第六章 国家收入法

第六章国家收入法之二公债法,公债法基础理论公债实体法公债程序法,第一节公债法总论,一、公债概述（一）公债的概念政府为了筹措资金，依据公债法，凭借其信誉向国内外发行债券或向国际金融组织、外国政府和金融机构借款而形成的政府债务。,（二）公债的特点1、安全性高2、流通性强3、收益稳定4、免税待遇,（三）公债的职能1、弥补财政赤字2、可以调剂国库出纳（预算周转金）3、筹措军费4、筹集经济建设资金5、宏观调控（发行和使用）6、形成基准利率7、公开市场业务操作（再贴现和存款准备金）,二、公债法概念及产生与发展（一）国家制定的关于调整在公债发行、使用、管理过程中当事人之间所形成的社会关系的法律规范的总称。,（二）产生与发展（至今没有公债法）1、行政法规方面50、54-58、80发行国内公债。依据国债条例，规定发行、转让、利率、还本付息等68偿付了全部内外债本息68-81既无内债、又无外债81国库券条例，发行国库券弥补财政赤字后又发行了国家重点建设债券、财政债券、重点企业债券、保值公债、特种公债等。89-91还颁布特种国债条例92止，每年颁布国库券条例2、财政部、央行、证券监督委员会联合或单独下发的有关国债或其他证券方面的规章,三、公债原则促进经济稳定与增长满足投资者需要利息成本最小化减少公债流动性,第二节公债实体法,一、发行主体中央政府地方政府政府机构,二、公债发行对象及其对社会影响（一）发行对象金融机构非金融机构（二）对社会影响,三、公债类型发行方式自由和强制有无利息有息（附与不附）和无息市场条件上市和非上市发行区域国内和国外偿还期限短、中、长、无期从记名与否记名和不记名,根据财政部通知，本期国债于2011年12月14日起在深交所上市交易。本期国债为3年期固定利率附息式国债，证券编码101125，证券简称国债1125，票面利率2.82%，标准交易单位10张，2014年12月8日到期还本并支付最后一期利息。,四、公债规模（绝对规模与相对规模）（一）衡量公债规模指标1、衡量国内公债规模指标公债负担率余额与GDP之比（60%）公债偿债率还本付息额与财政收入之比（22%）公债依存度发行额与财政支出之比（15%20%，中央25%30%）居民应债能力发行额与居民储蓄余额之比,以欧洲为例,欧洲债务危机原因及后果1、原因（1）从整体看有统一的银行，但没有统一的财政金融泡沫（金融衍生产品）（2）从单个看较落后国家用发达国家信誉发行公债较落后国家与发达国家享受同等社会福利希腊奥运（04希腊赤字也增加并继续保持在国产总值的3以上，超过了欧盟稳定公约的规定。希腊人为奥运会可能要背负近10年债务）2、后果：全面经济危机欧洲解体取消欧元,2、衡量外债规模的指标偿债率外债本息的偿还总额与商品和劳务出口收益额的直接比率负债率（1）债务与国民生产总值之间的比率（45%）（2）还本付息与国民生产总值之间的比率（6%）（3）债务与出口之间的比率（15%）（4）利息与国民生产总值之间的比率（4%）,（二）制约公债规模的因素国家信誉认购人负担能力公债偿债能力其它因素,五、公债利率（一）公债利率（二）影响公债利率因素市场利率银行利率政府信用社会资金供求状况（挤出效应）财政政策与货币政策的变化,第三节公债程序法,一、公债发行（一）发行方法1、摊派发行（1）强制认购（2）定向发售,2、公募法由政府或政府委托部门向社会公开募集国债的方法。有直接公募和间接公募法。3、承受法（包销法）政府发行的公债全部由银行或其它金融机构承受包销，再由包销者自行发销的方法。,4、公卖法政府委托经纪人在证券交易场所出售公债的方法。5、交付法政府在偿还债务或支付其它费用时，对债权人或受款人不付给现金或相应的货币凭证，而是全部或部分以公债券代替的方法。,6、招标拍卖方式（1）荷兰式招标（单一价格招标）标的为利率时，最高中标利率为当期国债的票面利率；标的为利差时，最高中标利差为当期国债的基本利差；标的为价格时最低中标价格为当期国债的承销价格。,（2）美国式招标(多种价格招标)标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债的票面利率，各中标机构依各自及全场加权平均中标利率折算承销利率；标的为价格时各中标机构按各自加权平均中标价格承销当期国债。