独资的情况下，重组则需采用不同的方案。一般的做法是根据美国会计准则下“可变利益实体”(VariousInterestsEntity，VIE)的要求，通过海外控股公司在境内设立外商独资企业，收购境内企业的部分资产，通过为境内企业提供垄断性咨询、管理和服务类和(或)垄断贸易等方式，取得境内企业的全部或绝大部收入。同时，该外商独资企业还应通过合同，取得对境内企业全部股权的优先购买权、抵押权和投票表决权。通过以上安排，将企业成为海外控股公司的可变利益实体，实现海外控股公司对企业财务报表的有效合并。在这种方案下，重组应当在具有美国GAAP实践经验的财务顾问的指导下进行。目前中国在美国上市的诸多互联网企业，包括“百度”、“盛大”及“搜狐”等，因涉及的电信增值业务尚未对外商开放，均通过上述类似方案进行海外重组。,新浪架构,2020/5/26,联盟世界经济技术办公室Aweto,51,OffshoreShell海外离岸壳公司,2020/5/26,联盟世界经济技术办公室Aweto,53,OffshoreShell海外离岸壳公司,海外离岸公司多会以百慕达、开曼群岛、维京群岛、萨摩亚、巴哈马、巴拿马、纽埃岛等为注册地。最大的好处是海外离岸公司可以享有课税极低、甚至乎免税的优惠。巴哈马是世界头号离岸金融中心，Bermuda英属百幕大群岛（大公司）,CaymanIslands开曼（小公司）,BVI（BritishVirginIslands）英属维尔京群岛。Bermuda,CaymanIslands,BVI各个地方具体的公司法规定不同，注册要求和注册费用也不同.Bermuda:Accenture，CooperIndustries，GlobalCrossing，Globalstar，Ingersoll-Rand，Monday(原来叫PriceWaterhouseConsulting)，SeagateTechnology，TycoInternational，通常按营业额或利润课税的做法不同，离岸法区政府除征收年度管理费外，不再征收任何税款。离岸公司所取得的营业收入和利润免交当地税赋或以极低的税率（如1%）交纳，有的甚至免交遗产税等。几乎所有的离岸法区均明文规定：公司的股东资料、股权比例和收益状况等，绝对保密，极具安全性。由于海外公司的股东多为不记名，税局追查时亦增加困难。不过近年税局的审查已见严谨，除留意股东身份之外，亦会向银行查询公司开户时的户口人资料，以便追讨其应缴的利得税。英属维尔京群岛、开曼、百慕大等地是部分自治的英国殖民地，其公司法以英国商业公司法为基础。注意拟上市地的交易所上市规则（listingrule）的要求如香港联交所就不接受在BVI注册的公司作为上市公司，原因是BVI的公司法对于小股东的保护不够。,2020/5/26,联盟世界经济技术办公室Aweto,54,海外离岸壳公司的弊端,公司出身“避税天堂”(百慕大、英属维京群岛、开曼群岛等)，可能会影响公司日后的融资和诚信。公司应郑重考虑其“公民身份”。在美国证监会看来，这种公司属“外国私有企业发行人”，所以可豁免一些美国本土企业所必需申报的文件，如股东投票权和代理权的规则、季报和某些企业高管薪酬的披露等。尤其是最近美国通过萨班斯奥克斯利法案后，对本土企业的CEO和CFO要求签署保证对财务信息健全完整性负责的担保书。在美上市的日本和德国企业的CEO们纷纷到华盛顿抗议，觉得自己应当得到豁免，本来准备去纽约上市的“保时捷汽车”干脆掉头回家，美国证监会只好让步。企业按照“外国私有企业发行人”发行了股票，其中也有许多弊端：公司在美可发行的拥有投票权的普通股不能超过50%（包括直接拥有和间接被机构拥有的）。公司在美国可聘请的高管人员和董事会成员人数会受到限制。许多中国企业在美国已拥有资产，如上市的目的是整合这些资产，就会有资产数量的限制。总之对于希望利用在美国上市的子公司进行运作的企业来说，总有诸多不便。但这还不是最主要的，最大的问题是美国投资者的信赖。上市目的是为公司国际化运作，特别是为打入美国本土市场的企业，应慎重考虑公司的注册形式和治理结构，尽量遵守美国本土企业所具有的“企业公民”义务，使美国投资者觉得有足够的法律手段来保护自己，并为后续融资打下良好基础。,2020/5/26,联盟世界经济技术办公室Aweto,55,案例,“华晨汽车”和“侨兴电话”等最初在美国上市都是以BVI公司为主体发行股票的，“华晨汽车”、“华能国际”等在美国上市风光之后，其纽约证交所的上市公司逐渐失去融资功能，最后又转回中国香港。,2020/5/26,联盟世界经济技术办公室Aweto,56,香港上市公司多选择海外地注册,香港上市的企业，一般均以百慕达和开曼群岛作为公司的注册地。主板公司多选择注册在百慕达，因其税务优惠相对地较高。