宏观经济学-韩国

韩国1997年经济危机案例分析,目录,韩国概况,国名：大韩民国面积：9.9万平方公里人口：4554万首都：首尔民族：朝鲜族国庆日：1948年8月15日中韩建交日：1992年8月24日韩国位于朝鲜半岛。朝鲜半岛地处亚洲大陆的东北部，自北向南延伸，全长1，100公里。韩国的领海与太平洋最西部的海域交汇。韩半岛北部与中国和俄罗斯接壤，东部濒临东海，与邻国日本隔海相望。除与大陆相连的半岛之外，韩国还拥有3，000个大小岛屿。,中韩建交,1876,1910,1961,1945,闭关锁国农业经济,日本殖民统治时期,开化期,朝鲜战争,经济恢复,1953,经济腾飞,1997,金融危机,韩国建国前后经济发展历程概述,1948,1950,韩国成立,韩国建国前后情况介绍,开化期（1876一1910）1876年朝鲜向日本、美国和其他国家开放其港口和土地。此后朝鲜从闭关锁国的传统农业经济开始向西方学习,称为“东道西器”，但是朝鲜没有形成资本主义的基础。这一时期，在韩国称为“开化期”日本殖民统治时期（1910一1945）1910年，日本侵占朝鲜，直到1945年投降，日本在朝鲜的殖民统治达35年。这一时期的最大特点是殖民地经济尽管在技术及公路等基本建设方面有了一定发展，但经济命脉掌握在外人手里，谈不上本国经济。美国军政府统治时期（1945-1948）1945年到1948年是个特殊时期。这期间，韩国一直在美军的控制之下，实行内向型经济发展模式，依靠内需促进经济发展。,韩国建国前后情况介绍,大韩民国政府成立（1948）李承晚政府。朝鲜战争（19501953）经济受到极大破坏。战后恢复时期（19531961）从依靠外援到进口替代策略。经济高速增长时期（19611997）韩国经济发展是从1961年开始，历届政府都在恢复和发展经济上提出了许多措施，使韩国经济突飞猛进地发展。据韩国学界称，从六十年代到九十年代，大约30年时间取得的成果相当于日本150年，相当于美国300年。,1961,1979,1997,1987,全斗焕,朴正熙,卢泰愚,金泳三,1993,韩国经济高速增长时期,韩国经济发展背景介绍,朴正熙时代（1961-1979年）五年经济发展计划1962-1966年：第一个五年计划确立了以出口为导向的外向型发展战略，及时捕捉国际产业结构变动的有力机遇，主推劳动密集型产业，推动经济起飞。1967-1971年：第二个五年计划继续实行“出口第一主义”政策，五年间出口额增加了近五倍。工业开始在国民经济中起主导地位，农业地位下降1972-1981年：第三四个五年计划大力发展重化工产业，确立了钢铁、机械、石化、造船、电子和有色金属六大战略产业，并在金融支持，税收和相关法律等方面予以大力支持，旨在提升产业结构。利用发达国家资本密集型的重化工业向新兴发展中国家的转移机遇，推动由劳动密集型产业向资本密集型产业升级,韩国经济发展背景介绍,朴正熙时代（1961-1979年）财政金融状况将银行国有化，实行政府控制，同时令货币大幅贬值，以有利于出口以低利率贷款给大财阀，鼓励重化工产业发展，促进出口债务金融投资模式。国内大企业通过更低利率的国外贷款扩大生产规模，增加出口不鼓励外商直接投资，造成韩国是东亚资本形成总值最低的国家之一。,韩国经济发展背景介绍,全斗焕时代（1980-1987年）经济模式的升级与调整通过政治手段实现收支顺差，抑制通货膨胀，大幅减少外债实施科技立国战略减少了对企业的优惠政策，加大了对科技与开发的投资力度，鼓励企业通过创新盈利将韩国经济由“政府主导型”过渡到“民间主导型”韩国政府在进口限制和接受投资、金融等方面大大加强了自由化程度。加快了取消进口限制的步伐，进一步开放市场，促进贸易自由化，放宽了对外国人在韩国投资的限制。但国家仍控制银行领域。加强产业调整，均衡各行业的发展。鼓励大企业接收破产企业实现兼并重组。