,加权平均利率对不同利率赋相应权数计算出来的平均利率。比如：利率为1%的可能性（权数）为10%，利率为2%的可能性（权数）为30%，利率为3%的可能性（权数）为40%，利率为4%的可能性（权数）为20%，则加权平均利率=1%10%+2%30%+3%40%+4%20%=2.7%,（二）发行价格平价发行溢价发行折价发行,二、公债流通与使用（国债职能）国债流通市场，又称国债二级市场。证券交易所交易和场外交易两类。流通市场包括现货市场，回购市场，期货市场（90年代暂停）和期权市场。,三、公债偿还（一）偿还方式1、强制偿还偿还日期、数额、场所、方法及其它各种偿还条件，都必须依法律和契约的规定执行，国家不得自由变更。2、自由偿还政府偿还公债不受法规或契约约束，可以随时自由决定。,（二）公债偿还方法买销偿还法又称收买偿还法、市场偿还。比例偿还法按公债总额，分期按比例偿还。按次偿还法按债券号码一定顺序分次偿还。抽签偿还法通过定期抽签确定应清偿公债。,（三）偿还的资金来源基金偿还预算盈余偿还公债调换偿还预算列支偿还课税偿还,思考与应用,1、国债与税收的关系2、国债与财政支出的关系3、地方政府应该拥有举债权吗？为什么？4、不同认购主体购买公债对市场经济的影响5、国债期限结构对社会影响6、对下面两则新闻从经济学原理和法理上进行分析,15500亿特别国债拟发行2007年06月28日07:11京华时报,据新华社消息十届全国人大常委会第二十八次会议昨天上午审议了国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整2007年末国债余额限额的议案。根据这一议案，财政部拟发行特别国债15500亿元人民币，购买约2000亿美元外汇，作为组建国家外汇投资公司的资本金来源。议案同时提出，发行的特别国债为10年期以上可流通记账式国债，票面利率根据市场情况灵活决定。特别国债纳入国债余额管理，为此需相应调整2007年末国债余额限额。中央财政将建立“中央财政外汇经营基金”，用于核算特别国债和外汇资金的收支情况。,受国务院委托，财政部部长金人庆就议案作了说明。他从4个方面说明了财政发行特别国债购买外汇的必要性：有利于抑制货币流动性，缓解人民银行对冲压力；有利于促进财政政策和货币政策的协调配合；有利于降低外汇储备规模，提高外汇经营收益水平；有利于支持国内企业“走出去”。金人庆说：“虽然人民银行已积极采取了一系列措施回笼货币，但目前流动性偏多问题仍突出，带来了一定通货膨胀压力。财政发行特别国债购买外汇，可从货币市场回笼货币，有助于减轻人民银行对冲压力，有效缓解流动性偏多问。”在谈到国债类型时，金人庆说：“财政为购买外汇发行的国债不是对预算赤字的融资，有对应的外汇资产，并且该资产具有较强的变现能力。同时，与发行普通国债筹集资金的用途不同，财政发债购买的外汇以提高收益为主要目标。根据有关规定，这种国债属于特,别国债。”谈到国债规模时，金人庆表示：“我国外汇储备今后几年可能会继续较快增长，人民银行对冲流动性的压力较大，发行特别国债的规模过小，难以起到回收流动性的作用。因此，建议将特别国债的发行规模确定为15500亿元人民币，购买约2000亿美元外汇。谈到外汇资金的使用时，金人庆说，财政发债所购外汇作为国家外汇投资公司资本金来源，“由其进行境外实业投资和金融产品组合投资。投入的资本金有偿使用，收益率要高于特别国债利率”。,借道农行发行是一个无奈的选择,的确，自发债决议在6月底经人大常委会通过后，特别国债之所以难产，主要由于市场各方对其发行方式存在分歧：如果面向市场发行，将在短期内对社会流动性带来巨大虹吸效应”，一方面它被股票市场视作重大利空，另一方面，市场利率水平将会大大拔高并增加财政还债成本。而如果直接对央行发行，将面临法律障碍，因为根据中国人民银行法第二十九条的规定，“中国人民银行不得政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券”。这样看来，特别国债借道农行发行，既是一个折衷的方案，也是一个无奈的选择。当然，之所以借道农行，而