第十一章现代证券投资组合理论

第11章现代证券组合理论，第1节有效市场假说(EMH )第2节现代证券组合理论第3节资本资产价格模型(CAPM )第4节套期保值理论(APT )，第1节有效市场假说(EMH )，文本，文本，文本，文本，第1节有效市场假说(eftmarkethyyy ) EMH )，市场有效性的基本假设是证券存在客观的均衡价值，股价反映了所有已知的信息，价格趋向均衡价值。 二、有效市场的分类、弱效率市场、二次强效率市场、强效率市场、文本、图1的强效率、二次强效率与弱效率市场信息的相互关系、弱有效市场、定义：如果股价反映了从市场交易数据中得到的所有信息，则这样的资本市场被称为弱有效。 特点：从市场交易数据中得到的历史信息(过去的股价、交易量等数据)。 虽然股票价格的历史数据可以免费获得，但是如果这些数据包含有用的数据，所有投资者都会利用这些数据进行价格调整，最后这些数据会失去可预测性。 股票价格历史不包括有助于预测未来价格的信息，任何人都能得到这样的信息，没有更聪明的人。 因此，利用历史资料分析市场未来价格趋势是徒劳的。 弱式有效性是最弱类型的有效市场，技术分析和占星术一样！ 半强式有效假设，定义：如果价格反映了所有可以公开的信息，市场就是半强式有效。 公开信息除历史交易数据外，还包括公司生产基本数据、管理质量、资产负债表、专利状况、收益预测、会计处理等经营信息和宏观信息。 证券价格将根据所有可用公共信息快速准确调整。 强而有效的假设是，一个市场强而有效，价格反映了一切信息，就不是公共的、私有的。 股价反映了所有关于公司的信息，也包含了只有内幕人员才知道的信息。 强有力的有效假设是理想状态，三是意义重大，市场薄弱无需技术分析(technical analysis-usingpricesandvolumeinformationtopredictfureprices ) 市场如果是半强大的，基本的分析也没有用(fundamentanalanalysis-usingeconomiccanduntinginformationtopredictstockprices.)，3、市场越有效，资产组合的积极管理(AAA ) 4、如果市场完全有效，则市场组合是最佳的投资组合，这意味着无源管理的组合是有效的。 第二节现代证券组合理论，第一，现代组合管理理论的形成与发展，(二)现代组合管理理论的形成，文本，文本，文本，第二，资产组合理论，在规定投资者在构建组合时希望接受的风险水平的条件下，使投资的期望收益最大化期待收益在一定条件下谋求投资风险最小化，满足这一要求的组合被称为有效组合。 因为马尔科维茨是投资组合理论的创立者，有效组合有时也被称为“马尔科维茨有效组合”。 (1)有效边界、文本、文本、文本、1.2种证券投资组合的有效区域和有效边界、图2的二元投资组合的有效和有效边界、文本、文本、2 .多投资组合的有效区域和有效边界； 图3的多元投资组合的有效组合和有效边界，(2)当投资者选择最佳投资组合、文本、文本、文本、的某些有效组合时，投资者最喜欢选择的投资组合能够最大限度地提高效用、图4的最佳资产组合确定、(3)资产组合中资产数量与资产组合风险的关系、文本、文本、文本、图5的资产数量与资产组合风险程度的关系、第三节资本资产价格模型(CAPM )、文本、文本、文本、文本、一、假设假设1 :所有投资者根据预期收益率评估证券组合的收益水平，根据方差(或标准偏差)评估证券组合的风险水平，并采用上一节介绍的方法选择最佳证券组合。 假设2 :所有投资者对证券的期望收益率、标准偏差、证券间的相关性都有完全相同的期待。 假设3 :证券市场完美，无摩擦。文本、文本、文本、文本、二、资本市场线、(一)无风险贷款对有效边界的影响假设证券可以以一定的利率自由借入。 无风险证券f与风险证券I相结合时，组合的方差为：中，CAPM模型假设投资期为1期，因此无风险资产意味着收益已确定，期待收益无变动，因此标准偏差为零。 无风险证券的收益率是根据任何风险证券的收益率确定的，因此无风险资产收益率和风险资产收益率之间的协方差等于零，其间的相关系数为零。 无风险资产：因此组合的预期收益为：图6无风险证券与风险证券组合的线性关系，文本，文本，文本，文本，图7无风险资产与风险资产组合的有效边界，(2)市场分离定理与投资者选择，文本，文本，文本，文本， 假设1 :所有投资者根据预期回报率评估投资组合的回报水平，根据方差(或标准偏差)评估投资组合的风险水平，按上一节介绍的方法选择最佳投资组合。 假设2 :所有投资者对证券的期望收益率、标准偏差、证券间的相关性都有完全相同的期待。 资本资产定价模型的前两个假设是：文本、文本、文本、文本，第一阶段是风险资产的选择，第二阶段是最终资产组合的选择，在根据分离定理确定投资者没有差异的曲线之前，可以确定风险资产的最佳组合。 也就是说，投资者的投资决策分为以下两个阶段： (3)市场组合、文本、文本、文本、文本、市场组合是证券市场上的所有种类的证券分别占证券市场整体的比例构成的证券组合。 (四)资本市场线方程式、文本、文本、文本、文本、资本市场线明确了有效组合的收益与风险均衡关系，该均衡关系可以用资本市场线方程式表示：文本、文本、文本、三、证券市场线、图8证券市场线、第四节套期保值理论(APT )、一、 定义：套期保值(Arbitrage )是同时拥有一种或多种资产的多头或空头票据，在不承担风险的情况下锁定比无风险利率高的收入。 -不花钱就能赚钱，也就是