,韩国经济发展背景介绍,卢泰愚时代（1988-1993年）经济放缓，重提出口导向目标1989年，APEC创始国之一国际竞争韩国商品与日本及其他东南亚国家商品的竞争国内问题劳资纠纷及罢工事件的兴起，难以抑制通货膨胀,韩国经济发展背景介绍,卢泰愚时代（1988-1993年）不规范的金融自由化民间资本机构的兴起民间资本机构将国外的短期贷款借给国内大企业，而国内大企业则将其投入到长期项目中对财阀不成功的金融约束卢泰愚希望通过贷款政策限制财阀，但由于政府放松了对国外资本的管制，从而抵消了限制财阀的措施1991年韩国政府公布了新外汇管制法案，打破30年来的外汇管制制度，实行外汇对外开放。但金融业的发展仍明显滞后于其他产业，成为90年代韩国经济发展的主要障碍之一。,韩国经济发展背景介绍,金泳三时代（1993-1997年）执政目标扫除政治与商业间的腐败；废除财团。大财阀的盲目扩张与重复投资虽然金泳三下定决心改革财阀，但收效甚微。进一步自由化的金融政策包括撤销对利率的监管，废除政策贷款，让银行更加独立同时减少进入金融领域的限制，比如提高了韩国股票中外资持股的比例。,韩国经济发展背景介绍,金泳三时代（1993-1997年）外债及外国投资的增加韩国的外债在94-96年以每年33.6%的速度在增长，相比之下79-85年间只有17.8%。良好的国内环境使韩国在96年吸引了约1000亿美金的私人投资，是94年的两倍1997年短期贷款达到98亿元，已达到93年水平的2倍以上。贸易的恶化前30大财团在1995年的资产回报率只有3.2%，到2006年更是只有0.2%。整个公司的收入增长率在1996年降低至-14%，而在95年却是26%。真露与三美财阀陆续倒台,韩国19702000年GDP单位：10亿美元,1997年韩国金融危机：发展中国家如何开放才好？,韩国经济危机的几个原因分析,一、成也财阀，败也财阀从韩国经济发展的历程看，韩国实行以大企业集团为主导的经济发展模式，它在促进产业升级，扩大出口，实现规模经济效益和加速国民经济发展方面发挥过积极作用但政府对大企业集团的长期政策扶植和保护，使财阀经济的弊端呈现高负债经营政府实施的优惠贷款政策，导致企业不断扩大规模，形成大量负债经营。那些习惯于受政府扶植的大企业仍只注重规模扩张，盲目重复投资，导致企业竞争力和经济效益下降，大量资金的浪费给银行造成了大批坏账，导致大企业纷纷破产，危机爆发。家族式管理的弊端韩国大企业的家族经营体制使企业的所有权和经营权高度集中，经营方式上沿袭总裁独断专行的经营体制，这也是导致企业经营出现问题的原因之一。,韩国经济危机的几个原因分析,一、成也财阀，败也财阀遏制中小企业发展财阀造成韩国中小企业非常脆弱。一方面政府过多地给大企业资金及行政支援，另一方面在大企业和中小企业之间通用着“强者支配弱者的原理”。大企业发行证券以延期交付费用的方式向中小企业转嫁资金困难是常见的。大企业的无限扩张使中小企业固有业中受到侵害，让中小企业一言难尽。影响企业的优胜劣汰财阀把各分公司用相互支付保证的线绳捆绑起来，使不良企业难以退出，这样该倒闭就得倒闭的适者生存的原理被抢着做大者生存的原理所代替。反之，中小企业生产的物美价廉的产品，由于财阀的内部来往限制销路而生存受到威胁。,韩国经济危机的几个原因分析,二、出口导向型经济模式的弱点韩国实行出口导向制，极易受到外部环境的影响包括：自90年代初，日本经济处于衰退状态，这意味着韩国对日本的出口量减少，日元贬值对韩元出口又产生不利影响，因为日韩有很多产品是替代品产业结构失衡使韩国出口主导产品过分集中于少数品种，如半导体、钢铁、汽车、机械、造船及石化等。其中半导体、汽车的造船与日本处于激烈竞争，出口受国际市场影响较大。