创业板上市的公司，则会采用开曼群岛作为注册地，好处在于无须为其招股书作登记，亦无需公开招股，令公司于某情况下（如私人配售股份时），可更快地完成所需程序，减低成本。现时香港联合交易所并未接纳英属维京群岛为上市公司的注册地（除百慕达及开曼群岛外，只接受香港及中国为注册地），故最常见的上市公司架构，是于一间百慕达或开曼群岛注册成立的控股公司下，加入一间英属维京群岛成立的公司，再在旗下控有公司各项的上市业务。此做法的好处是将方便日后如想分拆或出售部份业务时，新股东只需入股该英属维京群岛公司便完成。,2020/5/26,联盟世界经济技术办公室Aweto,57,开曼群岛离岸公司注册（CaymanIBC）简况,位于牙买加西北方268公里，迈阿密南方640英里的加勒比海中，由三个主要岛屿组成。GrandCayman(开曼)源自于加勒比语的“鳄鱼”，在西班牙人当年发现开曼群岛时，海岸上到处可见鳄鱼的踪迹。属热带气候，冬天气候干燥，人口约为35,000人，其中外来人口占34%。为英国自治区，当地政府首长，由英国女皇所任命。当地居民可选出12名国会议员，可自行立法及负责岛上的财经事务。政治稳定，当地政府对本身发展成一个离岸金融中心给予相当大程度的支持。英文是主要官方语言。交通便利，通讯发达：有开曼航空、西北、泛美及美国航空，往返迈阿密及开曼之间，航程约需1小时。对于世界性的金融服务，有举足轻重的影响，目前有588家世界知名银行在此设立分行，共吸收了来自世界各地4.15亿万美金的存款。本地货币开曼元采美金1.2元的固定汇率。目前，开曼群岛已经注册了超过18,000间公司和500间银行及信托公司，很多律师行及会计师行在此处亦设有分公司。除厘印税外，开曼群岛完全不征收任何税款，可以被视为一个真正的税务避风港。开曼群岛并无额外条例限制贸易发展，亦未有外汇管制，资金可作多方面灵活调动。,2020/5/26,联盟世界经济技术办公室Aweto,58,开曼群岛注册离岸公司,注册资本：开曼群岛政府对其离岸公司的注册资本并没有限制，但是一般做法是采用50,000美元作为最少的注册资本注册。资本可划分为50,000股每股1.00美元。公司股东：最少一名股东，可以是自然人或法人，没有国籍上的限制。开曼群岛离岸公司可选择发行记名或不记名股票。公司董事：最少需有一名董事。董事可以是法人或自然人，没有任何国籍上的限制。办事处：注册办事处必需位于开曼群岛。公司名称：对公司名称没有特殊要求，除非经过特许，否则公司名称不能出现BANK(银行)、TRUST(信托)、MUTUALFUND(基金)、INSURANCE(保险)，或是REINSURANCE(再保险)等字眼。税务要求：不需申报或缴纳任何税项，除了年度牌照费。隐密性：享有高度隐密性，海外公司股东名册完全不对外公开。注册开曼公司费用：注册全套费用为2,800美元，已包括首年牌照费用,首年注册地址及注册代理费用。维护费用：注册后每年维护费用为980美元，包括政府规费,注册地址及注册代理费。上述收费只包括注册资本不多于50,000美元的公司。,2020/5/26,联盟世界经济技术办公室Aweto,59,在各离岸地中，开曼群岛又因其完善的司法体制、稳定的法制环境、良好的公司治理标准和便利的公司运作程序被认为是最佳的海外控股公司法域，为美国上市监管机构和交易所所普遍接受。目前，中国在美国通过红筹上市的非国有企业中，绝大部分是在开曼群岛注册成立海外控股公司并以此作为上市主体，因此，开曼群岛是中国企业以红筹方式在美国证券市场发行股票的首选。,2020/5/26,联盟世界经济技术办公室Aweto,60,BritishVirginIsland英属维尔京群岛的海外离岸公司,又称英属处女岛，位于波多黎各以东60英里，紧邻美属维京群岛，邻近中美洲。属亚热带气候，首都为TORTOLA。由50个位于加勒比海的小岛屿组成，占地59平方英里，大约15个岛有人居住。其中最大的就是占地21平方英里、拥有19,000人口的TORTOLA。是一个自治管理、通过独立立法会议立法的、政治稳定的英属殖民地，它已经成为发展海外商务活动的重要中心。该岛的两项支柱产业为旅游业及海外离岸公司注册。世界众多大银行的进驻及先进的通讯交通设施使其成为理想的海外离岸金融中心。目前，已有超过250,000个海外离岸公司注册，这使其成为世界上发展最快的海外离岸投资中心之一。美元的使用在BVI已成为合法的，当地的官方语言为英语。不需向BVI呈报年度税务报表。最少需要1个股东,最少需要1个董事。公司在BVI境外的投资所得全部免税，且资金进出没有管制，只需要缴交政府年度规费即可。董事/股东的会议可于世界任何地方举行，并且可委托代表或使用任何通讯方式开会(如电话，电报，传真.)。董事亦可经决议案的授权，在世界各地开银行户头，来进行金融投资，而不必亲自去当地办理。由董