第六章-风险投资的运作过程

,第六章风险投资的运作过程,主要内容,第一节选择投资项目、筹资风险投资资金第二节风险投资项目的评价第三节谈判与签订投资协议第四节参与风险企业的管理,重点问题,风险投资家怎样筛选和评估风险企业风险投资怎样参与和退出风险企业,第一节选择投资项目、筹资风险投资资金,一、选择投资项目二、筹集风险资金三、选择风险投资的管理者,VS选出,第一节选择投资项目、筹资风险投资资金,一、选择投资项目（一）投资项目的寻找与取得发现投资项目的途径一般有以下几种：通过中介机构的推荐风险投资家主动寻找投资项目风险企业主动寻求风险资本,猎头,直接搜寻,招商引资,第一节选择投资项目、筹资风险投资资金,一、选择投资项目（二）投资项目的初步选择投资项目计划书的可行性创业者的素质产品的核心技术产品的市场前景企业的管理水平,第一节选择投资项目、筹资风险投资资金,二、筹集风险资金（一）资金筹集方式私募公募政府政策性资金收入商业性贷款（二）风险投资公司筹集的资金实行承诺制,第一节选择投资项目、筹资风险投资资金,三、选择风险投资的管理者对风险企业管理层的评价应主要考虑以下几个方面：风险企业管理层人员的职业背景风险企业的经营理念管理层的创业精神管理层的责权平衡管理层人员加盟风险企业的诱因,第二节风险投资项目的评价,申请投资的项目初步筛选,考察了解,分析项目的未来市场情况,产品的技术特点,财务状况,管理人员和创业者的素质,最终做出投资决策,第二节风险投资项目的评价,一、识别投资项目识别投资项目的一般步骤（一）与创业者见面会晤（二）到风险企业实地考察,一、识别投资项目,（一）与创业者见面会晤,风险投资家与创业者双方会晤的主要目的有以下几点：第一，风险投资家需要获取更多的有关该投资项目的信息，并了解其如何盈利；第二，会晤提供了一个面对面考核风险企业的创立者和管理队伍的机会；第三，风险投资者希望通过会晤能对项目作进一步的判断，决定是否到风险企业所在地进行实地考察，这也是会晤的最终目的。,风险投资家通过与创业家的会晤，可以及时了解如下信息：第一，管理风险企业的创业家是否是自己正在寻求的企业家；第二，能够判断企业的创业者是否精通公司业务；第三，明确双方的利益；第四，明确风险投资公司的投资方式和投资数量；第五，确定风险投资的退出路径。,一、识别投资项目,（二）到风险企业实地考察实地考察能解决以下一些问题：第一，关于投资项目计划书的其他问题：如风险企业所处的行业、其产品或企业在其他领域中的特殊问题等；第二，关于企业的其他问题：企业的关键人物；第三，关于管理的其他问题；第四，可以了解企业中的其他人；第五，可以调查了解相关商业、产品和行业。,第二节风险投资项目的评价,二、筛选与评价投资项目,风险投资家经过和创业家会晤，以及随后对风险企业的实地考察，对投资项目已经有了一定的了解，需要对投资项目进行进一步的筛选。这次的筛选时要对第一次筛选后剩下的十几个项目进行详细的评估，从中最后确定要投资的项目，因此筛选过程比前一次更为详细，且一般是采用定量的评估方法。,二、筛选与评价投资项目,（一）分析和筛选的内容和标准一般都包括以下几方面项目的投资规模风险企业的不同发展阶段财务状况和投资回报风险企业的地理位置,二、筛选与评价投资项目,（二）风险投资项目的评价,风险投资项目的技术评价：技术的独特性技术的利润性技术的竞争性技术的拓展性,风险投资项目的市场评价：市场分析目标市场竞争状况行业分析,二、筛选与评价投资项目,（三）风险投资项目的指标体系,课本158页-表6-1、表6-2、表6-3,第三节谈判与签订投资协议,一、谈判的主要内容（一）投资的数额和股权结构（二）风险投资公司权利的保障条款（三）经理人员的股票期权（四）退出路径,风险投资公司的保障条款主要体现在：1.董事会的席位2.反摊薄条款3.特定表决权,反摊薄条款第一，保证风险投资者所持股份的比例不变；第二，棘轮条例，当风险企业以低价出售股份给后来的投资者时，必须同时以相同的价格无偿给予风险投资方购买一定股份的权利，以保证作为初始投资者的持股比例不因企业出售股份而下降；第三，当风险企业以低于原始股份价格发行新股时，早期的风险投资者有优先权额外购买一定比例的股份。,第三节谈判与签订投资协议,二、签订投资协议风险投资协议的设计一般应包括以下几个部分：投资协议的金融工具安排投资协议的股权安排投资协议的治理结构安排其他事项,第四节参与风险企业的管理,一