结果:在90年代初，韩国出口受到冲击，出口增长率从90年初的31%降至96年的15%,韩国经济危机的几个原因分析,三、银行的尴尬处境60-80年初，所有的银行是政府所有，政府一直支持财阀，导致银行积累了大量坏账80年初，随政府开始将银行私营化，可是政府的背后操纵仍然很大，如设定利息上线，强迫银行投资重大项目等，加之政府对财阀的大力支持，导致银行利润减少，坏账数量增多。政府不拥有银行的股份，但拥有行长的任命权，权力高度集中在行长手中，这极易滋生贪污贿赂的腐败风气。在90年初，韩国资金市场迅速开放。外资开始流入韩国，但缺乏必要的金融风险防范机制。银行的境外债务在总债务的比重从5.1%升至9%（1995年）结果：韩国银行的致命弱点导致它缺少竞争力，风险程度极高,韩国经济危机的几个原因分析,四、企业经营状况的恶化过去30年间，韩国在速度型发展模式下，片面追求高速增长，靠物资、人力和资本的高投入来获得经济发展。Y=AF(L,K,H,N)生产成本的上升削弱了商品在国际市场上的竞争力。巨额债务加重企业的资金压力，使企业金融费用负担率上升相对落后的科技水平使商品科技含量和附加值相对低，投资和效益难以同步增长,韩国经济危机的几个原因分析,五、固定汇率的弊端在90年代初，随着美元升值，韩元也跟着它升值，造成结果：韩国的竞争力及增长率受到压缩韩国的贸易逆差增长（在1990-1995年期间翻了一番）GNP的增长率有所下降值得注意的是当时韩国固定汇率也有些好处，如减少还清外债负担，提高投资者信任，提高百姓对政府满意度（10，000美元人均收入承诺）结果:尽管有些好处，可是韩国固定汇率最终导致韩元的价值被高估了，这对出口和经济增长造成了障碍,韩国经济危机的几个原因分析,六、资本自由化过程中的处理不当为加入OECD组织，韩国进行了一系列的资金自由化措施，引入外国资金，但过程处理的不当。特别是韩国决定先开放短期外债，而没有开放长期外债，结果国内金融机构将大量国外短期借款用于国内的长期项目，形成了还款风险,韩国经济危机的几个原因分析,七、高利率引发的套利行为韩国高利率和严格的货币政策意味着国内利率远远高于国际水平，套利交易日益增多。在危机爆发前，韩国名义每年利率为12-13%，而国际水平为6-7%结果:韩国企业开始从国外进行大规模借款，由此提高了自身对汇率波动的敏感性，从而进一步降低了宏观经济的稳定性。,危机状况介绍背景-亚洲金融危机,1997年6月至12月1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，金融风暴开始。马来西亚，新加坡陆续宣布放弃维持固定汇率制金融风暴波及面迅速扩大。对韩国影响如下：向马泰印的出口量急剧减少（但在1995年，这些国家仅仅占全出口量7%）马泰印的货币贬值对韩国出口行业造成威胁国际银行对韩国失去信心，对授信重新进行评估。这些因素当中，第三点最为重要,危机状况介绍背景-亚洲金融危机,危机状况介绍背景-金融开放前,银行,政府,企业,危机状况介绍背景-金融开放后,银行,政府,企业,国际资本,危机状况介绍-时间表,在1997年12月：在12月初，韩国央行的外汇储备仅为60亿美元，这仅仅可以满足3个星期的进口或60%的债务利息连续几天，韩元在几分钟之内贬值了10%在12月24日，1美元值1965韩元，与此相比，在1997年7月，1美元值约1000韩元。短期外币债务总额638亿美元，而当时可用外汇储备总额仅91亿美元。,危机状况介绍-政府的应对,然而，在金融危机爆发前3年里韩国经济增长率为7-9%通货膨胀率仅仅为5%外债占GDP的比重低于30%。这是发展中国家最低的水平韩国贸易逆差仅为5%（1996年）政府收支基本平衡亚洲经济危机爆发后，IMF坚称韩国不会陷入困境，宏观指标基本良好,危机状况介绍-关键指标,危机状况介绍-关键指标,危机状况介绍,IMF的对策,在1997年11月末，韩国政府不得不向IMF求助。12月3日，通过谈判IMF宣布向韩国提供584亿美元，作为打包贷款，创造了历史新高,IMF的对策,IMF的对策-,IMF的对策,不过，救助包低估了韩国金融危机的严重性，因此没有生效：国外银行不满意这次救助包，拒绝展期短期债务在IMF合约被公布之后韩国的评级下降了12月18日，央行公布了韩国外币出入预测。它预言12月31日的净外币储备在负6亿美元-正9亿美元的范围之内结果：投资者对韩元没有信心了，继续尽快退出韩国市场。韩国的经济状况在12月陷入了低谷。以免韩国经济完全崩溃，美国政府，IMF与外国银行进行谈判。在1998年1月28日，外国银行终于同意滚动还债。韩元的价格开始稳定了。1997年12月，韩国开始实行IMF的政策。,IMF的对策,IMF提出的要求如下：1。立刻暂停14家银行，存款者的权利受到保护；所有被暂停的银行必须制定重组计划，并且在4个月之内执行它。未执行者均关闭。1997年12月，政府提供2trillion韩元，以在资本化2家商务银行2.为了减少道德风险行为，在2000年前政府必须取消对贷款的无限担保，以有限保险代替之。3.为了提高金融制度的稳健性，政府需建立一个独立监管机构，其他监管程序将得到加强（如大型企业的财务信息由外国公司进行审计，财阀需提供符合国际标准的资产负债表）4.为了提高竞争力，政府允许外国企业跟国内银行进行合并，也可以持有商务银行的控股权5.为了加强银行治理制度，政府需要停止对银行决策进行干扰，允许经营不效的银行破产6.韩国政府需要进一步开放资金市场，（如再提高外国公司对韩企持股比例的上线，制定计划消除韩国公司在境外借款的限制，制定计划取消贸易壁垒等）7.宏观政策方面，韩国需要提高利率，执行更为严格的货币政策，提高税收，减少开支，积累外币储备。,IMF的对策,对IMF的评估：负面：原来的救助包没有生效，反而让投资者更害怕。虽然IMF援助金额很大（584亿美元），可是它提交的速度过慢。按原计划，在1997年12月最关键时刻，韩国只能受到91亿美元。其他都是长期的援助，没法解决韩国当时的问题。第六条引起了争论。韩国是否真的需要进一步开放资金市场？危机本来是由韩国企业在境外借款引起的，再扩大外资貌似不太合理。IMF有没有权利提出这个要求？是否侵犯了人韩国政府的统治权？第七条也遇到了批评。韩国本来缺少”credit”，很多企业没法维持下去，那么提高利率合理么？在大量企业破产和大规模裁员的背景下，提高税收且减少福利是否合理？韩国政府的收支基本平衡，IMF为何这么要求?有什么依据？结论：很多经济学家批评IMF说它没有了解韩国真实情况，而盲目采用它曾经在拉美采用的救助方式。（可以跟日本进行比较）,危机后的韩国,危机后的韩国,危机后的韩国,一、改变中国经济对外贸易依存度过高的现状二、改革政府主导式的大企业为主的发展模式三、解除政府对金融业的过多管制，使金融机构真正市场化运作四、加强金融监管谨慎推行资本账户开放五、维持合理的外汇储备,韩国经济危机对中国的启示,一、改变中国经济对外贸易依存度过高的现状A.中国同韩国一样实行出口导向型政策Y=C+I+G+NX,韩国经济危机对中国的启示,B.外贸依存度高容易收到主要出口国经济状况的影响,韩国经济危机对中国的启示,C.20082009年中国经济受到美国经济危机影响也出现危机NX减少引起总需求曲线左移可以借鉴98年韩国的经验倡导“信用卡消费”扩大内需减小对出口的依赖a.采取强制手段要求商家接受信用卡b.采用抽奖的手段鼓励民众消费c.不再鼓励储蓄鼓励民众消费爱国d.必须注意信用审核、风险管理及建立信用卡保险制度,AS,AD1,P1,P2,AD2,韩国经济危机对中国的启示,二、改革政府主导式的大企业为主的发展模式1.政府对经济实行形形色色的管制造成国有企业在各领域的垄断09年在政府的支持下，国有企业趁金融危机之势兼并民营企业，上演“国进民退”如山西借口没有达到国家行业标准开采整合小煤矿，导致民间资本一次性整体退出,韩国经济危机对中国的启示,2.垄断导致市场的无效率，且根据韩国97年金融危机的经验